如何看懂财务报告.docx

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如何看懂财务报告

证券财务知识学习专帖（整理帖）

文章一：

如何看懂看会中报 并获知关键信息

　　 虽然上市公司中报并不需要审计，也不能以此推算出公司下半年度及整个会计年度的经营

情况和业绩利润水平，但其中也有不少重要的信息需要掌握。

　　 一、获知上市公司大股东及管理层对股权分置改革的看法，自身是否有意愿参与股权分置

改革，以及对补偿对价的看法等信息, 比如在目前管理层积极敦促上市公司进行股权分置改革

试点工作的时候，当试点范围逐步扩大，部分上市公司可能会迫于整体形式的需要，通过中报

来或多或少地披露管理层对“股改”的看法，“补偿”的意愿等等。

值得注意的是，有融资计划或

已获准再融资的公司，由于“先股改，再融资”的软约束，势必会有积极的“股改”的诚意。

乐于

“寻宝游戏”的激进行投资者也可以据此信息进行一番斟酌筛选。

　　 二、必要的公司财务数据和经营业务信息等　

　　 阅读上市公司中报对于一个投资者来说是非常重要的，如果投资者要想了解上市公司的基

本经营情况、企业发展情况、财务状况、是否有投资价值等，阅读中报对投资者来说，是必不

可少的基本功之一。

由于中报披露的信息、内容是针对各种性质的读者，因此，我们针对普通

投资者，提出了几条快速、简单，全面的阅读要领，供参考。

　　 目前中报的内容非常简洁明了，只占三大证券报的一个版面，普通投资者掌握上市公司年

报所想要了解和研究的主要内容、信息都基本集中在这个简报当中，简报有几个重要部分，抓

住了这些部分的要点，投资者就可对上市公司基本情况有一个初步的了解。

这些信息主要集中

在会计数据和业务数据摘要、董事会报告、财务报告三部分。

　　 会计数据部分阅读要领　

　　 会计数据主要包括，上市公司的盈利情况和获利能力、每股收益、利润总额、净利润、净

资产收益率和主营业务收入及利润，这些都是必须详细了解的。

　　 1、常见的评价指标　

　　 最常见的评价指标是通过市盈率、净资产收益率、每股收益这三个指标进行衡量。

由于目

前整体市场（剔除亏损股）的平均市盈率在 14 倍左右，所以蓝筹股的市盈率要保持在 12 倍左右

或少于 12 倍；其净资产收益率每年至少要保持在６％－１０％之间；但每股收益的多少才算

是蓝筹股，这需要就个股情况具体分析。

因为，每只股票的股本结构大小不一，净资产高低也

不同。

　　 2、每股收益的历史比较看公司的盈利能力　

　　 净利润总额和每股收益。

净利润总额可以反映上市公司的相对盈利水平。

每股收益的历史

比较可以看出，公司净利润增长与股本扩张之间的关系，如果每股收益并未随股本的扩大而受

到稀释，那说明公司的外延式增长是合理的，为投资者所能带来的回报稳定而持久，相反，则

说明公司的成长能力有限，如果是由于再融资所导致的股本扩大而使得每股收益下降，那就表

明，公司募集资金所投项目还未产生效益或所产生的效益还不如原有存量资产所创造的利润。

　　 3、研究利润构成看公司的利润含金量　

　　 主营业务利润可以反映公司盈利是否稳定，如利润来源大多数是依靠主营业务，那么其盈

利就比较稳定；如果在净利润中主营业务利润所占比重非常少，则说明公司盈利情况不稳定。

要观察上市公司业绩增长是真正来源于主营业务收入的增加，还是来自于偶然性收入，如：

投

资收益、补贴收入、营业外收入、债务重组收益、因会计政策变更或会计差错更正而调整的利

润等。

还要注意有的上市公司利用关联交易调节利润，甚至是直接变卖家产，更有极少部分上

市公司通过在财务上的技术处理，给业绩注入水分，投资者在读年报时要仔细鉴别。

　　 其它业务利润和其他营业利润往往是一次性的，但不能持续。

如：

复星集团 2003 年每股

收益 0.69 元，净利润 26361 万元，但其中大部分为来自于所认购招商银行的战略投资者配售

部分上市的投资收益，结果今年的业绩则大幅下滑。

