财务管理 李玉霞Word格式文档下载.docx

财务管理 李玉霞Word格式文档下载.docx

《财务管理 李玉霞Word格式文档下载.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理 李玉霞Word格式文档下载.docx（14页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

充分调动各有关利益主体（股东、债权人、经营者和税收部门）的积极性，协调好他们的经济关系，促进公司理财的整体目标的实现。

二、财务管理的目标：

公司价值（财富）最大化

1）公司理财目标从层次上分为：

总体目标：

公司财务活动追求的总目标，与公司总目标一致，应体现公司总目标；

分项目标：

公司四类主要理财活动要达到的目标，在公司理财的整体目标指导下制定，其目标的实现与整体目标的实现一致；

具体目标：

每一个具体的理财活动所要达到的目标，它应在整体目标、相应的分部目标指导下制定，其具体目标的实现与公司理财的整体目标及相应的分部目标的实现一致

2）公司价值（公司财富）：

公司当前所具有的价值或所拥有的财富，体现在其在永续经营中不断获取现金流量的能力

公司价值最大化目标要求公司通过最优理财决策，合理经营，在充分考虑货币时间价值与风险报酬时稳定发展，使公司总价值达到最大。

其他整体目标：

总产值最大化，利润最大化，股东财富最大化

筹资活动目标：

满足公司经营对资金需要（及时和足额）和保持公司最佳资本结构前提下，努力降低资金成本。

投资活动目标：

在投资项目的可行性分析基础上，尽可能提高投资收益率，降低投资风险。

营运活动目标：

合理使用资金，加快资金的周转速度，提高资金的使用效率。

利润分配活动的目标：

兼顾股东当前和长远利益，根据公司投资的需要确定最佳的股利分配比率，以促进公司价值最大化。

三、财务管理的环境

1、经济环境：

经济周期:

经济发展客观存在的现象；

经济发展水平

发达国家，发展中国家，不发达国家

经济政策；

通货膨胀；

法律环境：

企业组织法规；

财务法规；

税法

增值税：

增值税是针对我国境内销售货物、提供加工、修理修配劳务以及进口货物的单位和个人，就其货物或劳务的增值额征收的一种税

企业所得税：

国家对境内企业生产经营所得和其它所得依法征收的一种税，是国家参与企业利润分配的一种手段。

2、金融机构（我国）

银行金融机构：

中国人民银行；

政策性银行：

农发展，国开行，进出口行；

商业银行：

四大国有，股份制

非银行金融机构：

保险公司；

信托投资公司；

证券公司；

期货公司；

财务公司；

金融租赁公司

3利率：

也称利息率，是衡量资金增值量的基本单位，是资金的增值与投入资金的价值比。

从资金的借贷关系看，利率是使用资金的交易价格。

在金融市场上资金这种资源是在市场机制和利率这一价格体系作用下，由高收益率项目向低收益率项目逐次分配。

利率按不同标准可以有不同分类：

1）按利率的变动关系分为基准利率和套算利率

基准利率又称为基本利率，是指在各种利率中起决定作用的利率，其它利率随着基准利率的变化而变化，它是中央银行实行货币政策的主要手段之一。

西方国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率，中国是以人民银行对各专业银行的贷款利率为基准利率。

