计量经济学课程设计我国上证指数的影响因素的分析Word格式文档下载.docx
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发现存款准备金率的调整与股市之间存在一种非对称性的关系:
存款准备金率的降低对股票市场有很强的提振作用，而存款准备金率的升高并不能够抑制股市的上涨。
我认为股市的涨跌绝不止受一两个因素影响，所以此次研究选取这三个变量进行分析。
也探究一下，是否如很多人认为那样，股市和这三者是否存在某种关系。
（二）模型建立
在序言中已经阐述过，我们选取三个变量分别为：
狭义货币供给量M1增速、一段时期内新股发行量、存款准备金率。
建立以下模型：
其中Y是上证指数数值
是狭义货币供给量M1增速（%）
是新股发行量（亿股）
是存款准备金率（%）
是常数项，
（i=1、2、3）是待估参数，u是随机干扰项。
（三）数据描述
具体数据如下：
年份
Y
X1
X2
X3
1994
647.87
26.2
10.97
13
1995
555.28
16.8
5.32
1996
917.02
18.9
38.29
1997
1194.09
16.5
105.65
1998
1146.7
11.9
86.30
8
1999
1366.58
17.7
98.11
6
2000
2073.48
16.0
145.68
2001
1645.97
12.7
93.00
2002
1357.65
134.20
2003
1497.04
18.67
83.64
7
2004
1266.5
13.58
54.88
7.5
2005
1161.06
11.78
13.80
2006
2675.47
17.49
351.11
9
2007
5261.56
21.1
413.27
14.5
2008
1820.81
9.06
114.91
15.5
2009
3277.14
32.35
260.38
2010
2808.08
21.19
561.33
18.5
2011
2199.42
7.85
258.82
21
（M1数据1993年为空，所以为了数据完整性，从1994年开始）
数据大体描述：
上证指数基本是上涨趋势，但是也有反复。
M1增速以一个几年周期在不断循环。
新股的发行基本也是递增的，但有的年份也会突然降低，比如08年A股指数跌到1664点，新股发行也非常少。
存款准备金率最初变化不大，近些年来一直是增加趋势，国家动用它来调整资金的流动性比较频繁。
数据来源：
上证指数来自同花顺软件，M1、新股发行量均来自《中国统计年鉴》，存款准备金率来自新浪财经。
（四）模型估计和检验
对原假定模型进行OLS回归，得回归结果如下：
DependentVariable:
Y
Method:
LeastSquares
Date:
06/27/13Time:
09:
22
Sample:
19942011
Includedobservations:
18
Coefficient
Std.Error
t-Statistic
Prob.
C
721.1988
633.9860
1.137563
0.2744
19.53418
30.14335
0.648043
0.5274
6.070282
1.317921
4.605953
0.0004
-16.37643
41.93667
-0.390504
0.7020
R-squared
0.676427
Meandependentvar
1826.207
AdjustedR-squared
0.607090
S.D.dependentvar
1132.712
S.E.ofregression
710.0131
Akaikeinfocriterion
16.16157
Sumsquaredresid
7057660.
Schwarzcriterion
16.35943
Loglikelihood
-141.4542
Hannan-Quinncriter.
16.18886
F-statistic
9.755621
Durbin-Watsonstat
2.063769
Prob（F-statistic）
0.000988
（1.137563）（0.648043）（4.605953）（-0.390504）
R2=0.676427F=9.755621DW=2.063769T=18
对回归模型检验及修正：
1，经济意义检验
模型估计结果说明，
=721.1988表示三个条件不变情况下，上证指数大概会在721点左右，这符合实际情况，不是负数或非常大的数值。
在假定其它变量不变的情况下，当年M1增速每增长1个百分点，上证指数就会上涨19.53点，货币供应加速，市场资金充足，上证指数上涨，这与理论分析和经验判断相一致。
在假定其它变量不变的情况下，当年新股发行每增长1亿股，上证指数会上涨6.07点，说明股市的上涨也会带来融资的增加，这与理论分析和经验判断相一致。
在假定其它变量不变的情况下，当年存款准备金每增加1个百分点，上证指数就会下跌16.38点，存款准备金增加，市场资金就会减少，上证指数下跌也属正常，所以这与理论分析和经验判断相一致。
2，统计推断检验
⑴拟合优度检验
由表中数据可以得到R2=0.676427修正的R2=0.607090，这说明模型对样本的拟合是可以接受的。
⑵F检验
在α=0.05,n=18,k=3时，查表得F0.05（3,14）=3.34＜9.755621，由此可知，应拒绝原假设
=0，接受
≠0，认为回归方程显著成立。
⑶T检验
T0.025（14）=2.145，
、
对应的t统计量分别为（0.648043）（4.605953）（-0.390504），其中
对应t统计量绝对值大于2.145，所以说明在5%的显著性水平下，新股发行量对上证指数存在显著影响，而其他两个变量对上证指数的影响不显著。
3，计量经济学检验
（1）异方差检验
利用White检验对模型进行异方差检验：
HeteroskedasticityTest:
White
2.458786
Prob.F（9,8）
0.1098
Obs*R-squared
13.22056
Prob.Chi-Square（9）
0.1529
ScaledexplainedSS
19.67771
0.0200
TestEquation:
RESID^2
19:
09
-5802603.
3958918.
