项目投资分析案例可行性研究报告Word文档格式.docx
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5%。
（3）建设期利息估算为4319万元，其中外汇为469万美元。
固定资产投资估算见附表1—1。
2．流动资金估算
流动资金估算，是按分项详细估算法进行估算，估算总额为7084万元。
流动资金估算见附表1—2。
总投资=固定资产投资+固定资产投资方向调剂税+建设期利息+流动资金
=42542+2127+4319+7084
=56702万元
3．资金来源
项目自有资金（资本金）为16000万元，其余为借款，外汇全数通过中国银行向国外借款，年利率为9%；
人民币固定资产投资部份由中国建设银行贷款，年利率为%，流动资金铁70%由中国工商银行贷款，年利率为%。
投资分年利用打算按第一年20%，第二年55%，第三年25%的比例分派。
投资利用打算与资金筹措见附表1—3。
（四）工资及福利费估算
全厂定员为1140人，工资及福利费按每人每一年2800元估算，全年工资及福利费为320万元（其中福利费按工资总额的14%计取）。
三、项目财务效益分析
（一）年销售收入和年销售税金及附加估算
N产品年产万吨。
考虑该产品属国内市场较紧俏产品，在一段时刻内仍呈供不该求状态，经分析论证确信产品销售价钱以近几年国内市场已实现的价钱为基础，预测到生产期初的市场价钱，每吨出厂价按15400元计算。
年销售收入估算值在正常年份为35420万元=15400元/吨×
万吨。
年销售税金及附加按国家规定计取，产品缴纳增值税，增值税率为14%，城市保护建设税按增值税的7%计取，教育费附加按增值税的2%计取。
销售税金及附加的估算值在正常生产年份为2689万元。
年销售收入和年销售税金及附加的估算见附表1—4。
（二）产品本钱估算
依照需要该项目别离作了单位生产本钱和总本钱费用估算表。
总本钱估算正常年为23815万元，其中经营本钱正常年为20454万元。
单位本钱估算见附表1—5—1，总本钱费用估算见附表1—5—2。
本钱估算说明如下：
1．为了与产品销售价钱相对应，所有的原材料、辅助材料及燃料动力价钱均以近几年市场已实现的价钱为基础，预测到生产期初的价钱。
专门对占比重较大的原料A进行了分析论证，该种原料在市场上趋于供求均衡，而且在一段时期内均衡状态转变不大，因此采纳的预测价钱是现行市场价钱，每吨到厂价按5100元计算。
2．固定资产折旧和无形及递延资产摊销计算
在固定资产投资中第二部份费用除土地费用进入固定资产原值外，其余费用均作为无形及递延资产。
固定资产原值=建设投资－无形资产投资－递延资产为46558万元[=（42542+2127+4319）－1700－730]，按平均年限法计算折旧，折旧年限为15年，估量寿命期末固定资产残值为2563万元，年折旧额为2933万元[=（46558－2563）÷
15]。
固定资产折旧计算见附表1—6。
无形资产为1700万元，按10年摊销，年摊销费为170万元。
递延资产为730万元，按5年摊销，年摊销费为146万元。
无形及递延资产摊销计算见附表1—7。
3．修理费计算
修理费按年折旧额的50%计取，每一年1467万元。
4．借款利息计算
长期借款利息计算见附表1—8。
生产经营期间应计利息和汇兑损失计入财务费用。
流动资金借款利息计入财务费用，正常年应计利息为428万元=7084×
70%×
%。
5．其他费用计算
其他费用是在制造费用、销售费用、治理费用中扣除工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费后的费用。
为简化计算，该费用按工资及福利费的250%计取，第年约为797万元=2800元×
1140人×
250%。
土地利用税每一年为70万元。
其他费用共计每一年为867万元。
要紧投入物和产出物利用价钱依据见附表1—9。
（三）利润总额及分派
利润总额及分派估算见附表1—10。
利润总额正常年为8916万元。
所得税按利润总额的33%计取，特种基金和盈余公积金别离按税后利润的25%和10%计取。
（四）财务盈利能力分析
1．财务现金流量表（全数投资）见附表1—11—1。
依照该表计算以下财务效益分析指标：
所得税后财务内部收益率（FIRR）为%，财务净现值（ic=12%时）为676万元，所得税前财务内部收益率为%，财务净现值（ic=12%时）为16309万元。
