《财务管理》 习题及答案 北京大学出版社主编王琳 蔡伟新Word格式文档下载.docx
《《财务管理》 习题及答案 北京大学出版社主编王琳 蔡伟新Word格式文档下载.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《《财务管理》 习题及答案 北京大学出版社主编王琳 蔡伟新Word格式文档下载.docx(56页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
现有三个方案可供选择,根据市场预测,三种不同市场状况的预计年净收益如下表:
市场状况
发生的概率
预计年净收益(万元)
A产品
B产品
C产品
繁荣
一般
衰退
0.3
0.5
0.2
600
300
100
500
400
200
1)计算各种新产品的期望投资收益、收益标准差和标准离差率;
2)权衡收益与风险的关系,请做出产品的选择。
第一章价值观念参考答案
1.解:
2000=500×
(P/A,10%,N)
(P/A,10%,N)=4
N=5.4年
2.解:
方案一:
F=10×
(F/A,10%,15)=317.72
方案二:
F=9.5×
(F/A,10%,15)×
(1+10%)=332.03
方案三:
F=18×
(F/A,10%,10)=286.87√
3.
①
②
③
④
4.月利率=8%/12=0.67%20×
12=240月
则500(P/A,0.67%,240)=59777.15元
不值得投资
求真实回报率:
60000=500(P/A,i,240)
i=0.662%(月利率)
5.答案:
6.答案:
7.答案:
(1)计算期望值
计算标准离差
计算标准离差率
(2)∵C产品收益最大、风险最小。
∴选C产品。
第二章预算管理
四、计算题
1.某公司2006年的现金预算简表如下(假定企业没有其他现金收支业务,也没有其他负债):
单位:
万元
项目
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
期初现金余额
150
本期经营性现金收入
5000
5200
E
4500
本期经营性现金支出
A
5350
6000
4000
现金余缺
650
C
(650)
G
取得短期借款
900
归还借款
450
H
期末现金余额
B
D
F
根据表中资料填写表中字母表示的部分。
2.某企业生产和销售A种产品,计划期2009年四个季度预计销售数量分别为1000件、1500件、2000件和1800件;
A种产品预计单位售价为100元。
假设每季度销售收入中,本季度收到现金60%,另外40%要到下季度才能收回,上年末应收账款余额为62000元。
(1)编制2009年销售预算
销售预算单位:
元
季度
1
2
3
4
全年
销售数量
预计单位售价(元/件)
销售收入
预计现金流入单位:
上年末应收账款
经营现金收入合计
(2)确定2009年末应收账款余额。
五、综合题
1.A公司生产和销售甲产品,6月份现金收支的预计资料如下:
(1)6月1日的现金余额为520000元。
(2)产品售价117元/件,4月份销售10000件,5月份销售12000件,6月预计销售15000件,7月预计销售20000件。
根据经验,商品售出后当月可收回货款的40%,次月收回30%,再次月收回25%,另外5%为坏账。
(3)材料采购单价为2.34元/千克,产品消耗定额为5千克;
材料采购货款当月支付70%,下月支付30%。
编制预算时月底产成品存货为次月销售量的10%。
5月底的实际产成品存货为1200件,应付账款余额为30000元。
5月底的材料库存量为2000千克,预计6月末的材料库存量为1500千克。
(4)6月份需要支付的直接人工工资为650000元,管理人员工资280000元,其中有60000元是生产管理人员工资;
需要支付其他的管理费用45000元、制造费用12000元,需要支付销售费用64000元。
(5)支付流转税120000元。
(6)预计6月份将购置设备一台,支出650000元,须当月付款。
(7)预交所得税20000元。
(8)现金不足时可以从银行借入,借款额为10000元的倍数,利息在还款时支付。
期末现金余额不少于500000元。
(1)预计6月份的生产量;
(2)预计6月份材料需用量和材料采购量;
(3)预计6月份的采购金额;
(4)预计6月份的采购现金支出;
(5)预计6月份的经营现金收入;
(6)编制6月份的现金预算,填写下表:
6月份现金预算单位:
金额
经营现金收入
可运用现金合计
经营现金支出:
采购直接材料
支付直接人工
支付制造费用
支付销售费用
支付管理费用
支付流转税
预交所得税
资本性现金支出:
购置固定资产
现金支出合计
借入银行借款
第二章预算管理参考答案
1[答案]:
A=150+5000-650=4500(万元)
B=650-450=200(万元)
