第六章项目融资风险与评价PPT文件格式下载.ppt

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工等风险。

33、生产风险、生产风险是指在项目试生产阶段和生产运行阶段中存在的技术、资源储量、是指在项目试生产阶段和生产运行阶段中存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。

生产能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。

生产风险主要表现在：

技术风险；

资源风险；

能源和原材料供应风险；

经风险主要表现在：

经营管理风险。

营管理风险。

44、市场风险、市场风险项目投产后的效益取决于其产品在市场上的销售量和其他表现项目投产后的效益取决于其产品在市场上的销售量和其他表现,产产品在市场上的销售量和其他情况的变化就是市场风险。

市场风险主要品在市场上的销售量和其他情况的变化就是市场风险。

市场风险主要有价格风险、竞争风险和需求风险。

有价格风险、竞争风险和需求风险。

55、金融风险、金融风险项目发起人与贷款人必须对自身难以控制的金融市项目发起人与贷款人必须对自身难以控制的金融市场上可能出现的变化加以认真分析和预测，如汇率波场上可能出现的变化加以认真分析和预测，如汇率波动、利率上涨等，这些因素会引发项目的金融风险。

动、利率上涨等，这些因素会引发项目的金融风险。

66、政治风险、政治风险项目的政治风险可分为国家风险和国家政治、经济项目的政治风险可分为国家风险和国家政治、经济政策稳定性风险。

政策稳定性风险。

77、法律风险、法律风险指东道国法律的变动给项目带来的风险。

指东道国法律的变动给项目带来的风险。

88、环境保护风险、环境保护风险6.1.36.1.3按项目风险的可控制性划分按项目风险的可控制性划分从投资者是否能够直接控制项目风险的角度，项目风险分为两类：

从投资者是否能够直接控制项目风险的角度，项目风险分为两类：

项目的核心风险和项目的环境风险。

11、项目的核心风险：

也称可控性风险，是指与项目建设和生产经、项目的核心风险：

也称可控性风险，是指与项目建设和生产经营管理直接有关的风险。

包括：

（营管理直接有关的风险。

（11）完工风险；

（）完工风险；

（22）生产风险；

）生产风险；

（33）技术风险；

（）技术风险；

（44）部分市场风险。

）部分市场风险。

22、项目的环境风险：

也称不可控性风险，是指项目的生产经营由、项目的环境风险：

也称不可控性风险，是指项目的生产经营由于受到超过企业控制范围的经济环境变化的影响而遭受到损失的风险。

于受到超过企业控制范围的经济环境变化的影响而遭受到损失的风险。

（包括：

（11）项目的金融风险；

（）项目的金融风险；

（22）项目的部分市场风险；

（）项目的部分市场风险；

（33）项）项目的政治风险。

目的政治风险。

6.26.2项目风险分析的方法项目风险分析的方法6.2.16.2.1确定项目风险贴现率的确定项目风险贴现率的CAPMCAPM模型模型6.2.26.2.2项目的项目的NPVNPV敏感性分析敏感性分析在项目融资中，除了对项目风险进行分类，还必须对其进在项目融资中，除了对项目风险进行分类，还必须对其进行定量分析，因为只有对项目风险做出正确的分析，才能行定量分析，因为只有对项目风险做出正确的分析，才能找到限制项目风险的方法和途径，设计出风险分析的融资找到限制项目风险的方法和途径，设计出风险分析的融资结构。

结构。

项目风险分析的基本思路如下：

（11）确定选用什么样的标准来测定项目的经济强度。

）确定选用什么样的标准来测定项目的经济强度。

（22）通过与所选定的标准进行比较，判定各种因素对项）通过与所选定的标准进行比较，判定各种因素对项目的影响程度。

目的影响程度。

6.2.16.2.1确定项目风险贴现率的确定项目风险贴现率的CAPMCAPM模型模型11、CAPMCAPM模型模型RRii=RRff+ii（R（Rmm-R-Rff）RRff风险收益率风险收益率式中式中:

RRii代表在给定风险水平代表在给定风险水平条件下项目条件下项目ii的合理预期投资收的合理预期投资收益率，也即项目益率，也即项目ii带有风险校正系数的贴现率（风险校正贴现率）；

带有风险校正系数的贴现率（风险校正贴现率）；

RRff代表无风险投资收益率；

代表无风险投资收益率；

ii项目项目ii的风险校正系数，代表项目的风险校正系数，代表项目对资本市场系统风险变化的敏感程度；

对资本市场系统风险变化的敏感程度；

RRmm代表资本市场的平均投代表资本市场的平均投资收益率。

资收益率。

将通过此公式计算的风险校正贴现率将通过此公式计算的风险校正贴现率RRii带入项目现金流量净现带入项目现金流量净现值的计算公式中，就可以计算出考虑到项目具体风险因素之后的值的计算公式中，就可以计算出考虑到项目具体风险因素之后的净现值。