-1.465705
0.1809
213100.0
236275.3
0.901914
0.3934
X1^2
-2923.046
7565.515
-0.386364
0.7093
X1*X2
-132.8293
582.6769
-0.227964
0.8254
X1*X3
-6744.246
21029.78
-0.320700
0.7567
-3179.396
11702.01
-0.271696
0.7927
X2^2
-14.41121
17.33984
-0.831104
0.4300
X2*X3
1300.064
957.5349
1.357720
0.2116
836953.8
681318.6
1.228432
0.2542
X3^2
-38998.74
27614.39
-1.412262
0.1956
0.734476
392092.2
0.435761
894997.4
672284.8
29.97493
3.62E+12
30.46958
-259.7744
30.04314
2.171307
0.109819
由上表可知Obs*R-squared=13.22056，查自由度9的卡方分布值为16.919，13.22056<
16.919，所以接受原假设，表明残差是同方差的，不存在异方差性。
（2）自相关检验
用Eviews的LM检验其2介自相关：
Breusch-GodfreySerialCorrelationLMTest:
0.230963
Prob.F（2,12）
0.7972
0.667206
Prob.Chi-Square
（2）
0.7163
RESID
20:
59
Presamplemissingvaluelaggedresidualssettozero.
361.0708
870.4002
0.414833
0.6856
-14.29739
38.97815
-0.366805
0.7202
-0.252267
1.466985
-0.171963
0.8663
-9.171082
46.45493
-0.197419
0.8468
RESID（-1）
-0.022290
0.288947
-0.077144
0.9398
RESID（-2）
0.322186
0.488653
0.659335
0.5221
0.037067
7.89E-15
-0.364155
644.3263
752.5542
16.34602
6796053.
16.64282
-141.1142
16.38695
0.092385
1.835028
0.991854
RESID（-1）和RESID（-2）对应概率可以看出，其不存在一介自相关和二介自相关，无需修正。
（五）计量结果的分析
最终方程为：
因为我们引用数据到2011年，而单项数据2012年的现在也可查的，货币供应量M1的增长率为6.5%，新股发行量60.54亿（IPO因管理层暂停至今，所以数据为计算而得，且只有2012年1-10月份）存款准备金率为20%
计算结果为888.22，但实际指数2012年末为2269。
这个结果在我意料之内，和预测结果很差很多，主要是新股发行量的问题，没有做出完全的统计。
并且三个数据和上一年的统计数据差很多，从某种层面来说能反映2012年的经济状况不太正常，货币供应量竟然在我统计的年份里是最低得，才只有6.5%。
新股发行更不用说了，管理层直接暂停了IPO。
存款准备金率也维持在20%的高位。
政策评价：
从我得到的三个数据来看，我们国家2012年的货币供应实在很差，也可能是以前太高（和其他国家比），货币供应也侧面反映出经济状况，近些年各种对中国产品的反倾销，贸易保护政策的复燃，导致我们以出口带动GDP的模式越来越困难。
货币、企业状况、股市三者也是相互依存和影响的，我觉得国家近几年的扩大内需还是有道理的，但是我看到的基本是做一些基础建设，这些带动的恐怕只有一些相关大型企业，真正开发我们14亿左右人口的市场还需要中小企业的带动。
这么大的市场，国外公司都争相抢夺，我们也该看的。
所以在国际经济不景气的情况下，我们仍旧该致力于发展国内市场，在相关政策上继续照顾国内企业。
新股发行的问题，我觉得我们还该把股市搞好，即使美国经济在不景气，道琼斯指数仍旧新高不断。
我们的A股，还是存在很多制度缺陷，新股发行不能靠政策审批，要看市场的意愿，一味的想要多融资而发行新股，有点杀鸡取卵，长久来看对股市十分不利。
（六）结论
总的来说，这个模型还是不错的。
开始我以为拟合度只有0.6多点，不太好。
后来看网上说一些很多国内外专家做的模型到0.6已经很高了。
基本上和我的预期也差不多，因为股市这东西兴起才20年多点，如果在几十年后再做这个研究，拟合度肯定还会更高。
因为股市新兴起来，问题还很多，受影响的因素不单单一两个。
M1和新股发行量与股市的相关性比较高，因为这两个和市场走势还是关联很大的；
而存款准备金率这个变量选的不太好，首先是2000年之前，政府调整它很少，之后可能是货币供应过多，政府有意的在逐步提高存准率。
进一步研究的话，我觉得可以具体到每个月的数据，但是之前找月度数据十分难找，不过从月度数据更好的反映股市的变化情况。
做完之后我发现新股发行量这个变量也有问题，应该找到在上海证券交易所上市的股票更有说服力，并且融资不仅表现在新股发行，还有上市公司的增发配股等等。
存款准备金率这个变量的引入，主要是观察几次调整它股市都会有巨大反映，我试图去找到它长期和股市的关系，不过它的调整不会特别频繁，因为要保持政策的连续性，一直变不太可能。
从模型角度来看，应该换掉这个变量，暂时想到的有：
股民新开户情况（一般来说，股市表现好开户人数会增加）、cpi（cpi的高低直接影响企业的成本等等）、欧美国家或日韩的股市指数（随着经济全球化，股市互相影响也是一方面，可以看看和哪个地区的股市关联更高）、基金的总规模（基金有很多种，那么是不是指数走好，偏股型基金规模扩大更多，其他类型基金规模增长相对较少呢。
），还有其他一系列相关变量。
这个方向的研究如果做的更深入细致些，应该对股市的长期投资有个指导意义；
短期波动较大，不好指导做决策。
参考文献：
（1）吴戈，周苏扬，谢志千.M1增速与上证A股指数相关性的实证分析.金融营销.20127.
（2）吴敏.新股发行量与指数相关性研究市场天地.2003.12
（3）岳海峰，董维嘉，吕鑫.我国存款准备金率调整对股市的非对称性影响分析.中央财经大学.2013
（4）张晓峒.应用计量经济学.2008
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