轮胎行业分析报告.docx

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轮胎行业分析报告

2021年轮胎行业分析报告

2021年7月

海外轮胎企业影响力逐渐下滑，成本控制能力堪忧。

1）按销售额计算，2002年至2019年间，全球轮胎企业排名前三位的普利司通、米其林、固特异的市场份额呈逐年下降态势，由56%下降至38%。

2）2020年，米其林原材料成本仅占比25.6%，固特异原材料占比为36%。

与此相比，玲珑轮胎和赛轮轮胎的原材料占比均为77%。

因此，海外轮胎企业在人工和制造方面的成本控制能力较弱，主要原因是海外轮胎企业的工厂广泛分布于北美洲及欧洲等发达国家及地区，劳动力价格偏高。

3）海外轮胎企业单个工厂产能较低，而玲珑轮胎、赛轮轮胎的单个工厂产能分别为1537万条、1195万条。

因此海外轮胎企业目前产能较为分散，导致生产规模效应较弱，从而生产成本较高。

国内轮胎企业积极扩产，性价比成为核心优势，新能源汽车行业快速发展，头部企业有望弯道超车。

1）国内轮胎企业在积极推进海外建厂的步伐越来越快、技术水平越来越高、投资规模越来越大、轮胎品种也越来越多样化。

玲珑轮胎制定并实施“7+5”国际化发展战略，会加快海外欧洲工厂的建设。

国内头部轮胎企业海外基地表现优异，贡献逾70%利润。

2）国产品牌保持价格低廉的同时保证良好性能，性价比成为中国轮胎重要竞争优势。

民族品牌轮胎的平均价格为349元，外资品牌的平均售价为535元，是民族品牌的1.5倍，但是在测试的各项性能上，整体上是同一水平，因此中国轮胎的性价比非常出色。

3）以玲珑轮胎为代表的中国轮胎龙头企业，有望借助中国新能源汽车产业的快速发展，在与全球轮胎巨头的竞争中实现弯道超车。

目前，玲珑已配套国内多家主流汽车厂新能源车型。

中国千人汽车拥有量仅是美国的21%，替换轮胎市场日趋重要、中国轮胎消费量在全球占比有望持续提升，且大尺寸轮胎有望成为主流。

1）截至2020年底，中国以千人拥车量173辆排全球17位，千人拥车量与欧美日等发达国家的千人保有量相比依然偏低。

美国千人汽车拥有量位列全球第一，千人汽车拥有量达837辆，是中国的近5倍。

2）全球替换胎销量占70%以上份额，因此，相比于整车配套轮胎销量，替换胎市场更为广阔。

未来汽车轮胎将逐渐走向更大尺寸。

3）受疫情影响，2020年轮胎市场消费量同比2019年有所下滑，然而中国轮胎市场占比逐渐提高，成为全球重要轮胎市场。

2020年，中国轮胎总消费量在全球占比20.26%，同比2019年增长1.8个百分点。

一、海外轮胎企业影响力逐渐下滑，成本控制能力堪忧

海外轮胎企业凭借着强大的产品实力和品牌影响力在国内轮胎市场已经占据主导地位多年。

但国内轮胎企业飞速成长，中策、玲珑、赛轮、三角等轮胎企业国内外多点发展。

随着国内轮胎企业的崛起，外资轮胎品牌在中国市场的优势正在一点点衰减，海外轮胎企业正在逐渐从中国轮胎市场败退。

1、海外轮胎企业仍保持领先地位，但在全球影响力逐渐下滑

疫情过后，海外轮胎企业仍稳定保持在第一、第二梯队。

根据车辙车辕网公众号，全球轮胎行业分为四个梯队。

第一梯队为米其林、普利司通和固特异组成的轮胎行业前三；第二梯队以马牌、倍耐力为代表，还包括优科豪马、韩泰、住友橡胶等日韩轮胎制造商。

第三梯队是以中策橡胶和玲珑轮胎、赛轮集团等中国上市轮胎，以及印度阿波罗、MRF轮胎为代表的企业。

除了以上企业，其余的全球75强可划分为第四梯队，其中多半是中国轮胎，他们是全球替换市场的主角，但普遍没有什么品牌知名度。

第一梯队轮胎企业市占率近十七年下滑18%。

根据普利司通数据披露，按销售额计算，2002年至2019年间，全球轮胎企业排名前三位的普利司通、米其林、固特异的市场份额呈逐年下降态势，由56%下降至38%。