净现值。

22、CAPMCAPM模型的理论假设。

模型的理论假设。

（11）资本市场是一个充分竞争和有效的市场。

）资本市场是一个充分竞争和有效的市场。

（22）资本市场上，追求最大的投资收益是所有投资者的投）资本市场上，追求最大的投资收益是所有投资者的投资目的。

资目的。

（33）资本市场上，所有投资者均有机会运用多样化、分散）资本市场上，所有投资者均有机会运用多样化、分散化的方法来减少投资的非系统性风险。

化的方法来减少投资的非系统性风险。

（44）资本市场上，对某一特定资产，所有投资者是在相同）资本市场上，对某一特定资产，所有投资者是在相同的时间区域做出投资决策。

的时间区域做出投资决策。

33、CAPMCAPM模型参数的确定。

模型参数的确定。

CAPMCAPM模型的参数主要有：

模型的参数主要有：

（11）无风险投资收益率。

）无风险投资收益率。

（22）风险校正系数。

）风险校正系数。

（33）资本市场平均投资收益率。

）资本市场平均投资收益率。

44、加权平均资本成本。

、加权平均资本成本。

它是将债务资本成本和权益资本成本分别乘以两种资本在总投资它是将债务资本成本和权益资本成本分别乘以两种资本在总投资中所占的比例，再把两个乘机相加所得到的资本成本。

其公式为：

中所占的比例，再把两个乘机相加所得到的资本成本。

WACC=RWACC=ReeWWee+R+Rdd（1-t）W（1-t）Wdd=R=ReeE/（E+D）+RE/（E+D）+Rdd（1-t）D/（E+D）（1-t）D/（E+D）式式中中：

WACCWACC代代表表加加权权平平均均资资本本成成本本；

RRee代代表表权权益益资资本本成成本本；

WWee代代表表权权益益资资本本权权重重（WWeeE/E/（E+DE+D））；

RRdd（1-t）（1-t）代代表表债债务务资资本本成成本本；

WWdd代代表表债债务务资资本本权权重重（WWddD/D/（E+D）E+D）；

RRdd代代表表债债务务利利息息；

tt代代表表税税率率；

EE代代表表权权益益资资本本；

DD代代表表债债务务资资本本；

E+DE+D代代表表总总资资本本，即即权权益益资本与债务资本之和。

资本与债务资本之和。

运用运用CAPMCAPM模型计算项目投资的资金成本可分为四个步骤。

模型计算项目投资的资金成本可分为四个步骤。

6.2.26.2.2项目的项目的NPVNPV敏感性分析敏感性分析所谓敏感性分析，就是分析并测定各个因素的变化对指标的影响所谓敏感性分析，就是分析并测定各个因素的变化对指标的影响程度，判断指标对外部条件发生不利变化时的承受能力。

程度，判断指标对外部条件发生不利变化时的承受能力。

项目敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。

敏感性分析的基本步骤如下：

第一，确定分析指标。

在项目融资风险分析中，通常采用第一，确定分析指标。

在项目融资风险分析中，通常采用NPVNPV指标。

指标。

第二，选择需要分析测度的变量要素。

第三，计算各变量要素的变动对指标的影响程度。

第四，确定敏感性因素，对项目的风险情况做出判断。

6.36.3项目融资中的风险评价指标项目融资中的风险评价指标6.3.16.3.1项目债务覆盖率项目债务覆盖率6.3.26.3.2资源收益覆盖率资源收益覆盖率6.3.36.3.3项目债务承受比率项目债务承受比率6.3.16.3.1项目债务覆盖率项目债务覆盖率项目的债务覆盖率是指项目可用于偿还债务的有效净现金流量与项目的债务覆盖率是指项目可用于偿还债务的有效净现金流量与债务偿还责任的比值。

分为单一年度债务覆盖率和债务偿还责任的比值。

分为单一年度债务覆盖率和累计债务覆盖累计债务覆盖率。

率。

单一年度债务覆盖率的计算公式为：

式式中中：

DCRDCRtt代代表表债债务务覆覆盖盖率率；

（CI-CO）（CI-CO）tt代代表表第第tt年年项项目目净净现现金金流流量量；

RPRPtt第第tt年年到到期期债债务务本本金金；

IEIEtt第第tt年年应应付付债债务务利利息息；

LELEtt第第tt年年应应付付的的项目租赁费用。

项目租赁费用。

累计债务覆盖率的公式累计债务覆盖率的公式