租赁行业发展情况分析Word格式.docx
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2016年底企业数（家）
增加（家）
同比增长（%）
金融租赁
69
59
10
16.9
内资租赁
276
204
72
35.3
外资租赁
8,745
6,873
1,862
27.1
总计
9,090
7,136
1,954
27.4
资料来源：
中国租赁联盟、天津滨海融资租赁研究院
二、行业实力
截至2017底，行业注册资金统一以1：
6.9的平均汇率折合成人民币计算，约合32,031亿元，较上年底的25,569亿元增加6,462亿元，同比增长25.3%。
为1,974亿元，较2016年年底的1,686亿元增加了288亿元，同比增长17.1%；
为2,057亿元，较2016年年底的1,420亿元增加了637亿元，同比增长44.9%；
约为28,000亿元，较2016年年底的22,463亿元增加了5，537亿元，同比增长24.6%。
表22017年全国融资租赁企业注册资金
单位：
亿元
2017年底
2016年底
增加
（亿元）
1,974
1,686
288
17.1
2,057
1,420
637
44.9
28,000
22,463
5,537
24.6
32,031
25,569
6,462
25.3
注：
1、外资租赁企业注册资金美元按1：
6.9的平均汇率折算为人民币。
2、外资租赁企业注册资金为认缴。
三、业务总量
据中国租赁联盟和天津滨海融资租赁研究院测算，截至2017年底，全国融资租赁合同余额约为60,600亿元人民币，较2016年底的53,300亿元增加53,300亿元，同比增长13.7%。
约22,800亿元，较2016年底的20,400亿元增加亿2,400元，同比增长11.8%。
约18,800亿元，较2016年底的16,200亿元增加亿2,600元，同比增长16.0%。
外商租赁。
约19,000亿元，较2016年底的16,700亿元增加2,300亿元，同比增长13.8%。
表32017年全国融资租赁业务发展概况
2017年底（亿元）
2016年底（亿元）
增加（亿元）
22,800
20,400
2,400
11.8
18,800
16,200
2,600
16
19,000
16,700
2,300
13.8
60,600
53,300
7,300
13.7
第四节细分行业分析
（一）汽车租赁
1、行业发展情况
租车是一门传统生意，早在1918年，租车鼻祖美国赫兹成立，至今拥有百年历史。
美国、日本、韩国、巴西等国家培养了成熟的租车市场，美国还诞生了赫兹、安飞士和Enterprise等租车巨头。
国外租车行业发展70年后，中国才引进舶来品汽车租赁，1989年，中国第一家租车公司成立。
虽然中国租车起步晚，但作为世界最大的汽车消费国，中国租车市场增长迅猛。
国内租车市场整体规模从2007年的不足100亿，增长至2017年的700亿元左右。
世经未来
图32008年-2017年中国汽车租赁行业规模及增长率
2、行业发展特征
1.汽车行业整体向好，二手车市场大有可为
我国汽车行业近几年来发展迅速。
在过去10年中，我国汽车保有量同比增速均在10%以上。
截至2017年12月底，我国汽车保有量达到3.1亿辆，位居世界第二。
我国二手车市场起步于20世纪80年代，直到2000年之后才进入快速发展阶段。
据相关数据数据显示，2017年我国二手车交易量1240.09万辆，同比增长13.85%。
对比国际数据可以发现，目前我国二手车市场相对规模依然较小，未来发展空间巨大。
而且随着限迁政策的逐渐放开，B2B平台业务将加速与线下经销商对接，未来二手车的交易额达到２万亿元也将成为可能。
2.汽车行业金融渗透率低，融资租赁成重要环节
传统的汽车金融服务，主要由商业银行和汽车金融公司提供，产品也以汽车抵押贷款为主。
然而在更广阔的汽车消费市场，由于汽车经销商较为分散，业务规模化程度低，传统金融机构运营成本高等特点，金融服务还处于相对缺失状态。
相比传统金融机构，融资租赁行业具备天然提供汽车金融服务的优势：
