化工环保行业投资分析报告Word文件下载.docx

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（3）产能视角：

2017-2020年行业每年扩产5%，合计扩产20%；

那么化工行业废水量也增长20%，从2015年的39.2亿吨的基础上增加7.8亿吨污水排放量；

由此计算出增量市场约为910亿；

（4）固定资产视角：

保守预计固定资产投资增速为5%，那么未来四年化工行业固定资产投资约为11.6万亿，污水处理投资额至少占固定资产投资的1%，增量投资规模约为1160亿。

结合（3）、（4）增量市场投资规模取中间值1000亿。

2020年化工行业大气治理投资规模增长到1200亿。

1）传统大气治理投资规模230亿：

以10%复合增速算出2020年大气治理投资规模2200亿，化工在工业领域的大气排放量约11%，按比例测算出行业空间230亿。

2）VOCs治理投资规模970亿：

“十三五”VOCs减排307万吨，由此带来：

VOCs生产277亿，VOCs储运463.5亿，含VOCs产品的生产工艺工程232亿。

2020年化工行业固废投资规模增长到1800亿以上。

假设2017--2020年化工固废产生量维持5%的增速，到2020年固废产生量将达到4.8亿吨，以设60%综合利用率和400元每吨处理价格，一般固废投资规模约1150亿；

假设5%的危废规模，3000元每吨处理价格，投资规模或达677亿；

合计2020年化工行业固废投资规模达到1800亿以上。

2017-2020年化工行业环保监测投资规模约177.5亿，其中2020年48亿。

2017-2020年，化工污水监测投资规模88.5亿（2020年24亿），大气监测68.5亿，年均19亿；

化工VOCs监测20.5亿，年均5亿。

随着“十三五”环保趋严，“三废”排放标准逐步提高，同时化工项目投资回暖，企业和园区的环保配套项目将大幅增长，我们对化工行业“三废”处理和监测投资规模进行测算，到2020年化工环保投资规模将增长到约3500亿，其中污水处理约410亿，大气治理约1200亿，固废处理约1800亿，化工监测约48亿。

一、化工环保行业投资简介

1、2020年环保行业产值将达万亿

2010年以来，我国对环保领域大力投入。

“十二五”期间，环保装备行业产值从2011年的3100亿增长到2015年的5000亿，增长了1900亿。

2017年8月24日,工信部《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见（征求意见稿）》（以下简称“指导意见”）提出：

到2020年，培育十家百亿规模龙头企业，创建百家具有示范引领作用的规范企业，打造千家“专精特新”中小企业，形成若干个带动效应强、特色鲜明的产业集群。

环保制造业产值从2016年的约6200亿增长到2020年的10000亿元，产值增长3800亿，年复合增长率13%，增量投资规模为“十二五”期间的两倍。

2、化工是环保行业的重点投资方向

作为“污染大户”之一，化工行业的“三废”（废水、废气、固废）排放量在工业领域稳居前列，是环保行业的重点投资方向。

根据《2016年中国环保统计年鉴》，2016年工业污水排放量为199.5亿吨，占全国污水排放量的27%，其中，化工废水排放量达39.2亿吨，占工业废水排放量的22%，所有工业中排名第一；

同年，全国工业废气排放量达68.5万亿立方米，化工废气排放量约占10%，仅次于电力和黑色金属行业；

2016年全国工业固废产生量达31.1亿吨，其中化工行业占比12%，所有工业中排名第三。

3、化工环保投资发展动力

（1）政策

对比“十二五”和“十三五”的政策差别，可以发现在工业领域，不同环保细分领域政策扶持的重点均发生了显著变化。

在监测领域，从“十二五”注重在线监测到“十三五”期间突出快速监测装备以及针对挥发性有机物（VOCs）、氨、重金属和三氧化硫等污染物重点监测；

污水处理领域，治理对象从高浓度难降解工业有机废水、垃圾渗滤液转移到工业园区污水厂节能提标改造。

在废气排放领域，钢铁、焦化、有色、建材、化工等非电行业的任务从脱硫、低氮燃烧转变为多污染物协同控制，其中挥发性有机物（VOCs）被重点关注；

而在固废领域，垃圾焚烧技术产业链的完善和污泥底泥治理修复成为重点。

（2）产能扩张

化工行业整体产能扩张拐点来临。

近几年环保压力使得大量的化工小企业停工停产，而龙头企业的毛利则一直稳中有升，2015年以来的供给侧改革更是让化工行业的产能扩张停滞。

至2017年上半年，化工六个子行业（石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、塑料、橡胶）中有三个子行业的上市公司毛利率在20%以上，六个子行业的资产负债率均不超过55%；

而上一轮化工产能启动周期中上述两项指标分别为18%和58.9%。

因此现阶段化工上市公司盈利良好,资产负债表不断修复，已经具备产能扩张的条件。

然而而固定资产增速却从2012年的22.7%下降到2016年的1.6%,产能扩张的拐点已经来临。

一旦化工进入产能扩张周期，环保投资必然进入高速增长。

二、化工行业废水处理投资

我国的污水主要来源于城市污水和工业污水，尽管工业污水量仅占比四分之一，但成分复杂、环境危害大、技术处理难度高，一直是污水处理的重中之重。

近年来，随着国家对环保的重视，工业污水已经从2013年的209.8亿吨下降到2016年的195.5亿吨。

其中，化工行业的废水排放量约占22%（见图3），“十二五”期间化工排放量从2011年的42.2亿吨减少到2015年的39.2亿吨，总体保持稳定。

预计“十三五”期间化工污水处理投资动力主要来源于政策调整与产能扩张。

1、“十三五”指标趋严助力化工污水存量市场投资

（1）化工废水最主要的污染指标为化学需氧量和氨氮，“十三五”减排目标10%

国家“十三五”规划中明确提出：

到2020年，全国化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物排放总量分别控制在2001万吨、207万吨、1580万吨、1574万吨以内，比2015年分别下降10%、10%、15%和15%。

