特斯拉产业链分析报告.docx

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特斯拉产业链分析报告

2014年特斯拉产业链分析报告

2014年2月

一、颠覆传统新能源汽车的特斯拉

特斯拉成立于2003年，在2004年时现任董事长Musk进行投资并成为董事长，并开始跑车Roadster的研发。

该车与2006年7月成功发布，并在2008年实现了首辆交付和量产。

公司Roadster全球总销量达3300辆。

为了进一步丰富公司的产品线，公司研发了ModelS型号车和ModelX型号跨界车，并与2009年发布，同一年公司还成功登陆纳斯达克市场。

为了进一步扩大产能和生产车间，公司在2010年10月收购了丰田汽车和通用汽车联合组建的NUMMI汽车制造厂。

公司不断的提高研发投入和产能扩张在2012年获得了丰厚的收获：

先后实现了跨界车ModelX的发布与预定、ModelS的交付与量产。

在2012年公司收到的ModelS订单量超过20000辆。

公司销售量的不断提高以及规模生产带来的成本降低最终使得公司于2013年一季度扭亏为盈，且周产量也达到了400辆。

公司2013年不断的开拓新市场：

在8月登陆挪威并在一个月后成为挪威最畅销车型；而公司开拓中国市场也取得了实质性进展——2013年12月份公司北京直销店开始营业，官网同步上线并接受预订。

最终特斯拉2013年销量达到惊人的2.3万辆，美国插电式电动车市场份额排名第三。

在技术和安全性能上也有很好地成绩：

两次获得美国NHTSA（国家公路交通安全管理局）五星评级，超级充电站也获得2013年度汽车技术奖。

去年对“特斯拉”的热议就像龙卷风一样席卷全球。

特斯拉公司取得如此大的成功以及未来可期的高成长主要来源于两个方面：

各国都加大新能源汽车尤其是电动的推广，使得市场需求蒸蒸日上；特斯拉与众不同的特质——核心竞争力使得其能迅速脱颖而出。

1、特斯拉核心竞争力

特斯拉的核心竞争力主要表现在以下三个方面：

强大的电池系统研究能力；独特的三相感应发动机；优秀的设计和检测能力。

下面我们详细分解特斯拉核心竞争力的三个方面。

（1）强大的电池系统研究能力

特斯拉强大的电池系统研究能力主要体现在其一直专注电池系统的研究，在该领域有大量的专利。

根据特斯拉2012年年报，公司在创立到2014年2月份共有158个授权专利和200多个在申专利。

而这些专利中集中在电池系统、发电机等方面。

其中以电池系统占比例最高，已授权的专利中六成与电池相关。

特斯拉强大的动力电池组主要表现在以下三个方面：

首次18650型号镍钴锂单体电池、自主研发的电池管理系统（BMS）、快速充电设备、良好的电池冷却系统（温度管理系统）。

①18650型号镍钴锂单体电池

特斯拉的18650型号镍钴锂单体电池主要由松下集团提供（由其收购的三洋集团生产）。

特斯拉是第一家采用该型号电池作为电动车动力源的，之前该型号电池主要使用在笔记本电脑上，其全球年产量达10亿颗。

单节标称电压一般为：

3.6V或3.7V，充电电压一般为：

4.20V。

该电池同时也被丰田RAV4、戴姆勒Smart及宝马Mini采用，还被Musk用于SpaceX公司的火箭与飞行器。

总体来说，该电池具有以下特点：

高性价比。

18650型号镍钴锂单体电池具有体积小、容量大的特点，该型号电池在初始研发时成本较高，但是随着松下将该电池容量从2Ah提高到3Ah，并不断进行改进，其成本已经有了很大的降低，大约降低了30%—50%，这为该型号电池的工业化使用奠定了基础。

