注册会计师其他长期筹资课后作业Word文档下载推荐.docx
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A.968.88
B.550.84
C.734.47
D.887.86
7.如果融资租赁决策分析的结论是采取租赁方式取得资产更有利,则其依据是()。
A.租赁资产的购置成本大于租赁方案现金流量的现值
B.租赁资产的购置成本小于租赁方案现金流量的现值
C.租赁资产的购置成本等于租赁方案现金流量的现值
D.以上均不正确
8.短期租赁存在的主要原因在于()。
A.能够使租赁双方得到抵税上的好处
B.能够降低承租方的交易成本
C.能够使承租人降低资本成本
D.能够降低出租方的交易成本
9.下列关于优先股的特征中,与普通股类似的是()。
A.股利按面值的一定百分比确定
B.公司盈利达不到支付优先股股利的水平时,仍需支付股利
C.在发行时规定有表决权
D.支付优先股股息不能税前扣除
10.在公司发行新股时,给原有股东配发一定数量的认股权证的主要目的是()。
A.作为奖励发给本公司的管理人员
B.避免原有股东每股收益和股价被稀释
C.用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券
D.为了促使股票价格上涨
11.下列关于认股权证筹资成本的表述正确的是()。
A.认股权证的筹资成本与普通股的资本成本基本一致
B.认股权证的筹资成本与一般债券的资本成本一致
C.认股权证的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于普通股的资本成本
D.附带认股权证债券的利率较低,所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本
12.2012年8月22日甲公司股票的每股收盘价格为4.63元,甲公司认股权证的行权价格为每股4.7元,此时甲公司认股权证是()。
A.平价认股权证
B.实值认股权证
C.虚值认股权证
D.零值认股权证
13.可转换债券设置合理的回售条款的目的是()。
A.保护债券投资人的利益
B.可以促使债券持有人转换股份
C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报
D.可以使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失
14.若公司直接平价发行普通债券,利率必须达到8%才能成功发行,如果发行股票,公司股票的β系数为1.2,目前无风险利率为4%,市场风险溢价率为5%,若公司目前适用的所得税税率为25%,则该公司若要发行可转换债券,其税前融资成本应为()。
A.8%到10%之间
B.8%到13.33%之间
C.小于8%
D.大于13.33%
15.在其他条件确定的前提下,可转换债券的转换价格越高,下列说法正确的是()。
A.对债券持有者越有利
B.对发行公司越不利
C.转换比率越高
D.转换比率越低
二、多项选择题
1.下列有关租赁的表述中,正确的有()。
A.可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁
B.不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁
C.通常对于可以撤销租赁,提前终止合同,承租人不需要支付赔偿额
D.如果承租人支付一笔足够大的额外款项,不可撤销租赁可以提前终止
2.下列关于融资租赁的说法中,不正确的有()。
A.融资租赁属于经营活动
B.融资租赁最主要的财务特征是可以撤销
C.融资租赁大多采用净租赁
D.在融资租赁决策中,一般来说,当租赁的融资成本低于债务融资时,可以选择租赁融资
3.下列关于租赁的会计处理的说法中,正确的有()。
A.费用化租赁的出租人不应将租赁资产列入资产负债表
B.资本化租赁的承租人不应将租赁资产列入资产负债表
C.资本化租赁的出租人不能对租赁资产中的固定资产提取折旧
D.费用化租赁的初始直接费用直接计入承租人的当期损益
4.下列关于租赁的说法中,正确的有( )。
A.按照我国税法规定,经营租赁的租金可以直接在税前扣除
B.按照我国税法规定,融资租赁的租金可以直接在税前扣除
C.目前我国税务的租赁分类与会计的分类一致,也与财务上的分类一致
D.目前我国税务的租赁分类与会计的分类一致,但与财务上的分类仍可能不一致
5.下列关于损益平衡租金的说法中,正确的有( )。
