浅析贵州茅台预收账款波动Word格式文档下载.docx

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Keywords:

Advances,Volatility,EarningsManagement,Profit,Maotai.

引言

预收账款是评估白酒产业需求多少的关键指标，也是表现公司此后的发展潜能的工具，是公司盈余管理平滑利润的关键方式。

它也一直是白酒股的“护城河”，依照此类公司财务记账方式，企业收到经销商预付款后，假如没开票、也并未将酒交付给经销商，或缺少开票，已交货，那么此资金在预收账款中表现成预收账款影响当期收益，通常需要在产品出货开具发票之后才能被明确成营业收入，换句话说是先收钱，之后确认收入，如此就出现了利润调控空间，特别是在产品供应不足的时候。

通过贵州茅台预收账款波动研究可以发现预收账款是衡量白酒产业需求多少的关键指标，可以表现出企业此后的发展潜力，也是此类公司盈余管理平滑利润的关键方式,而通过贵州茅台近几年预收账款的大幅度波动分析能看出贵州茅台具有利用预收账款调整利润的概率，和其后果，并针对类似现状提出遏制利用预收账款操纵利润的指导。

本文站在投资者角度上，以预收账款变化为着手点对贵州茅台开展深入研究，通过对贵州茅台预收账款波动的研究，期望能发现贵州茅台预收账款波动隐含的各种信息，对企业的预收账款进行合理的解读和其波动与盈余管理动机有关与否，并就对贵州茅台有关预收账款存在的问题及其原因进行分析，基于目前指出本人的合理设想与意见。

作为行业标杆的贵州茅台，三季度的预收账款高达173.93亿，创历史新高。

茅台预收账款在14年底达到历史低位14.76亿，15年开始发力缓慢增长，今年从年初的85亿一路劲增至九月底的173.93亿，较年初暴增110.5%，其中第三季度预收款环比增加51.5%。

茅台预收款在今年年中冲破百亿后，九月底的173亿更是达到茅台上市以来的新高。

近几年贵州茅台的预收账款巨额波动一直备受关注，通过贵州茅台近几年预收账款的大幅度波动分析能看出贵州茅台具有利用预收账款调整利润的概率，和其后果为：

降低资源配置效率；

管理层考核约束机制被规避；

侵犯中小企业者的利益等。

并针对类似现状提出遏制利用预收账款操纵利润的指导，给更多类似企业提供参考依据。

石付燕学者（2015年）是我国较早分析《预收账款与销售费用对白酒制造业收入的影响》的学者，她以全部上市白酒公司2002—2013年相关信息当做样本信息,查看预收账款与销售费用对综合收入的影响，分析预收账款和销售费用对白酒行业效益的作用。

依照专家分析结果可知，对于白酒公司来说,预收账款是关键的收入调整工具,销售费用对本年营业收入具有重要作用。

王丽,何承丽,张欣莉等学者（2012年）是我国较早研究《上市公司预收账款与业绩关系实证研究》的学者，他们以预收账款是买卖两者协商确定，让购货方提前支付一些货款给供应方而出现的负债。

由这个定义我们可以看出，预收账款是企业的一项短期负债，而且款项的支付发生在实质交易之前。

一般而言，预收账款是下游公司为上游公司准备的商业信用，这个也从一定角度上表现出上游公司在交易时期的重要作用。

尤其是对于制造类公司来说，此账款往往意味着公司制造的产品供应不足，下游公司在未收到货物时就支付货款说明下游企业对上游企业的产品具备强大的自信。

所以，上市企业预收账款的不断增多也在特定层面上表现出企业行业位置与竞争水平得到明显提高，以当前现实情况为背景研究了上市公司预收账款与业绩关系。

根据他们研究结论他们认为，预收账款越多的企业在整个供应链中占据着越重要的位置，在竞争中也占据着更有利的地位，公司的业绩也相对更好，预收账款和股票收益率作为衡量公司业绩的重要指标，应该与预收账款存在相关关系。