套算利率是各金融机构根据基准利率和各自借贷款的特点换算出的利率。

2）按债权人实际收益分为实际利率和名义利率

名义利率=实际利率+通货膨胀率（费雪关系式）

3）按借贷期内利率是否变动分为固定利率和浮动利率

固定利率是指借贷期内保持不变的利率。

浮动利率是指借贷期内可以调整的利率，它一般是参照某种市场利率进行调整。

4）按利率与金融市场的关系分为市场利率和官定利率

中国目前实行官定利率，是由国务院制定、人民银行统一管理。

发达的市场经济国家以市场利率为主，同时伴有官定利率，但二者基本一致。

第三章

在一般估价模型中，现金流量因不同的资产而各异。

对于债券来说现金流量就是利息和本金；

对于股票来说就是红利（股利）；

对实际项目来说就是税后净现金流量。

贴现率取决于所预期的现金流量的风险程度，资产的风险越高，贴现率就越高；

反之，资产风险越低，贴现率就低。

零成长股票的估价：

Po=D/r，D是每年支付的股利，r是投资者要求的报酬率。

固定成长股票的估价：

，g为公司的成长率

第四章

1、风险的含义：

一种强调了风险表现为不确定性；

而另一种则强调风险表现为损失的不确定性。

（选择）

2、风险的特征：

客观性；

不确定性；

损益性（选择）

3、投资组合的风险

描述证券之间的相互关联性：

协方差与相关系数

设rA，rB分别为两公司的收益率，则称

=cov（rA,rB）=E（（rA-（ErA）（rB-E（rB））为rA与rB的协方差。

rA与rB的相关系数，记为

的充分必要条件是rA与rB以概率1存在线形关系：

当时，a>

0，称为rA与rB完全正相关，表示受到相同因素变化影响时，公司A与公司B的收益率发生相同方向，相应幅度的变化。

当时，a<

0，称为rA与rB完全负相关，表示当受到相同因素变化影响时，公司A与公司B收益率发生方向相反，相应幅度的变化。

当时，a=0，称为rA与rB不相关或零相关，表示当受到相同因素变化影

响时，公司A与公司B收益率变化方向和变化幅度没有任何确定的线性关系。

相关系数为1，-1，0三种情形属于比较极端情况。

现实中，完全正相关，完全负相关或完全不相关的情形较为少见，更多的情形是收益率之间存在相关性，但相关程度随公司的不同而有大有小，称为不完全相关。

组合投资：

将全部投入资金按某种比例分散投资于两种或两种以上资产的组合。

组合投资的收益

组合投资P是由n项风险资产构成

收益率为

预期收益率分别为

投资在这n项资产上的比重分别是

组合投资的收益率为

组合投资的预期收益率为

组合投资的方差为

马柯维兹理论：

投资者对收益和风险的态度的两个基本假设：

不满足性：

投资者在其它情况相同的两个投资组合中进行选择时，总是选择预期收益率高的那个组合。

厌恶风险：

在其它条件相同的情况下，投资者将选择标准差较小的组合。

有效集合：

能同时满足这两个条件的组合投资集合。

证券组合的风险，总是小于等于单一证券的最大风险

分散投资时，证券组合的风险主要取决于证券之间的协方差，即证券收益率之间的相互关系。

两个证券组合收益、风险与相关系数的关系：

投资组合的重要的特征

分散化效应：

投资组合的风险最小点——最小方差组合

机会集：

投资者所有的投资机会都集中在机会集上

有效集（有效边界）

4、系统性风险：

影响所有公司的因素引起的风险；

无法分散的风险——不可分散风险；

影响整个资本市场的风险——市场风险，如：

战争，通货膨胀、主要利率、经济增长率等

第五章

净现值法：

净现值（NPV）是指投资从开始直至项目终结时，现金流入量与现金流出量按预定的贴现率贴现的现值之差。

公式为：

其中，n为投资项目的寿命期，CFI为净现金流入量，CFO为净现金流出量

NPV>

0时，还本付息后，该项目仍有剩余收益；

NPV=0时，还本付息后，该项目一无所剩；

NPV<

0时，该项目的收益不足以偿还本息。

因此，如果一个项目财务上可行其NPV必须大于0

第七章

1、公司债券：

公司（企业）债券是股份制公司或企业发行的有价证券，公司为筹措长期资金而发行的一种债务凭证，承诺在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率支付利息。

发行债券的筹集资金成本较低，对市场要求也低，同时筹集的资金期限长，数量大，资金使用自由，弥补了股票和借款方式筹资的不足。

2、公司债券的特征：

风险性较大；

收益率较高；

债券持有者比股票持有者具有优先索取利息和优先要求补偿的权利；

对于部分公司债券来说，发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权

3、债券发行程序：

（1）做出发行债券的决议。

（2）提出发债申请并经过批准。

（3）制定募集办法并予公告。

（4）募集借款。

公司债券的发行方式有直接向社会发行（私募发行）和由证券经营机构承销发行（公募发行）两种。

4、长期借款筹资：

借款期限在5年以上的为长期借款

1）长期借款的分类

按照用途划分,主要有固定资产投资借款，更新改造借款,科技开发的和产品试制借款等。

按提供贷款的机构划分,主要有政策性银行贷款商业银行贷款和其他金融资机构贷款。

按有无担保划分,主要有信用贷款和抵押贷款。

2）取得长期借款的条件与程序：

企业提出申请——银行进行审批——签定借款合同。

企业取得贷款，贷款合同生效后，企业可以根据合同的约定长期或一次性的取得借款。

偿还借款。

借款企业按照合同的规定按期付息还本。

3）企业偿还贷款的方式：

分期偿还；

一次性偿还

具体而言，定期支付利息、到期一次性偿还本金的方式；

如同短期借款那样的定期等额偿还方式；

平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分的方式。

4）长期借款的成本

长期借款的利息率通常高于短期借款。

固定利率借款和浮动利率借款两种：

浮动利率通常有最高、最低限，并在借款合同中明确。

5）长期借款筹资的利弊

优点：

筹资速度快；

筹资成本低；

灵活性大

缺点：

风险大；

约束强；

筹资数额有限

5、租金的计算

直线法：

按照事先商定的利率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费，然后加上租赁设备的成本，最后再根据租金的支付次数计算出平均每次需支付的租金。