A.损益平衡租金是自行购置租赁资产的平均年成本
B.损益平衡租金是租赁资产购置成本的年均数额
C.损益平衡租金是使得租赁方案净现值为零的租金
D.税前损益平衡租金=
6.在融资租赁决策评价中,对于租金不可直接抵税这种情形,下列说法正确的有()。
A.租赁资产成本是租赁方案的一项现金流入,包括买价、运输费、安装调试费、途中保险等全部购置成本
B.租赁期税后现金流量是租赁方案的一项现金流出,包括租金支付额、租金抵税额和失去的折旧抵税
C.期末资产现金流量是承租人失去的一项现金流入,包括余值变现、余值变现收益纳税或损失抵税
D.对于租赁期现金流量,折现率应采用项目的资本成本,对于期末资产现金流量,折现率应采用有担保债券的税后成本
7.一般情况下,优先股的发行是很困难的,其原因主要有()。
A.优先股筹资风险大
B.投资人要求的报酬率高
C.优先股股利不能税前扣除
D.筹资成本过高
8.下列关于认股权证与看涨期权特点的表述中,正确的有( )。
A.它们在到期前均可以选择执行或不执行,具有选择权
B.它们具有一个固定的执行价格
C.它们执行时,股票均来自二级市场
D.它们的执行都会引起每股收益和股价的稀释
9.下列属于附带认股权证债券特点的有()。
A.通过发行附带认股权证的债券,是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息
B.附带认股权证的债券发行者,主要目的是发行债券而不是股票,是为了发债而附带期权
C.附带认股权证债券的承销费用高于一般债务融资
D.附带认股权证债券的财务风险高于一般债务融资
10.某公司是一家生物制药企业,目前正处于高速成长阶段。
公司计划发行10年期限的附认股权债券进行筹资。
下列说法中,正确的有()。
A.认股权证是一种看涨期权,可以使用布莱克-斯科尔斯模型对认股权证进行定价
B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时,可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本
C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时,会稀释股价和每股收益
D.为了使附认股权债券顺利发行,其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间
11.下列关于可转换债券的要素中,有利于促使债券持有人转换为普通股的有()。
A.设置较高的转换价格
B.设置赎回条款
C.设置回售条款
D.设置强制性转换条款
12.以下关于可转换债券的说法中,正确的有()。
A.在转换期内逐期降低转换比率,不利于投资人尽快进行债券转换
B.转换期内股票价格大幅上涨,会降低公司的股权筹资额
C.设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益
D.可转换债券的筹资成本比纯债券要低
13.A公司发行10年期的可转换债券,债券面值为每份1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次。
转换价格为25元/股;
不可赎回期为5年,5年后可转换债券的赎回价格为1050元,此后每年递减10元。
目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。
假设等风险普通债券的市场利率为7%。
则根据上述资料计算的下列各项正确的有()。
A.5年末转换价值为1070.58元
B.5年末底线价值为1070.58元
C.可转换债券的税前资本成本6.25%
D.该方案对投资人缺乏吸引力
14.下列关于可转换债券与认股权证区别的表述中,不正确的有()。
A.可转换债券转换时会给公司带来新的权益资本,而认股权证在认购股份时不会增加新的资本
B.相比认股权证,可转换债券灵活性较少
C.附带认股权证的债券发行者,主要目的是发行债券而不是股票,可转换债券的发行者主要目的是发行股票而不是债券
D.可转换债券的承销费用与纯债券类似,而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间
15.可转换债券设置合理的赎回条款,所具有的作用有()。
A.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报
C.可以使投资者具有安全感,因而有利于吸引投资者