一是融资租赁公司作为传统金融的补充板块，可以降低准入门槛，并和汽车经销商联合服务，掌握汽车消费前端市场，且面向于更全面的汽车品牌市场；
二是融资租赁的产品灵活度高，放款时间短、还款方式灵活，适合对于利率敏感度不强的客户或贷款时间紧张的客户；
三是通过融资租赁业务实现汽车所有权的转移，有助于发生不良后的资产处置变现流程，法律风险小、成本低。
在目前的行业发展趋势下，“电商+租赁”的商业模式更具备推广空间。
由于消费者在置换二手车时，往往伴随着购买新车的需求，因此在交易时更加注重的是交易时效性和价格合理性，即需要以合理的价格快速地回笼资金购买新车，“电商+租赁”的组合，可以较好地解决这两个要点：
一方面电商可以解决二手车市场信息不对称的问题；
另一方面通过融资租赁的方式开展金融服务，弥补信贷服务的空白地带。
3、行业发展前景
针对专业从事汽车金融的融资租赁公司，其发展多和某一类商业模式进行绑定，或依托于某个大的连锁经销商、汽车信息服务商存在。
特别是在二手车电商快速发展时期，其依托主体的行业地位和发展前景需要重点关注。
汽车租赁公司所依托的业务模式可持续性、股东或合作方的行业地位和发展前景决定了未来是否存在被行业快速洗牌的风险。
1.基础资产池分析：
集中度与安全性
集中度分析：
汽车租赁作为基础资产的特点是入池资产笔数多、单笔资产金额小、基础资产池高度分散，可以较好地体现资产证券化分散度高的产品优势。
由于底层资产数量较大，产品绝对分散度已经较好，需注意资产的地域集中度和品牌集中度问题。
安全性分析：
由于汽车贷款单笔金额较小，且具备抗周期性的特点，因此对于资产池的安全性分析重点在于贷款人准入条件、首付比率、历史逾期率、违约率、早偿率、回收率、加权平均剩余期限、加权平均贷款利率、影子评级或信用评分中枢等方面。
对于融资租赁公司如何甄别客户、选择客户、风险预警和处置流程需要重点关注。
2.产品结构设计
优先/劣后分层：
由于汽车租赁公司的准入条件相较银行更低，且汽车租赁公司的存续时间较短，过往经营数据对于后期业绩预测的支撑效果不强，为了优先档能获得较高评级，产品一般会使用较强的内部增信，目前市场上大部分汽车租赁ABS产品的劣后级均在10%以上。
超额抵押与超额利差：
通过做大资产池的方式为产品增信也是租赁资产证券化常用的增信手段，需要注意超额抵押部分的资产现金流回流时间是否处于产品存续期内；
另一方面汽车租赁贷款的利率相对较高，可以形成较好的利差保护，也为投资人提供了相对丰厚的收益增强效果。
外部增信：
汽车租赁ABS产品一般会由原始权益人提供差额支付承诺或股东方、关联方提供第三方担保，对于外部担保主要分析其担保效力、担保履约意愿、担保履约流程等要点。
部分产品还会设置基础资产回购条款，对于回购条款的触发条件、回购的具体安排也需要进行有效性判断。
循环购买：
部分汽车租赁ABS产品涉及到循环购买池的设计，循环购买的关注要点是资产持续可获得性和资产质量的一致性，这部分的分析和租赁公司的业务模式、渠道稳定性和客户粘性密切相关。
3.资产服务机构
部分汽车租赁ABS产品的原始权益人和资产服务机构是分离的，资产服务机构为车辆租赁业务提供助贷服务即金融服务管理咨询，实际车辆租赁的客户选择、租赁标的价值评估、租赁业务的贷前审核、贷中及贷后管理、贷后回收等都是由资产服务机构进行的，特别是对于经销商或信息中介平台组建的租赁公司，实际仅仅持有租赁牌照，业务开展还需要依赖有经验的资产服务机构。
在此背景下，资产服务机构的历史业绩、业务流程、风控标准都成为识别业务可持续性和现金流稳定性的重要内容。
（二）医疗租赁
2014年，我国医疗设备融资租赁额为660亿元；
2016年增长为783亿元；
2017年，医疗设备融资租赁额达到929亿元，同比增长18.95%。
预计，2018年中国医疗设备融资租赁市场规模将达到1286亿元，未来五年（2018-2022）年均复合增长率约为15.92%，2022年中国医疗设备融资租赁市场规模将达到2322亿元。
图42017-2022年我国医疗设备融资租赁市场规模
2、行业发展有利因素
1.政策推动产业发展