在国内的研究中，预收账款这个指标常被用来评价企业的商业信用与企业的业绩增长。

张良（2007）在对商业信用和公司业务发展的分析中，使用（应付账款+应付票据+预收账款）／总资产，综合性指标是自变量和样本企业主营业务收入增长率进行相关分析和回归分析，得到双方具备正相关关系的分析结果。

刘博等（2009）对上司公司的预收账款和公司的业绩关系进行了实证研究，得出了在此账款不具备重要性的行业中预收账款和公司业绩没有密切关系，但是在预收账款具有关键意义的产业中，此账款和主营业务收入表现出明显得正相关关系的结论。

预付账款问题是学术界和实业界关注的热点问题，专家们从不同的角度进行了研究。

但国外专门针对中国贵州茅台预收账款波动问题的研究文献较少，与本课题有关的研究文献主要集中在经济管理方面，国内专家的研究文献较多，他们关注的热点主要集在房地产行业的预收账款方面和经营战略以及应收账款与预收账款关系方面。

通过前述文献回顾可以发现，专家们（或学术界）对于与本课题相关的问题已经进行了较多的研究，取得了较为丰硕的研究成果，如此账款和销售费用对白酒行业收入的作用；

在国内的研究中，预收账款这个指标常被用来评价企业的商业信用与企业的业绩增长等；

为本研究提供了较好的基础，但我认为对于酒行业的预收账款大额波动问题还是没有特别深入，没有取得较好的成果，特别是国外相关研究文献少之又少。

本课题以投资者的角度，以预收账款变化为着手点对贵州茅台开展深入研究，通过对贵州茅台预收账款大额波动的研究，期望能发现贵州茅台预收账款波动隐含的各种信息，对企业的预收账款进行合理的解读和其波动与盈余管理动机有关与否，并就对贵州茅台有关预收账款存在的问题及其原因进行分析，针对现状提出贵州茅台预收账款大额波动与盈余管理动机的关系为平滑利润和美化业绩的有关设想和利用预收账款调节利润的后果进行研究，并就此研究提出遏制利用预收账款操纵利润的建议和指导。

第1章预收账款的概述

1.1预收账款的概念

预收账款（Depositreceived）预收账款科目核算公司依照合约要求或交易两者商定，来向购买组织或接受劳务的组织在未发放产品或准备劳务时收取的资金。

通常包含预收货款以及定金等。

企业在收到这笔钱时，产品或劳务的销售合约还没有履行，所以无法当做收入入账，只能明确成负债，也就是贷记"

预收账款"

账户。

公司依照合约要求准备产品或劳务之后，再依照合约的执行情况，按时把未完成收入转变成已实现收入，也就是借记"

账户，贷记相关收入账户。

预收账款的期限通常少于1年，一般需要被当做流动负债表现在各期末的资产负债表中，假如超出1年（预收超过一年的产品或劳务）就被叫做"

递延贷项"

，单独存放在资产负债表的负债和所有者权益间。

1.2预收账款的方式

交易是有风险的，尤其是在第一次对不了解的顾客进行交易或觉得顾客信用情况不好的时候，出现拒付风险的交易项目时，公司一般使用先款后货的手段，此方式通常分为下面几类:

首先是全额先款后货，也就是一般得到多少资金，发多少货;

其次是预收特定比值得资金，得到头款之后发货，等到顾客收货之后再收尾款或根据其余协商方式收款。

是先收款还是先发货，一般需要根据交易两者的信任和标的物的供应情况，也就是查看此交易是位于买方或是卖方市场。

预收资金也许具备定金或保证属性，主要看两者在合约内是如何协商的。

使用预收手段出售产品或提供劳务是相对安全的方式，主要是因为不会出现坏账，然而公司也学会丧失部分业务发展机会。

1.3预收账款的特性和列报方法

1."