全国挥发性有机物（VOCs）排放总量比2015年下降10%以上。

对化工行业废水中，最主要的污染物为化学需氧量和氨氮，分布占工业废水中的13.5%和16.3%。

（2）“十三五”期间将提高化工污水的处理率

从实际效果看，“十二五”期间化工行业化学需氧量减排有限，甚至从2011年的57万吨略微增加到了2015年59.4万吨；

氨氮排放量则从2011年的11.4万吨降低到2015年的7.8万吨，减排效果显著。

按照“十三五”期间的规划（表1），化工行业的污水减排方式将从提高处理技术变为加强工业园区管理，提高处理率。

（3）污水排放标准的正式实施也将提高化工污水的减排效果

2015年以来，化工行业多项排污标准实施，政策规定：

新建企业自2015年7月1日起正式实施，而现有企业自2017年7月1日起实施。

因此，2017年下半年以后，现有化工园区的排污标准将更加严格。

2、化工污水处理存量投资规模约640亿

经测算，现阶段建设一座万吨日化工污水处理厂的设备投资大约为3.5亿元。

根据调研东莞虎门港化工区1万吨/天污水处理项目可行性报告，此前，建造一座1万吨/天污水处理项目的总投资约为1.3亿。

考虑到近年来物价因素和环保指标提高因素，这导致投资设备成本大幅上涨。

此外，化工园区政府对污水设施的配套投资也提升近20%，我们据此预计现阶段建设1万吨/天化工污水处理厂的总成本约3.5亿元。

（1）化工污水处理率提高：

2017-2020年存量市场投资规模560亿

目前化工污水的处理率在40-60%，“十三五”期间化工厂逐步搬迁至工业园区，污水偷排现象大大减少，保守预计到2020年污水处理率提高30个百分点，以2015年化工排放废水总量的39亿吨计算，理论上新增废水处理量为11.7亿吨；

考虑目前随着污水处理技术的提高，回收效率可以达到50%以上，实际废水处理增量约为6亿吨；

按照每年十个月的开工时间，万吨日化化工厂年处理污水量为300万吨，存量污水处理率提高带来投资规模约为700亿。

假设2016年占比为20%，那么2017-2020年投资规模达560亿。

（2）化工污水排放提标：

2017-2020年存量市场投资规模80亿

2015年化工污水治理设施约为1.3万套，为了适应新标准，假设到2020年有80%的污水治理设施完成改造，每年需要投入100万的改造费，那么化工污水排放提标的存量市场约为104亿。

假设2016年占比为20%，那么2017-2020年投资规模达80亿。

因此，综合考虑污水处理率的提高和污水排放提标因素，2017-2020年化工污水治理存量市场投资规模合计为640亿，年均160亿元。

3、产能拐点来临，化工污水处理增量市场投资规模达千亿

以产能扩张计算，2017-2020化工污水处理增量市场投资规模约为910亿。

因为排污系数的差别，不同品类的化工品排污量差别很大，但与产能总体是线性关系。

现阶段化工行业是大厂扩厂，小厂停产，因此实际产能扩张要高于总体产能的扩张。

假设2017-2020年行业每年扩产5%产能，合计扩产20%；

由此计算出增量市场投资规模约为910亿，年均投资规模227.5亿。

按固定资产投资增长计算，2017-2020化工行业污水处理增量市场投资规模为1160亿，2016年化工行业固定资产投资约为2.6万亿，假设2017-2020年化工产能扩张周期来临，保守预计固定资产投资增速为5%，那么未来四年化工行业固定资产投资约为11.6万亿，工业水处理投资额至少占固定资产投资的1%，增量投资规模保守为1160亿，年均投资规模290亿。

2017-2020年，化工污水处理投资规模约1640亿，年均投资规模410亿。

通过两种不同角度的估算，化工污水处理增量市场约在1000亿上下，年均投资规模250亿左右;

加上存量市场的640亿，未来四年增量市场与存量市场投资规模合计1640亿左右，年均投资规模410亿。

三、化工行业大气治理投资

工业废气中的三种主要有害物质。

工业废气主要含有三类有害物质：

二氧化硫、氮氧化物和烟（粉）尘。

2011-2015年，工业废气中二氧化硫产生量基本每年维持在6000万吨左右；

氮氧化物产生量基本在1800-1900万吨之间间；

烟（粉）尘产生量最大，每年基本在7.5亿吨上下。

但是三类物质中，烟（粉）尘的去除率非常之高，每年都在98%以上；

而二氧化硫的处理率居中，由2015年约为75%；

氮氧化物最低，但去除率增长最快，从2011年的不到5%增长到2015年的66%以上。

化工行业总排放量占比在10%左右。

有害物质去除率的提高使得二氧化硫与氮氧化物的排放量逐年递减；

2015年，二氧化硫减少至1556.7万吨，氮氧化物下降至1180.9万吨；

而烟（粉）尘的排放量基本维持在1000万吨左右。

其中，电力、非金属矿物、黑色金属行业三种物质的总排放量达到七成以上，化工行业占比约为10%（图4）。

1、化工是“十三五”大气治理的重点行业

（1）化工作为非电领域，是下一个加强管理的重点

2015年以前，对于大气污染物治理国家管理的重点