北京同仁堂近年财务情况分析Word文档下载推荐.docx

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表2.21：

长期负债

2011/12/31

2010/12/31

2009/12/31

2008/12/31

长期负债合计（元）

9885万

5373万

3463万

2997万

2007/12/31

2006/12/31

2005/12/31

2004/12/31

2199万

2825万

2846万

2693万

表2.22：

资产负债率

2007

2008

2009

2010

2011

资产负债率（%）

19.41

19.17

20.51

23.1

34.36

变化成因：

2010年净利润增加，使得总资产比2009年增长10.80%，但是由于子公司期末未付工程款及其他往来款增加，其他应付款比前一年期末增长63.01%和收到与资产相关的政府补助增加，其他非流动负债比前一年期末增长67.09%。

所以导致资产负债率比前一年增长2.59%。

2011年通过经营所得使得总产增长20.13%，

长期应付款期末余额16,330,927.69元，较期初增加40.98倍，主要系该公司下

属公司应付购入商铺款增加所致。

其他非流动负债期末余额77,424,032.45元，较期初增加55.19%，主要系该公

司本期收到政府补助增加所致。

综上2011年较2010年资产负债率上涨11.26%。

3长期股权投资

3.1长期股权投资近年来变化

表3.1：

长期股权投资

时间

权益法核算

成本法核算

总计

增减幅度

占总资产比例

18,434,168.31

10,260,000.00

28,694,168.31

-49.94%

0.39%

47,061,274.62

57,321,274.62

5.09%

0.94%

44,542,451.53

10000000

54,542,451.53

13.21%

1.11%

38,176,699.49

48,176,699.49

1.06%

2010年成本法核算变动原因是2010年新开一家子公司，权益法核算变动则主要是由于对外投资项目的经营状况变化。

3.2长期股权投资对投资收益的影响

表3.2：

投资收益

占利润总额比例

8,985,946.01

5,467.76

8,991,413.77

1.1216%

7,566,642.85

107,643.88

7,674,286.73

1.2384%

1,974,325.10

55,051,000.00

57,025,325.10

11.4303%

1,859,148.40

51,765,000.00

53,624,148.40

12.8925%

从上表可以看出，从2008年到2011年该公司逐渐以对内投资为主改为对外投资为主，其主要原因是根据公司发展，内部产业已经接近饱和，对外投资便成了主要长期股权投资方向。