的双重性。

企业在收到预收款项时，先列入"

的贷方，此时该项目表现为一项负债;

等到企业发出商品时，按总的价税款列入"

的借方，由于预收款会小于实际价税款，在企业发出商品后"

的余额一般为借方，其本质为应收的性质，等同于"

应收账款"

。

在期末列报时，如果截止期末"

为借方余额则应列入应收账款项，如为贷方余额则列入预收账款项。

如果企业在预收账款业务不多时，可用"

来代替，其列报方式等同。

2."

的列报方法

根据"

和"

明细账的借方余额之和记入"

项，而根据明细账的贷方余额之和记入"

项。

1.4预收账款相关关系

在预收款项业务很少的公司可以把预收资金标注到"

的贷方，不需要独自设定本科目，在使设定本科目时，需要关注和"

科目之间的关系，上述两者的主要相同点是:

双方均是公司因出售产品、货物、提供劳务等，需要向购物组织或接受劳务组织收取的资金，差异是预收账款需要提前收款，产品或劳务则是在之后，但是应收账款与之相反，预收账款具备负债特点，应收账款是债权类资产性质。

预收帐款会计科目或是和其有关的具体科目在设定的时候，需要站在公司发展的角度上进行，全面依照合约标准和具体规则向购货人收取资金，一般需要向购货人收取预收帐款，此外还能根据预售帐款开展财务核算活动，需要将相关帐户的设定填写在购货合约上。

1.5预收账款账目处理和注意事项

预收账款业务的会计处理通常为收到预收账款时，借记银行存款，贷记预收账款--XX客户；

待开出销售发票时，借记预收账款--XX客户，贷记主营业务收入，应交税费--应交增值税（销项税额）

预收账款按应收账款方式进行控制。

按照实际顾客设定明细账，开展相应的计算，主要可使用下面的方式:

1、区域分布/具体顾客方式;

2、合约融合具体顾客方式;

3具体顾客方式，对顾客较少的公司，使用具体顾客方式开展明细核算。

其中会计分录为：

销售没有完成时，借记银行存款/库存现金，贷记预收账款；

销售实现时，借记预收账款贷记主营业务收入；

不单独设定"

科目的公司，此账款在"

内。

在"

贷方记录得到的预收资金:

借记银行存款/库存现金，贷记应收账款；

发放产品开出发票时:

借记应收账款，贷记主营业务收入（假如是增值税一般纳税人，还应贷记应交税费--应交增值税（销项税额），中小公司无需记录）

核算内容是：

1、借方发生额（代表预收账款降低）。

和收入共同明确的应收未收款项、已核销坏账顾客确认具备付款水平、从"

科目转入、从"

其余应收款"

科目转入、由于应收票据到期并未支付资金而转入、帖现商业汇票到时间并未支付资金转短期贷款、代购货组织垫付的包装费运杂费保险费;

2、贷方发生额（代表预收账款增多）。

预收顾客的相关款项、得到的营业数值、预收商业汇票、以存货归还应收账款、以股权归还应收账款、以债权归还应收账款、固定资产无形资产归还、已确认的坏账亏损、由于债务重组亏损资金、"

或"

其余应付款"

科目转入。

3、期末余额。

预收账款科目期末贷方余额。

表现出公司向购货组织预收的资金，期末借方余额被划分为应收账款，表现出公司应向购买组织或得到劳务组织收取的资金。

注意事项为：

1、长久大额挂账借方余额出现资本不真实抽逃资金或托人垫付资金不真实出资问题;

2、长久大额挂账借方余额出现资金挪用和私下成立金库或帐外运作问题;

3、长久挂账的借方余额牵连经济问题或故意损坏账务概率;

4、长久挂账借方余额出现不真实发票或已回收并未入账已被挪用问题;

5、长久挂账贷方余额出现隐藏收入偷税漏税或者非本人账户出借银行嫌疑;

6、长久挂账借贷方余额存在应收预收以及其他来往科目多重挂账串联问题。

第2章预收账款对白酒行业的意义

预收账款是保障白酒股的第一道屏障，若经销商已经确认付款，并且已经把该交的货按量给经销商，未开发票，或者是未开发票并且未把酒给经销商，企业的财务部则会按照记账方法记录在预收账款中。