　　 4、如何观察上市公司的持续增长潜力？

　　 主营业务收入和主营业务利润的同比增速，可以看出上市公司是否有成长性：

炒股票是炒

未来，只要上市公司有成长性，即使市盈率较高，也常被做为炒做对象，因为市盈率会随着公

司的成长而降低。

投资者要想了解上市公司是否有成长性，应关注上市公司的盈利水平和盈利

能力是否逐渐提高，主营业务是否有发展潜力，产品是否具有竞争力，是处于垄断性地位，还

是在激烈的竞争之中主营业务的市场份额是逐年稳步提高还是缩小，都可以从主营业务收入和

主营业务利润的同比增速指标得到结论。

　 业务数据摘要部分阅读要领　

　　 1、上市公司已建成项目或再建项目将在何时可以产生利润和盈利能力，这些是未来潜在

的利润增长点。

　　 2、有无重大法律纠纷，有无重大担保涉讼债务案件。

近一两年的啤酒花和新疆屯河、天

山股份等就是因为大量的担保涉讼案件，使公司严重亏损。

　　 3、大股东的持股情况　

　　 年报中披露的大股东的信息较详细,投资者需关注两个方面的内容:

　　 一是控股股东变动。

这种变动通常有两种情况:

一种是一些国有股股东由于股权的划转而

导致控股股东改变；另一种是由于市场上发生的兼并行为、资产重组行为而导致的控股股东改

变。

对于第一种情况,由于变动比较平稳,短期不会对上市公司产生剧烈的冲击,但由于新旧控股

股东发展战略与理念的差异可能会对公司的长期发展产生影响；对于第二种情况,新的控股股东

通常会对公司的经营、管理、人员等方面进行重大调整,这些调整会改变公司的基本面,通常会

对股票价格产生重大影响。

　　 二是大股东的持股变动。

在阅读大股东持股情况变动时,重点注意两点:

1、大股东是否有

通过二级市场增持或减持股份的情况,大股东通过二级市场主动增持公司的股票可认为是对公司

有信心的表现,反之说明大股东可能对前景没信心而急于套现；2、要了解股本结构，近年来资

产重组股方兴未艾，“”频出，股价成倍上涨。

投资者如想抓住这些“”，必须了解股本结构，了

解国家股、法人股、流通股的多少和与总股本的比例情况；上市公司前几位大股东的持股比例

情况，第一大股东和第二大股东持股相差的股数是否容易引起股权之争；3、十大流通股东是

些什么成分,如果说十大流通股东中大多是基金,说明该股为基金重仓股,基金普遍对该股前景看

好。

　　 4、前十大流通股股东名单及持股数量变化情况　

　　 建议投资者重点关注中报前十大流通股股东名单及持股数量变化情况，并与其一季度的前

十大流通股股东名单相互比对，可以静态分析主力机构在第二季度（4 月-6 月）的进出状况，再

通过户均持股数量等反映筹码动态集中度的指标，结合股价走势的技术图形，区间成交换手率

等指标，来揣测主力机构对该股的操作行为。

　　 5、资产重组情况　

　　 资产重组是资本市场永恒不变的主题,是资本市场优化资源配置的一种形式。

通常有两种

情况,一是上市公司为加强主业或谋求多样化经营而主动收购或出售资产或股权；二是上市公司

由于境况窘迫而被其他公司收购。

对于前种情况,投资者需判断这种资产重组行为是否符合公司

的发展战略,或者这种行为本身就是控股股东在出售一笔垃圾资产给上市公司；对于后一种情况

要看新入主的控股股东是否有能力带上市公司走上光明的道路。

　　 董事会报告部分阅读要领　

　　 1、两大“会报”：

董事会报告与监事会报告中都会对募集资金的使用情况进行说明,投资者

需了解公司募集资金是否按计划使用,或者改变用途是否符合公司的长远发展战略等。

另外上市

公司可能在中报中披露公司在下半年的经营计划和业绩展望等,投资者可关注。

　　 2、公司治理结构 ：

公司治理结构是公司制的核心,它分宏观层面与微观层面。

宏观层面

主要指股东、董事会、监事会和经理层之间相互负责、相互制衡的一种制度安排；微观层面主

要指公司的内部控制制度。

我们在分析中报时主要分析其宏观方面,而且重点考虑是否存在大股

东侵蚀上市公司利益的行为或大股东操纵上市公司的行为。

其方法主要有两点:

