郑商所甲醇期货合约及设计说明Word文档下载推荐.docx

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最后交易日

合约交割月份的第10个交易日

最后交割日

合约交割月份的第12个交易日

交割品级

见《郑州商品交易所期货交割细则》

交割地点

交易所指定交割地点

交割方式

实物交割

交易代码

ME

上市交易所

郑州商品交易所

二、郑州商品交易所甲醇期货合约设计说明

期货合约设计的基本原则是：

贴近现货市场实际、遵循期货市场规律，方便现货企业套期保值，兼顾期货市场的流动性。

通过对甲醇现货市场的深入调研，在反复征求甲醇生产、贸易、加工消费、仓储物流、质量检验等企业以及期货公司意见的基础上，交易所内部经过反复讨论，设计出了甲醇期货合约，主要内容及设计说明如下：

1、交易单位：

【说明】

（1）根据郑商所征求现货企业和期货公司的意见，大家普遍认为10吨/手比较合适，但是这与期货市场发展所要求的提升市场质量，适当降低投机的思路不符。

因此，郑商所又提出100吨/手，企业认为:

如此设计将导致企业的套期保值风险过大。

原因一是建仓的速度是100的倍数，不利于多次、多价位建仓。

二是对于中小企业而言，持仓隔夜风险加大。

鉴于甲醇现货价格波动较大，如果一次建仓过多，则风险必然加大，况且套期保值交易也不需要在一天建仓。

（2）2002—2010年我国甲醇现货价格在1500—5000元/吨的区间运行，目前在3000元/吨左右，按50吨/手的设计，则1手合约价值约为15万元。

通过适当提高投资门槛，有利于风险控制和平稳运行的要求。

（3）国内上市及即将上市的期货新品种，如铅、焦炭的交易单位分别为25吨/手、100吨/手，1手合约价值约为30万元。

鉴于有色金属及煤焦行业市场发展成熟，产业集中度高，大中型企业居多；

而我国甲醇行业尚处于市场发展初期，产业链长，企业规模普遍较小，中小型企业比重大，交易单位过大不利于现货企业参与套期保值。

因此，交易单位设计为50吨/手比较合适。

在征求市场意见时，交易所也提出可否采用60吨/手（甲醇采用汽车运输，一般是30吨/车），市场普遍认为50吨/手容易计算，至于是否是整车，企业会视情况自行调整。

2、最小变动价位：

（1）虽然甲醇现货报价最小变动为5元/吨或10元/吨，但是期货市场要体现出价格发现的准确性，因此应当缩小。

（2）通过对与甲醇价格变动范围类似的期货品种分析，发现：

与甲醇价格变动范围整体相似的豆粕、在甲醇价格变动范围下档区的优质强筋小麦及早籼稻、在甲醇价格变动范围上档区的白糖及大豆，其最小变动价位均为1元/吨。

（3）对于交易者而言，采用1元/吨，一个最小变动价位能够产生50元/手的收益，除去交易所收取的交易手续费（拟规定最高收取成交金额的万分之二，约折合单边30元/手；

实际拟收取万分之一，约折合单边15元/手）和期货公司加收的部分费用后，仍有投资收益。

能够有效地吸引投资者参与，提高市场流动性。

3、每日价格最大波动限制（涨跌停板）：

4％

【说明】设计理由：

从近三年（2008年—2011年2月）我国甲醇市场最具代表性的华东地区每日现货价格波动情况看，4％的涨跌停板可以覆盖98.61％的现货价格波动，能够有效地控制市场风险。

此外，交易所还可以根据市场情况，必要时扩大涨跌停板幅度以控制市场风险。

图12008年-2011年2月份华东地区甲醇优等品日价格波动情况

数据来源：

金银岛网站

表12008年-2011年2月份华东地区甲醇优等品日价格波动范围

日价格波动范围

小于等于1%

小于等于2%

小于等于3%

小于等于4%

小于等于5%

5%以上

样本数据所占比例

70.85%

89.73%

96.32%

98.61%

99.11%

0.89%

4、最低交易保证金：

（1）从其他品种的实践来看，交易所工业品种白糖和PTA的涨跌停板和保证金采用（4%，6%）的组合，运行正常，符合风险控制的要求。

郑商所拟将化工品统一为4％的停板和6％的保证金，农产品统一为4％的停板和5％的保证金。

（2）在实际运行中，期货公司还要在交易所保证金基础上加收2-3%，而且交易所也可以根据市场状况提高交易保证金，从而覆盖市场波动较大时的风险。

（3）甲醇期货单位交易规模较大，交易者参与交易的门槛较高，在风险可控的前提下，适当提高交易者的交易成本，利于促进市场的健康发育。

5、合约交割月份:

1-12月

【说明】甲醇作为工业品，其生产、消费、贸易流通没有明显的季节性，相关企业在全年各个月份均有套期保值需求，因此，将所有月份设计为交割月份，可以为相关企业提供更加符合现货需求的套期保值操作。

与PTA相同，郑商所拟将所有化工能源品种设计为12个月。

6、最后交易日：

【说明】甲醇是标准仓单交割，与白糖、棉花、PTA和菜籽油一致，便于投资者熟悉。

7、最后交割日：

【说明】甲醇是标准仓单交割，采用三日交割法，在最后交易日配对的，还有两天交割业务办理时间。

因此，最后交割日为合约交割月份的第12个交易日。

8、交割品级：

具体为：

甲醇交割适用国家标准及本细则规定。

基准交割品：

符合《中华人民共和国国家标准工业用甲醇》（GB338-2004）规定的优等品甲醇。

“乙醇的质量分数”指标不作要求。

【说明】之所以交割品级不在合约文本中写明，一是交割细则中表达更明确，如果让投资者简单地看合约似乎一目了然，但实际是不准确的。

写明见交割细则，可以使投资者更清楚地知道交割规定，利于投资者更准确认识交割。

另外，大连商品交易所多个品种多年来一直是如此规定。

当前国内现货贸易中，《中华人民共和国国家标准工业甲醇》（GB338—2004）在现货市场得到广泛认可，标准执行较好，根据国家标准确定甲醇等级得到了广泛的认同，因此，甲醇期货交割标准也应采用国家标准作为定等定价的依据。

