高温滤料行业分析报告.docx

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高温滤料行业分析报告

2015年高温滤料行业三维丝分析报告

2015年2月

一、高温滤料是袋式除尘的关键材料

1、国内高温滤料龙头企业

（1）政策利好，2013年公司业绩实现高速增长，2014年增速放缓

公司专注于大气粉尘污染治理，主营产品为化纤类“高温滤袋”，主要包括滤袋系列和滤毡系列，是袋式除尘的核心部件，产品主要应用于火力发、水泥、垃圾焚烧、钢铁冶炼等市场的烟气除尘领域。

2014年公司实现营业收入4.54亿元，较2013年增长4.74%，净利润5856万元，较去年增长18.4%。

收入放缓主要受制于产能限制，目前公司产能已达500万平米，2014年产量达497.6万平米，销售496万平米，实现满产满销。

（2）公司发展主要受益于日趋严格的大气污染防治标准

我国环保行业发展迅速，以政策驱动为主，政策法规的出台、产业专业和节能减排等各方面有利因素为环保行业的发展提供了极大的优势，公司作为袋式除尘器的核心部件，公司产品主要应用在火力发电燃煤锅炉尾气、水泥窑头窑尾烟尘、垃圾焚烧烟气、钢铁高炉煤气、沥青搅拌烟气、化工烟气等高温烟气除尘过滤。

（3）自主研发产品100%PTFE产品已率先实现国产化

高温滤料行业属于自由竞争行业，进入壁垒较小，但从技术层面来讲，一个好滤袋应该具备高精度、低阻力、易清灰、长寿命等产品优点，这不是任何一家高温滤袋厂商可以做得到的；另外，也存在着一定的使用者进入门槛，正规的电厂是不会轻易使用没有被广泛认可的产品的。

公司的产品主要包括“普耐”牌聚苯硫醚针刺毡（PPS）、聚酰亚胺针刺毡（PI）、聚四氟乙烯针刺毡（PTFE）、偏芳族聚酰胺针刺毡（MX）以及自主研发100%PTFE滤料，100%PTFE产品已率先实现国产化。

（4）原材料价格已临近成本线，下行空间较小

公司生产高温滤料的原材料主要是PPS（聚苯硫醚）、PTFE（聚四氟乙烯）、P84（聚酰亚胺）等合成化学纤维，原材料占营业成本的87%左右，原材料的价格波动对公司毛利率影响较大。

近几年，国内高温合成化学纤维发展较快，高温滤料行业所需的大部分高温合成化学纤维均已实现国产化，原料市场出现良性竞争态势，公司所需原材料供应充足。

根据行业内几家PTFE厂商的产品报价，2012年来其价格处于下行通道，14年来价格较为平稳，已临近成本线，PTFE短纤维价格约在8~9万元/吨，PTFE纱线价格约在13~14万元/吨，下行空间较小。

（5）投资珀挺机械，客户协同性高，完善战略布局

散状物料输储成套设备系一种自动化物流成套设备，作为高端装备制造业的重点发展方向和信息化与工业化深度融合的重要体现，近年来持续得到国家和各级政府的政策支持。

2014年6月，公司以自有资金5200万收购厦门珀挺机械20%股权。

珀挺机械主要从事散状物料输储系统的设计、成套设备集成销售及其关键零部件的研发、生产与销售，终端客户主要位于电力、煤炭、水泥、矿山、冶金等领域，其与公司现有除尘业务的终端客户具有较强的相通性，珀挺机械承诺2015、2016年净利润合计不低于8500万元。

（6）未来的战略定位为综合环保服务商

节能环保行业的发展已经上升为国家战略，公司通过并购具有较高协同性并快速成长的洛卡环保业务范围覆盖粉尘污染治理和脱销治理两个领域，初步搭建“工业废气净化综合环保服务商”的架构。

洛卡环保作为烟气脱硝系统关键设备行业内的领先企业，注重烟气脱硝技术的效率、能耗和安全性，市场竞争力较强。

通过并购洛卡环保公司一方面可以使得现有主营业务范围得到有效拓展，实现与洛卡环保的技术合作、渠道共享、资源整合、优势互补目标；另一方面也增强了自身发展的可持续性和抵御风险的能力，更好地为利益相关方创造价值。

2、政策利好，大气污染治理标准日趋严格

（1）全球PM2.5污染重灾区大部分落在我国范围

在我国PM10和TSP污染尚未解决的情况下，京津冀、长三角和珠三角等区域PM2.5和臭氧污染日趋严重，雾霾污染事件频发，每年出现灰霾污染天数超100天，个别城市甚至达200天。

