电气设备行业分析报告Word文档格式.docx

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1、智能电网建设已上升到国家战略层面7

2、智能变电前景依然广阔8

三、多重因素保障配网行业高景气度10

1、分布式能源大力发展，将促进配网设备需求大幅增长10

（1）国家政策为分布式能源发展保驾护航10

（2）分布式光伏翻番增长，促进配电设备需求增加超40%11

2、城镇化建设将大幅增加配网设备需求14

3、节能减排压力日增，配网向节能化方向发展15

4、配网自动化投资年复合增速或超100%16

四、用电智能化板块热点纷呈18

1、充换电站建设有望加速18

2、工业自动化行业迎来快速发展期20

五、重点公司简况21

1、积成电子：

配网自动化进入黄金发展期，公用事业自动化有望高增长21

2、森源电气：

资产注入提升估值，激励方案保障高增长22

3、英威腾：

值得信赖的工控和能效解决方案提供商24

4、国电南瑞：

智能电网龙头，高增长仍可期25

5、置信电气：

依托国网，打造节能服务平台27

一、以智能电网建设为纲，加快推进配、用电自动化升级

新一届政府积极推动改革，大干快上的投资基建为纲的思路将得到纠正，未来投资将保持适度增长，未来经济增速将较之前有所放缓，导致用电需求增速放缓，预计2013年全社会用电量增速7%左右，电源装机增速在十二五期间将维持在低位，电网建设投资增速也将趋缓。

我们认为无论是电源投资还是电网投资投资，增速都将在低位徘徊，2014年电网投资将会延续2013年的结构性调整，行业投资主线将围绕智能电网展开：

以智能电网建设为纲，加速推动配网改造与升级，不断适应新能源和分布式电源迅猛发展以及社会用电友好互动要求不断提高的发展趋势。

1、未来用电需求增速低位徘徊

全社会用电量的增速至2007年开始不断下滑（2009年至2011年增速有所恢复主要是2008年政府推出4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施所致），增速回落到个位数。

用电量增速回落到个位数，既是受世界经济持续低迷、国家宏观调控共同作用带来的国内经济增长放缓所致，更是我国经济经历三十年高速增长、从工业化初、中期转入中后期发展阶段所必经的国内经济转型期在电力工业的具体体现。

“十二五”期间，随着煤炭、有色、钢铁等高耗能产业的去产能化进一步推进，用电需求增速或将进一步放缓，预计2013年全社会用电量增速为7%左右，未来增速将保持为个位数。

2、短期内，电力投资高增长将难再现

根据电网研究院的预测，2020年的装机量将会从2011年的10.6亿千瓦增长到15亿千瓦，十年复合增速仅约3.5%。

目前能源局已启动《国家能源战略纲要》编写，纲要将明确能源中长期发展目标的任务，落实能源消费总量控制机制。

我们认为控制能源消费总量将变成战略工作任务，未来电源装机量增速或将维持低位。

对于电网投资，虽然根据电网官方透露的规划数字，投入规模仍然较大，但是需求的放缓将制约投资增速。

需求的不足，必将会制约电力投资，预计未来电网投资增速也将在低位徘徊，增速不容乐观。

3、以智能电网建设为纲，加速推进配、用电自动化升级

2013年，电网整体投资基本符合预期，但是电网投资内部结构性调整明显：

特高压投资低于预期，配网景气度明显高于其他细分子行业；

从整体看，电网投资仍然维持在高位，2014年电网整体投资出现大幅度增加的可能性较小，2014年电网投资将会延续2013年的结构性调整，行业投资主线将围绕智能电网展开：

未来的智能电网，就是以坚强网架为基础，集成现代网络技术、控制技术和信息技术，联接大型能源基地、分布式电源和各类电力客户的“能源互联网”，是功能强大的能源转换、高效配置和互动服务综合平台，发展智能电网要加快推进关键环节的突破：

一是推进特高压网架建设。

近几年，电网公司主要注重于高压电网尤其是特高压电网的发展，但是由于特高压到现在仍然存在很多争议，推进速度一直低于预期，主要是由于全国大范围同步电网技术仍不够成熟，若要进一步推广，尚需时间检验。

二是推动智能变电站加快建设。

智能变电站是坚强智能电网建设中实现能源转换和控制的核心平台之一，是智能电网重要组成部分，也是实现风能、太阳能等新能源接入电网的重要支撑。

智能变电站在技术和功能上能更好的满足智能电网信息化、自动化、互动化要求，是衔接智能电网发电、输电、变电、配电、用电和调度六大环节的关键。

电网公司正在积极推进新一代智能变电站以及预制舱式试点项目，已经陆续开始投运，预计未来会加快推进。

三是加快配电网建设改造。

建设技术领先、结构优化、布局合理、高效灵活，具备故障自愈能力的智能配电网，适应分布式电源、微电网加快发展的需要；

近期国家出台的政策及规划将配网建设作为未来发展的重中之重，而近几年国家扶持分布式电源发展，也将促进配网加快建设，未来几年配网均将是重点投资方向。

四是加快提升电网互动能力。

建设智能用户管理与双向互动平台，让普通家庭能够通过智能电网实现用户能源管理、移动终端购电、水电气多表集抄、综合信息服务、远程家电控制等，全面提高百姓生活智能化水平。

二、智能变电将迎来新一轮发展契机

1、智能电网建设已上升到国家战略层面

智能电网建设是根据我国能源分布于负荷消纳地域分布特点，适应我国当前和未来社会健康发展所采取的电网发展方式，对各类能源，特别是大规模风力和太阳能发电电的接入和送出适应性强，具有强大的网络和市场功能，能够实现能源资源的大范围、高效率配置。