若企业的商品紧缺，产品供求不及时时，预收账款则给企业提供了缓冲的空间，企业能够及时调控利润，防止亏损情况的出现。

这种先收取钱款再确认收入的方法为企业的资金灵活周转提供了保障，直到发票开出才确认为企业的营业收入的方法一直对企业的当期收益有巨大影响。

由此可见预收账款的波动对白酒企业具有重大影响，而近几年的贵州茅台一直在大幅波动忽高忽低，对此笔者对预收账款的波动情况进行了以下分析。

2.1预收账款大幅减少

预收款下降，预示今年业绩悲观。

贵州茅台2016年年报显示，其各项主要经营指标实现了稳定增长，然而在预收账款一项却同比下滑27.54%，从2015年末的70.27亿元降至2016年末的50.91亿元，减少19.35亿元。

沱牌舍得预收账款同比减少7204.93万元，同比降幅为43.38%。

目前已披露年报的5家白酒企业，预收账款均出现了不同程度的下降，合计减少金额为24.24亿元。

其中，水井坊预收账款缩水最为明显，同比降幅高达86.75%，主要原因是预收货款大幅减少。

实际上，透过预收账款的萎缩，可以看到白酒行业压货式营销模式正在经受前所未有的冲击。

酒鬼酒一位高管对中国证券报记者表示，由于销售压力增大，有部分经销商选择退出，具体数量无法确定。

对于一季度的经营业绩，这位高管直言“可能会非常差”。

虽然在白酒行业中，经销商退出只是个例，不过茅台、五粮液产品一批价和零售价不断下滑已经成了不争的事实。

以往为了应对涨价而囤货的经销商，如今已经改变了策略，白酒厂家“压货”的议价能力也明显减弱。

尤其是二线白酒厂家更加明显，水井坊预收账款就从2011年末的3.51亿元，迅速缩水至5302万元。

业内人士指出，在白酒行业高速发展的几年中，厂家和经销商都处于库存高企的状态，加之规模以上白酒企业产能过剩，在白酒行业进入中低速调整期的时候，白酒企业维持压货式营销的发展模式已经难以维持。

未来，营销模式的变化将改变白酒行业的竞争格局，通过抢占中低端白酒加速去库存，将成为多数规模以上白酒企业的选择。

2.2预收账款大幅增加

预收款增加，预示今年业绩可观。

预收账款始终被认为是白酒企业调整效益的重要工具，因为白酒公司一般实施“提前付款之后发放产品”的方针，经销商预付的货款增加导致预收账款增加，预收账款的增加说明企业前景好。

第3章案例介绍

贵州茅台酒厂集团主要包含中国贵州茅台酒厂有限公司以及它的相关子公司、控股与参股企业等超过二十家公司。

囊括白酒、啤酒、红酒、葡萄酒以及银行、保险、证券、物业等产业领域。

中国贵州茅台酒厂有限公司是中国贵州茅台酒厂发展而来，在1997年时，贵州茅台酒厂才改制正式成为有限公司。

1999年时和贵州茅台股份联手正式成立中国贵州茅台酒厂集团公司。

2001年，挂牌上交所并且正式上市。

该企业的主发起人为中国贵州茅台酒厂有限责任公司，和中国食品发酵工业研究院、江苏省糖烟酒总公司等相关企业共同合作创建股份有限公司。

贵州茅台由于其本身是我国白酒行业首个原产地知名品牌，此外是我国重要的酒类知名品牌，销售量一直居高不下，因此商品通常供不应求，特别是逢年过节客桌上的必备品，价格从十年前的65～78元每瓶上涨到现在的近800元一瓶甚至上千元一瓶，十年期间茅台酒的销量一直持续增加，价格也是持续上涨。

；

2001年贵州茅台股份有限公司刚刚上市，股份资金不大，每股都在32元元以下，现如今2017年茅台股价涨至600-700每股是唯一一只每股大于500每股的股票一度成为股王引发热议，一直被称为“酒王”和并且长期占据“第一高价股”的座位。

