第8章国际金融市场国际金融北师大Word文档下载推荐.docx
《第8章国际金融市场国际金融北师大Word文档下载推荐.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第8章国际金融市场国际金融北师大Word文档下载推荐.docx（24页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
长短时间资金的借贷，离不开外汇的生意；
外汇的生意又引发资金的借贷；
黄金的生意也离不开外汇的生意，并引发资金的借贷。
狭义的国际金融市场，是指在国际间经营借贷资本即进行国际借贷活动的场所，因此也称国际资金市场。
2.国际金融市场的类型
（1）传统的国际金融市场：
它是国内金融市场的延伸。
是指从事市场所在国货币的国际信贷和国际证券业务，并受市场所在国政府与法令管辖的金融市场。
这种类型的国际金融市场，一样是从地址性市场进展成为全国性的金融市场，并以其壮大的工商业、对外贸易与对外信贷等经济实力为基础，进展成为国际金融中心。
如伦敦、纽约、巴黎、法兰克福和东京等。
（2）新型的国际金融市场
又称离岸或境外国际金融市场，是指形成于20世纪60年代的欧洲货币市场。
它同市场所在国的国内金融体系相分离，要紧由市场所在国的非居民从事境外交易，既不受其货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制的金融市场。
新型的即离岸或境外的国际金融市场，既能够在传统的国际金融中心的基础上进展起来，如伦敦、纽约等，也能够在其他地域，乃至一些并非重要的、人口稀少的地域或一个小岛、一个风光游览区形成。
由于本地政府为繁荣本地经济，实行了超级宽松的金融管制政策，或全然不加管制，征税较低，或免税，加上地理位置适合，往往就能够吸引大量金融实业家的大量资金流入，于是，金融市场就在那里进展起来，如加勒比海地域的开曼群岛等。
二、国际金融市场的产生与进展
1.国际金融市场产生进展演变进程
（1）二战前
国际金融市场是随着世界市场的形成和各国经济交往的不断扩大而产生和进展起来的。
中世纪，由于国际贸易的进展，产生了各国金银铸币的兑换业，后来又产生了汇兑银行。
随着西方各国经济的进展，国际间的货币借贷进展起来，形成了像伦敦、纽约等大的国际金融中心。
但直到二战前，各国的金融市场实质上都是国内市场。
它们受各国政府政策、法令的管辖。
即便像伦敦和纽约如此的国际金融中心，外国人能够在金融市场上发行债券，筹集资金，但这种市场上的借贷关系，一般是国内贷款人与外国借款人之间的交易，本质上是一种资本输出，只是在外国人能够筹款这一意义上讲它是国际性的。
（2）二战后进展演变三时期
①纽约、苏黎世和伦敦,并列成为世界三大国际金融市场。
二战后，由于战争破坏，英国和西欧的经济力量大大减弱，伦敦国际金融市场的地位下降。
美国纽约金融市场伺机崛起，由于布雷顿协议确立以美元为中心的国际货币体系，使美元成为各国的储蓄货币和国际结算货币。
美国凭其雄厚的资金实力，操纵着西方世界的经济，国际借贷和资本筹措都集中在纽约。
纽约成为西方最大的长短时间资金市场。
西欧各国经济受到战争的严峻破坏，只有瑞士能继续维持其货币——瑞士法郎的自由兑换，自由外汇交易和黄金交易相当活跃，从而加速了苏黎世金融市场的进展。
②欧洲货币市场的成立和扩展
20世纪50年代末期欧洲货币市场的产生，标志着金融市场国际化的最新进展，其特点突出地表此刻信贷交易的国际化代替了金融中心、市场所在国居民是资本供给者的旧传统。
其借贷关系是外国贷款人（投资者或存款人）与外国借款人之间的关系，他们的国籍几乎包括世界上所有的国家。
借贷的货币包括了几乎所有可自由兑换货币，借款人能够任意选择。