R=[I+F+（C-S）]÷

N

R：

每次支付的租金；

I：

租赁期间的利息；

F：

租赁期间的手续费；

C：

租赁资产的购置成本；

S：

租赁资产预计残值；

N：

租赁期（租金的支付次数）

年金法。

将利率和手续费率等因素综合在一起，确定一个租费率，然后以此为贴现率计算等额年金（租金），这笔年金的现值等于租赁资产的应计总现值（即概算成本或总成本）。

R=C÷

[（P/A,i,n）]式中，R：

C——租赁资产总成本；

租赁费率；

n——租赁期（即租金的支付次数）；

（p/A,i,n）——普通年金现值系数

第八章

1、影响资本成本的主要因素：

1）宏观经济环境：

通货膨胀水平，利率及汇率

2）金融市场条件：

金融市场尤其是证券市场

3）政策法律法规和税收：

税法及其他法律

4）公司的目标资本结构：

资本成本和筹资风险之间的权衡，即权益和债务筹资的比例

5）公司的信用等级

2、经营杠杆：

是指在固定经营成本的作用下，公司息前税前收益变动率对销售量（额）变动率的放大作用。

关于成本的分类：

固定成本（FC）;

可变成本（VC）

边际贡献:

销售收入减去变动成本之后的差额，公式为M=p*Q-vc*Q=（p-vc）*Q

息前税前利润：

是指公司在支付利息和缴纳所得税之前的利润。

公式：

EBIT=p*Q-vc*Q-F=（p-vc）*Q-F

企业在剔除财务费用前的利润

经营杠杆系数

DOL：

经营杠杆系数；

EBIT是息税前利润变动额；

EBIT变动前的息税前利润；

Q是销量变动量；

Q是变动前的销售量。

经营杠杆的作用：

体现为对固定资产的利用；

固定成本对经营杠杆系数影响重大；

经营杠杆系数随着销售收入的增长逐渐减小

3、财务杠杆

公司存在借入资金时，无论公司的利润是多少，其债务利息是不变的。

当利润增大时，由于利息不变，会放大公司的利润率；

相反，当公司亏损时，也会放大公司的亏损。

财务杠杆是指公司利用资本成本固定的债务筹资经营，使公司的每股收益变动率对息前税前收益变动率的放大作用。

财务杠杆系数的公式为：

因为：

故以上公式可以推导为：

通过推导可知：

每股收益的变动率大于息前税前收益的变动率，而且当息前税前收益可能增长时（），每股收益的增长率高于息前税前收益的增长率，使公司获得财务杠杆利益；

而当息前税前收益可能下降时（），每股收益的降低率将大于息前税前收益的降低率，这即公司的财务风险。

引入财务杠杆系数DFL：

作用：

财务杠杆放大效应在公司业绩向好的时候会产生财务杠杆收益，当公司业绩下滑的时候，放大效应依然会存在，会放大公司的财务风险。

4、MM理论

1）公司的价值与财务杠杆无关，即杠杆公司和无杠杆公司价值相同

2）存在税收情况下的MM定理：

对于存在公司所得税的杠杆公司，公司价值随财务杠杆程度增加而增加。

极端情况：

当债务资本在资本结构中趋近100%时，是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大

第十二章

1、会计报表分析的目的：

公司的不同利益主体对公司的财务状况关注的角度不同，因此对报表分析的要求也不同。

股东：

关注公司的盈利能力，发展前景，考察管理层的业绩和管理水平

债权人：

关注偿债能力和财务风险

管理层：

平衡各方利益关系

2、衡量公司短期偿债能力主要有以下指标：

净营运资本：

净营运资本=流动资产-流动负债

流动比率（经验上对一般公司流动比率在2左右为好）：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率（酸性试验比率）：