三、计算分析题
A公司是一个制造企业,为增加产品产量决定添置一台设备,预计该设备将使用2年。
公司正在研究应通过自行购置还是租赁取得。
有关资料如下:
(1)如果自行购置该设备,预计购置成本2750万元。
该项固定资产的税法折旧年限为10年,残值率为购置成本的5%。
2年后该设备的变现价值预计为1100万元。
(2)营运成本(包括维修费、保险费和资产管理成本等)每年110万元。
(3)已知A公司的所得税税率为25%,投资项目的资本成本为10%。
要求:
(1)若A公司采用经营租赁的方式取得设备的使用权,计算A公司的损益平衡租金。
(2)假设A公司采用经营租赁的方式取得设备的使用权,每年年末需支付租金1200万元,请为A公司设备取得的方式做出决策。
四、综合题
飞腾公司是一个高成长的公司,目前每股价格为22元,每股股利为1.1元,股利预期增长率为6%。
公司现在急需筹集资金5500万元,有以下两个备选方案:
方案l:
按照目前市价增发股票250万股。
方案2:
发行10年期的可转换债券,每份债券面值为1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次。
转换价格为27.5元;
(1)计算按方案1发行股票的资本成本。
(2)根据方案2,计算第5年末可转换债券的底线价值,并计算按方案2发行可转换债券的税前资本成本。
(3)判断方案2是否可行并解释原因。
如方案2不可行,请提出三种可行的具体修改建议(例如:
票面利率至少提高到多少,方案才是可行的。
修改发行方案时,债券的面值、期限、付息方式均不能改变,不可赎回期的改变以年为最小单位,赎回价格的确定方式不变)。
参考答案及解析
1.
【答案】A
【解析】毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁。
净租赁是指由承租人负责资产维护的租赁。
2.
【答案】C
【解析】在杠杆租赁形式下,出租人引入资产时只支付引入所需款项(如购买资产的货款)的一部分(通常为资产价值的20%~40%),其余款项则以引入的资产或出租权等为抵押,向另外的贷款者借入;
资产租出后,出租人以收取的租金向债权人还贷。
3.
【答案】D
【解析】典型的经营租赁是短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁;
典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。
4.
【答案】B
【解析】对于资本化租赁的承租人,租赁资产中的固定资产,应当采用同类自有固定资产的折旧政策计提折旧,资本化租赁的出租人不能对租赁资产中的固定资产提取折旧。
5.
【解析】根据会计上关于融资租赁的判断标准:
租赁期占资产可使用年限=4/5=80%,大于75%,所以,在会计上,属于资本化租赁,选项A不正确;
会计上的资本化租赁就是税务上的不可直接抵扣租赁,所以选项B不正确;
由于租赁合同不可撤销,由此可判断为财务上的融资租赁,所以选项C正确,选项D不正确。
6.
【解析】4年后资产账面价值=2520-2520×
(1-5%)÷
10×
4=1562.4(万元)
4年后资产税后余值=1512-(1512-1562.4)×
25%=1512+12.6=1524.6(万元)
4年后资产税后余值的现值=1524.6×
(P/F,12%,4)=1524.6×
0.6355=968.88(万元)
每年折旧抵税=2520×
25%=59.85(万元)
每年税后营运成本=133.34×
(1-25%)=100.01(万元)
税后损益平衡租金=(2520-968.88)÷
3.0373+100.01-59.85=550.85(万元)
税前损益平衡租金=550.85÷
(1-25%)=734.47(万元)
7.
【解析】融资租赁决策分析通过比较租赁与自行购置的现值成本差额来决策,如果净现值为正值,即租赁资产的购置成本大于租赁方案现金流量的现值,则租赁有利;
反之,则自行购置有利。
本题结论是采取租赁方式,所以其依据的是租赁资产的购置成本大于租赁方案现金流量的现值。
8.
【解析】租赁公司可以大批量购置某种资产,从而获得价格优惠,对于租赁资产的维修,租赁公司可能更内行更有效率,对于旧资产的处置,租赁公司更有经验。
由此可知,承租人通过租赁可以降低交易成本,交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。
9.