美国NASA公布的一张全球PM2.5污染地图显示，全球细颗粒物污染最严重的地区为北非及我国的华北、华东和华中地区，我国大部分地区细颗粒物年均浓度接近80微克/立方米，约为世界卫生组织规定的安全值（年均10微克/立方米）的8倍，空气污染形势严峻。

（2）改善空气工业除尘至关重要

严重的污染形势使得我国大气综合防治需求非常紧迫，目前我国工业污染是PM2.5的最大来源，其中水泥制造、燃煤电站和钢铁冶金更是工业污染源中的三大杀手，因此治理PM2.5，工业除尘不可忽视。

（3）大气污染治理标准日趋严格，将带来除尘业务新一轮增长

“十二五”期间，全社会环保投资需求约3.4万亿元，较“十一五”期间增长125.45%。

并且在火电、水泥及垃圾焚烧行业分别制定了较为严格的粉尘排放标准，政策利好表明强大需求已起航。

2014年7月，被称为“史上最严”的《火电厂大气污染物排放标准》到达最后执行期限，将开始实施新的烟尘排放限值标准。

目前火电厂执行的是环保部颁布的《火电厂大气污染物排放标准》（GB13223-2011），按照时间段规定了火电厂大气污染物最高允许排放的限值，为了满足国家政策的要求，大量火电厂需要升级除尘设备，改造脱硫脱硝设备。

根据规定，2014年7月1日起现有火力发电锅炉及燃汽轮机组也必须执行新标准，对采用新技术进行除尘设施改造、烟尘排放浓度低于30mg/m³（一般地区），重点地区标准为20mg/m³，较先前的50mg/m³更为严格。

并经环保部门验收合格的燃煤发电企业除尘成本予以适当支持，电价补偿标准为0.2分/千瓦时等。

（4）水泥行业2014年3月起新企业执行新标准，严格程度不逊火电标准

根据《水泥工业大气污染物排放标准》（GB4915-2013），大幅降低排放标准，一般地区新建企业设备颗粒物排放不超过30mg/m³甚至20mg/m³，重点地区标准更为严格。

现有生产线各生产设备排气筒中的颗粒物和气态污染物最高允许排放浓度及单位产品排放量不得超过50mg/m³，但是在2015年7月现有企业现有企业将迎来最后执行期限，与新建企业都将执行最严标准。

（5）其他行业烟气排放标准有望进一步提高

相比国外工业烟气颗粒物排放浓度标准，我国尚有较大的政策收紧空间，目前我国钢铁、电解铝、氧化铝、铁合金等行业的烟尘排放标准仍然在50~100mg/m³之间，与欧美30~50mg/m³的排放标准差距甚远，目前新建企业已经执行新标准在15~50mg/m³以下，但是现有企业仍具有较大的减排空间。

根据《生活垃圾焚烧污染控制标准》（GB18485-2014），规定垃圾焚烧必须使用袋式除尘技术，目前新标准已经将排放限制在20~30mg/m³，较之前的80mg/m³更为严格，新企业已于去年7月开始执行新标准，现有企业也将在2016年1月全面执行新标准，并且根据国家的规划，到2015年，36个重点城市生活垃圾全部实现无害化处理，设市城市生活垃圾无害化处理率达到90%左右。

（6）各地纷纷公布了2015年PM2.5减排目标，利好除尘设备及高温滤料产品的需求

公司高温滤料产品主要客户为袋式除尘器厂商，其最终端用户主要是火电厂、水泥厂、垃圾发电厂及化工厂等，受益于严格的政策及各地政府的减排目标，将必须采取措施，主要表现为加码除尘设备，必将带动其上游高温滤料产业的快速发展。

资料来源：

《大气污染防治目标责任书》，各省市资料（注：

其中武汉、北京、成都为在2014年基础上减排目标，其余地区为在2013年基础减排目标；部分城市表示2015、2016年度PM2.5年均浓度下降比例达到《大气污染防治目标责任书》核定标准）