特点：
只要哪里管制较松，征税较低或免税，条件适宜于进行某一种金融活动，就在哪里进展起来。
③进展中国家国际金融市场成立
20世纪70年代以来，进展中国家金融市场的兴起对国际金融市场的进展产生了深刻的阻碍，尤其是进入20世纪80年代，亚洲的新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国、印尼等国家的金融市场都有较大进展；
拉丁美洲、非洲等进展中国家的金融市场也有慢慢兴起之势。
专门是进展中国家的石油输出国，由于拥有大量石油美元而取得国际收支巨额顺差，已在国际金融市场中具有举足轻重的作用。
这些国家的金融市场正在慢慢进展成为国际性的金融市场。
2.国际金融市场形成的条件
（1）比较稳固的政治局势。
这是最大体的一条。
一国只有政局稳固，资本才有平安感，国际资本才会流向那里，才能积聚向外国借款者提供贷款所需要的资金，因此才能形成国际金融市场。
（2）实行自由外汇制度或外汇、金融管制较少。
外汇挑唆、兑换比较自由，对存款的预备金、利率等方面均无严格的治理条例，税率较低，非居民参加金融业务活动与居民享有相同的待遇，不存在歧视性待遇等。
2.国际金融市场形成的条件
（3）有一个高度发达的国内金融市场。
不仅要具有比较集中的银行机构，健全的金融治理制度及其法律法规，比较发达的信誉，资金供求转移比较便利，而且在市场治理上具有比较丰硕的体会，较熟练的技术，较高的效率和较好的效劳。
（4）在地理位置上具有比较便利的国际交通条件，拥有比较完善的国际通信设备。
因为国际金融市场业务，一样都通过银行与金融机构的柜台业务来进行，交易的两边要紧通过、电报、电传、机和电脑等电讯设备和邮政设施彼此联系，进行货币生意、融资、单据及有价证券的发行、承购、转让等业务活动。
（5）具有比较稳固的货币制度和作为国际支付手腕的货币。
（6）具有较强的国际经济活力。
一国有较大的对外开放度，进出口贸易有必然的规模，其他的对外经济往来活跃，如运输、保险等，就有可能形成国际资金的集散地，成为国际金融市场。
（7）具有比较完善或多元的市场职能，有利于国际结算、国际信贷投资和国际资金流动。
（8）国际金融人材。
既有金融专业知识，又有丰硕的业务体会和娴熟的技术，提供高效率效劳。
3.国际金融市场进展的新趋势
（1）多种自由化
1）放松对金融机构的操纵，取消或放宽对各类金融机构经营业务领域的限制，许诺各类金融机构之间的业务彼此交叉（兼业或混业经营）。
2）取消对各类金融机构存贷款的利率限制。
3）许诺商业银行等多种机构自由设立分行或附属机构；
许诺它们持有或兼并其他种类的金融机构，从而组成混合经营的金融联合体。
4）开放国内资金市场，许诺外国银行在本国设立分行；
放宽外资银行在本国的业务经营范围；
取消对外国居民在本国金融市场筹集资金的限制。
5）放宽对本国证券市场的操纵，许诺商业银行等金融机构或外国金融机构持有本国证券投资机构的股分，使其能自由地进入证券交易市场。
（2）金融市场全世界一体化
20世纪80年代以来，在各国放松金融管制，开放国内金融市场的前提下，“金融国界”已不复存在。
加上高科技的进展，专门是电子技术普遍应用于金融业务中，克服了地域、时差的障碍，使金融交易能够24小时内在全世界任何市场进行，跨国之间的资金转移也只是分秒之间的情形，各个金融市场之间的联系不断加深，金融市场日趋朝着全世界一体化方向进展。
金融市场全世界一体化的表现形式，与跨国银行空前规模的海外扩张分不开；
其另一种表现形式那么是证券投资国际化。
（3）融资方式证券化
是指国际金融市场上筹资手腕的证券化和贷款债权的证券化。
20世纪80年代以前，人们筹措资金要紧依托银行中介的贷款。
