资本结构理论考试试题及答案解析Word下载.docx

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[解析]MM理论只考虑负债带来的税收抵免收益，却忽略了负债同样带来风险和额外费用。

既考虑负债带来税收抵免收益，又考虑负债带来各种风险和额外费用，并对它们进行适当平衡来稳定企业价值，是破产成本模型希望解决的问题。

第2题

（ ）认为，当企业以100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大。

A净收入理论

B净经营收入理论

C传统折中理论

D净经营理论

A

[解析]净收入理论认为当企业增加债券融资比重时，融资总成本会下降。

由于降低融资总成本会增加企业的市场价值，所以，在企业融资结构中，随着债务融资数量的增加，其融资总成本将趋于下降，企业市场价值会趋于提高。

当企业以

100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大。

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第3题

A公司负债总额为1000万元，所在国家公司税率TC为30%，个人股票所得税TS为15%，债券所得税TD为10%，相同风险等级的无负债公司的价值为2亿元，A公司的价值是（）亿元。

A3.01B2.10C2.03D2.01

[解析]根据估算有负债企业价值的米勒模型，A公司的价值为：

第4题

因为公司所得税是客观存在的，为了考虑纳税的影响，MM还提出了包括公司税的第二组模型。

在这种情况下，其结论是（ ）。

A负债会因利息的抵税作用而增加企业价值，对投资者来说也意味着更多的可分配经营收入

B企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本

C资本结构与公司价值和综合资本成本无关

D负债会减少企业价值，对投资者来说也意味着更少的可分配经营收入

0.5分第5题

假设某企业既有权益融资又有债务融资，若只有此企业的税前利润为已知，根据无公司税的MM定理，则只需再得到（ ）即可求出企业的价值。

A．无法计算 B．不同风险等级但具有相同融资结构的企业融资成本

C．相同风险等级的没有负债企业的权益资本成本 D．相同风险等级的有负债企业的债务资本成本

0.5分第6题

关于米勒模型的含义，下列说法错误的是（ ）。

A D代表负债杠杆效应，即负债所带来的公司价值的增加额

B 如果忽略所有的税率，即TC=TS=TD=0，那么米勒模型与MM公司税模型相同

C 如果忽略了个人所得税，即TS=TD=0，那么米勒模型与MM公司税模型相同

D 如果股票和债券收益的个人所得税相等，即TS=TD，那么米勒模型与MM公司税模型相同

B

[解析]如果忽略所有的税率，即TC=Ts=TD=0，那么米勒模型与MM无公司税模型相同。

第7题

1958年，（ ）提出了著名的MM定理，创建了现代资本结构理论。

A大卫·

杜兰特和米勒

B莫迪格利安尼和米勒

C莫迪格利安尼和麦克林

D米勒和麦克林

0.5分第8题

关于净经营收入理论，下列说法不正确的是（ ）。

A该理论假定，不管企业财务杠杆多大；

债务融资成本和企业融资总成本是不变的

B企业增加债务融资时，股票融资的成本上升的原因在于股票融资的增加会由于额外负债的增加，使企业风险增大，促使股东要求更高的回报

C企业可以通过增加成本较低的负债融资而抵消成本较高的股权融资的影响，以减少融资的成本和风险

D融资总成本随融资结构的变化而变化

D

[解析]根据净经营收入理论，负债比例的高低不会影响融资总成本，即融资总成本不会随融资结构的变化而变化。

第9题

关于公司最优资本结构的选择，下列说法不正确的是（ ）。

A股东与经理层之间的利益冲突所导致的代理成本又被称为“外部股东代理成本”

B债权人与股东之间的利益冲突以及与债权相伴随的破产成本又被称为“债券的代理成本”

C代理成本理论认为，伴随着股权一债务比率的变动，公司选取的目标资本结构应比较负债带来的收益增加与两种代理成本的抵消作用，从而使公司价值最大化

D股东与经理层之间的利益冲突所导致的代理成本又被称为“债券的代理成本”

0.5分第10题

关于MM的无公司税模型命题一，下列说法错误的是（ ）。

A企业价值V独立于其负债比率

B 有负债企业的综合资本成本率KA与资本结构无关，它等于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率

C 有负债企业的综合资本成本率KA与资本结构无关，它高于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率