3.3长期股权投资中具体投资单位近年来一览表

表3.3：

2011年具体投资单位

名称

新增投资成本金额

北京同仁堂商业投资集团有限公司

192912971.7

北京同仁堂崇文门药店有限责任公司

-778,772.30

深圳北京同仁堂药业有限责任公司

-1,702,300.00

北京同仁堂陕西药业有限责任公司

-1,300,000.00

北京同仁堂泉昌企业管理咨询有限公司

-14,898,780.00

北京同仁堂哈尔滨药店有限责任公司

-3,060,000.00

北京同仁堂亳州中药材发展有限责任公司

北京同仁堂上海药店有限责任公司

-2,773,678.70

北京同仁堂辽宁药店有限责任公司

-2,550,000.00

北京同仁堂重庆药店有限责任公司

北京同仁堂合肥药店有限责任公司

-2,040,000.00

北京同仁堂河南药业有限责任公司

-1,553,254.59

北京同仁堂长春药店有限责任公司

-1,530,000.00

北京同仁堂青岛药店有限责任公司

北京同仁堂延边药店有限责任公司

-1,326,000.00

北京同仁堂包头药店有限责任公司

深圳北京同仁堂星辰药店有限责任公司

-1,020,000.00

东莞市北京同仁堂药业有限公司

北京同仁堂呼和浩特药店有限责任公司

-510,000.00

深圳北京同仁堂星辰湖贝药店有限责任公司

-255,000.00

保定北京同仁堂药店有限责任公司

-1,014,016.00

北京同仁堂粤东有限公司

-1,432,076.15

北京同仁堂大连药店有限责任公司

北京同仁堂广州药业有限公司

-7,094,892.66

4股利分配

4.1历年分红

表4.1：

历年分红

公告日期

分红方案

股权登记日

除权除息日

派息日

方案进度

2012/8/28

不分配不转增

--

董事会预案

2012/6/28

10派1.5元（含税）

2012/7/3

2012/7/4

2012/7/10

实施方案

2011/8/24

2011/7/6

10送5转增10股派3.5元（含税）

2011/7/11

2011/7/12

2011/7/18

2010/8/24

2010/7/19

10派2.3元（含税）

2010/7/22

2010/7/23

2010/7/29

2009/8/25

2009/8/6

10派2元（含税）

2009/8/11

2009/8/12

2009/8/18

2008/8/15

2008/7/18

10转增2股派1元（含税）

2008/7/23

2008/7/24

2008/7/30

4.2配股明细

表4.2：

配股明细

配股公告日

配股价格（元）

实际配股数量（万元）

实际募资总额（万元）

除权基准日

配股方案

2004/9/15

11

2,988.50

32,873.48

2004/9/22

2004/9/23

每10股配3.00股

2001/1/16

1,980.00

21,780.00

2001/2/12

2001/2/13

5财务分析

5.1偿债能力

偿债能力是指企业到期还本付息的能力。

偿债能力是企业持续经营的基础，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，企业如果不能偿付到期债务就会面临被宣告破产的危机。

由于偿债能力分析的核心是企业负债与资产的对称程度，因此偿债能力取决于双方各自数量、质量及两者间的对比。

偿债能力包括企业短期偿债能力和企业长期偿债能力。

长期偿债能力是由企业的全部资产与负债及所有者权益的结构关系决定的，而短期偿债能力只是针对流动资产与流动负债的结构关系而言的。

对企业而言，短期偿债能力的偿还还构成企业偿债的经常性风险，往往成为关注的重点。

既然偿债能力分为两个方面，相应地偿债能力的分析也分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。

5.11短期偿债能力分析

短期偿债能力是企业偿还流动负债的能力，它表明企业偿还日常到期债务的能力。

短期偿债能力的强弱取决于流动资产的流动性，即资产转换成现金的速度。

企业流动资产的流动性强，相应的短期偿债能力也强。

因此，通常使用流动比率、速动比率和现金比率衡量短期偿债能力。

（1）流动比率

流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标。

这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。

但是，过高的流动比率也并非好现象。

因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获得能力。

经验表明，流动比率在2：

1左右比较合适。

但是，对流动比率的分析应该结合不同的行业特点和企业流动资产结构等因素。

有的行业流动比率较高，有的较低，不应该用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。

只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。

表5.11：

流动比率

3.8

4.04

3.9

3.63

2.46

图5.11：

由上图5.11可以看出，受金融风暴的影响，北京同仁堂的流动比率在2008年之后一直呈现下降趋势。

这是由于在2008年之后，北京同仁堂的流动负债增长速度明显快于流动资产的增长速度。

（2）速动比率

速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。

流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。

在流动资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，则其变现就成问题。

一般来说，流动资产扣除存货后称为速动资产。

表5.12

速动比率

1.9

1.92

2.04

1.95

1.15

图5.12

由图5.12可以看出，从2007年到2010年，北京同仁堂的速动比率呈稳定状况，保持在较高数值，但是2011年其速动比率明显降低，但是其数值依旧保持在1以上。

（3）同行业比较

流动比率比较

表5.13

（1）

项目

北京同仁堂

康缘药业

1.13

2.33

2.54

1.65

1.67

华润双鹤

1.84

2.49

2.68

2.24

图5.13

（2）

由图5.13

（1）可以看出，较之同行业的其他两个公司，北京同仁堂的流动比率处在较高的位置，在同行业的竞争中更具优势。

速动比率比较

表5.13

（2）

1.05

2.21

2.37

1.55

1.6

1.42

1.93

2.01

2.09

1.81

由图5.13

（2）可以看出在速动比率上北京同仁堂并不占优势，特别在2011年，在同行业竞争中出于明显被动状态。

5.12长期偿债能力分析

长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力，它表明企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。

长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全与稳定程度的重要标志。

因此企业的偿债能力不仅受企业资本结构的重要影响，还取决于企业未来的盈利能力。

通常使用资产负债率、产权比率、权益乘数和已获利息倍数来衡量企业的长期偿债能力。

北京同仁堂的长期偿债能力指标如下表

表5.2

权益乘数

1.24

1.26

1.3

1.52

利息保障倍数

1.03

1.01

1.00

0.99

（1）资产负债率

资产负债率是负债总额和资产总额之比值，表明债权人所提供的资金占企业全部资产的比重，揭示企业出资者对债权人债务的保障程度，因此该指标是分析企业长期偿债能力的重要指标。

该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。

当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。

这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。

国际上通常认为，企业将资产负债率控制在30%左右比较稳妥。

图5.21

由图5.21可以看出，从2007年到2011年，北京同仁堂的资产负债率持续增长，且2010年到2011年的增长最快。

2007年到2009年公司稳定发展，未明显增加投资，负债与资产同步增长，故资产负债率相对稳定；

（2）利息保障倍数

已获利息倍数又称利息保障倍数，是指企业每期获得的息税前利润与所支付的固定费用的倍数关系。

其计算公式为：

已获利息倍数=息税前利润÷

利息费用（其中：

息税前利润=净利润＋所得税＋利息费用）

企业已获利息倍数越高，说明企业支付利息费用的能力越强，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高。