海外轮胎产品在中国的品牌竞争力下降，国产轮胎的品牌竞争力逐渐上升。

基于中国消费者的反馈，世界领先的轮胎企业普利司通、固特异、邓禄普、韩泰的中国品牌力指数（C-BPI）均有下降。

截至2021年，普利司通、固特异、邓禄普、韩泰中国品牌力指数同比2020年的增速分别为-6.6%，-6.3%，-5.3%，-8.7%。

米其林轮胎的品牌力指数虽然有所下滑，但在国内众多的外资轮胎品牌中，整体保持着领先地位。

国内轮胎企业回力轮胎、朝阳轮胎、佳通轮胎、玲珑轮胎的中国品牌力指数逐渐上升。

截至2021年，回力轮胎、朝阳轮胎、佳通轮胎的中国品牌力指数同比2020年的增速分别为9.1%，8.5%，9.4%。

玲珑轮胎作为目前中国轮胎行业的领头企业，同比增速达到了14.1%。

2020年，海外轮胎企业在亚洲市场销量占比上升，主要是由于中国卡车轮胎市场强劲反弹。

根据米其林2020年年报披露，2020年，由于中国疫情管理方面的变化，中国卡车配套轮胎市场强劲反弹，同比2019年增长33%。

而由于疫情影响，海外乘用车轮胎和载重汽车轮胎市场都出现了较为严重的下滑。

因此，海外轮胎企业在中国市场销量占比上升，而美洲地区占比下滑。

以固特异为例，2020年固特异在中国及亚太地区的销量占比同比上升0.5%。

2020年，美洲地区市场低迷，亚太地区市场将持续扩张。

按营业收入计算，海外轮胎企业在美洲市场的占比有所下降。

根据普利司通DATA2020披露，2017-2019年公司在美洲地区的营收占比从48.2%下降至47.0%。

2020年，米其林、固特异在美洲地区的营收占比分别为35.0%,、53.2%，同比2019年分别下降2个百分点、0.5个百分点。

根据米其林KeyFigure及固特异2020年年报披露，其美洲市场在全球轮胎市场中占比仍然较大。

但随着中国轮胎市场的扩大，以及中国对疫情的合理防控，中国乃至整个亚太地区市场的销量占比将逐渐增加，市场将逐渐扩张。

2、2020年疫情冲击轮胎行业，海外轮胎企业业绩出现下滑，2021年轮胎行业预计迎来复苏

受疫情影响，2020年全球轮胎的需求和生产大幅下降。

根据中国橡胶期刊刊登的《世界轮胎格局因疫情而改变》，2020年美国主要类别轮胎产量同比均呈两位数下降，其中乘用车轮胎产量同比（下同）下降了25.5％，轻型卡车和中型卡车轮胎分别下降18.5％和21％，跌至几十年来的最低水平。

2020年乘用车轮胎产量为9120万条，为自1955年以来的最低水平。

2020年，大部分海外轮胎企业营收同比下滑超10%。

2020年普利司通、米其林、固特异、德国马牌、韩泰轮胎产品的销售收入分别为1568亿元（同比下降14%）、789亿元（同比下降14%）、804亿元（同比下降22%）、815亿元（同比下降11%）、387亿元（同比下降7%）。

2020年收入下滑的主要原因源于疫情对汽车和轮胎市场于交通运输、汽车使用率、替换胎销量三方面的影响。

根据中国橡胶期刊刊登的《2020年全球汽车及轮胎市场展望》，一是交通运输受到严重冲击，对汽车销售影响很大。

例如，2月份中国汽车销量呈现80%的断崖式下降；3月份意大利汽车销量下降80%，4月份甚至下降近100%；美国3、4月份汽车销量下降40%。

二是在禁闭情况下无法使用车辆外出，汽车使用率大幅下降。

例如，英国3月中旬实行禁闭后，交通工具使用率下降约70%，公共交通工具使用率下降约80%。

三是全球范围内替换胎销量减少。

例如，当中国实行禁闭后，替换胎销量下降60%；意大利3月份进入全国禁闭状态后，替换胎销量下降60%。

2021年轮胎市场预计复苏，但海外轮胎企业仍无法恢复到2019年水平。

以美国轮胎市场为例，当地时间2021年3月1日，美国轮胎制造商协会（USTMA）发布了2021年美国市场预测，该协会成员主要包括了米其林、普利司通、固特异、德国马牌、韩泰、优科豪马等主要的海外知名轮胎企业。

