投资银行学第5章.ppt

1、第五章 风险资本融资,第一节 风险资本的特点与功能 第二节 风险资本市场结构与运作第三节 投资银行在风险投资中的作用 第四节 中国风险投资的现状与发展 第五节 蒙牛股份的风险投资案例分析,第一节 风险资本的特点与功能,概念：1、广义风险资本 一切高风险高潜在收益2、狭义风险资本 特指高新技术3、全美风险投资协会 新兴 迅速发展 巨大竞争潜力,一、风险资本的基本特点,投资对象多为高新技术企业 风险高于一般的投资 个别投资失败率较高，总体投资收益率却高于一般投资 资金筹措一般采用私募方式 投资回报期较长 谋求退出机制，具有周期流动性,二、风险资本在现代经济发展中的作用,培育和促进高科技企业的发展

2、加快高科技成果的转化 促进资源配置优化 支撑国民经济的高速增长,第二节 风险资本市场结构与运作,一、风险资本市场结构风险企业风险投资基金 风险投资公司 中小企业投资公司 投资银行,投资者,筹资者,投资银行参与风险投资的方式,机构型风险资本投资有限合伙公司(Institutionally Funded Venture-Capital Limited Partnerships)个人型风险资本投资合伙公司(Individual Venture-Capital Partnerships)研究和发展项目投资合伙公司(R&D Projects Investment Partnerships)专项研究发展投

3、资合伙公司(Pooled R&D Investment Partnerships),二、风险资本市场运作,第三节 投资银行在风险投资 中的作用,一、严格选择投资对象收集投资方案 五个来源 评判风险投资企业的标准 五条标准筛选项目 三个阶段,收集投资方案,毛遂自荐 组织团队寻找同行推荐其他金融机构推荐 根据专业研究机构的研究成果选择,评判风险投资企业的标准,对方案提出的机构，人员、技术能力、管理能力进行考察 该方案是否属于自己熟悉的科技领域 风险创业者的人格特质 项目的技术可行性与市场预测前景 企业财务状况,筛选项目的三个阶段,第一阶段：根据最基本的投资条件、投资领域作出抉择 第二阶段：审查企业

4、规划中的主要假 设条件 第三阶段：严格细仔审查,二、提供风险资本确定投资的类型和数量 1/3商议投资协议最终产品的基本指标及未来发展 取得投资权益的方式 参与风险企业经营管理的程序 企业股权转让或出售的方式 双方违约的处理方式,三、参与企业管理参与董事会的日常工作 向企业提供一系列咨询顾问服务 参加企业各级决策,四、设计成功的退出机制公开上市 IPO 股份有锁定期 成本较昂贵 股权收购 M&A方式 MBO方式 清算退出20%-30%失败 60%挫折 5%-10%成功,第四节 中国风险投资的现状与发展,一、中国风险投资的现状与问题中国风险投资的现状1984年 中国新技术创业投资公司1998年 北

5、京科技风险投资股份有限公司 2004年 中小企业板 2005年 创业投资企业管理暂行办法 2007年 新合伙企业法,中国风险投资存在的问题 融资渠道单一 法律制度仍不完善 缺乏高素质的风险投资人才 中介机构服务不到位 激励和约束机制不足 风险要高于发达国家的同类投资 风险资本退出渠道不畅,二、进一步发展中国风险投资业的思考,1、拓宽风险投资的来源渠道 2、制定优惠的税收政策和法律法规 3、建立多层次的风险投资退出渠道 4、建立风险投资保险机制 5、发展和完善风险投资中介机构 6、鼓励投资银行参与风险投资业务,第五节 蒙牛股份的风险投资 案例分析,一、背景资料蒙牛的困境蒙牛的选择发行A股或H股上

6、市 战略投资 引入风险资本摩根士丹利(美国)英联(英国)鼎晖投资(中国),二、风险投资行业分析,首先，创业者及其团体和其在行业的地位 其次，行业的发展 最后，产业特点,三、风险投资实施过程,第一轮投资计划实施 2002年12月 投资蒙牛2600万美元2002年6月 在境外注册壳公司2002年9月“蒙牛股份”在维京群岛注册两家公司 金牛 银牛 2002年9月 增资扩股 股权转换 签订第一份对赌协议,三、风险投资实施过程,第一轮投资计划实施后,三、风险投资实施过程,第二轮投资计划实施2003年10月 投资蒙牛3523万美元购买3.67亿股可转换债券投资双方签立第二份对赌协议,四、风险投资退出过程,2004年6月10日 香港IPO 风险投资机构的持股比例减至11%2004年12月16日 减持1.69亿股股票 2005年4月7日 风险投资机构向金牛公司转让可转债，提前终止第二份对赌协议 2005年6月15日 减持1.94股股票,四、风险投资退出过程,五、问题分析,1蒙牛从风险投资中得到了什么？资本的力量 上市的准备 控制权的保证 2风险投资者从蒙牛得到了什么？风险投资的收益接近500,