玻尿酸行业研究报告文档格式.docx

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全球玻尿酸原料市场景气度高，预计2019-2024E复合增速为14.7%。

根据Frost&

Sullivan数据，2019年，全球透明质酸原料市场销量达到580吨，2014-2019复合增速约为20%，增长的驱动力主要为下游应用行业的需求大幅增长、以及透明质酸制造工艺的不断突破。

展望未来，2019-2024E年行业的复合增速预计为14.7%，在2024年达到1,150吨的市场销量。

玻尿酸原料按用途可分为医药级、化妆品级和食品级三类。

具体来看：

1）食品级（19年占比48.3%）：

食品级玻尿酸主要用于各种营养补充食品、保健品中，在欧美发达国家普及度较高。

Sullivan数据，2015-2019年食品级玻尿酸原料复合增速为24.5%，大幅高于化妆品级和医药级，销量占比也不断提升。

2）化妆品级（19年占比47.8%）：

化妆品级玻尿酸主要用于各种保湿类护肤品、彩妆以及日化产品中，对蛋白质含量有严格控制。

2019年前产量占比维持在45%以上，占比最高。

2019-2024E化妆品级复合增速预计达到14.9%，领先其他品类。

3）医药级（19年占比4%）：

生产要求严格，产品附加值最高：

医药级玻尿酸对于质量控制最为严格，企业在生产医药级玻尿酸时，需要经过GMP（药品生产质量管理规范）的质量审核和稳定性考察，还需要药厂生产许可证、药品批准文号等，整个过程一般需要2-5年。

但是另一方面，从售价和盈利能力来看，医药级产品也明显高于其他品类。

（二）国内市场：

全球最大的透明质酸原料生产销售国

中国是全球最大的透明质酸原料生产销售国，2019年销量占比高达81%。

2019年，玻尿酸原材料销量占比最高的五家企业均为中国企业，分别是华熙生物（39%）、焦点生物（13%）、阜丰生物（9%）、东辰生物（8%）、安华生物（6%）等，CR5高达75%。

海外企业有日本Kewpie、捷克Contipro等。

华熙生物为全球玻尿酸原料行业最大龙头，集团全球市占率接近50%。

2020年华熙生物成功收购东辰生物，因此集团市占率约47%，公司在食品级、化妆品级、医药级类别中全球市占率均保持领先，2018年分别为25.5%、43.5%和38.6%。

从市场规模来看，2019年中国玻尿酸销量和销售额分别为470吨和34.6亿元，2019-2024E复合增速分别为16.3%和10.5%。

国内企业成本优势巨大，产业链成熟，是占领市场的最重要原因。

国内企业受益于较高的产业集中度，具备规模化成本优势，出口价格低于国际企业同等产品。

中国医药级和非医药级玻尿酸原料出口价格分别为2,700-25,000美元/公斤和150-500美元/公斤，而海外企业价格分别为7,000-50,000美元/公斤和400-1,200美元/公斤，远高于国内水平。

二、中国玻尿酸产品消费市场分析

（一）医药领域：

受医疗美容细分市场拉动，整体板块景气度高

2019年，国内医药级玻尿酸产品终端市场规模已达到78.3亿元，15-19年复合增速为14.7%。

医药级产品市场可进一步细分为医疗美容、骨科治疗和眼科治疗三个领域，2019年占比分别为55%、22%和23%，其中医疗美容在15-19年复合增速为22.8%，明显快于骨科治疗（2.3%）和眼科治疗（15%），医疗美容销售占比逐年提升，从2015年的42%迅速增长至2019年的55%。

（二）医疗美容：

行业高速成长期，国内龙头快速追赶

国内医美市场处于高速成长阶段。

根据艾瑞咨询数据，2019年，中国整形与医疗美容市场规模为1,769亿元，12-19年复合增速为29%，考虑到疫情影响，预计2019-2023年增速仍将突破15%，2023年市场规模将达到3,115亿元。

行业的高速增长有多方面的原因，主要包括：

1）人均可支配收入增加，消费能力提升，特别是90后为主的核心人群对“悦己”和社交的更加重视；

2）监管趋严，行业规范性增强，消费意愿提升；

3）线上医美平台的兴起，加快了医美文化在年轻人中的传播和分享。

另一方面，无论从医美渗透率还是从每千人诊疗次数对比来看，中国市场和海外发达国家相比仍然有较大的成长空间。

从市场结构来看，中国医美市场非手术医美项目占比不断提升。

手术类是指通过手术对身体直接进行改变或改善胸、鼻、眼等部位的外观，非手术类主要是注射、激光和超声等疗法。

相比于手术类整形，以注射类为代表的非手术类微创医美恢复时间快、价格及风险相对较低，因此市场接受度较高，此外，由于大部分项目维持时间基本在1年以内，因此消费者复购率和成瘾性均较高。

Sullivan数据，中国医美非手术类市场增速高于手术类，占比也逐年上升，从2015年内的39%上升至2019年的42%注射类项目为非手术医美中最重要的组成部分，其中玻尿酸和肉毒素应用最为广泛。

根据新氧发布的《2019医美行业白皮书》显示，我国注射医美分布中，玻尿酸和肉毒素占据大头，2018年收入占比分别为66.6%和32.7%，同比增速分别为53.1%和90.6%。

Sullivan数据，2019年中国医美玻尿酸终端产品市场规模为42.7亿元，预计2019-2024E复合增速为12.2%。

根据我们之前的对医美机构终端的草根调研，由于医美玻尿酸产品的功效维持周期相对较短（多数在6个月—9个月），但产品的及时效果较为明显且风险性和价格相对较低，因此在医美人群中具有较高的复购率（一定的成瘾性），因此行业未来的增速较为确定，而且随着国内医美行业渗透率的不断提升，未来行业容量和增速不排除超预期的可能。