财务内部收益率均大于行业基准收益率，说明盈利能力知足了行业最低要求，财务净现值均大于零，该项目在财务上是能够考虑同意的。
所得税后的投资回收期为年（含建设期），所得税前的投资回收期为年（含建设期），均小于行业其准投资回收期年，这表明项目投资能按时收回。
2．现金流量表（自有资金）见附表1—11—2，依照该表计算以下指标：
自有资金财务内部收益率%
自有资金财务净现值（ic=12%时）为2808万元。
3．依照损益表和固定资产投资估算表计算以下指标：
该项目投资利润率和投资利税率大于行业平均利润率和平均利税率，说明单位投资对国家积存的奉献水平达到了本行业的平均水平。
（五）清偿能力分析
清偿能力分析是通过“借款还本付息计算表”、“资金来源与运用表”、“资产欠债表”的计算，考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力，并计算资产欠债率、流动比率、速动比率和固定资产投资国内借款偿还期。
资金来源与运用计算见附表1—12。
资产欠债率、流动比率和速动比率等指标计算见附表1—13。
偿还借款的资金来源，本案例为简化计算，在还款期间将未分派利润、折旧费、摊销费全数用来还款，但在进行实际项目的还款计算时，可依照项目的实际情形确信。
由于项目没有外汇收入，偿还外汇借款是项目投产后以1∶6的比价购买调剂外汇按7年等额还本、计算利息。
固定资产投资国内借款偿还，在投产后按最大偿还能力计算还本付息。
固定资产投资国内借款偿还期（从借款开始年算起）为年（见附表1—8），能知足贷款机构要求的期限。
项目具有偿债能力。
（六）不确信性分析
1．灵敏性分析
该项目作了所得税前全数投资的灵敏性分析。
大体方案财务内部收益率%，投资回收期从建设期算年，均知足财务基准值的要求；
考虑项目实施进程中一些不定因素的转变，别离对固定资产投资、经营本钱、销售收入作了提高10%和降低10%的单因素转变对内部收益率、投资回收期阻碍的灵敏性分析。
灵敏性分析见表1—1。
表1—1财务灵敏性分析表
序
号
项目
基本
方案
投资
经营成本
销售收入
+10%
－10%
1
内部收益率（%）
较基本方案增减（%）
－
2
投资回收期（年）
从表1—1能够看出，各因素的转变都不同程度地阻碍内部收益率及投资回收期，其中销售收入的提高或降低最为灵敏，经营本钱次之。
灵敏性分析图见图1—1。
财务内部收益率（%）
25
20
大体方案内部收益率线
投资
15
基准收益率线
10
-100+10
不确信因素转变率
图1-1灵敏性分析图
从图上能够看出销售收入和经营本钱对大体方案内部收益率的阻碍曲线与财务基准收益率的交点（临界点）别离为销售收入降低约11%和经营本钱提高约17%，项目的内部收益率才低于基准收益率的水平。
2．盈亏平稳分析
以生产能力利用率表示的盈亏平稳点（BEP），其计算公式为：
计算结果表明，该项目只要达到设计能力的39%，也确实是年产量达到万吨，企业就能够够保本，由此可见，该项目风险较小。
盈亏平稳图见图1—2。
40
-
-盈利区
-
•
付税后的
30销售收入
金额（千万元）
总成本
20
BEP
10
固定成本
亏损区
100%（生产能力）
0
39%
图1-2盈亏平稳图
从上述财务效益分析看，财务内部收益率高于行业其准收益率，投资回收期低于行业其准投资回收期，借款偿还期能知足贷款机构要求，从灵敏性分析看，项目具有必然的抗风险能力，因此项目从财务上讲是可行的。
四、项目国民经济效益分析
国民经济效益分析是在财务效益分析的基础上进行的，采纳国家发布的参数。
要紧投入物和产出物的影子价钱是按定价原则自行测算的。
（一）效益和费用范围的调整
1．转移支付的处置
以下三项费用均属国民经济内部转移支付，不作为项目的费用：
（1）该项目引进的设备、材料按国家规定缴纳的关税及增值税。
（2）固定资产投资方向调剂税对国民经济来讲，无实质性的费用支出。
（3）销售税金及附加的土地利用税。
2．关于间接效益和间接费用的计算
该项目引进先进的技术设备，通过技术培训、人材流动、技术推行和扩散，整个社会都将受益，这种成效在影子价钱中没有取得反映，理应计为项目的间接效益，但由于计量困难，只作定性描述。
（二）效益和费用数值的调整
由于效益与费用范围的调整、涉及外汇与人民币换算时以影子汇率代替官方汇率和对要紧投入物和产出物用影子价钱代替财务价钱等缘故，将致使效益与费用数值的转变。
此刻财务效益分析的基础上，对调整的项目分述如下：
1．对投资调整
固定资产投资由42542万元调到36309万元。
（1）建筑工程费用的调整。
