利用白糖期货市场研究报告通用范本.docx

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利用白糖期货市场研究报告通用范本

内部编号：

AN-QP-HT669

版本/修改状态：

01/00

利用白糖期货市场研究报告通用范本

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利用白糖期货市场研究报告通用范本

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　　摘要：

白糖期货已于20XX年1月6日在郑州商品交易所上市交易。

广西是白糖主产区，深入研究广西利用白糖期货市场问题，对加快广西糖业向现代产业转变，以及推动广西资本市场的发展都具有十分重要的意义。

本研究报告论述了白糖期货市场运行情况和广西利用白糖期货市场存在的问题，分析了广西利用白糖期货市场的必要性，提出广西利用白糖期货市场的目标、主要任务和对策措施建议。

　　关键词：

期货市场；证券市场；期权

　　文章编号：

１００３－４６２５（２００9）02－０084－０6中图分类号：

Ｆ830.91文献标识码：

Ａ

　　Abstract:

SugarfuturewastradeinZhengzhouCommodityExchangeinJan6,20xx.Guangxiisthemainproductionregion,sotheresearchoftheusageofsugarfuturemarketisgreatlysignificanttopromotesugarindustryinGuangxitobeamodernindustryandtoimprovethedevelopmentofcapitalmarketinGuangxi.Thisstudyreportdiscussesthesituationofsugarfuturemarketandtheproblemsinusingsugarfuturemarket,analysesthenecessityoftheusageofsugarfuturemarket,andmakeproposalsaboutthegoal,maintasksandmeasuresofusageofsugarfuturemarketinGuangxi.

　　KeyWords:

FutureMarket;SecurityMarket;Options

　　一、白糖期货市场运行情况

　　白糖期货上市交易后，从总体上来讲，交易制度逐步完善，市场发育较快，整体运行比较理性，由于金融市场资金参与白糖远期定价，使得白糖价格更能反映白糖的真实价值，期货市场与现货市场朝良性互动方向发展。

具体表现在以下几个方面：

（一）白糖期货制度不断完善

　　白糖期货是近年来恢复上市的期货品种，由于各种原因，白糖期货制度在上市之初时还存在不完善之处，对交易者特别是涉糖企业交易造成一定影响。

白糖期货运行两年来，郑州商品交易所根据白糖期货市场存在的问题，对白糖期货制度进行不断调整和完善，方便交易者特别是涉糖企业参与期货交易。

　　一是不断增加交割仓库库容。

两年来，在广西设置了7家白糖基准交割仓库和一家指定质检机构，有效交割库容达到40万吨左右，基本能够满足糖业在广西本地交割的需要。

同时，在广西白糖的主销区集散地增设了若干交割仓库，目前广西白糖主销区的交割仓库达到12家，总库容50万吨以上。

　　二是实行白糖标准仓单全国通用。

实现了白糖仓单的高效流通，方便了广西制糖企业利用期货市场进行物流配送。

　　三是设计了套期保值管理办法。

放宽对套期保值头寸的持仓限制，适应了大集团的套保需求。

　　四是实行集中交割和滚动交割方式相结合。

将白糖期货交割与现货食糖批发市场进行了合理对接，方便了食糖现货商同时利用期货和现货两个市场，也为企业利用两个市场进行跨市套利创造了条件。

（二）白糖期货交易持续活跃，市场规模迅速扩大

　　成交量增长较快。

20xx年累计成交期货合约5，868万手（10吨/手），单边成交量相当于全国、广西食糖产量的33倍和55倍。

20xx年成交9，093万手，单边成交量相当于全国白糖产量的36倍，同比增长55%。

20xx年第一季度，白糖期货成交再上一个台阶，累计成交6，263万手，同比增长76倍（见图1）。

白糖期货已成为国内最活跃的期货品种之一，20xx年交易额占国内期货市场份额的12.5%（共有19个交易品种），占郑州商品交易所份额的50%。

　　持仓量增幅较大。

20xx年底白糖期货持仓量为14.8万手，单边相当于全国食糖产量的10%；20xx年底持仓量增长到62万手，单边相当于全国食糖产量的25%（见图1）。

　　广西白糖期货交易量逐步增大。

20xx年广西白糖期货交易量仅为22.97万手，仅占全国白糖期货交易量的0.39%。

经过一年多的试探性参与，在一些企业套保的示范作用下，广西企业逐步认识到白糖期货市场功能，参与力度逐步增大，广西白糖期货交易量从20xx年4月的2.84万手猛增到同年8月的53.77万手，4个月时间增长了18.93倍。

20xx年广西参与白糖期货交易的企业增加到40多家，交易量达到274.67万手，与20xx年相比增长11.96倍，远高于同期全国白糖期货交易量54.96%的增长水平，占全国白糖期货交易量份额也从20xx年的0.39%提升到3.02%。

目前，广西绝大部分的制糖企业都尝试或积极参与和利用这个市场，月交易量继续保持较高的交易水平（见图2）。

　　（三）套期保值量逐渐增加，规避风险功能初步显现

　　套期保值功能的发挥要求期货市场容量足够大，而且交割月期货结算价与现货价基本趋合，即基差（基差=现货价-期货结算价）变动合理。

从我国白糖期货市场的运行情况来看，基本具备上述两个条件：

一是市场容量大，20xx年及20xx年白糖期货单边成交量分别是全国当年白糖产量的33和36倍，足以容纳国内大部分白糖到期货市场做套期保值；二是基差变动平稳，从图3可以看出，除白糖期货上市交易初期的非理性炒作外，其余大部分时间现货价与期货结算价间的基差约为200元，变动幅度总体上较为平稳，即期货与现货市场走势趋同。