但现在，国际金融市场上的筹资格局发生了重大转变，国际证券筹资比重不断上升。
1986年，国际资本市场上债券的发行额超过银行贷款，成为最重要的国际筹资手腕。
与此同时，贷款债权也显现了证券化趋势，它是指金融机构以贷款债权作担保的证券发行，即以证券交易的方式转让贷款债权，从而实现贷款债权的流动化，加速资本周转。
（4）银行业务表外化
银行表外业务，又称无资产银行业务，无形银行业务或底线以下的银行业务。
它是指对银行产生收入的或有许诺或合约的活动，在传统的账务处置程序下不计入资产或欠债方，仅在资产欠债表上作一诠释，或在线下予以反映，其实质确实是在不扩大银行资产欠债的同时，开展一些收取佣金或手续费的业务。
银行的表外业务分两类：
一是能够产生潜在的资产欠债或证券风险的表外业务，包括贷款许诺、担保、互换或套利交易、投资银行业务活动等。
二是利用现有技术设备实行规模经营给银行带来收入的金融效劳，但不在资产欠债表上反映，具体包括与贷款有关的效劳、信托与咨询效劳、经营或代理业务、支付效劳、进出口效劳等，这种活动按其性质来讲，是现有客户与银行业务关系的延伸。
三、国际金融市场的作用
1.增进了生产和资本的国际化
二战后，国际垄断组织的要紧形式——跨国公司活着界各地遍设分公司和子公司，按其全世界战略来组织生产和销售，客观上需要有国际金融市场为其提供效劳。
国际金融市场的进展，专门是境外货币市场的产生和进展，为跨国公司在国际间进行资金的频繁调动，资金的贮存和借贷提供了条件，加速了跨国公司在国际经营中的资本循环与周转，加速了生产和资本的国际化，增强了各国经济之间的联系。
2.增进了银行业务国际化
银行是国际金融市场的要紧参与者和重要组成部份。
二战后，随着生产和资本国际化的进展，国际金融市场通过各类业务活动使各国的金融机构有机地结合起来。
使世界各地的银行业务进展成为国际间的银行业务。
于是，国际上的一些大商业银行加速向跨国化的方向进展。
3.促使国际融资渠道畅通，为各国经济进展提供了资金
国际金融市场通过自己的各项业务活动，聚集了巨额的资金，从而使得一些国家能够比较顺利地取得进展经济所需要的资金，增进了这些国家经济的恢复和进展。
例如，欧洲货币市场增进了原联邦德国和日本经济的恢复和进展，亚洲美元市场对亚太地域经济的腾飞起了踊跃作用。
4.增进了国际贸易和国际投资
二战后，各国间的经济贸易联系加倍紧密，国际投资活动加倍活跃，国际间的借贷业务迅速增加，外汇生意，证券交易迅速进展，使国际金融市场取得了快速进展。
国际金融市场的进展，又使贸易两边能进行外汇生意，国际结算，资本转移和证券交易等等。
这不仅能够排除各自可能碰到的汇率变更风险，而且为两边融通了资金，从而增进了国际贸易和投资的进一步进展。
5.有利于国际收支失衡的调剂
二战后，国际金融市场已经成为许多资金欠缺国家筹措资金的重要渠道。
不论是发达国家，仍是进展中国家，在它们的国际收支发生严峻逆差时，常常因外汇头寸不足而纷纷到国际金融市场筹资，以排除逆差。
专门是两次石油危机后，一些石油入口国的巨额国际收支逆差，都是借助于欧洲货币市场的资金融通得以解决的。
国际金融市场现存问题—不稳固因素
国际金融市场在有利于调剂国际收支失衡和为进展中国家提供进展资金的同时，也埋下了债务危机的隐患。
国际金融市场有利地增进了国际资本移动，但是，数额庞大的，频繁的和不规那么的国际资本移动，会阻碍到某些国家国内货币政策的执行成效，同时，还会增加汇率的波动幅度，助长外汇市场上的投机行为，从而增加国际投资的风险等等。
第2节传统的国际金融市场
一、传统国际金融市场含义与特点
1.含义：
传统的国际金融市场，形成于19世纪初，是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。