2015年9月10日，国务院办公厅《关于加快融资租赁业务发展的指导意见》指出“根据融资租赁特点，便利融资租赁公司申请医疗器械经营许可或办理备案”。
2016年3月11日，国务院办公厅印发《关于促进医药产业健康发展的指导意见》，明确提出：
“探索医疗器械生产企业与金融租赁公司、融资租赁公司合作，为各类所有制医疗机构提供分期付款采购大型医疗设备的服务”。
国务院出台的这两个意见，肯定了融资租赁在各类所有制医疗机构采购大型医疗设备业务中的积极作用，支持医疗设备生产企业、医疗机构与租赁公司合作，意在推动医疗设备融资租赁行业的健康快速发展。
2.投资环境不断优化
2017年上半年，医疗领域也迎来一系列变革。
1月初，“十三五”医改规划发布；
5月，国务院对《医疗器械监督管理条例》进行修改调整，进一步规范和加强对大型医用设备配置使用管理；
6月，科技部制定了《“十三五”医疗器械科技创新专项规划》，其中提出“拓宽融资渠道，鼓励社会资本设立医疗器械产业投资基金，优化投融资环境，引导社会资本向医疗器械领域聚集”。
密集出台的医疗政策，给市场投资主体带来了更健康的外部环境。
3.融资渠道更加多元
2017年，融资租赁企业融资结构有所优化，融资渠道更加多元，资产支持证券、母公司融资、债券及海外融资等成为银行贷款以外融资租赁公司筹集资金的重要来源，有助于企业降低资金成本，更好地支撑业务发展及盈利增长。
3、行业发展不利因素
1.公立医院落地融资租赁存争议
一方面，我国医疗机构的负债结构本就不合理，随着医改深化，公立医院又全面取消药品加成，之后还得有耗材零加成等等。
公立医院的收入减少成为突出问题，以湖南某大医院为代表，甚至直接砍掉了几千万的年度医疗设备购置资金。
而融资租赁方式是可以有效缓解医疗机构的设备购置资金压力的。
另一方面，医疗机构开展融资租赁业务，本质是一种贷款行为，而国家相关政策文件均明确禁止公立医疗机构举债、贷款购置医疗设备。
医疗设备的融资租赁，在事实上，也成为了贿赂多发地带。
2.市场竞争激烈
我国医疗器械行业经过多年的发展，基本形成了充分竞争市场，随着贸易全球化的深入，国外医疗器械产品全面参与国内市场的竞争，市场化程度不断加深，竞争主体数量不断增加。
相比国际市场，国内市场集中度较低，呈现出企业数量多、单个企业规模偏小、技术水平偏弱、产品竞争同质化等特点。
3.可能发生价格战
融资租赁在医疗器械行业中非常盛行，在医学影像业务和肿瘤设备行业最为集中。
因为医疗设备租赁版块的低风险特点，受经济周期影响不大，这些优势会吸引更多新的市场参与者加入该领域，将会导致巨大的价格战和抓住有限优质客户资源毛利低的现象，总体不利于医疗器械租赁领域的发展。
4、行业经营模式
大型诊疗设备的售后回租是主要业务模式。
医疗设备融资租赁包括直租、售后回租等模式，主要集中于MRI、CT、PET、伽玛刀等高科技成像设备和放射治疗设备，以及一些大型的制药设备上。
直租实质为分期付款购买医疗设备，租金按设备价值和利息分期支付；
售后回租实质为承租人以医疗固定资产为抵押向租赁公司融资的类信贷业务。
图5医疗融资租赁直租模
图6医疗融资租赁售后回租模式
5、行业发展前景
融资租赁实质是基于生息资产未来产生的现金流的授信融资，生息资产规模是核心因素。
医疗租赁主要满足产业扩张及设备升级带来的资金需求。
当前我国公立医院主要扩张需求集中于医院改扩建，升级需求集中于医疗设备换代。
2016年医疗器械医院细分市场规模2690亿元，2013-2016年CAGR17%。
2015年医院固定资产投资完成额3197亿元，2010-2015年CAGR18%。
根据成熟市场经验，由于存量设备被激活，医疗租赁复合增速高于设备市场增速。
从人口结构、经济发展、资源供给及技术升级四个角度来看，医疗产业扩张及设备升级未来三年有望加速，为生息资产增长提供基础：
人口老龄化及疾病谱变化刺激加重医疗服务负担。
我国正在加速进入老龄化社会，据世界银行预测，到2030年人口老龄化可能使我国慢性病负担增加40%。
2017年我国65岁以上人口比例达到11.4%，上升至1.58亿人。
据日本经验，65岁以上人均医疗费是45-64岁的26倍，并随年龄提高而逐级提升，对医疗资源的需求也随之增强。