未来松下将该电池研发制4Ah，并进一步优化生产流程降低成本，则该电池未来3年内成本会继续下降30%—50%。

当前该型号电池单位储能成本是400$/kWh，是该行业最低水平，有明显的成本优势。

同时，松下公司表示该型号电池充放电500次仍可保持至少80%的电容量。

生产流程成熟。

该型号电池很早就已经进行了大规模量产，全球每年产量达10亿颗，广泛使用在笔记本电脑上。

全球有多个厂商都能生产该型号电池。

安全性高。

其安全性已经经过了市场的检验。

相对于大尺寸电池，单个该型号电池的损害对整体供电能力影响可以忽略不计。

②自主研发的电量管理系统BMS

如果说上述18650型号电池为电动车的续航能力与快速加速提供了可能，那么该公司自主研发的电池管理系统将这种可能变成了现实。

该系统对电池进行模块化管理，使得电池组具有如下功能：

寿命长、耗能低、容量大、续航能力强。

公司把网络控制领域用程序控制成百上万台服务器的模式搬到了Tesla电池系统控制领域，用分层次管理的办法成功控制了S型号汽车电池组的8000节电池单元，公司的电量管理系统BMS设计模式是每个电芯带一个控制系统，同时还有一个总控制系统，和整个汽车的总控系统相连，目前只有特斯拉是采用这种模式。

该BMS成功的解决了电池组电压和温度，同时降低了电池组能耗，并提高了电池组续航能力和寿命。

S型号汽车单次充满电能够行驶265英里（约合426千米）。

特斯拉跑车能行驶245英里（约合394千米）。

含电量是同行业电池组的2-3倍。

汽车行驶10万英里或者8年后仍能保持原有电量50%——60%。

公司预期在X型号上使用的电池组的寿命会比特斯拉跑车的更长。

其充电成本不到5美元。

③快速充电设备

电池电量衰减速度和其充电设备以及充电模式有很大的关系。

常见的完全放电循环会极大的加快电池电量衰减速度并降低其寿命。

而特斯拉公司提供特有的充电设备使得能在20分钟内充满电量的一半，保证汽车行驶200—300公里。

在一半容量下运行既能满足了顾客日常行驶之用，用能将电池的寿命提高一倍，这也是为什么特斯拉保证其电池能使用10万公里或者8年的信心所在。

④电池温度冷却系统

由于公司采用的是18650型号镍钴锂电池，且是上千颗电池一块使用，很容易产生高温，这带来了潜在的自燃风险。

为了改变这种状况，公司研发了电池温度冷却系统，即双模式冷却系统，可以对电池进行实施温度控制。

液冷系统能够覆盖每一节电池，这使得每一节单体电池都可以进行恒温充放电。

同时，电池组的水平化安臵有利于提高散热效率。

该温度控制系统既可以控制电池组温度，防止自燃发生，提高安全性，又保证了电池有效放电容量。

电池温度冷却系统与电池管理系统BMS以及快速充电设备三者完美结合成功的提高了电池组的寿命和充放电效率以及安全性。

（2）独特的三相感应发动机

特斯拉公司通过设计独家的三相感应发动机，并进行很多方面的创新，降低了冗余能耗并提高了能量使用效率。

由于纯电力电动车使用的是电动机，这使得电动车在扭矩上具有得天独厚的优势，使得其可以迅速进行加速，电动机可以迅速在7000rpm以内近乎直线的扭矩输出。

特斯拉采用增加转子的直径并降低定子与转子之间的气缝尺寸有效提高了输出扭矩和点击的功率密度。

除此之外，特斯拉三相感应电机通过增加绕线密度将气缝进一步降低。

使得总扭矩能接近500Nm。

采用该三相感应电动机之后，使得特斯拉ModelS型号汽车能在4.4秒内将速度从0提升至60英里，而跑车能在3.7秒内将速度从0提升至60英里并能够保持最高时速120英里。

这是电动车行业最高加速水平，创造了该行业的奇迹。

（3）优秀的设计和检测能力

公司具有较强的汽车集成和整合能力，能够很好地进行外观和车体设计。

汽车的性能和安全系统以及电池组都需要复杂的控制软件。

在特斯拉的汽车上有大量的元件来实现这种功能。

公司有足够的能力设计电力动力系统，并能把它与汽车工程系统进行完美的融合。

不需要在设计和功能性上进行折衷，这与传统的电动汽车生产商的设计能力形成了鲜明的对比。

同时，ModelS型号汽车还将变速箱设备剔除，这使得汽车舱内减少了加速杆装臵，取而代之的是17寸的LED触摸屏，可以完成导航、音乐、调整座椅和室温以及上网等功能，这一大胆的改进极大的提升了汽车内饰的科技感。