目前，《国民经济和社会发展“十二五”规划纲要》和《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》已对发展智能电网作出了部署，把智能电网建设上升到国家战略层面的高度；

近期，电网公司分别出台相关文件规划，指明应加快智能电网建设，服务分布式快速发展，随着分布式能源加快发展，智能电网建设也将加快推进。

2、智能变电前景依然广阔

智能变电站前景依然广阔。

根据国家电网智能电网“十二五”规划，到2015年，新建智能变电站达到5182座左右，其中新建750千伏智能变电站约19座，500千伏智能变电站约182座，330千伏智能变电站约60座，220千伏智能变电站约1198座，110（66）千伏智能变电站约3710座；

改造64座500千伏、18座330千伏、320座220千伏、630座110（66）千伏变电站。

预计“十二五”期间，新建智能变电站智能化部分的投资约为537.6亿元，变电站智能化改造投资总计为93.8亿元。

十二五期间，智能电网建设计划总体投资1.6万亿元，按照智能变电环节约20%份额计算，智能变电环节投资额度将达到3,200亿元，前景依然广阔。

智能变电站招标基本符合预期。

按照国网“十二五”智能电网建设规划，在“十二五”前期，新建智能变电站进度保持较快增速，在后期，智能变电站改造占比将逐步提升，截止到2013年第六批招标，智能变电站招标量已经达到约3600座，招标量与规划预期基本保持一致，但是近几批智能变电站招标比例较前期有所下降，我们预期主要原因有：

（1）前期国网推进的智能变电站运行效果未达预期；

（2）智能变电站制造成本降低速度较慢，造价仍然较高；

（3）国网目前正在积极推进第二代智能变电站试点项目，预计会放缓现有智能变电站建设进度以及降低智能变电站招标比例。

预计随着新一代智能变电站试点项目逐步投运，智能变电站招标比例将继续提升，建设进度也将加快。

新一代智能变电站试点项目逐步投运，智能变电将迎来新一轮发展契机。

通过对智能变电站试点建设的总结，国家电网公司进一步提出，将全面提高电网智能化水平，加快研发建设新一代智能变电站，推广线路智能监控系统、智能调度控制系统、智能互动用电设备，建设大容量骨干光通信传输网和贯穿各领域的高效信息业务网，加快电网各环节的智能升级改造，建成新一代智能变电站示范工程。

国网于2012年12月启动新一代智能变电站示范工程建设，首批共6个试点项目；

2013年2月，国家电网又启动标准配送式智能变电站招标，共包括5个项目，目前标准配送式智能变电站已经陆续投运，新一代智能变电站示范工程也将陆续投运，这将有效推动智能变电站建设进度加快，智能变电将迎来新一轮发展契机。

三、多重因素保障配网行业高景气度

1、分布式能源大力发展，将促进配网设备需求大幅增长

（1）国家政策为分布式能源发展保驾护航

分布式能源是一种建在用户端的能源供应方式，可独立运行，也可并网运行，是以资源、环境效益最大化确定方式和容量的系统，将用户多种能源需求，以及资源配置状况进行系统整合优化，采用需求应对式设计和模块化配置的新型能源系统，是相对于集中供能的分散式供能方式。

发展分布式能源与我国现有的资源负荷状况是相符的，我国发达地区是负荷最大地区，较多分布在沿海等光照、风力等资源相对较多地区，把当地光照及风力等资源充分利用，将能有效缓解发达地区资源不足的问题，这也是我国近年大力推动分布式能源发展的主要理由。

近年我国连续出台了多项促进分布式能源发展政策及文件规划，从国家政策层面保障分布式能源健康快速发展。

（2）分布式光伏翻番增长，促进配电设备需求增加超40%

光伏是分布式能源里最为重要的能源之一，国内光伏装机量近两年将大幅增加，分布式光伏将是分布式能源最主要的新增装机来源，根据近期国家能源局下发的《关于征求2013、2014年光伏发电建设规模意见函》，在不出现弃光限电的情况下，2014光伏发电建设规模将从原计划的10GW上升至12GW，其中分布式光伏项目达8GW，较之前预期再度上调2GW；

而根据国家能源局新能源和可再生能源司副司长梁志鹏近期在接受采访时表示，预计2013年全国光伏发电装机新增10GW，其中光伏电站新增7GW左右，分布式光伏发电新增约3GW。

按照规划，2014年分布式光伏装机增速将达到160%以上，分布式能源迎来大发展。

分布式光伏装机快速增长，必将将拉动配电设备需求大幅增加：

首先是对下游配套的低压电器增加较多需求；

分布式光伏接入电网以及输电过程中对配套的配电设备需求也将大幅增加（由于分布式光伏一般电压等级低于35KV，主要是对配网设备产生需求）：

（1）低压电器需求小幅增加：

2014年将新增分布式光伏装机约800万KW，按照1万kW发电量，约需6万件各类低压电器产品与之配套计，可简单估算2014年将新增各类低压电器产品需求约有4800万件；

按照年新增装机量8000万KW计算，新增分布式光伏装机将贡献对低压电器产品需求增长约10%，未来随着分布式装机持续大幅增加，对低压电器需求增加贡献也将逐步提升；

（2）大幅增加配网设备需求：

分布式装机大幅增加，必需进一步完善配电自动化系统和配网调控一体化智能技术支持系统以适应分布式的飞跃发展，对配网相关设备需求将大幅增加。

我们参考中新天津生态城智能电网投资方法对配电设备需求进行估算，中新天津生态城智能电网总共装机量约1.65万KW，总投资约3.63亿元，我们按照分布式装机单位成本为12元/W计算，分布式装机投资约2亿元，其他主要为配电相关设备投资，约1.63亿元；

假设配网一次设备占其中投资约45%，配网自动化等二次设备占其中投资约5%，那么可以预计，1.65万KW