一般来说，该指标越大，企业的长期偿债能力越强，从长期来看至少要大于1。

图5.22

由图5.22可以看出，北京同仁堂的利息保障倍数基本稳定于1，具有较可靠的长期偿债能力。

资产负债率比较

表5.23

（1）

0.344

0.231

0.205

0.192

0.194

0.56

0.27

0.25

0.37

0.43

0.356

0.262

0.251

0.246

0.285

图5.23

（1）

有图5.23

（1）可以看出在同行业中，北京同仁堂的资产负债比率是相对较低的，单独从资产负债率来说，北京同仁堂的长期偿债能力较强。

利息保障倍数比较

表5.23

（2）

1.03

1.01

1.00

0.99

6.65

9.73

25.2

11.68

6.69

1.693

1.53

-332.041

-266.221

338.384

图5.23

（2）

由图5.23

（2）可以看出，北京同仁堂与康源较之华润双鹤更加稳定，起长期偿债能力也更加可靠；

而北京同仁堂较之康缘药业由表5.23

（2）可以看出，其长期偿债能力不如康缘药业。

5.2企业营业能力

5.21北京同仁堂股份有限公司营业能力分析

企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。

一般来说，企业营运能力越强，资产的变现能力越强，企业遭遇现金拮据的可能性越小，企业到期不能偿债的可能性越小，风险也就越小。

营运能力分析包括全部资产英语能力分析、流动资产营运能力分析和固定资产营运能力分析，其中流动资产营运能力分析是企业营运能力分析的重点。

通常使用总资产周转率、营业周期、存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率和流动资产周转天数来衡量企业的营运能力。

北京同仁堂近年营业能力如下表

表5.31

总资产周转率

0.67

0.69

0.73

0.91

存货周转率

2.060

2.115

2.151

2.434

3.557

存货周转天数

344.83

355.38

333.64

271.7

应收账款周转天数

40.52

41.34

34.85

27.63

17.97

流动资产周转率

0.897

0.865

0.855

0.866

1.027

存货周转率（次数）是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标.，其意义可以理解为一个财务周期内，存货周转的次数。

一般来讲，存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。

由图5.31我们可以看出北京同仁堂从2007年到2011年的存货周转率逐年递增，说明北京同仁堂的存货和销售结构的改善，提高了自身的短期偿债与获利能力。

图5.31

流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率。

一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。

在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；

而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。

由图5.31我们可以看出北京同仁堂的流动资产周转率从2007年到2011年是逐渐递增的，说明财务情况逐年改善，增加了公司的盈利能力。

总资产周转率是企业一定时期营业收入与平均资产总额的比值。

该指标反映资产总额的周转速度，周转越快，销售能力越强。

从图5.31可以看出，北京同仁堂从2007到2010年的总资产周转率并没有明显变化，但是2011年显著提高，说明2011年企业内部优化，销售能力明显增强。

5.22同行业比较

（1）存货周转率比较

表5.32

（1）

2.060

2.115

2.151

2.434

3.557

19.43

23.2

15.24

16.57

18.67

42.32

33.31

5.52

5.23

8.04

图5.32

（1）

（2）总资产周转率比较

表5.32

（2）

0.97

0.7

0.79

1.31

1.25

1.12

1.08

图5.32

（2）

（3）对比分析

从图5.32

（1）可以直观的看出同行业的3个公司中，北京同仁堂虽然存货周转率明显低于其他两个公司，但是出于稳定增长阶段，而华润双鹤在2008年以后大幅度下滑，说明其应对经济危机能力较差，而康源药业在三个公司中就库存周转率而言是做得相对较好的。

从图5.32

（2）可以看出在总资产周转率反面，华润双鹤明显高于其他两个公司，也相对稳定，而北京同仁堂虽然处于较低位置，但是其增长趋势是明显的，而在趋势上，康源药业就相对弱一些。

5.3企业获利能力

盈利能力就是公司赚取利润的能力。

企业的经验目标就是在既定投入下取得最大产出，因此，盈利能力分析师企业财务分析的重点。

反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有：

销售毛利率、主营业务净利润率、净资产报酬率、每股收益率等。

北京同仁堂股份有限公司的盈利能力指标如下表

表5.3

总资产报酬率

7.80%

7.99%

8.02%

9.02%

9.75%

销售净利率

11.57%

11.93%

11.95%

12.32%

10.26%

净资产收益率

8.75%

9.07%

9.41%

10.54%

12.60%

销售毛利率

40.37%

41.50%

44%

45.29%

41.08