城镇化加速，居民就医意识增强，拉动医疗服务需求。
城镇医疗保障制度较新农合医保更加完善，同时城镇化拉动居民收入转而增加对医疗服务的需求。
根据国家统计局数据，2017年城镇医疗保健消费支出同比增长11%。
截至2017年11月，我国医院年诊疗人次达73亿，同比增加3%。
医疗资源紧张，供需失衡倒逼产业扩张提速。
我国医疗资源总量供给严重不足，卫生费用支出增速始终快于医疗机构诊疗人次、医院数、床位数、卫生人员数增速。
2017年卫生费用支出是2005年的4.73倍，医院数仅为1.48倍，床位数2.18倍，卫生人员1.93倍。
同时三级医院机构数和床数增速也快于一、二级医院。
技术迭代速度加快，设备更新周期缩短加速设备升级。
随着云计算、大数据和人工智能的飞速发展，人工智能+医疗的产业链逐步成型，医疗设备升级周期缩短，产业升级加速。
随着我国医疗消费升级，医疗技术行业进入“S”增长曲线陡坡位置，大大驱动新增设备升级需求。
（三）航空租赁
近年来中国民航业保持较快增长，在中国航空市场需求巨大增长的背景下，航空租赁市场蓄势待发。
伴随着我国从“民航大国”迈向“民航强国”，民航机队规模正在迅速扩大。
但为避免增添负债压力，航空公司更倾向于以租赁方式降低成本，而非自行购买飞机来建立机队，这也给当前国内飞机租赁业带来发展机遇。
飞机租赁行业作为支撑航空业发展的服务业，是航空制造、运输、通用航空以及金融业的重要关联产业，兼具提升产业结构、拉动关联产业等巨大优势。
由于飞机单机价值巨大，且具有多种投资和持有价值，飞机租赁融资业务需求也逐年上升
从中国市场看，在航空运输业快速发展近几年中，航空租赁行业也迎来了较大的发展时期，截止到2017年底，中国航空租赁行业机队规模已经达到了3300余架，随着国家政策的推进以及行业企业主体运营模式的不断改善，我国航空租赁机队规模仍将继续保持增长。
图72013-2017年我国航空租赁机队规模情况
在中国航空运输领域中，不仅有民航运输，还有公务机市场以及直升机市场。
而在租赁市场，民航起步早，在租赁模式的成熟度上也领先于公务机和直升机市场。
死随着民航租赁市场发展的不断成熟，公务机市场和直升机市场也逐渐开始将租赁模式引入到行业发展中。
2017年民航领域租赁机队规模已经达到了2383架左右，占整个航空租赁机队规模的比重高达71.65%。
从公务机市场看，2013-2017年，公务机租赁机队规模也保持增长态势，2017年达到了262架左右，在整个市场中的占比为7.87%。
直升机租赁领域，租赁机队规模也从2013年的332架增长至2017年的681架，年均复合增长率高达19.7%。
图82013-2017年我国航空租赁细分机队情况
1.各路金融资本进军通航业
随着通用航空业的发展，以飞机租赁为代表的通用航空金融释放出了巨大的发展潜力。
在国家政策的推动下，金融资本热情高涨，纷纷进军通航产业，极大推动了通航产业的发展。
随着各类企业的相继布局，国内航空市场主体逐步实现多元化，除了通用航空、货运航空等企业不断通过租赁方式扩充机队，西藏金租、新丝路租赁、太平石化金租等新面孔迅速进入市场，荷兰爱尔开普飞机租赁公司、渣打银行、香港国际航空租赁等国际企业也已进军国内市场。
2.国家政策大力支持
2013年12月20日，国务院办公厅印发《关于加快飞机租赁业发展的意见》，明确指出飞机租赁作为支撑航空业发展的生产性服务业，是航空制造、运输、通用航空及金融业的重要关联产业。
希望从2020年至2030年通过不断营造有利的政策环境，加强政府引导，支持飞机租赁企业发展国内、国际市场，打造飞机租赁产业集群，使我国成为全球飞机租赁企业的重要聚集地。
作为发展航空金融的前沿地区，天津东疆走在了全国前列。
2014年东疆保税港区出台《关于加快航空金融发展（暂行）鼓励办法》，鼓励飞机租赁和航空配套产业健康发展，在投资、监管、审批、融资、税收等方面给予政策扶持。
2015年，国务院印发《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》，对航空租赁业务未来发展方向进行了详细部署。