DKA）和是的高低视公司的经营风险而定

[解析]MM的无公司税模型命题一表明：

①企业价值y独立于其负债比率，即企业不能通过改变资本结构达到改变公司价值的目的；

②有负债企业的综合资本成本率凡与资本结构无关，它等于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率；

③凡和足s。

的高低视公司的经营风险而定。

第11题

在考虑公司税Tc和个人所得税Ts的情况下，无负债企业的公司价值为（ ）。

0.5分第12题

莫迪格利安尼和米勒分析了在无公司税时企业的资本结构与企业价值及综合资本成本之间的关系，其基本思想是（ ）。

A资本结构与公司价值和综合资本成本有关

B资本结构与公司价值和综合资本成本无关

C资本结构与公司价值和综合资本成本有无关系以具体情况而定

D企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本

0.5分第13题

A公司的负债价值为2000万元，债务资本成本率足D为10%，权益价值为1亿元，同一风险等级中某一无负债公司的权益成本为15%，A公司的权益成本为

（）。

17%

16.5%

16%

D15.5%

[解析]

第14题

净收入理论的基本假定不包括（）。

A当企业融资结构变化时，企业发行债券和股票进行融资其成本均不变，也即企业的债务融资成本和股票融资成本不随债券和股票发行量的变化而变化

B债务融资的税前成本比股票融资成本高

C由于降低融资总成本会增加企业的市场价值，所以，在企业融资结构中，随着债务融资数量的增加，其融资总成本将趋于下降，企业市场价值会趋于提高

D当企业以100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大

[解析]B项，债务融资的税前成本比股票融资成本低。

第15题

1952年，美国的（ ）把当时对资本结构的见解划分为三种：

净收入理论、净经营收入理论和介于两者之间的传统折中理论。

A米勒

B莫迪格利安尼C大卫·

杜兰特D麦克林

二、多选题（本大题8小题．每题1.0分，共8.0分。

请从以下每一道考题下面备选答案中选择两个或两个以上答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。

当企业出现财务拮据时，可能会出现（ ）。

A客户和供应商意识到企业出现问题时，他们往往不再购买本企业的产品或供应材料，从而影响企业未来现金流量能力

B债权人为避免更大的财务损失，会要求企业归还债务，或为债务提供担保

C管理人员往往会出现短期行为

D财务拮据成本是由负债造成的，财务拮据成本会降低企业价值

A,B,C,D

1.0分第2题

MM的无公司税模型命题一认为（ ）。

A企业的价值是由它的实际资产决定的，取决于这些资产的取得形式

B不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率

C企业的价值与资本结构无关

D用一个适合于企业风险等级的综合资本成本率，将企业的息税前利润（EBI资本化，可以确定企业的价值

B,C,D

1.0分

[解析]MM的无公司税模型命题一认为企业的价值是由它的实际资产决定的，不取决于这些资产的取得形式。

代理成本理论认为，伴随着股权—债务比率的变动，公司选取的目标资本结构应比较负债带来的收益增加与（ ）的抵消作用，从而使公司价值最大化。

A内部股东代理成本B外部股东代理成本C债券的代理成本

D经理人代理成本

B,C

1.0分第4题

企业融资的主要任务是（ ）。

A选择适合本企业实际情况的融资安排

B降低融资成本

C减少外部市场对企业经营决策的约束

D实现企业市场价值最大化的财务目标

1.0分第5题

净经营收入理论认为，不能使企业的融资总成本下降的是（ ）。

A增加债务融资

B减少权益融资C增加权益融资D减少债务融资

1.0分第6题

关于传统折中理论，下列说法正确的是（ ）。

A该理论认为如果公司采取适度数量的债务筹资，影响到普通股股东可分配盈利的债务利息和股权成本不会与因债务筹资而增加的风险补偿得到同步增加

B该理论认为公司通过提高财务杠杆来筹资，在一定限度内将会提高公司的预期市场价值

C该理论认为公司的加权平均资本成本随财务杠杆提高将先升后降

D该理论认为公司存在一个最优的资本结构

A,B,D

[解析]传统折中理论认为公司通过提高财务杠杆来筹资，在一定限度内将会提高公司的预期市场价值，超过该限度，股权成本的提高部分将足以抵消可供股东分配盈利的增加部分，结果导致公司市场价值降低。

所以，公司的加权平均资本成本将先降后升，也就存在一个最优的资本结构。

莫迪格利安尼和米勒分析了在无公司税时企业的资本结构与企业价值及综合资本成本之间的关系，其基本思想是：