按影子价钱换算系数对财务评判的建筑工程费用进行调整。
由3466万元调到3813万元。
（2）设备购买费的调整。
从引进设备费中剔除关税及增值税；
用影子汇率代替官方汇率（影子汇率换算系数为），即用×
=元进行调整；
用贸易费用率6%代替财务评判设备购买费中的贸易费用率进行调整；
引进设备国内运费所占比重较小，没有进行调整。
国内配套设备影子价钱换算系数为1。
运费所占比重较小，没有进行调整。
设备购买费由22331万元调为18848万元。
（3）安装工程费用调整。
从引进的材料费用中剔除关税和增值税；
用影子汇率代替官方汇率等，使安装工程费用由8615万元调为7440万元。
（4）其他费用的调整。
该项目引进设备的软件费用所需外汇用影子汇率换算为人民币，致使该项费用由1321万元调到1427万元。
其他费用中的土地费用应予以调整。
该项目占用的土地为一样农田，土地费用的教育处，彩项目占有土地在整个占用期间逐年净效益的现值之和，作为土地费用计入项目建设投资中的方式，具体计算如下：
项目建设期3年，生产期15年，共占用农田250亩，该建设用地位于黄淮海区。
经分析，在一年期间小麦与花生能够兼种，查表得每计小麦的净效益为139/亩·
茬，花生每亩地的净效益为602元/亩·
茬。
如此，最大经济效益NB0为139+602=741元/亩·
茬，在计算期内年净效益增加率g=31%，社会折现率12%，项目寿命期n=18；
由于NB0依照1990年年初的统计数据计算，项目动工期为1992年，因此t=2。
①每亩土地的机遇本钱为：
土地机遇本钱总额=6989元/亩×
250亩=175万元
②新增资源消耗的计算。
在新增资源费中，由于没有拆迁费用，经测算其他新增资源费用和土地机遇本钱相当。
新增资源费也按175万元计取。
土地费用总额=175×
2=350万元
将350万元作为土地费用，替代财务评判其他费用中的土地征购费用612万元。
其他费用由3042万元调至2907万元。
（5）由于采纳了影子价钱，而扣除设备材料涨价预备费。
调整后的分年投资打算见表1—2。
表1—2调整后分年投资打算单位：
万元
第一年
第二年
第三年
合计
分年投资比例
固定资产投资
20%
7262
55%
19970
25%
9077
100%
36309
（6）流动资金的调整。
流动资金由7084万元调整为6263万元。
国民经济评判投资调整计算见附表1—14。
2．经营费用的调整
依照投入物影子价钱的定价原则，对附表1—5—1投入物中占比重较大的物品进行了调整。
调整项目如下：
（1）外购原料A为非外贸货物，该种货物只要发挥原有项目生产能力就能够知足供给，因此按其可变本钱进行分解，以确信原料A的影子价钱。
原料A的单位可变本钱和调整后的耗用金额见表1—3。
表1—3原料A分解本钱计算表（可变本钱）
单位
耗用量
财务成本
（元）
分解成本
原料a
吨
3363
4036
原料b
304
560
原料c
53
其它
135
燃料、动力
水
157
63
电
度
665
121
145
煤
308
293
可变成本合计
5285
调整说明和分解步骤如下：
①原料a为非外贸货物，在国内用途很广，属短线产品，经测算其影子价钱换算系数为，调整费用为4036元。
②原料b为外贸货物，其到岸价为470美元/吨，影子汇率元/美元，贸易费用率6%，用影子价钱从头计算的该项费用为：
470×
×
=560元
③原料c考虑所占比重较小，不予调整，取其财务价钱。
④外购电力。
该地域电的影子价钱查表得元/度，用影子价钱计算的电费为：
665=145元
⑤外购燃料煤。
该项目所在城市煤的影子价钱（包括贸易费用）为元/吨，用影子价钱计算的燃料煤费用为元/吨×
吨=293元。
⑥水和其他项目不予以调整。
以上各项单价中包括了运输费用难以单列，故不单作调整。
通过①～⑥各步计算，取得原料A的影子价钱为5285元/吨，由于原料A直接供货，不做生意贸部门，因此不考虑运费及贸易费用。
列入附表1—15中的影子价钱确实是5285元/吨。
（2）原料B为外贸货物，到岸价为447美元/吨，由于项目地处口岸，运费忽略不计，贸易费用率6%，故用影子价钱计算的费用为：
447×
=2805元/吨
（3）原料D为非外贸货物，且为长线产品，经测算影子价钱换算系数为，按其计算的费用为：
2400×
=2184元/吨
（4）电费按电力影子价钱元/度进行调整。
（5）外购燃料煤的调整。