【解析】优先股股利按面值一定的百分比或者每股几元表示,股利水平在发行时就确定了,公司的盈利超过优先股股利时不会增加其股利,这与债券的特点类似,所以选项A不正确;
公司盈利达不到支付优先股股利的水平时,公司就不必支付股利,所以选项B不正确;
通常优先股在发行时规定没有表决权,所以选项C不正确;
支付优先股股息不能税前扣除,这与普通股类似,所以选项D正确。
10.
【解析】选项A是单独发给管理人员时才有的作用;
选项C是认股权证与公司债券同时发行时才具有的作用。
选项D不是认股权证的作用。
11.
【解析】附带认股权债券的资本成本,可以用投资人的内含报酬率来估计。
计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和普通股成本之间,才可以被发行人和投资人同时接受。
12.
【解析】认股权证为买权,由于当前市价低于行权价格,因此该认股权证为虚值认股权证。
13.
【解析】选项B、C、D是设置赎回条款的优点。
14.
【解析】股票资本成本=4%+1.2×
5%=10%,税前股票资本成本=10%/(1-25%)=13.33%,可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间,所以选项B正确。
15.
【解析】可转换债券的转换价格越高,能够转换的股数越少,对债券持有者越不利,所以选项A不正确;
转换价格越高,发行公司收到的权益资金越多,对发行公司越有利,所以选项B不正确;
转换比率=债券面值/转换价格,可见转换价格越高,转换比率越低,所以选项C不正确,选项D正确。
【答案】ABD
【解析】可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁。
通常,提前终止合同,承租人要支付一定的赔偿额。
不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。
如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项,不可撤销租赁也可以提前终止。
【答案】AB
【解析】融资租赁是指以租赁形式融资,用以替代借款筹资,属于筹资活动,所以选项A不正确;
融资租赁最主要的财务特征是不可撤销,经营租赁最主要的财务特征是可以撤销,所以选项B不正确。
【答案】CD
【解析】费用化租赁的出租人应将租赁资产列入资产负债表,承租人不应将租赁资产列入资产负债表,所以选项A不正确;
资本化租赁的承租人应将租赁资产列入资产负债表,出租人不能将租赁资产列入资产负债表,所以选项B不正确。
【答案】AD
【解析】按照我国税法规定,经营租赁的租金可以直接在税前扣除,融资租赁的租金不可以在税前直接扣除,因此选项A正确,选项B不正确;
目前我国税务的租赁分类与会计的分类一致,但与财务上的分类仍可能不一致,因此选项C不正确,选项D正确。
【答案】AC
【解析】对于承租人来说,损益平衡租金就是其自行购置租赁资产的平均年成本。
自行购置的平均年成本是租金的上限,或者说是租赁方案净现值为零的租金。
税后损益平衡租金=
,税前损益平衡租金=税后损益平衡租金÷
(1-税率)。
【解析】在租金不可直接抵税这种情形下,租金不能直接抵税,而是根据折旧、利息和手续费等分别抵税,所以选项B不正确;
对于租赁期现金流量,折现率应采用有担保债券的税后成本,对于期末资产现金流量,折现率应采用项目的资本成本,选项D说反了,因此不正确。
【答案】BCD
【解析】一般情况下优先股的发行是很困难的,问题在于优先股投资风险大,要求的投资报酬率高,较高的投资报酬率并且不能税前扣除,使之筹资成本过高,筹资公司无法接受,但对于筹资者而言,优先股的筹资风险比债券小,不支付股利不会导致公司破产,所以选项A不正确。
【解析】看涨期权执行时,其股票来自二级市场,而当认股权执行时,股票是新发股票。
认股权证的执行会引起股数的增加,从而稀释每股收益和股价。
看涨期权不存在稀释问题。
【答案】ABC
【解析】附带认股权证债券的利率较低,财务风险比一般债券小。
【解析】布莱克-斯科尔斯模型假设没有股利支付,看涨期权可以适用。