C=200+5200-5350=50(万元)
D=50+100=150(万元)
E=6000-650-150=5200(万元)
F=-650+900=250(万元)
G=250+4500-4000=750(万元)
H=750-200=550(万元)
2[答案]
(1)销售预算单位:
1000
1500
2000
1800
6300
100000
150000
200000
180000
630000
预计现金流入单位:
62000
100000×
60%=60000
40%=40000
150000×
60%=90000
40%=60000
200000×
60%=120000
40%=80000
180000×
60%=108000
108000
122000
130000
188000
620000
(2)2009年末应收账款=第四季度销售收入×
(1-本期收现率)=180000×
(1-60%)=72000(元)
1[答案]
(1)6月份的预计生产量
=6月份的预计销售量+预计6月末的产成品存货量-6月初的产成品存货量
=15000+20000×
10%-1200=15800(件)
(2)6月份材料需用量=15800×
5=79000(千克)
材料采购量=79000+1500-2000=78500(千克)
(3)6月份的采购金额=78500×
2.34=183690(元)
(4)根据“当月购货款在当月支付70%,下月支付30%”可知,5月末的应付账款30000元全部在6月份付现,所以6月份采购现金支出=183690×
70%+30000=158583(元)。
(5)6月份的经营现金收入=10000×
117×
25%+12000×
30%+15000×
40%
=1415700(元)
(6)6月份现金预算单位:
520000
1415700
1935700
1349583
158583
650000
72000
64000
265000
120000
20000
1999583
-63883
570000
506117
注:
60000+12000=72000
(280000-60000)+45000=265000
第三章筹资管理
1.某公司2009年12月31日的资产负债简表如下:
资产
负债及所有者权益
现金
45
应付账款
40
应收账款
60
应付票据
存货
95
长期借款
70
固定资产净值
130
实收资本
留存收益
资产合计
330
该公司2009年的销售收入为500万元,公司的生产能力已经处于饱和状态,销售净利率10%,60%的净利润分配给投资者。
预计2010年的销售收入将提高到600万元。
试确定该公司2010年需要从外界筹集的资金数量。
2.A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日),要求的必要收益率为6%。
现有三家公司同时发行5年期,面值均为1000元的债券。
其中:
甲公司债券的票面利率为8%,每年付息一次,到期还本,债券发行价格为1041元;
乙公司债券的票面利率为8%,单利计息,到期一次还本付息,债券发行价格为1050元;
丙公司债券的票面利率为零,债券发行价格为750元,到期按面值还本。
(1)计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率
(2)计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。
(3)计算A公司购入丙公司债券的价值。
(4)根据上述计算结果,评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值,并为A公司做出购买何种债券的决策。
3.某企业为了进行一项投资,计划筹集资金5000万元,所得税税率为25%。
有关资料如下:
(1)向银行借款800万元,借款年利率为6%,手续费率为3%;
(2)按溢价发行债券,债券面值2000万元,溢价发行价格为2100万元,票面利率为8%,期限为10年,每年支付一次利息,其筹资费率为4%;
(3)发行普通股200万股,每股发行价格7.5元,筹资费率为6%,今年刚发放的股利为每股股利1.5元,以后每年按5%递增;
(4)其余所需资金通过留存收益取得。
(1)计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。
(2)计算该企业的平均资金成本。
4.某公司计划筹集新的资金,并维持目前的资本结构(债券占40%,普通股占60%)不变。
随筹资额增加,各筹资方式的资金成本变化如下:
筹资方式
新筹资额
资金成本
债券
30万元以下
8%
30~80万元
9%
80万元以上
10%
普通股
60万元以下
14%
60万元以上
16%
(1)计算各筹资总额的分界点。
(2)计算各筹资总额范围内资金的边际成本。
(3)若新项目需筹资180万元,预计报酬率12%,可行否?