项目所用动力煤热值为5000kcal/kg，且项目距供煤单位较近，故直接用项目所在城市煤的影子价钱元/吨（含贸易费用）计算煤的费用。
（6）其他各项不予调整
国民经济评判经营费用调整计算见附表1—15。
3．销售收入的调整
N产品为外贸货物。
这种产品在国内外市场均属紧俏产品。
若是不建该项目，我国还需入口。
依照外贸货物的定价原则，应按替代入口产品影子价钱的确信方式确信产品的影子价钱，其确信方式为“替代入口产品的影子价钱等于原入口货物的到岸价钱乘以影子汇率，加口岸到用户的运输费用及贸易费用，再减去拟建项目到用户的运输费用和贸易费用。
具体用户难以肯按时，可按到岸价计算”，由于该项目难以确信具体用户，因此N产品的影子价钱是按近几年入口这种产品的到岸价，并考虑期转变趋势确信的。
每吨到岸价为2300美元。
其计算按下式：
N产品的影子价钱=到岸价×
影子汇率
=2300×
=13616元/吨
国民经济评判销售收入调整计算见附表1—16。
（三）国民经济盈利能力分析
依照以上调整后的基础数据，编制全数投资国民经济效益费用流量表（见附表1—17—1）和国内投资国民经济效益费用流量表（见附表1—17—2），由经济效益费用流量表计算如下指标：
1．全数投资的经济内部收益率（EIRR）等于%，大于社会折现率12%，说明项目是能够考虑同意的。
2．在社会折现率为12%时，全数投资的经济净现值为8192万元，大于零。
这说明国家为那个项目付出代价后，除取得符合社会折现率的社会盈余外，还能够取得8192万元现值的逾额社会盈余，因此该项目是能够考虑同意的。
3．国内投资经济内部收益率为%，大于社会折现率12%。
4．国内投资经济净现值（is=12%）为9355万元，大于零。
（四）经济外汇流量分析
为进行外汇流量分析，计算外汇净现值和节汇本钱指标，编制了生产替代入口产品国内资源流量表（见附表1—18）和经济外汇流量表（见附表1—19），项目计算期内生产替代入口产品所投入的国内资源现值为104135万元。
生产替代入口产品的经济外汇净现值为19001万美元。
经济节汇本钱（元/美元）小于影子汇率1美元=元，说明该产品替代入口对国家是有利的。
（五）不确信性分析
灵敏性分析，即对固定资产投资、经营费用和销售收入别离作了提高和降低10%的单因素转变的灵敏性分析。
这些因素的转变都对内部收益率有必然阻碍，灵敏性分析见表1—4。
表1—4经济灵敏性分析表
基本方案
投资变化
经营费用
依照灵敏性分析表绘制了灵敏性分析图，由图可求出内部收益率达到临界点时某种因素许诺转变的最大幅度，即固定资产投资提高的临界点为%；
经营费用提高的临界点为%；
销售收入降低的临界点为%。
这说明该项目是能够承担必然风险的。
灵敏性分析图见图1—3。
经济内部收益率（%）
25-
20-
15-投资
10-社会折现率线
-100+10
不确信因素转变率
图1-3灵敏性分析图
2．概率分析
设项目投资不变，预测在生产其销售收入、经营费用可能会发生变更，其概率分析情形见图1—4。
加权净现值
（亿元）
净现值
投资销售收入经营费用发生可能性
-10%
－
－－
投资
00
0
亿元
合计期望值
图1-4概率分析情形图
下面列出净现值的累计概率表（见表1—5）及净现值累计概率图（见图1—5）。
表1—5累计概率表
累计概率
•
－2－101234
净现值（亿元）
图1-5净现值累计概率
由表1—5和图1—5能够得净现值P（NPV＜0＝的概率为，从而可计算出净现值大于、等于零的概率为：
P（NPV≥0）=1－P（NPV＜0）
=1－
=
依照以上的计算结果，该项目净现值的期望值为亿元，净现值大于零或等于零的概率为。
由上述国民经济盈利能力分析可看出，国民经济效益是好的，全数投资的经济内部收益率大于社会折现率，全数投资的经济净现值大于零，经济节汇本钱小于影子汇率，因此从国民经济角度看项目也是可行的。
问题：
试对该项目的可行性分析报告进行评判
结论及评判
财务效益分析全数投资内部收益率为%，大于待业基准收益率12%；
投资回收期从建设期算起为年，小于行业基准投资回收期年；
国内借款偿还期从借款年算起为年，能知足借款条件。
国民经济效益分析全数投资内部收益率为%，大于社会折现率12%；
全数投资的经济净现值为8192万元，大于零；
经济节汇本钱元/美元，小于影子汇率元/美元。
从以上要紧指标看，项目的财务效益和国民经济效益均较好，而且生产的产品是国家急需的，因此项目是能够同意的。
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