二、袋式除尘带来高温滤料行业广阔空间

1、技术路线之争：

电袋复合是主流

（1）电袋复合技术兼具袋式除尘及电式除尘优点，是目前除尘技术中的主流

除尘器是尾气除尘中的核心设备，相当于一张“筛子”，将电厂、水泥厂的尾气烟尘过滤掉。

目前，市场上最常见的尾气除尘技术是电除尘、袋除尘和电袋复合式除尘。

三种除尘技术相比较而言，电除尘一次投资大，维护费用低，不足是除尘效果不稳定，分级效率差；袋式除尘初始投资低，维护成本高，好处是除尘效率和分级效率高；电袋复合除尘器作为静电除尘器和袋式除尘器的有机结合，二者的优缺点兼而有之，虽然新建成本偏高，但是如果用于电除尘器改造，能充分发挥原有电除尘设备性能，实现更好除尘效果。

（2）电改袋及电袋复合除尘技术在我国正在兴起

目前我国电除尘技术已达到应用成熟阶段，袋式除尘技术正处于快速发展时期，但是随着国家对工业烟气污染控制要求不断提高，电除尘技术面临严峻挑战，部分原使用电除尘器的企业，因为达不到排放要求，不得不将电除尘器改造为袋式除尘器，即电改袋；同时考虑到我国现有高温工业烟气除尘大部分使用电除尘设备，已有的前期投入较大，国内除尘设备主机制造企业开始研究将原油电除尘设备的后端部分改造为袋式除尘器，变电除尘为电袋复合除尘。

目前由于电袋复合式除尘改造成本低且效果显著，已经成为电除尘技改的主要方式之一。

（3）湿法除尘技术目前仍处于发展阶段

湿式除尘技术起源于上世纪70年代的日本，不否认该技术有一定优点，如克服了传统静电除尘器反电晕及二次扬尘不足，除尘效率大幅提升，特别对微细粒子具有更高的效率，具备多种污染物协同脱除作用，即可同时去除汞、重金属、SOX等，但也存在如对入口粉尘浓度要求高、改造成本高、使用成本高、运行效果的稳定性不好、场地需求大、会造成一定的二次污染等缺点。

将湿法投资的一部分钱用来提高布袋的过滤面积和脱硫的能力上，不仅不需要新增末端的湿法静电，同样能达到非常低的排放甚至零排放的效果。

（4）我国袋式除尘高温滤料主要应用于电厂、水泥、垃圾焚烧等行业

其中，电厂所占市场份额最大。

据统计，全国电厂使用电除尘和袋除尘比例为8:

2，随着新的火电厂大气污染物排放标准的执行，原有火电厂电除尘设备技改压力迫在眉睫，袋式除尘在火电行业的应用将迎来爆发式增长，电除尘与袋式除尘比例有望达到7.5:

2.5。

（5）滤料是袋式除尘器的心脏

袋式除尘器的过滤作用是通过滤料实现，可以通过配备耐常温（130℃以下）、耐高温（130℃以上）、耐腐蚀、拒水防油、防燃防爆、长寿命（2~4年）等不同性能的各种滤袋来实现不同的过滤效果，袋式除尘技术的变化与革新与滤料的变革也具有较强的相关性。

目前，国内外用于烟气治理的高温滤料纤维主要有PPS（聚苯硫醚）、Nomex（芳香族聚酰胺）、P84（聚酰亚胺）、PTFE（聚四氟乙烯）、玻璃纤维及PSA（芳砜纶）纤维等。

（6）各行业的除尘器工况特点不一样，所使用的滤袋纤维也是不一样的

以高温滤料来讲，像火电行业主要使用的PPS纤维；建筑行业如水泥、玻璃、陶瓷行业主要用玻纤、芳纶、PI等，公司的“窑之星”品牌在建筑行业正逐渐推广开；垃圾焚烧行业主要用的是PTFE，也有用玻纤的。

袋式除尘行业的主要仍集中在几家规模较大的企业中，主机、滤料和配件也如此。

2013年我国袋式除尘行业总产值为140.85亿元，利润13.24亿元，利润率9.4%，纤维、滤料生产企业和配件总产值有增长，几家大的滤料生产企业增长幅度较大；国产PPS、PTFE、芳纶以及聚酰亚胺纤维的供应完全能满足国内需求，价格明显大幅下降，给滤料生产企业的利润带来一定增长；配件的价格相对稳定，利润较好。

（7）“增产不增收”是袋式除尘行业2013年的普遍情况，目前行业仍较为集中

2013年，由于钢铁、水泥、电解铝等多个行业经济的产能严重过剩和行业整体效益下滑，导致为这些行业配套服务的袋式除尘装备需求量的大幅下降，新上项目大幅度减少，货款回笼困难，清欠问题突出，大部分企业资金短缺，是袋式除尘全