李琦老师随堂测验范围Word文档下载推荐.docx

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边际资金成本保持不变的范围

1、目标资本结构

确定一个企业的最优资金结构，即资本成本最低、企业价值最大的资金结构。

2、资金结构分析

资本结构：

企业各种资金的构成及其比例关系。

负债和所有者权益之间的比例关系

1资本结构的影响因素

（1）企业销售的增长情况

（2）企业所有者和管理人员的态度

（3）企业盈利能力和财务状况

（4）资产结构

（5）贷款人和信用评估机构的影响

（6）行业因素

（7）所得税税率的高低

（8）市场利率的变动趋势

3、确定各种资金不同筹资范围的资金成本

资金成本率=资金使用费/（筹资总额–资金筹集费用）

K=D/（P-F）*100%=D/P（1-f）*100%

D资金使用率；

P筹资总额；

F筹资费用；

f筹资费用率

1、长期借款的资金成本

KL=RL（1-T）/（1-f）*100%

RL长期借款年利率，T税率，f筹资费用率

2、债券的资金成本

债券资金成本率＝（债券面值×

票面利率）×

（1－所得税率）/[债券的发行价格×

（1－债券筹资费率）]

3、优先股的资金成本

Kp=Dp/Pp（1-f）*100%

Dp优先股年利息；

Pp优先股筹资总额；

4、普通股的资金成本

Ks=D1/P0（1-f）+g

D1第一年的预计股利；

P0普通股筹资总额；

f筹资费用率；

g股利的预计年增长率

4、留存收益的资金成本

Kr=D1/P0+g

D1第一年的预计股利；

P0普通股筹资点额；

g股利的预计年增长率

4、计算筹资总额突破点

BPi=TFi/Wi

BPi筹资总额突破点；

TFi个别资金的成本率发生变化时的筹资临界点，Wi个别资金的目标结构

资金方式

目标资本结构

筹资数量范围

资金成本

长期借款

20%

50万以内

5%

50–500万

6%

500万以上

7%

长期债券

30%

500万以内

500–2000万

8%

2000万以上

10%

普通股

50%

5000万以内

12%

5000–10000万

14%

10000万以上

16%

筹资方式

筹资额

筹资总额突破点

50

500

250

2500

2000

1667

6667

5000

10000

20000

3、某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为

y=20000+4x.假定该企业2010年度A产品销售量为50000件，每件售价为6元；

按市场预测2011年A产品的销售数量将增长20%

计算息税前利润，经营杠杆，财务杠杆等

2、经营杠杆的计量

经营杠杆系数：

企业息税前利润变动率与销售额变动率之间的比率。

经营杠杆系数=（息税前利润变动率）/（销售额变动率）

DOL=（ΔEBIT/EBIT）/（ΔS/S）

根据基期资料计算

DOL=M/EBIT

M,基期边际贡献；

EBIT,基期息税前利润

M=Q（P-v）;

EBIT=Q（P-v）-a

案例：

某企业生产产品A，基期产销量10万件，单价10元，单位变动成本6元，固定成本总额20万元。

利息费用10万元，所得税25%，该企业普通股股票10万股。

计划下年产销量提高10%。

项目

T=0

T=1

变动百分比

销售收入

100000

110000

减：

变动成本总额

60000

66000

边际贡献总额

40000

44000

固定成本总额

息税前利润

2、财务杠杆的计量

财务杠杆系数：

普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数

财务杠杆系数=（普通股每股收益变动率）/（息税前利润变动率）

DFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）

I债务利息；

d优先股股利；

T所得税税率

每股收益EPS

I负债利息；

D优先股股息；

N流通在外的普通股