它经历了由地址性金融市场到全国性金融市场，最后进展为世界性金融市场的历史进展进程。
它由一国的金融中心进展为世界性金融市场，是以其壮大的工商业，对外贸易与对外信贷等经济实力为基础的。
传统的国际金融市场事实上是国内金融市场的延伸。
它尽管经营国际金融业务，但不能算作真正意义上的国际金融市场。
2.特点
1）资金来源于市场所在国，交易的货币是市场所在国的货币。
2）经营主体是居民与非居民，其中居民主若是投资者，非居民主若是筹资者。
3）市场上从事的各类活动都受市场所在国政策和法律的约束。
利率、金额、期限、纳税等，都必需符合市场所在国有关法律、条例、政策和规章制度的规定，而且要通过市场所在国主管部门的审核和批准。
4）它以市场所在国壮大的经济实力为基础。
该国必需有发达的工商业，是国际贸易，国际投资和国际结算的中心，拥有巨额的国际储蓄资产，能适应大规模的资金流动需要。
伦敦是典型代表。
第2节传统国际金融市场
二、国际货币市场
依照功能（或业务性质）的不同，传统的国际金融市场能够分为国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场和国际黄金市场。
国际货币市场（MoneyMarker）含义
又称短时间资金市场，是指资金的借贷期限在一年以下（含一年期）的资金交易市场。
目前，要紧西方国家的货币市场都是高度国际化的。
众多的跨国商业银行和证券投资机构，利用先进的电信技术，将各个国家的短时间金融工具交易联结成为一个整体，由此形成了统一的国际货币市场。
1.国际货币市场的特点
1）货币市场工具质量高，风险小。
货币市场的发行人要紧包括政府、金融机构和少数资信程度极高、知名度专门大的大公司，它们都是一流的借款人，因此违约的情形极少发生。
2）货币市场是柜台市场。
金融市场有拍卖市场和柜台市场之分。
货币市场的绝大部份交易是通过、电传进行；
在多数情形下，交易的直接参加者从来没有见过面。
另外，由于货币市场的交易两边多是银行，因此其交易多采纳银行的传统业务方式，如记账、转账等。
3）贴现发行。
货币市场工具的发行多采纳这种投资人最喜爱的方式。
但股票和债券却因期限缘故不可能大量采取这种发行方式。
4）中央银行直接参加。
在实行中央银行制国家的金融体系中，货币市场是中央银行同商业银行及其他金融机构的资金联结渠道，是国家利用货币政策工具调剂全国金融活动的杠杆支点。
中央银行通过直接生意货币市场工具，调剂和操纵货币供给量，阻碍国内利率水平，并向经济中的所有部门及时提供金融信息。
2.国际货币市场的组成
货币市场的参与者要紧包括：
商业银行、中央银行、单据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商等。
依照业务活动（借贷方式）的不同，货币市场具体分为：
银行短时间信贷市场、贴现市场、短时间单据市场。
2.国际货币市场的组成
（1）银行短时间信贷市场
要紧包括对外国工商企业的信贷和银行同业间拆放市场（Inter-BankMarket）。
前者要紧解决企业流动资金的需要，后者要紧解决银行挑唆资金头寸，调剂资金余缺的需要。
其中，银行同业间拆放市场处于重腹地位。
伦敦银行同业拆放市场是典型的拆放市场，它的参加者为英国的商业银行、单据互换银行、海外银行和外国银行等。
银行间拆放业务，一部份通过货币经纪人（MoneyBroker）进行，一部份是在银行之间直接进行。
银行同业间拆放，无需提供抵押品。
每笔拆放金额起点高，最低为25万英镑，多者乃至高达数百万英镑。
银行同业间拆放的期限为：
日拆、一礼拜、3个月、半年、1年。
而其中大部份是日拆到3个月之间。