从实际情况看，国内已有部分涉糖企业初步意识到白糖期货市场的经济功能，开始尝试利用套期保值尽量规避价格波动带来的风险，目前已经有600多家现货企业开户从事套期保值交易，套期保值持仓量占单边持仓量的25%左右，交易量占总交易量的10%左右。

白糖期货上市以来，广西一些企业积极参与白糖期货的套保和套利交易，取得较好效果。

　　（四）期现货市场走势基本一致，价格发现功能初步显现

　　我国白糖期货上市以来，大致经历了两个阶段：

第一阶段是20xx年交易期，由于白糖期货上市第一年，各方认识不足，投机气氛较浓，期货与现货市场的吻合性较差。

特别是上市初期适逢国际、国内市场剧烈波动，主力期货合约随之巨幅振荡，两个月内从挂盘时的4700元/吨快速上行至最高价6246元/吨，接着暴跌至5200元/吨。

第二阶段是20xx年交易期，白糖期货市场经过一年的磨合，糖企逐步意识到它的作用，开始利用期货进行套期保值，市场结构日趋合理，促使国内白糖期货价格逐步与现货价格接轨，进入理性波动状态，较为灵敏地传导国家宏观调控的政策意图（见图4）。

　　（五）我国白糖期货市场保持相对独立性，与国际市场变动趋势具有一定相关性

　　由于食糖国际贸易普遍采取双边协议形式及配额、高额关税保护政策，在相对封闭的环境下，我国白糖期货价格主要受国内现货供求关系及国家政策的影响，保持一定的独立性。

例如20xx年7月，国际食糖期货市场仍处于低迷的走势，但郑州白糖期货价格受我国收储信息的影响大幅上涨。

同时，由于我国每年需要从国际进口一定数量的食糖，国际食糖期货的价格会对我国糖价产生影响，因此国内白糖期货价格走势与国际食糖期货总体上是一致的，具有一定程度的相关性（见图5）。

　　二、利用白糖期货市场存在的问题

　　广西参与白糖期货程度逐步加大，但是总体参与程度仍然偏低。

20xx年，广西白糖期货交易量仅占全国白糖期货交易量的3.02%，与广西白糖产量占全国60%的产糖第一大省的地位极不相称。

主要存在以下几个方面的问题。

（一）思想认识不到位，积极利用资本市场的体制机制尚未形成

　　受经济发展阶段性等客观因素影响,广西各层面对利用资本市场促进广西加快发展的重要作用认识不足，缺乏对现代资本市场学习和研究，积极利用资本市场氛围尚未形成。

政府有关职能部门对发展资本市场责任不够明确，既缺乏对资本市场的战略研究和宏观导向，也缺乏对资本市场的具体扶持和培育。

企业对期货功能认识不足，不能有效利用期货市场。

目前，广西不少制糖企业仍然仅把期货市场作为一个新的食糖销售渠道，而对期货市场的最主要的套期保值功能了解不深、研究不透、准备不足，从体制机制上不能适应参与期货市场需要。

（二）资本市场发展滞后，社会投资者队伍规模过小

　　广西资本市场发育不足，20xx年广西证券市场融资额仅有27亿元,占全国的7728亿元的0.35%，广西证券化率（上市公司市值与GDP之比）仅为24%，而全国已高达133%。

广西期货交易额为1600亿元,在全国仅排27位，约占全国的0.5%，远低于GDP占全国的比重。

广西社会参与资本市场意识不强，参与期货交易的个人投资者不多，目前广西期货开户数仅有1400户，占全国总数不到1%，参与期货交易的社会群体尚未形成，不利于活跃广西资本市场。

　　（三）期货营业机构少，不能很好地适应白糖期货交易需要

　　目前仅有河南万达等5家期货公司在广西设立了营业部，而广西的期货公司至今仍然是空白，是全国少数几个没有期货公司的省区。

大量企业在外地公司开户交易，不仅流失了企业参与期货交易的相关税收，而且使广西企业参与期货交易时得到的服务难以保证，政府推动企业参与期货交易的意图也缺乏操作平台，相关措施难以实施。

　　（四）期货专业人才缺乏，成为制约期货市场发展的瓶颈

　　广西期货专业人才较少。

目前，广西取得期货从业资格证书的不足30人，远远满足不了发展期货市场的需要。

政府有关机构金融人才不多，深入了解期货的人才更少，不能很好地指导期货市场的发展。

在广西的期货公司营业部人力资源数量、质量、结构都难以适应公司发展，难以为企业提供优质高效服务。

涉糖企业更是缺乏期货专业人才，尤其是对期货市场具有相当研究和具有丰富操作经验的期货专业人才，人才匮乏已成为制约企业参与期货市场的瓶颈。

　　（五）食糖批发市场面临业务分流和适应国家规范化管理的双重压力

　　随着白糖期货上市和国家有关部门监管的加强，广西三大食糖批发市场面临业务分流和适应国家规范化管理的双重压力。

目前，广西的三大食糖批发市场的业务中远期现货交易占有较大比重，远期现货借用了期货市场的远期交易、标准化合