根据该协会的预测，2021年美国轮胎出货量为3.157亿条，同比2020年的3.032亿条增加4.1%。

另外，2020年的实际发货量比该协会11月的预测增加了490万条，进一步表明该行业正在复苏。

然而，2021年轮胎出货量的预测并没有达到2019年的水平（3.327亿条），因此海外轮胎企业仍无法恢复到2019年水平。

3、海外轮胎企业成本控制能力变弱，多家企业通过涨价解决成本问题

海外多家轮胎企业成本占比逐年上升，导致毛利率水平下滑。

以世界领先的轮胎品牌米其林、固特异、德国马牌为例，2018年至2020年，三家公司的毛利率分别下降了4个百分点、7个百分点、2个百分点。

相比之下，国内企业生产成本控制较好，即使经历疫情，2020年毛利率仍有所上升。

2018年至2020年，国内头部企业玲珑轮胎和赛轮轮胎的毛利率分别上升了4个百分点、7个百分点。

运输成本的上升导致大量航线出现集装箱货位短缺，影响营收水平。

根据米其林2020年年报披露，2020年米其林运输成本为10.95亿欧元，占销售额的5.3%，而2019年为5.1%。

由于运输成本上升，特别是在第四季度，从亚洲到美洲和欧洲的大量航线出现集装箱货位短缺。

因此虽然全年内生产力提高，汇率变动也有助于降低运输成本，但业绩依然受到了运输成本的影响。

海外轮胎企业在人工和制造方面的成本占比约70%，远高于国内轮胎企业20%的占比。

与国内头部轮胎企业玲珑轮胎和赛轮轮胎相比，米其林在人工费用和制造费用在营业成本中有更高的占比，根据米其林披露，2020年米其林人工费用占比40.6%，制造费用占比33.8%，而原材料成本仅占比25.6%。

固特异披露2020年原材料占比为36%。

与此相比，玲珑轮胎和赛轮轮胎的原材料占比均为77%。

因此，海外轮胎企业在人工和制造方面的成本控制能力较弱。

海外轮胎企业产能主要分布在北美洲及欧洲，劳动力价格高。

海外轮胎企业人工和制造成本占比高的原因，主要是因为海外轮胎企业的工厂广泛分布于日本（普利司通）、北美洲及欧洲等发达国家及地区，劳动力价格偏高。

注：

日本产能中包含230的日产能单位为吨

注：

美国产能包含28800的年产能单位为吨

注：

德国产能包含3的日产能单位为万条，乘以360天转化为年产能

海外轮胎企业单个工厂产能规模较国内更低，生产规模效应较弱，导致生产成本较高。

根据橡胶科技期刊，对比中外头部轮胎企业，海外轮胎企业单个工厂产能较低，而玲珑轮胎、赛轮轮胎的单个工厂产能分别为1537万条、1195万条。

因此海外轮胎企业目前产能较为分散，导致生产规模效应较弱，从而生产成本较高，成本控制较难。

2021年原材料价格继续上涨，海外轮胎市场迎来涨价热潮。

根据Trojan轮胎网站报道，随着有关疫苗的推出和使用，2021年的经济增长保持乐观态势，对重要经济体的预期稳健，这引发了对潜在大宗商品市场的兴趣。

钢铁、天然橡胶等轮胎原材料成本稳步上升。

为应对成本上升，众多海外轮胎品牌选择涨价，根据车与轮店主联盟公众号统计，2021年在美国与加拿大市场，全球一线轮胎产品米其林、固特异、普利司通均有不同幅度的价格上涨。

2020年，疫情及成本上升导致海外轮胎企业人均创收和人均产值同比下滑。

根据米其林数据披露，2020年米其林人均创收137.07万元，人均产值98.80万元，同比2019年均出现较为明显的下滑。

另外，人均创收和人均薪酬自2018年来逐年下降，这是疫情及近年来海外轮胎企业成本上升所造成的影响。

海外轮胎企业产能削减和中国轮胎市场良好态势，有利于中国头部企业市占率提升。

据车与轮店主联盟公众号统计，2020年，共有5家大牌轮胎企业（米其林、普利司通、固特异、德国马牌、倍耐力）的8座工厂进入了关闭名单。

近年来关闭的外国轮胎工厂，运营时间都长达数十年。

机器设备陈旧、换代难度大、运营成本高，且相关模具和产品已非常不符合市场需求。

但关厂不意味着战略收缩、停止扩产。

恰恰相反，关厂正是为了给新工厂、新产能搭桥铺路。

其中，以成本低、效率高、市场规模大、产业链完善著称的中国，被企业更加青睐。

根据轮胎查查公众号，未来五年，亚洲轮胎需求将以每年3.8％的速度增长。

至2025年，亚洲轮胎的消费量将达到15.3亿条，销售额1176亿美元，中国则占据这其中近一