银行同业拆放市场的利率，即伦敦银行同业拆放利率（LondonInterBankOfferedRate，LIBOR），已成为制定国际贷款利率的基础，即在那个利率基础上再加%或1%的附加利率（Spread或Margin）作为计算的基础。
伦敦银行同业拆放利率有两个价：
一是贷款利率（OfferedRate）；
一是存款利率（BidRate），二者相差%～%。
（2）贴现市场（DiscountMarket）
是经营贴现业务的短时间资金市场。
贴现是银行购买未到期单据，但要扣除自贴现日至该单据到期日利息的业务活动。
贴现市场由贴现行、商业单据行、商业银行和作为“最后贷款人”的中央银行组成。
贴现交易的对象，除政府短时间债券外，主若是商业承兑汇票，银行承兑汇票和其他商业单据。
贴现市场上的金融机构为取得资金的再融通，还能够持短时间单据到中央银行办理再贴现。
央行那么通过提高或降低再贴现率来调剂货币市场的利率，从而紧缩或放松银根。
贴现的功能：
对持票人来讲,可提早取得未到期的票款;
对贴现公司来讲,为持票人提供一笔相当于单据金额的贷款,获取了贴息。
贴现市场作用：
①提供资金融通，知足市场短时间资金的需要；
②提供市场运用短时间资金和投资的前途；
③便于银行调剂头寸盈缺，平稳市场资金供求等。
目前最大的贴现市场在英国伦敦，它的历史悠长，能够追溯到一战前，已成为对英国金融工具有独特作用的金融产品。
（3）短时间单据市场
短时间单据市场（ShortSecurityMarket）是进行短时间信誉单据交易的市场。
在那个市场进行交易的短时间信誉单据要紧有：
国库券、商业单据、银行承兑汇票、大额可转让按期存单等。
1）国库券：
是各国政府为知足季节性财政资金需要而发行的短时间政府债券。
在美国，国库券分为3个月、6个月和1年3种，以3个月为多。
它是一种不标明利息的债券，采取按票面金额以折扣方式用投标方式进行发行，到期时那么按票面金额归还。
它是美国证券市场上信誉最好、流动性最强、交易量最大的短时间交易单据。
不仅是美国人而且是外国政府、银行或个人的重要投资对象。
英国的国库券一样为91天，发行方式分为申请发行和投标发行两种。
申请发行的，要紧有政府各部门、外汇平准账户、英格兰银行发行部等。
投资者进行短时间投资时，可按规定价钱每礼拜申请购买10亿英镑左右。
2）商业单据：
是一些大工商企业和银行控股公司为筹措短时间资金，凭信誉发行的、有固定到期日的短时间借款单据。
商业单据的期限不超过270天，而以30～60天的为多。
这种单据由发行人担保，能够转让，利率水平取决于市场供求状况、发行人信誉、银行借贷本钱、单据的面值和期限等，一样低于银行优惠利率而稍高于政府国库券。
在美国市场上，商业单据天天的交易量可达数十亿美元。
3）银行承兑汇票：
主若是进出口商签发的，它是经银行背书承兑保证到期付款的汇票。
这种汇票的期限一样为30～180天，以90天为最多，面值无穷制。
同商业单据不同，银行承兑汇票除可在承兑银行贴现外，还可在二级市场上生意，生意时按面值打必然折扣，买价与面值的差额为持票人利润。
4）大额可转让按期存单：
1961年出此刻纽约。
它是商业银行和金融公司吸收大额按期存款而发给存款者的凭证。
存款单不记名可自由出售。
投资于存款单，因既能获按期存款利息，又可随时转让变成现金，很受投资者欢迎。
发行按期存款单，是银行获取短时间资金的稳固来源。
最初，存款单均系大额，面值最少为10万美元，最多达100万美元。
为吸收更多资金，从20世纪60年代末开始，银行也发行面值为数十、数百美元的存单，利率进展为浮动利率。
美国存款单市场是仅次于国库券市场的第二大短时间证券市场。
三、国际资本市场
国际资本市场的含义与职能
资本市场（CapitalMarket）也称长期资金市场。
所谓长期资金，是指一年期以上的中长期借贷资金。
