财务管理第六版课后习题答案复习资料解析.docx
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财务管理第六版课后习题答案复习资料解析
【第二章】
1．某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。
如果租用，则每年年初需付租金1500元。
假设利率为8%。
要求：
试决定企业应租用还是购买该设备。
解：
用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
V0=A×PVIFAi，n×〔1+i〕=1500×PVIFA8%，8×〔1+8%〕
=1500×5.747×〔1+8%〕=9310.14〔元〕
因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备
2．某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。
该工程当年建成投产。
要求：
〔1〕该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？
〔2〕假设该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？
1.解：
〔1〕查PVIFA表得：
PVIFA16%，8=4.344。
由PVAn=A·PVIFAi，n得：
A=PVAn／PVIFAi，n
=1151.01〔万元〕
所以，每年应该还1151.01万元。
〔2〕由PVAn=A·PVIFAi，n得：
PVIFAi，n=PVAn／A
则PVIFA16%，n
查PVIFA表得：
PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，
利用插值法：
年数 年金现值系数
由以上计算，解得：
n=5.14〔年〕
所以，需要5.14年才能还清贷款。
3.银风汽车销售公司针对售价为25万元的A款汽车提供两种促销方案。
a方案为延期付款业务，消费者付现款10万元，余款两年后付清。
b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折扣。
假设利率为10%，消费者选择哪种方案购买更为合算？
因为方案a现值<方案b现值，所以，选择a方案更合算。
4.李东今年20岁，距离退休还有30年。
为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少70万元存款。
假设利率为10%，为达此目标，从现在起的每年年末李东需要存多少钱？
根据终止与年金关系F=A*〔f/a，i，n〕可知，A=70/（f/a,10%,30），
其中〔f/a，10%，30%〕可查年金终值系数。
5.某项永久性债券,每年年末均可获得利息收入20000.债券现值为250000;则该债券的年利率为多少？
P=A/i
i=20000/250000=8%
9.现有四种证券资料如下：
无风险收益率为8%，市场上所有证券的组合收益率为14%。
要求：
计算上述四种证券各自的必要收益率
解：
根据资本资产定价模型：
，得到四种证券的必要收益率为：
RA×〔14%－8%〕=17%
RB×〔14%－8%〕=14%
RC×〔14%－8%〕=10.4%
RD×〔14%－8%〕=23%
6．国库券的利息率为5%，市场证券组合的收益率为13%。
要求：
〔1〕计算市场风险收益率；
〔2〕当β值为1.5时,必要收益率应为多少?
〔3〕如果一项投资计划的β值为0.8,期望收益率为11%,是否进行投资?
〔4〕如果某种股票的必要收益率为12.2%,其β值应为多少?
解：
〔1〕市场风险收益率=Km－RF=13%－5%=8%
〔2〕证券的必要收益率为：
=5%+1.5×8%=17%
〔3〕该投资计划的必要收益率为：
=5%+0.8×8%=11.64%
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应投资。
〔4〕根据，得到：
β
7.某债券面值为1000元,票面年利率为12%,期限为5年,某公司要对这种债券进行投资,要求必须获得15%的收益率.要求:
计算该债券价格为多少时才能进行投资.
解：
债券的价值为：
=1000×12%×PVIFA15%，5+1000×PVIF15%，8
=899.24〔元〕
所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。
【第三章】
解：
〔1〕2008年初流动资产余额为：
流动资产=速动比率××6000+7200=12000〔万元〕
2008年末流动资产余额为：
流动资产=流动比率××8000=12000〔万元〕
流动资产平均余额=〔12000+12000〕/2=12000〔万元〕
〔2〕销售收入净额=流动资产周转率×流动资产平均余额=4×12000=48000万元
平均总资产=〔15000＋17000〕/2=16000〔万元〕
总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3〔次〕
〔3〕销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%
净资产收益率=净利润/平均净资产
=净利润/〔平均总资产/权益乘数〕
=2880/（16000/1.5）=27%
或净资产收益率=6%×3×1.5=27%
2.