竞争格局方面，进口玻尿酸品牌目前占据主导地位，且以中高端为主。

用于医疗美容的玻尿酸注射剂在我国被认定为Ⅲ类医疗器械，实行申请注册制监管，产品获批耗时长，费用大，准入门槛很高，目前只颁发给不到20家公司。

从销售金额占比来看，2019年国外企业占据前四，分别为韩国LG（24.2%）、美国Allergan（18.6%）、韩国Humedix（14.3%）和瑞典Q-Med（10.9%），CR4高达68%，剩下的5-7名分别为国内品牌爱美客（10.1%）、华熙生物（7.2%）和昊海生物（6.5%），占比仅为23.8%。

但另一方面，从销量来看，2018年国内品牌昊海生物（18.4%）、爱美客（12.5%）和华熙生物（11.5%）分别占据第二、第四和第五名，不亚于国际品牌。

从草根调研的信息，我们判断由于进入国内市场较早、再加消费者的心理因素、海外品牌早期培训管理的规范性、能给经销商的盈利空间相对更大等因素，再叠加部门海外品牌产品在塑形、持续性方面具有相对优势，目前海外玻尿酸品牌仍占据主导地位，特别是在中高端产品领域。

（三）骨科治疗：

国内品牌市占率高，未来有望进一步提升

在骨科领域，玻尿酸可用于治疗骨关节疾病、骨折固定术、关节僵硬症以及腰间摘除术注射等治疗。

临床上，关节腔内注射高分子透明质酸被广泛应用于骨关节炎治疗，达到润滑关节，促进骨质修复、延长部分患者疼痛缓解时间的作用。

Sullivan数据，2019年中国骨科治疗玻尿酸终端产品市场规模为17.6亿元，预计2019-2024E复合增速为5.4%。

竞争格局方面，玻尿酸骨科治疗产品市场主要由国产品牌构成，2019年国产品牌市占率高达82.3%， 

其中龙头企业昊海生物、华熙生物增长势头较好，市占率分别从2017年的25%和4.1%，提升至2019年的28.8%和10.9%。

（四）眼科治疗：

昊海生物为绝对龙头，市占率接近50%

眼科治疗领域，玻尿酸终端产品可主要分为眼科粘弹剂和滴眼液两部分，其中眼科粘弹剂主要用于各类眼科手术，包括青光眼、白内障手术等，滴眼液主要用于治疗干眼症、角膜灼伤等。

滴眼液占7成以上市场，但是眼科粘弹剂市场增速较快。

从市场规模来看，根据Frost&

Sullivan数据，2019年的眼科粘弹剂和滴眼液的规模分别为4.9亿和13.1亿元，占比分别为27%和73%。

从复合增速来看，2015-2019年的复合增速分别为18.3%和13.8%，眼科粘弹剂增速略快，占比也逐年提升。

Sullivan数据，2019年中国眼科治疗玻尿酸终端产品（滴眼液+眼科粘弹剂）市场规模为18亿元，2019-2024E复合增速为8.3%。

竞争格局方面，昊海生物占据将近一半的市场份额，且市占率自2017年逐年上升，为行业绝对龙头，其余博士伦福瑞达制药、美国Abott、韩国LG等2019年分别占有13%、9%和5.3%的市场份额。

（五）化妆品领域：

契合了行业高端化、功能化的升级趋势

玻尿酸在化妆品领域应用广泛。

透明质酸具有保湿剂的作用，保湿剂是一种吸湿的护肤成分。

透明质酸相较于其他成分最明显优势是其在低水分环境中具有较强的保水性，在高水分环境中可逆转。

因为其具有增强水合作用的能力，特别有利于干燥和脱水的皮肤修护效用，通常存在于水基润肤乳，精华液和其他护肤品产品中。

玻尿酸成分充分契合了近年国内化妆品行业高端化、功能化的升级趋势。

玻尿酸一般用于偏中高端的化妆品中，由于其功能性强，见效快，受到了消费者的广泛喜爱。

根据用户说数据，2020天猫护肤类产品中玻尿酸原料提及率排名第一。

另一方面，根据智研咨询数据，高端和奢侈品化妆品占比不断提升，也为玻尿酸原料的快速发展提供了土壤。

从行业角层面，2016年后国内“成分党”化妆品流行，也为玻尿酸化妆品的普及提供了强大助力。

2016年之后，国内的美妆消费者对安全、健康、高功效的护肤产品提出了更高、更理性的要求，随着社交媒体的兴起，行业信息越来越对称，消费者对化妆品成分与配方的研究开始兴起，消费者从被动接受品牌营销到主动参与产品选择，“成分党”应运而生。

国内代表品牌HFP成立于2014年，2016年推出首款产品，仅用两年的时间，就进入天猫美妆销售前十名，全年销售规模破十亿。

华熙生物的功能性护肤品板块（主打玻尿酸成分）也取得了高速发展，2014-2019年复合增速为114%。

根据前瞻产业数据，2019年，中国皮肤学级护肤品市场规模为135.51亿元人民币，2014-2019年CAGR达到23.2%，增速远高于同期国内化妆品（9.9%）以及护肤品行业（10.1%）的复合增速。

但从渗透率来看，中国市场2019年仅为5.5%，和发达国家相比也有较大空间。

竞争格局方面，目前国际品牌市占率大幅领先。

在国内市场中，国际品牌一般定位偏中高端，并且借助自身研发实力可以较快速地将新技术投入使用，同时利用其在营销和渠道布局等方面拥有的较大优势夺取市场。

Sullivan，下表中国际知名品