资本市场的职能是：
组织吸收和利用国内、国际各类资金，提供各国生产建设所需的长期资本，知足国民经济进展的要求。
资本市场的业务活动，依照融资方式不同分为：
银行中长期贷款市场和证券市场。
1.银行中长期贷款市场
它是国际银行提供中长期信贷资金的场所。
银行中长期贷款要紧用于外国企业固定资产投资的资金需要。
中期贷款一样指1～5年期的贷款，长期贷款为5年以上。
也有把1年到10年的贷款划分为中期，10年以上的贷款视作长期贷款的划分方式。
中长期贷款的大体运作方式
1）借贷两边签定贷款协议。
协议详细规定了同贷款有关的重要事项。
需指出，借贷两边在谈判中长期贷款及其协议时，贷款人往往要求借款人提供利用这些贷款的有关资料；
在贷款发放后，贷款人可能要对贷款的运用与归还进行监督。
2）由借款人所属国家的官方机构提供担保。
3）一笔金额较大，期限又较长的贷款，往往由数个国家的多家银行组成银团一起提供，称之为辛迪加贷款（SyndicatedLoan）或银团贷款。
4）贷款的利率一般是浮动利率，随市场利率转变，3个月或6个月调整一次。
借贷两边确信利率时，以伦敦市场银行同业拆放利率为基础，再加必然的附加利率。
5）贷款人除收取贷款利息外，还要收取治理费、代理费、杂费和承担费等。
2.证券市场
是运用发行各类有价证券（包括债券和股票）的形式组织吸收国内外长期资金，提供政府和企业所需要的财政资金和长期建设资金需要的市场。
证券市场是以证券为经营、交易对象的市场。
它通过证券的发行与交易，来实现国际间资本的借贷。
通常市场上进行交易的长期信誉工具要紧有：
政府债券、股票、公司债券、国际债券等。
（1）政府债券（也称“公债”或“国债”）
它是政府为适应财政需要，或弥补预算赤字，而发行的承担还款责任的债务凭证。
政府债券一样信誉较高，债券持有者可在一按时期以后，按票面金额收回本金，并取得必然数量的利息。
政府债券分为可转让债券和不可转让债券两类。
前者能在金融市场上流通生意，持票人可随时转让。
但未到期不得要求兑换本金的债券，包括短时间、中期和长期3种。
后者不能在市场上流通，持票人可在必然条件下要求政府提早归还，包括储蓄债券和投资债券。
（2）股票
股票是股分公司发给股东的，证明其所有权的凭证。
它是股东有权取得盈利和股息的有价证券。
按股东的权利，股票可分为一般股和优先股。
一般股能够分红，分红的多少取决于股分公司的盈利状况。
一般股除有盈利享有权外，还享有财产分派权、企业治理权、认股的优先权等。
优先股较一般股有必然优先权，即有固定的股息，并在公司解散时具有剩余财产的优先分派权。
按记名与否，分为记名股票与不记名股票。
（3）公司债券：
公司债券是公司对外举债并许诺在一按期限还本付息的债务凭证。
公司债券持有人每一年能够从公司取得固定的利息，到期收回本金，公司债券的票面金额为定额并可自由转让。
假设是有担保的公司债券，应在债券上注明“担保”字样，并须经主管机关核定。
公司债券分为记名式债券和无记名式债券。
（4）国际债券：
国际债券分为外国债券和欧洲债券。
所谓外国债券是甲国发行人通过乙国金融机构，在乙国市场上发行的，以乙国货币为面值的债券。
而欧洲债券是甲国在乙国市场上发行的不以乙国货币为面值的债券。
证券市场分类
1）证券发行市场。
是新证券发行的市场，也称低级市场或一级市场。
它的功能在于工商企业或政府通过发行市场，将新证券销售给投资者，以达到筹措资金的目的。
证券发行方式
①新的公司第一次发行股票，由发起人（公司开办人）认购全数股票，或只认购部份股票，其余那么采取社会招股方法发行。
②老企业发行新股票增资，一样在公司职工认购一部份后，原股东可按其持有的股分比例认购，所余股票由承购人向公众出售。
升级会员 