5.某企业有资产2000万元,其中负债800万元,利率7%;
普通股120万股,每股发行价格为10元。
企业本年度息税前利润为400万元,若企业的所得税税率为25%,
(1)计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。
(2)若息税前利润增长20%,则每股利润为多少?
(3)若每股利润增长30%,则息税前利润应为多少?
6.某公司原有资产1000万元,其中长期债券400万元,票面利率9%;
普通股600万元,今年预计每股股利2.6元,股价20元,并且股利以2%的速度递增。
该公司计划再筹资1000万元,有A、B两个方案可供选择:
A方案:
发行1000万元债券,票面利率10%,由于负债增加,股本要求股利增长速度为4%。
B方案:
发行600万元债券,票面利率10%;
发行400万元股票,预计每股股利为3.3元,股价为30元,年股利以3%的速度递增。
企业适用所得税税率为25%。
根据资料计算A、B方案的平均资金成本并评价其优劣。
7.MC公司2009年初的负债及所有者权益总额为9000万元,其中,公司债券为1000万元(按面值发行,票面年利率为8%,每年年末付息,三年后到期);
普通股股本为4000万元(面值1元,4000万股);
资本公积为2000万元;
其余为留存收益。
2009年该公司为扩大生产规模,需要再筹集1000万元的资金,有以下两个筹资方案可供选择。
增加发行普通股,预计每股发行价格为5元;
增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率为8%。
预计2009年可实现息税前利润2000万元,适用的企业所得税税率为25%。
(1)计算增发股票方案的下列指标:
①2009年增发普通股股份数;
②2009年全年债券利息。
(2)计算增发公司债券方案下的2009年全年债券利息。
(3)计算每股利润的无差异点,并据此进行筹资决策。
8.某公司资金全部是普通股,该公司准备用平价发行债券(不考虑筹资费用)回购部分股票的办法调整资本结构,假定债券的市场价值等于其面值。
经过调查,有关资料如下表所示:
用公司价值分析法选择最佳资本结构。
1.赤诚公司2005年至2009年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元;
各年年末现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。
在年度销售收入不高于5000万元的前提下,存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下所表示:
已知该公司2009年资金完全来源于自有资金(其中,普通股1000万股,共1000万元)和流动负债。
2009年销售净利率为10%,公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。
公司的2010年销售收入将在2009年基础上增长40%。
2010年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为10%,到期一次还本付息的公司债券予以解决,债券筹资费率为2%,公司所得税税率为33%。
(1)计算2009年净利润及应向投资者分配的利润;
(2)采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金。
(3)按y=a+bx的方程建立资金预测模型。
(4)预测该公司2010年资金需要总量及需新增资金量。
(5)计算债券发行总额和债券成本。
(6)计算填列该公司2010年预计资产负债表中用字母表示的项目。
预计资产负债表
2010年12月31日单位:
2.A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。
假设该公司适用的所得税税率为30%。
对于明年的预算出现三种意见:
第一方案:
维持目前的生产和财务政策。
预计销售20000件,售价为200元/件,单位变动成本为120元,固定成本为100万元。
公司的资本结构为:
500万元负债(利息率5%),普通股50万股。
第二方案:
更新设备并用负债筹资。
预计更新设备需投资200万元,生产和销售量不会变化,但单位变动成本将降低至100元/件,固定成本将增加至120万元。
借款筹资200万元,预计新增借款的利率为6%。
第三方案:
更新设备并用股权筹资。
更新设备的情况与第二方案相同,不同的只是用发行新的普通股筹资。
预计新股发行价为每股20元,需要发行10万股,以筹集200万元资金。
(1)计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数;
(2)计算三个方案下,每股收益为零的销售量(以“件”为单位,四舍五入取整数);
(3)根据上述结果分析:
哪个方案的风险最大?
哪个方案的报酬最高?
如果公司销售量下降至15000件,第二和第三方案哪一个更好些?