速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/流动负债，经验上一般公司的速动比率在1左右为好。

现金比率：

这里所谓现金指广义的现金，即包括货币现金和现金等价物（有价证券）。

它是公司偿付短期债务最有力的手段。

现金比率=（现金+短期有价证券）/流动负债

3、长期偿债能力指标：

负债权益比=负债总额/权益总额。

该指标越小长期偿债能力越强

有形净值债务率=负债总额/（权益总额—无形资产净值），该指标越小长期偿债能力越强

权益乘（倍）数=资产总额/权益总额，该指标越小长期偿债能力越强

股东权益比率=权益总额/资产总额，该指标越大长期偿债能力越强

4、营运能力分析

1）应收账款使用效率：

流动性较强的流动资产，它收回的速度反映了公司在应收账款上投入资金的使用效率，而且对短期偿债能力有重要影响。

2）存货使用效率：

存货使用效率反映公司存货管理水平

3）反映公司盈利能力指标主要有四类：

销售利润率；

资产收益率（ROA）；

权益（净资产）；

收益率（ROE）；

每股收益率；

每股净资产

资产收益率（ROA）：

反映公司全部资产的盈利能力

资产净收益率=净利润/平均总资产

资产总收益率=销售利润/平均总资产

权益（净资产）收益率（ROE）：

反映公司普通股股东权益的盈利能力

权益收益率=净利润/平均普通股股东权益

5、杜邦分析法是美国杜邦公司创造的，其基本思想是以反映公司财务状况最具有综合性的权益收益率为中心

核心分解式：

权益收益率=销售净利润率X资产周转率X权益乘数（偿债能力）

简答题（7’+8’）

1、如何理解贝塔系数

1）某一证券的风险大小（收益率）与市场组合的风险进行比较衡量其大小，衡量的指标称为贝塔系数。

是一种评估证券系统性风险的工具。

贝塔系数被定义为某个证券的收益率与市场组合之间的相关性，其计算公式如下：

2）β系数的大小取决于：

该证券与整个证券市场的相关性，即相关系数；

证券自身的标准差，即风险；

整个市场的标准差，即市场风险。

3）β系数的取值范围（0，+∞），一些标准的贝塔系数：

β<

1，该证券价格波动弱于总体市场波动（β=1.5，说明该证券的风险只有市场风险的一半）

β=1，该证券的风险等于市场风险（β=1.0，说明该证券的风险等于整个市场的风险）

β>

1，该证券价格波动强于总体市场波动（β=2.0，说明该证券的风险是整个市场风险的两倍）

4）投资组合的贝塔系数：

投资组合的β系数等于各证券系数的加权平均数

2、普通股与优先股的区别

1）普通股：

在股利和破产清算方面不具任何特殊优先权的股票。

普通股股份是公司最基本的所有权单位。

普通股股东具有以下权利：

投票权；

剩余收益请求权和剩余财产清偿权；

优先认股权；

股份转让权

普通股股东具有以下义务：

遵守公司章程；

缴纳股款；

以缴纳的股款资本额为限承担公司的亏损责任；

公司核准登记后不得要求退股

普通股的分类：

无记名股和记名股；

面值股票和无面值股票

按照投资主体，分为：

国家股、法人股、个人股

根据发行对象和上市地区的不同，分为:

A股（我国内地个人或法人买卖）；

B股（以人民币标明面值，只能以外币认购和交易）；

H股（香港上市的股票）；

S股（核心业务在中国大陆，注册地在新加坡或其他国家）；

N股（大陆注册，纽约上市的外资股）

普通股融资的优点表现在：

公司面临较小的财务风险；

财务实力得到增强；

对公司的经营活动影响较小；

普通股票在任何时候都比债券容易销售

普通股融资的缺点主要有：

普通股融资涉及到新股东的加入，由此带来了所有新股东的股票表决权或控制权问题；

如果公司盈余没有增加，增加发行股票将会降低每股获利能力，同时由于公司股份的增加将造成股东每股分得的盈利相对减少；

采用普通股融资的资金成本较高

2）优先股：

属于公司的权益资本，与普通股相比它在股利支付和公司破产清偿时的财产索取方面具有优先权

优先股发行的主要动机：

防止公司股权分散化；

维持公司举债能力；

增加公司普通股股东的权益；

调整公司资本结构

按照优先权在具体权力上的不同，可以将优先股做如下分类：

累积优先股和非累积优先股；

参与优先股与非参与优先股；

可转换优先股和不可转换优先股；

可赎回优先股和不可赎回优先股

优先股融资的主要优点：

不会导致原有普通股股东控制权的下降；

优先股融资是公司的权益资本，不是公司的负债，具有灵活性；

优先股融得的权益资本可以改善公司的资本结构，提高公司进一步负债筹资的能力，同时，优先股融资不必像债券融资那样提供抵押资产，这将保护公司的融资能力

优先股融资的缺点主要有：

通常优先股的融资成本较高；

过分采用优先股融资，会导致在公司中优先于普通股的求偿权过多，对普通股股东形成了较重的财务负担，从而使公司支付普通股股利的能力大大消弱

3、什么是可转换债券，其好处是？

可转换债券：

又称为可转换公司债券，是指发行人依照法定的程序发行，在一定时期内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。