认股权证不能假设有效期限内不分红,5~10年不分红很不现实,不能用布莱克-斯科尔斯模型定价,所以选项A错误;
认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率,所以选项B错误。
【答案】BD
【解析】较高的转换价格不利于可转换债券持有人转换;
回售条款是保护债券持有人利益的条款。
【答案】BC
【解析】在转换期内逐期降低转换比率,说明越往后转换的股数越少,促使投资人尽快进行债券转换。
尽管可转换债券的票面利率比纯债券低,但是加入转股成本之后总筹资成本比纯债券要高。
【答案】ABCD
【解析】5年末转换价值=20×
(1+6%)5×
(1000/25)=1070.58(元)
5年末债券价值=50×
(P/A,7%,5)+1000×
(P/F,7%,5)=50×
4.1002+1000×
0.7130=918.01(元)
底线价值为1070.58元,所以选项A、B是正确的;
1000=50×
(P/A,i,5)+1070.58×
(P/F,i,5)
设利率为6%
50×
4.2124+1070.58×
0.7473=1010.66(元)
设利率为7%
4.1002+1070.58×
0.7130=968.33(元)
i=6.25%,所以选项C是正确的;
由于税前资本成本小于普通债券市场利率,投资人不接受,不可行,所以选项D是正确的。
【解析】认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本,而可转换债券转换时不会增加新的资本,所以选项A不正确;
可转换债券的类型繁多,千姿百态,它允许发行者规定可赎回条款、强制性转换条款等,而认股权证的灵活性较少,所以选项B不正确。
【解析】选项C是设置回售条款的作用。
【答案】
(1)购置成本=2750万元
年折旧额=2750×
10=261.25(万元)
2年后资产账面价值=2750-261.25×
2=2227.5(万元)
2年后资产税后余值=1100+(2227.5-1100)×
25%=1381.88(万元)
每年折旧抵税=261.25×
25%=65.31(万元)
每年税后营运成本=110×
(1-25%)=82.5(万元)
税后损益平衡租金
=[2750+82.5×
(P/A,10%,2)-65.31×
(P/A,10%,2)-1381.88×
(P/F,10%,2)]÷
(P/A,10%,2)
=943.73(万元)
税前损益平衡租金=943.73÷
(1-25%)=1258.31(万元)
(2)由于每年的租金低于税前损益平衡租金,因此租赁取得设备对A公司而言更有利。
(1)K股=[1.1×
(1+6%)]/22+6%=11.3%
(2)第5年年末转换价值=22×
(1+6%)5×
(1000/27.5)=1070.58(元)
第5年年末债券价值
=50×
(P/A,7%,5)+1000×
(P/F,7%,5)=50×
4.1002+1000×
0.7130=918.01(元)
底线价值为1070.58元。
1000=50×
(P/A,i,5)+1070.58×
4.2124+1070.58×
0.7473=1010.66(元)
4.1002+1070.58×
0.7130=968.33(元)
i=6.25%
所以,可转换债券的税前资本成本为6.25%。
(3)由于税前资本成本小于普通债券市场利率,投资人不接受,所以不可行。
修改方案1:
提高票面利率
1000=1000×
i×
(P/A,7%,5)+1070.58×
(P/F,7%,5)
i=5.77%
票面利率至少提高到5.77%。
修改方案2:
降低转换价格
5%×
(P/A,7%,5)+22×
(1000/X)×
1000=205.01+(20991.41/X)
X=26.4,转换价格至少降到26.4元。
修改方案3:
修改赎回期
(P/A,7%,n)+22×
(1+6%)n×
(1000/27.5)×
(P/F,7%,n)
设期数为6
4.7665+22×
(1+6%)6×
36.36×
0.6663=994.38(元)
设期数为7
5.3893+22×
(1+6%)7×
0.6227=1018.44(元)
所以不可赎回期应调为7年及以上。