请分别说明理由。
第三章筹资管理参考答案
1.答案:
敏感资产的销售百分比=330/500=66%
敏感负债的销售百分比=(40+60)/500=20%
收益留存比率=1-60%=40%
外界资金需要量=(600-500)×
(66%-20%)-600×
10%×
40%=22(万元)
2.答案:
(1)甲公司债券价值=1000×
(P/F,6%,5)+1000×
8%×
(P/A,6%,5)=1084.29(元)
令甲公司债券收益率为i
1041=1000×
(P/F,i,5)+1000×
(P/A,i,5)
i=7%
(2)乙公司债券的价值=1000×
(1+5×
8%)×
(P/F,6%,5)=1046.22(元)
令乙公司债券收益率i
1050=1000×
(P/F,i,5)
i=5.93%
(3)V=1000×
(P/F,6%,5)=747.3(元)
(4)甲公司债券价值为1084.29元,大于发行价格1041元,投资报酬率为7%,大于6%,因此具有投资价值,可购买。
乙公司债券价值1046.22元,小于发行价格1050元,投资报酬率为5.93%,小于必要报酬率,不具有投资价值,不应购买。
丙公司债券价值747.3元,小于发行价格750元,不具备投资价值,不应购买。
3.答案:
借款成本率=
债券成本率=
普通股成本率=
留存收益成本率=
综合成本率=
4.答案:
(1)债券的筹资总额分界点:
30/40%=75万元
80/40%=200万元
普通股的筹资总额分界点:
60/60%=100万元
(2)可得出四组筹资范围并计算资金的边际成本:
1)0~75万:
资金的边际成本=8%×
40%+14%×
60%=11.6%;
2)75~100万:
资金的边际成本=9%×
60%=12%;
3)100~200万:
40%+16%×
60%=13.2%;
4)200万以上:
资金的边际成本=10%×
60%=13.6%。
(3)总资金成本=
收益率低于资本成本率,方案不可行。
(1)财务杠杆系数=
每股利润=
(元/股)
(2)每股利润=2.15×
(1+20%×
1.16)=2.65(元/股)
(3)息税前利润增长率=30%/1.16=25.86%
息税前利润=400×
(1+25.86%)=503.44(万元)
原债券资金成本=9%×
(1-25%)=6.75%
新债券资金成本=10%×
(1-25%)=7.5%
增资后普通股资金成本=
A方案综合资本成本=
B方案综合资本成本率=
应选A方案。
(1)①2009年增发股份数=1000/5=200(万股)
②2009年全年债券利息=1000×
8%=80(万元)
(2)2009年全年债券利息=2000×
8%=160(万元)
(3)
EBIT=1760(万元)
因为预计2009年实现的息税前利润2000万元>每股利润无差别点的息税前利润1760万元,所以应采用方案二,负债筹资。
8.
在债务为500万元时,公司的平均资金成本最低、市场价值最大,所以,债务为500万元的资本结构为改公司最佳资本结构。
1.[答案]
(1)计算2009年净利润及应向投资者分配的利润
净利润=3000×
10%=300(万元)
向投资者分配利润=1000×
0.2=200(万元)
(2)采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金
每万元销售收入的变动资金=(160-110)/(3000-2000)=0.05(万元)
不变资金=160-0.05×
3000=10(万元)
(3)按y=a+bx的方程建立资金预测模型
a=10+60+100-(60+20)+510=600(万元)
b=0.05+0.14+0.22-(0.10+0.01)=0.30(万元)
y=600+0.3x
600+0.3×
3000×
(1+40%)=1860(万元)
需新增资金=3000×
40%×
0.3=360(万元)
(5)计算债券发行总额和债券成本
2010年的年利润=300×
(1+40%)=420(万元)
向投资者分配利润=1000×
0.2=200(万元)
债券发行总额=360-(420-200)=140(万元)
债券成本=140×
10%×
(1-33%)/140×
(1-2%)×
100%=6.84%
(6)计算填列该公司2010年预计资产负债表中用字母表示的项目:
A=10+0.05×
(1+40%)=220(万元)
B=220+648+1024+510=2402(万元)
D=360-(420-200)=140(万元)
C=2402-(480+62+140+1000)=720(万元)
(1)方案一:
边际贡献=2×
(200-120)=160(万元)
税前利润=160-100-500×
5%=35(万元)
每股收益=35×
(1-30%)/50=0.49(元)
总杠杆系数=160/35=4.57