可转换债券兼具有债券和股票的特性。

对于公司来说，发行可转换债券的好处：

一是可以吸引广大投资者，扩大企业筹资规模。

二是有利于降低筹资成本：

可转债附有一般债券所没有的选择权，因此其利率一般低于普通公司债券利率，有助于降低其筹资成本。

三是有利于缓解公司的债务压力。

4、经营租赁和融资租赁的区别

1）经营租赁，又称服务租赁，是由出租人向承租人出租设备，并提供设备维修保养和人员培训等服务性业务。

经营租赁的特点：

租赁是为了满足承租人对资产的临时性需要，承租人并不寻求对资产的长期占有，所以租赁资产的风险和报酬由出租人承担；

租赁的期限较短，不涉及租赁双方长期而固定的权利和义务；

出租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护；

租赁期满，租赁资产归还出租人；

租赁合同灵活，在合理的范围内可较方便地接触租赁契约。

2）融资租赁又称财务租赁或金融租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务

特点是：

租赁是为了满足承租人对资产的长期需要，租赁资产的报酬的报酬和风险由承租人承受；

租赁的期限较长，一般会超过租赁资产寿命的一半；

租金与租赁资产的价值接近；

承担人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维修；

承租人可以在租赁期满后廉价购买租赁资产；

租赁合同稳定，非经双方同意，中途不可撤销；

一般是先由承租人向出租人提出租赁申请，出租人按照承租人的要求引入资产，再交付承租人使用。

计算（8’+10’+12’）

1、复利和年金的终值和现值

终值（FV）：

指现在的资金在未来某个时刻的价值，现值（PV）：

指未来某个时刻的资金在现在的价值

复利终值的计算

设：

FVn为复利终值，PV0为本金，r为每期利率，n为期数，则公式为

FVn=PVo（1+r）n=PVo（F，r，n）

其中FVn=PVo（1+r）n为复利的一般公式，其中（1+r）n被称为复利终值系数（常用符号（F，r，n）表示），常用符号（F/P,r,n）表示。

例如，（F/P,8%,5）表示利率为8%的5年期复利终值系数。

例：

已知一年定期存款利率为2.25％，存入1000元，每年底将本息再转存一年期定期存款，5年后共多少钱？

解：

FV5=1000（1+0.025）5=1131.41（元）

复利现值的计算：

PVo=FVn/（1+r）n

其中1/（1+r）n称为复利的现值系数（常用符号（P，r，n）表示），用符号（P/F,I,n）来表示，例如（P/F,10%,4）表示利率为10%时4年期的复利现值系数。

※年金：

指一系列有规律的现金流。

一定时期内收付相等金额的款项。

如折旧、租金、利息等。

年金计算的基础：

按复利计算

※普通年金终值：

（是指每次现金流量的复利终值之和）

由复利终值公式：

下式的值称之为年金（复利）终值系数，记为（F/A，r，n）

※普通年金现值（指一定时期内每期期末收付的等额款项的复利现值之和）

年金现值记为PV0，设r为贴现率，n为支付的年金期数，A为每期支付的年金，由复利现值公式，公式为：

，称之为年金现值系数，记作（P/A，r,n）

例题：

假设张先生每年末会收到公司分红10万元，收到这笔分红之后他将申购某基金，该基金的固定回报率为10%，5年后赎回全部基金，请问张先生到时能否买得起市价为60万元的轿车？

可能用到的系数

（P/A,10%,5）=3.791年金的现值系数

（F/A,10%,5）=6.105年金的终值系数

（P,10%,5）=0.621复利的现值系数

（F,10%,5）=1.611复利的终值系数

2、比较两个项目的优劣

1）概率：

对于一个证券而言，它的收益率是指在一般时间内与所持证券相联系的资本收益加上所有的股息或债券等证券本身的收益。

如果用t表示时期，rt表示t时期的收益率，则P32

其中，为t时期期末证券的价格，为t时期期初的价格，为证券本身的收益。

持有到期末证券的收益率为一个随机变量。

2）离散分布和连续分布

如果在期末收益率只可能取有限个值，则收益率就是一个离散型随机变量，假定已知它的概率分布：

Rt=Rj

R1,R2…Rn

P（Rt=Rj）

P1,P2…Pn

若持有期未证券的收益率