茅台采用饥饿营销策略，有意限制产品供应，在供求关系中掌握主动地位，使供求关系渐渐转化得对自己更为有利，从而制造出市场供不应求的现象。

贵州茅台善于选取恰当的时机，即使预收账款已到账，贵州茅台仍有意不让预收账款转为收入，把自己优势稀缺产品产量降低，从而使自身持续具有高盈利高售价的特点。

贵州茅台采取佩额制来进行产品配发，按照记录的经销商的预付货款来进行产品的发配，有特殊供需关系为基础，茅台采用的这种分配方法，使得贵州茅台的预收账款一直丰盈，一直具有良好的资金流通状况，虽然社会对此看法不一，但贵州茅台一直引以为傲。

贵州茅台采用的预收账款一直为贵州茅台的业绩发展保驾护航，不止为业绩带来保障，同时也保证利润持续增长，企业经营具有一定风险，并且要保证业绩稳定增长十分不易。

业绩变化犹如高度持续变化的航机，而预收账款的存在犹如空中加油机为企业业绩增长持续注入能量，是业绩持续增长的屏障，使得贵州茅台更好操纵资金流动。

自从2009年“股王”181.06跌至140元，贵州茅台业绩一直呈现下降趋势，特别是进入2010年，贵州茅台的业绩一直无法回春，股价持续下跌，广大股民对此感到失望，对贵州茅台投入的关注也越来越少。

同时，广大机构对此也不看好，逐渐把目光转到更有潜力的五粮液、古井贡酒等酒业。

然而截至到2017贵州茅台的股票一夜高涨被誉为白酒行业的“回春”，这些年来，贵州茅台更加频繁地采用预收款进行资金调节的方法，如贵州茅台提供的2015年的年度财务报告显示预收账款带来的收入盈利比例大概百分之四十。

这对贵州茅台来说，占据的盈利金额分量非常重，而频繁使用此种方法，也使得外界对贵州茅台的实力进行质疑。

第4章对贵州茅台预收账款波动进行分析

近几年，广大投资者和相关专业的分析师们都将目光聚集到了贵州茅台上，其原因在于：

贵州茅台的预收账款这一数值一直以来都具有极大的波动性。

在2016年末，贵州茅台的预收账款以47．45%的振幅由2015年末的21．41亿元直接降低到了11．25亿元。

针对这大幅度的改变，该公司向外界做出了相关回应：

由于公司在物流方面加强管理，在向各个经销商发货时按计划进行分配，从而导致了预收账款的大幅度改变。

然而大家认为，在贵州茅台供不应求的现状下，再将预收账款大幅度的提升，则有利于公司周转现金流，而且更加有利于企业的经营与发展。

经过一年的时间，贵州茅台的预收账款骤增，数额达到了上一年的160.93%，与各界在上一年对其的猜测与想法相一致。

而针对这一年的这一现象，贵州茅台再次做出的回应是：

经销商对公司的预付货款在这一年内有所增长，直接导致了公司的预收账款增加。

值得注意的是，在这一年内公司做出的回应与上一年有所不同，没有提到在给经销商发货时按计划分配。

而对于这一细小的变化，贵州茅台董事长袁仁国针对社会上有关“贵州茅台销量下降主要原因是应对消费终端”这一说法给出回应：

茅台酒一般是受到预付账款时开始发货，而在这一年改变为按月发货，而这一改变的主要目的是为了限量发货，从而保证茅台酒的价格不进行大幅度改变。

2016年贵州茅台第四季度的营业收入为17．6亿元，与2008年第四季度的营业收入相比下降了37%，对于这个数字，可能许多茅台公司的众多投资者都并不满意，然而对于许多专家来说，这其中隐含着的玄机只有对贵州茅台的预收账款进行深入的剖析才能够有所发现，相反则不能够只看表面数字来妄加断言。

2009年贵州茅台的中报显示，其预收账款为2.89亿元，而这一数字与2017年的第一季度预收账