解：
〔1〕年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90〔万元〕
〔2〕年末速动资产余额=年末速动比率××90=135万元
年末存货余额=年末流动资产余额－年末速动资产余额=270－135=135〔万元〕存货年平均余额=〔145+135〕/2=140〔万元〕
〔3〕年销货成本=存货周转率×存货年平均余额=4×140=560〔万元〕
〔4〕应收账款平均余额=〔年初应收账款+年末应收账款〕/2=〔125+135〕/2=130〔万元〕
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38〔次〕
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/〔960/130〕=48.75〔天〕
3.某商业企业2000年赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。
假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按360天计算。
要求：
〔1〕计算2000年应收账款周转天数。
〔2〕计算2000年存货周转天数。
〔3〕计算2000年年末流动负债余额和速动资产余额。
〔4〕计算2000年年末流动比率。
〔1〕应收账款平均余额=〔年初应收账款+年末应收账款〕/2
=〔200+400〕/2=300〔万元〕
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67〔次〕
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/〔2000/300〕=54〔天〕
〔2〕存货平均余额=〔年初存货余额+年末存货余额）/2
=〔200+600〕/2=400〔万元〕
存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4〔次〕
存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90〔天〕
〔3〕因为年末应收账款=年末速动资产－年末现金类资产
=年末速动比率×年末流动负债－年末现金比率×年末流动负债
=1.2×年末流动负债-0.7×年末流动负债=400〔万元〕
所以年末流动负债=800（万元）
年末速动资产=年末速动比率××800=960〔万元〕
〔4〕年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560〔万元〕
[要求]
（1）计算杜邦财务分析体系中的以下指标：
①净资产收益率；②总资产净利率（保留三位小数）；③销售净利率；④总资产周转率（保留三位小数）；⑤权益乘数。
〔2〕分析该公司提高净资产收益率要采取的措施
解：
〔1〕有关指标计算如下：
1〕净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/〔3500+4000〕×2≈13.33%
2〕资产净利率=净利润/平均总资产=500/〔8000+10000〕×2≈5.56%
3〕销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%
4〕总资产周转率=营业收入净额/平均总资产
=20000/〔8000+10000〕×2≈2.22〔次〕
5〕权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4
〔2〕净资产收益率=资产净利率×权益乘数
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：
1〕提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。
2〕加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。
3〕权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。
【第四章】
1、三角公司20×8年度资本实际平均余额为8000万元，其中不合理平均额为400万元；预计20×9年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。
要求：
试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测20×9年度资本需要额。
解答过程：
资本需要额=〔8000-400〕*〔1+10%〕*〔1-5%〕=7942
【第五章】
1.
〔1〕七星公司实际可用的借款额为：
〔2〕七星公司实际负担的年利率为：
2.
答案：
〔1〕如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。
其发行价格可测算如下：
〔2〕如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。
其发行价格可测算如下：
〔3〕如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。
其发行价格可测算如下：
3.〔第三题关于融资租赁〕
九牛公司采用融资租赁方式，于2006年1月1日从租赁公司租入设备一台，设备价款20000元，租期为4年，双方约定，租期满后设备归承租方所有，租赁期间折现率10%，以后付等额年金方式支付租金。
求：
〔1〕测算九牛公司该设备每年年末应支付的租金额
〔2〕编制九牛公司该设备租金摊销计划表
解：
〔1〕九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：
20000÷PVIFA10,4%=20000÷元
【第六章】
1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。
要求：
试测算三通公司该债券的资本成本率。
参考答案：
可按以下公式测算：
=1000*6%*〔1-33%〕/550*〔1-2%〕=7.46%
2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
要求：
试测算四方公司该优先股的资本成本率。
参考答案：
可按以下公式测算：
其中：
3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
要求：
试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
可按以下公式测算：
=1/19+5%=10.26%
4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求：
试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
可按以下公式测算：
5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：
筹资方式
筹资方案甲
筹资方案乙
筹资额〔万元〕
个别资本成本率〔%〕
筹资额〔万元〕
个别资本成本率〔
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