一是关注上市公

司与控股股东的关联交易情况,特别是非经常业务的关联交易,如转让资产、受托经营等；二是

关注监事会与独立董事对重大事项的独立意见,如监事会对重大关联交易公允性的声明,独立董

事对上市公司与关联方的资金往来及上市公司对外担保情况的独立意见等。

从一般情况来看，

独立董事如果向上市公司慎重发表独立报告时，则对该公司保持警惕，如最典型的例子就是伊

利股份的独立董事事件。

　 财务报告（资产负债表、利润表和现金流量表）部分简单要领　

　　 由于这三大表涉及到较多的专业知识，我们就常用的几点予以提示：

　　 静态关键指标　

　　 资产负债结构指标　

　　 资产负债率＝短期负债和长期负债／资产总额，该指标反映公司资产的风险状况。

如果资

不抵债，负债过多，势必影响公司资产的安全性。

公司的负债也不能没有，如果这样的话，说

明企业没有充分利用自己的信誉资源，经营过于保守，难有长足发展。

对于在分析财务报表时，

我们认为以经营发展需要为准，以不超过 70％为宜。

最新的《上市公司回购社会公众股办法》

也对上市公司资产负债率水平提出了较高要求，我们认为，一般低于 50%以下的资产负债率公

司才具备回购流通股股份的能力和支付水平。

　　 利润结构及盈利能力　

　　 主营业务利润率＝主营业务利润／主营业务收入，这个指标可以帮助我们判断企业的业务

经营状况是否良好。

这个比率超高说明企业主营业务盈利能力越强，企业发展状况健康。

　　 特别科目的指标与数据　

　　 这些特别科目是应收帐款、其他应收款、应付款、其他应付款。

这些科目属于往来科目，

企业可以通过在这些科目的挂帐进行隐瞒利润、隐瞒较大负债的操作。

如果我们发现企业的上

述项目出现异常（数额巨大），应该提高警惕，因为这些异常的后面往往都有一些机巧或隐患。

　　 资本公积金和未分配利润情况。

资本公积金可以转增股本，而未分配利润的多少决定着该

上市公司是否具备有较好分红方案的能力。

经营性现金流。

反映公司生产经营业务的现金净流

入，最终决定现金派息能力的指标。

　　 注意比较分析　

　　 比较是分析的一个基本方法，没有比较，分析就难以开始。

比较分析主要是指要用企业财

务报表中所披露的每股收益、每股净资产指标与本企业历史比较，同时也要和同类企业比较，

即要进行纵向和横向比较。

这样才能得到一个比较客观的评价结果。

　　 关注中报中的重大事项公告　

　　 中报新准则中规定，中报要对重大事项进行详细披露。

比如重大的关联交易、对外的担保

事项、公司的重大诉讼事件以及重大的投资意向等，应密切关注这些披露事项。

另外，还有公

司募集资金投产项目运行状况，新产品成品率或合格率等，下半年是否进行生产设备维修或检

修停产等重要信息，这些都会影响上市公司全年度的业绩。

因为现在二级市场的炒作往往是依

托公司基本面的一些重大题材，而这些题材往往是能事先在公司公布的年报或中报中寻找到一

些蛛丝马迹的。

　　 从业绩预增的股票挖掘中报机会　

　　 从 2005 年一季度上市公司整体利润看，整体利润的增长速度迅速下降，一季度整理利润

同比增长在 10％左右，远远小于 2004 年一季度整体利润同比增长的在 40％以上，这就免对半

年度业绩的担心。

在目前宏观调控背景，这种下降也在投资者预期之中，对于受宏观调控影响

较大的行业尤其如此，如房地产和电解铝行业更是预期不好，相关股票表现也很差。

在这样业

绩增速普遍下滑背景下，业绩预增的股票更令人注意，而且业绩预增在 50％以上的股票不少。

截止到 6 月 21 日，半年度预增的上市公司有 98 家，其中预增在 200％以上的有 9 家，都是基

数比较低的股票；预增在 100－200％有 6 家，也在少数之列；预增在 50％－100％之间有 8