（2）甲醇按照国家标准规定的指标分为优等品、一等品和合格品，其中优等品主要用于生产精细化工产品（醋酸、DMF、甲烷氯化物、医药和农药），价格较高；

一等品和合格品主要生产甲醛、二甲醚等对原料质量要求较低的产品。

实际上，由于在现货中优等品和一等品并无太大价差，所以即使甲醛和二甲醚生产企业也倾向使用优等品。

（3）优等品是市场的主流，行业人士认为当前国产甲醇的优等品比率至少在90%以上，并且随着国内大型甲醇企业产能及产量的不断增加，未来甲醇优等品的比重将进一步提升。

据调研，国内大型企业生产的甲醇一般都能达到优等品。

而从国外进口甲醇则几乎100%都能达到国标优等品，故将优等品确定为甲醇交割的基准品级。

（4）“乙醇的质量分数”在国标中规定供需双方协商，鉴于期货是标准化合约，对此不作要求，以减少协商的不确定性。

进口甲醇入库时多数采用国际标准检验，主要是国际甲醇生产和消费协会（IMPCA）参考标准以及美国甲醇标准（ASTMD1152-97），国际标准指标较多，几乎涵盖国标（GB338-2004）要求的所有质量指标。

国标（GB338-2004）规定有11项指标，其中1项指标即乙醇的质量分数指标为供需双方协商，而甲醇期货对该指标不作要求。

美国甲醇标准（ASTMD1152-97）有12项指标，比国标多2项（纯度、气味），少1项（乙醇的质量分数）。

国际甲醇生产者和消费者协会（IMPCA）参考标准规定18项指标，除包括所有的国标项目外，多出5项必检指标（外观、纯度、氯离子、硫、总铁）和2项选检指标（TMA和芳族化合物）。

以下三个表分别列示这三个标准对甲醇质量指标的要求。

表2国标《工业用甲醇》（GB338-2004）质量指标

项目

指标

优等品

一等品

合格品

色度/Hazen单位（铂-钴色号）≤

5

10

密度（ρ20）/（g/cm3）

0.791-0.792

0.791-0.793

沸程（0℃，101.3kPa，在64.0℃~65.5℃范围内，包括64.6℃±

0.1℃）/℃≤

0.8

1.0

1.5

高锰酸钾试验/min≥

50

30

20

水混溶性试验

通过实验（1+3）

通过实验（1+9）

-

水的质量分数/%≤

0.10

0.15

酸的质量分数（以HCOOH计）/%≤

或碱的质量分数（以NH3计）/%≤

0.0015

0.0030

0.0050

0.0002

0.0008

羰基化合物的质量分数（以HCHO计）/%≤

0.002

0.005

0.010

蒸发残渣的质量分数/%≤

0.001

0.003

硫酸洗涤试验/Hazen单位（铂-钴色号）≤

乙醇的质量分数/%≤

供需双方协商

表3美国甲醇标准（ASTMD1152-97）

纯度，%

99.85

密度

20/20°

C

25/25°

0.7920-0.7930

0.7883-0.7893

色度，铂-钴，最大值

沸程，º

C,最大值

1.0（包括64.6±

0.1）

不挥发物，mg/100ml，最大值

气味（可选项，买卖双方协商确定）

无残留

水的质量分数，%，最大值

酸的质量分数（醋酸），%，最大值

丙酮，%，最大值

碳氢化合物

通过检测

硫酸洗涤试验（可碳化的杂质），色度，铂-钴，最大值

高锰酸钾试验，分钟，最小值

注：

1、丙酮对应于国标的羰基化合物

2、碳氢化合物对应国标的水混溶性试验，通过检测指通过水混溶性试验1+9

3、不挥发物对应国标的蒸发残渣的质量分数

表4IMPCA甲醇参考标准

外观

透明，无悬浮物

干基纯度，%

最小值99.85

丙酮，mg/kg

最大值30

色度，铂-钴

最大值5

水的质量分数，%

最大值0.1

沸程（760mmHg）

最大值1.0º

C（包括64.6º

C±

0.1º

C）

密度20º

C/20º

C

高锰酸钾试验时间（15º

C），分钟

最小值60

乙醇，mg/kg

最大值50

氯离子，mg/kg

最大值0.5

硫，mg/kg

可碳化物质（硫酸洗涤试验）铂-钴

醋酸酸度，mg/kg

总铁，mg/kg

不挥发物，mg/1000ml

最大值8

TMA

可选项

芳族化合物

4、该标准为2008年1月更新

9、交割方式：

【说明】实物交割是联系期、现货市场的“桥梁”和“纽带”。

实物交割制度可以保证甲醇期、现货价格走势一致，有利于市场功能的发挥。

10、交易代码：

【说明】甲醇英文是“Methanol”，现货市场已经习惯用ME代指甲醇，因此按照现货惯例，选取该单词前两个字母ME，作为交易代码。

11、其它条款

【说明】除上述条款外，对于报价单位、交易时间、上市交易所等条款均依照惯例确定。

具体内容如下：

（1）报价单位：

（2）交易时间：

30

下午13：

00

（3）上市交易所：