在国家鼓励与大力支持下，天津自贸区、广东自贸区等率先在海关特殊监管区域内，借鉴国外先进模式，支持国内外租赁公司在区内设立项目融资模式公司开展融资租赁业务。
在政策配套方面，天津自贸区与广东自贸区的跨境租赁业务采取异地监管模式。
此外，天津自贸区还支持融资租赁企业收取外币租金以规避汇率风险。
天津、广东两地率先创新了飞机租赁业务模式，通过政策配套、税收优惠和流程完善等方式，降低飞机租赁业务成本。
3.与国际先进水平仍存差距
不过，各路资本争相进入的同时，行业内存在的问题和隐忧也不容忽视。
业内专家认为，国内航空金融还面临着开拓国际租赁市场存在明显短板、监管政策有待完善等诸多挑战。
首先，融资成本上升，市场竞争加剧。
近年来，我国航空融资和租赁市场出现租金率显著下降、售后回租竞争惨烈的情况。
其次，行业创新带来新的监管难题。
第三，开拓国际租赁市场仍存在明显短板。
此外，老飞机集中到期，通航发展不及预期。
经过多年发展，我国飞机租赁业持续壮大，行业发展迎来多重利好。
首先，航空运输蓬勃发展为飞机租赁带来巨大潜力。
其次，政策环境持续优化促进行业发展。
而且，融资渠道不断拓宽也增加了国产飞机租赁业发展机遇。
现阶段飞机租赁业融资方式日益多元化，租赁公司通过公司债、中期票据等债务工具以及信托、引入战略投资者、与保险资金对接等多种方式开展融资。
例如2017年，中飞租融资租赁有限公司完成了国内首笔以美元计价的飞机资产挂牌交易，为租赁企业提供了新的融资渠道和交易平台；
中国进出口银行首次为国内租赁公司通过境外平台，完成对飞机离岸租赁业务提供融资支持。
对于航空金融产业发展的未来，随着航空和金融支持航空实体经济发展，响应国家战略号召，而金融又是现代经济的核心，航空实业和金融两者紧密联系，相辅相成、互促共生。
预计未来，20年内，我国对新飞机的需求量达6000架，总价值7800亿美元，其中45%将通过租赁方式取得。
因此，中国是未来全球最重要的民机市场。
航空运输产业的蓬勃发展为航空金融产业带来了巨大的发展机遇。
（四）船舶租赁
1、行业运行情况
从国内船舶融资租赁公司的性质来看，可分为三类：
银监会监管的金融租赁公司、商务部监管的内资试点租赁公司和外资租赁公司。
其中，银行系租赁公司表现尤为强劲，银行系发展船舶租赁业务是主观需求，由于船舶业务资金需求量巨大，作为租赁公司母公司的商业银行常常会由于额度限制而无法投放信贷，此时其可以要求旗下租赁公司出面，开展售后回租业务，目前，国内银行系租赁公司绝大部分业务都是以这种形式展开。
交通银行、招商银行、工商银行、民生银行、中国进出口银行等中资银行纷纷进军船舶融资租赁市场并迅速崛起。
其中，民生租赁、工银租赁更是在船舶领域已经拥有了相当规模的船队。
同时，国内不少船厂也纷纷成立自己的租赁公司，开展租赁业务，进入船舶投资领域。
另外，金融危机中，由于外资银行流动资金紧张，无法满足船舶融资市场的巨大需求，一些欧洲的外资银行纷纷撤资，外资船舶融资中心开始向亚洲转移。
在经济发达的国家，船舶融资租赁业已成为仅次于银行业第二大资金供应渠道，到今天已经发展得相当成熟。
来自航运企业、造船企业以及金融机构的需求为船舶租赁业务的发展提供了客观条件。
一是航运企业融资需求较大，航运业是一个高投入、高风险、低回报的行业。
船舶购置是航运企业最大的成本支出，绝大多数船东在新造船或购买二手船时都要考虑融资问题。
船舶成本的高低关系到航运企业的生存和发展，对于船东来讲，筹措资金始终是个大问题。
二是船队结构更新调整以适应市场需求紧迫性较强。
船公司目前普遍存在船队老化严重，结构也不合理，技术状况欠佳等问题，并导致安全运营隐患不断。
因此，持续改善船队结构是船公司生存和发展的主旋律，这对造船业无疑是巨大的潜在市场。
因此“船厂侧”目前也愿意为船东提供融资租赁业务支持。
三是中资银行积极发展船舶融资租赁业务。
全球造船产业转移到中国的趋势进一步确立，中国宏观信贷政策实现从紧到稳的调整，中资银行资本充实措施逐步到位，中资银行服务于中资船东融资业务存在客观需要，
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