同时外观的流水线设计以及全景玻璃车顶都增强了汽车的炫酷感。

其全景玻璃可以阻挡98%的可见光和81%的热量。

而ModelX跨界车SUV的车门采用鸥翼门造型，视觉效果非常突出，也降低了空间，保证汽车在狭小的停车空间内也能顺利打开车门，同时为无窗框设计。

在底盘上，ModelX与ModelS完全相同，不过该车可以选用双电机驱动配臵，增加的前轮电动机能顾增加50%的扭矩，从0到60英里每小时的加速时间将小于5秒。

除此之外，其还采用空气悬架系统，通过中控屏幕手动调整车身高度。

当车辆加速时，ModelX会自动降低车身高度，优化空气动力性能。

公司研究团队能够自主设计计算机智能救援系统和撞车模拟装臵的设计，这也是公司的核心竞争力之一。

优秀的计算机智能救援系统和撞车模拟装臵的研究开发能力使得公司能加快新产品的开发、量产。

特斯拉汽车具有良好的经济性，具体分析如下图所示，其售价以及节能和行驶五年的总费用均比现有的电动车低很多。

2、成本构成和供应链系统分析

特斯拉ModelS型号60KWH和85KWH扣除税收补贴等费用之后的售价差别为1万美元，那么1KWH需要的电池成本为400美元，60KWH和85KWH需要电池成本大约为24000和34000美元。

这相当于他们价格的39%和47%。

由此可见成本占比最大的为电池组。

同时，根据最近特斯拉公司与松下公司签订的协议，公司计划四年从松下公司至少购买20亿块电池，协议价值70亿美元。

相当于未来四年约生产至少25万辆S型号汽车。

那么每辆汽车使用的8000个锂电池单元总价格为2.8万美元，而相应的BMS系统售价大约在1.2万美元左右。

由此计算得到的电池组成本比例至少高于50%。

因此电池组这一块应该是最主要的成本。

而其他可能占比例比较高的成本包括发动机、变速箱。

ModelS还大量使用了铝合金、碳纤维等新材料。

根据彭博终端的资料和特斯拉年报，特斯拉公司主要设计并生产锂电池组，同时生产变速设备和电力发动机还有电力动力系统设备和相关的软件等一些设备，并部分销售给其他企业。

其他的2000多个配件由200家全球供应商提供，特斯拉主要的供应商共有23家，分别来自于日本、美国、法国、瑞士、瑞典、韩国等地，其中包括了横滨轮胎（YokohamaRubber）、松下电器（PanasonicCorp）、瞻博网络（JuniperNet－works）、直觉软件（IntuitInc.）、德纳公司（DanaHolding）、达索系统（DassaultSystemes）、博格华纳（BorgwarnerInc.）、伟世通（VisteonCorp）以及TEConnectivity等厂家，这些供应商涵盖了包括轮胎、锂电池、软件开发和汽车变速器供应等多项领域。

主要的供应商具体如下：

公司有很多的零部件由单独的供应商专门为特斯拉提供，而这种专门供应也为特斯拉汽车的扩充带来了不少困难，部分供应商对零部件产量提高能力有限制。

90%供应商可以增加零部件供应，5%存在一些困难，4%存在很多困难，1%不能提高产量。

公司和很多供应商未签订纸质协议，和供应商关系不稳定，这也会给公司扩产带来很多困难。

3、客户发展战略

公司客户路线是由高端到中端再到低端的战略路线逐渐延伸。

具体分析如下：

由于公司创立之初电动车所需要的锂电池成本很高，且公司面临很高的研发成本，因此公司采取了相应的高端路线——公司第一款产品是Roadster跑车，该车于2007年接受预定，并在2008年2月份年上市，售价为10.9万，投产前已经销售1000辆，限售2500辆，实际销量为3300辆，销售国家为33个国家。

第一个高端品牌Roadster跑车的销售成功为公司积累了很多的研发和零部件整合经验，同时赢得了良好的声誉，市场对Roadster跑车都予以非常高的评价，Roadster跑车的使用者包括布拉德〃皮特、乔治〃布鲁尼、施瓦辛格、谷歌创始人等知名企业界与明星，这些客户的使用进一步提高了外界对公司产品的评价和公司的知名度。

随着锂电池成本的不断降低、公司上市获得大量的先进和