投资银行学第5章.ppt

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第五章风险资本融资,第一节风险资本的特点与功能第二节风险资本市场结构与运作第三节投资银行在风险投资中的作用第四节中国风险投资的现状与发展第五节蒙牛股份的风险投资案例分析,第一节风险资本的特点与功能,概念：

1、广义风险资本一切高风险高潜在收益2、狭义风险资本特指高新技术3、全美风险投资协会新兴迅速发展巨大竞争潜力,一、风险资本的基本特点,投资对象多为高新技术企业风险高于一般的投资个别投资失败率较高，总体投资收益率却高于一般投资资金筹措一般采用私募方式投资回报期较长谋求退出机制，具有周期流动性,二、风险资本在现代经济发展中的作用,培育和促进高科技企业的发展加快高科技成果的转化促进资源配置优化支撑国民经济的高速增长,第二节风险资本市场结构与运作,一、风险资本市场结构风险企业风险投资基金风险投资公司中小企业投资公司投资银行,投资者,筹资者,投资银行参与风险投资的方式,机构型风险资本投资有限合伙公司（InstitutionallyFundedVenture-CapitalLimitedPartnerships）个人型风险资本投资合伙公司（IndividualVenture-CapitalPartnerships）研究和发展项目投资合伙公司（R&DProjectsInvestmentPartnerships）专项研究发展投资合伙公司（PooledR&DInvestmentPartnerships）,二、风险资本市场运作,第三节投资银行在风险投资中的作用,一、严格选择投资对象收集投资方案五个来源评判风险投资企业的标准五条标准筛选项目三个阶段,收集投资方案,毛遂自荐组织团队寻找同行推荐其他金融机构推荐根据专业研究机构的研究成果选择,评判风险投资企业的标准,对方案提出的机构，人员、技术能力、管理能力进行考察该方案是否属于自己熟悉的科技领域风险创业者的人格特质项目的技术可行性与市场预测前景企业财务状况,筛选项目的三个阶段,第一阶段：

根据最基本的投资条件、投资领域作出抉择第二阶段：

审查企业规划中的主要假设条件第三阶段：

严格细仔审查,二、提供风险资本确定投资的类型和数量1/3商议投资协议最终产品的基本指标及未来发展取得投资权益的方式参与风险企业经营管理的程序企业股权转让或出售的方式双方违约的处理方式,三、参与企业管理参与董事会的日常工作向企业提供一系列咨询顾问服务参加企业各级决策,四、设计成功的退出机制公开上市IPO股份有锁定期成本较昂贵股权收购M&A方式MBO方式清算退出20%-30%失败60%挫折5%-10%成功,第四节中国风险投资的现状与发展,一、中国风险投资的现状与问题中国风险投资的现状1984年中国新技术创业投资公司1998年北京科技风险投资股份有限公司2004年中小企业板2005年创业投资企业管理暂行办法2007年新合伙企业法,中国风险投资存在的问题融资渠道单一法律制度仍不完善缺乏高素质的风险投资人才中介机构服务不到位激励和约束机制不足风险要高于发达国家的同类投资风险资本退出渠道不畅,二、进一步发展中国风险投资业的思考,1、拓宽风险投资的来源渠道2、制定优惠的税收政策和法律法规3、建立多层次的风险投资退出渠道4、建立风险投资保险机制5、发展和完善风险投资中介机构6、鼓励投资银行参与风险投资业务,第五节蒙牛股份的风险投资案例分析,一、背景资料蒙牛的困境蒙牛的选择发行A股或H股上市战略投资引入风险资本摩根士丹利（美国）英联（英国）鼎晖投资（中国）,二、风险投资行业分析,首先，创业者及其团体和其在行业的地位其次，行业的发展最后，产业特点,三、风险投资实施过程,第一轮投资计划实施2002年12月投资蒙牛2600万美元2002年6月在境外注册壳公司2002年9月“蒙牛股份”在维京群岛注册两家公司金牛银牛2002年9月增资扩股股权转换签订第一份对赌协议,三、风险投资实施过程,第一轮投资计划实施后,三、风险投资实施过程,第二轮投资计划实施2003年10月投资蒙牛3523万美元购买3.67亿股可转换债券投资双方签立第二份对赌协议,四、风险投资退出过程,2004年6月10日香港IPO风险投资机构的持股比例减至11%2004年12月16日减持1.69亿股股票2005年4月7日风险投资机构向金牛公司转让可转债，提前终止第二份对赌协议2005年6月15日减持1.94股股票,四、风险投资退出过程,五、问题分析,1蒙牛从风险投资中得到了什么？

资本的力量上市的准备控制权的保证2风险投资者从蒙牛得到了什么？

风险投资的收益接近500,