南方航空资产结构分析.docx

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南方航空资产结构分析

“南方航空”资产结构分析

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“南方航空”资产结构分析

引言

现代社会,飞机已经成为了人们生活中一种不可或缺出行方式,我国也逐渐建立了一些大大小小的航空公司。

在国内外旅游以及国际贸易等等许多行业的带动之下，航空产业不断地扩大，成为了我国经济的重要组成部分。

南方航空作为我国国内最大的航空公司，拥有着国内最大的航空规模，但是其净利润却并不是很大，这种矛盾引起了我的注意，并打算从资产结构入手，分析整个南方航空的资产状况。

一、文献回顾

（一）国外文献回顾

Ｃzyｚeｗski和Hｉcks（１9９2）对于资产结构以及现金的持有量对企业的资产收益率的影响进行了研究,并发现资产收益率较高的企业往往拥有着较多的流动资产,而存货以及固定资产的比例则会相对比较低。

Kraｕｓｅ（2006）认为不同类型的资产应用不同的风险资本来进行保障，而不同的损失则应由不同的资产类型提供保障。

（二）国内文献回顾

孙巧丽（２０1２）提出流动资产的占比越高，资金的周转速度就会越快,从而让得这个企业的偿债能力也随之增强,这代表着企业对于风险的承担能力也就越强。

不过从获利的方面出发,拥有着太多的流动资产也表示着着获利能力的降低，会导致流动资产的占用成本增加以及周转价值和收益的减少,这对于企业的盈利是十分不利的。

任虹、陈万江（2012）研究了企业的资产结构和货币资金流量的关系，认为当企业的货币资金量接近企业支付和偿债量时，货币资金的周转周期会接近企业的支付以及偿债周期,此时的货币资金占总资产比率是最优的，这是企业的最优货币资金的持有以及使用模式。

赵林华（2006）通过研究，得出了固定资产的总金额一定程度上可以表示企业的生产经营规模以及生产能力的结论。

并认为如果固定资产的比例过大,会对企业造成不好的影响,过多的固定资产会使得企业中的资产有闲置,这是一种资源的浪费,同时会让得企业资产流动速度变慢，对于企业获利起到一些不利的反作用。

李青（20１6）从资产结构的微观层面研究了如何实现企业绩效最大化。

并认为在一定的范围内，流动资产占总资产的比率越高，资金周转速度越快,企业营运能力也越强,同时,资金高速周转会降低各项资产的资金成本,有助于增加企业的利润,提升企业的绩效,另外,流动资产的充足也有助于增加企业自身偿债能力,降低了企业可能面临的财务危机。

无形资产虽然没有实物形态,但是对于企业的发展至关重要。

其它情况不变时,无形资产代表来自企业本身的竞争力，拥有越多的无形资产,企业的盈利能力以及后续发展能力也会随之变得越强。

因而一般条件下,无形资产占总资产的比例越大,企业的竞争力越大，未来的长期发展能力也越强。

刘志雄、韦圆圆（201５）认为速动比率可以有效地反映出企业的短期偿债能力,并认为相比流动比例，速动比例恶意更加深入分析已上市的航空公司的短期偿债、及时偿债的能力。

孙新宪、周军保（2009）探讨了上市航空公司的资产结构以及资本结构，认为资产负债率如果过大,会导致航空公司的偿债风险有所增大，对于企业的偿债能力不利；反之,如果资产负债率过小,则会让得企业的经营规模收到一个限制,不利于企业的发展。

（三）总结并提出分析框架

图1资产结构分析框架图

本文分析资产结构主要从安全性、盈利性、资产偿债能力三个方面入手。

安全性又下分为流动资产比率以及无形资产占总资产比率两个方面。

流动资产的变现速度较快,变现时间也相对较短，是企业应对财务风险可以运用的主要的资产。

因此一般情况下，流动资产比率越高,企业的安全性越高。

货币资金是流动性最强的资产，是企业支付各项日常费用以及偿还债务必不可少的部分,是维持企业的支付能力的一个很重要的环节。

因而货币资金的持有对于企业的安全性是师生重要的。

由于存货的流动性相对于其他的流动资产较差,并且资金周转率并不高,所以存货对于企业的安全性起到了反作用。

而无形资产占总资产比率越高，则资产的安全性会越低。

盈利性在本文同样从两个方面进行考虑:

固定资产比率以及无形资产占总资产比率。

固定资产的占比是企业增加利润的一个基础,有利于增加企业的总资产利润率以及资本扩张速度，从而对于盈利能力实现一个提升,实现规模扩大化。

因此固定资产比率越高,公司的盈利能力以及盈利性越高。

无形资产是企业的竞争力形成的基础,代表了企业的自主创新能力以及同行业内的竞争能力。

所以拥有越多无形资产，企业的盈利能力也会越强。

资产偿债能力可以由速动比率以及资产负债率两个方面来进行分析。

企业的短期偿债能力是企业以流动资产支付流动负债的能力，一般可以从速动比率进行分析。

一般认为速动比率越小,资产的短期偿债能力越弱。

资产负债率则是反映企业的长期偿债能力的指标。

过高的资产负债率会增加企业的财务风险,同时使得企业面对外界风险时的应对能力有所下降。

二、“南方航空”背景介绍

中国南方航空股份有限公司，简称南航,总部设在广州，以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志，是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。

南航年客运量居亚洲第一、世界第三；机队规模居亚洲第一,世界第四,是全球第一家同时运营空客A38０和波音7８7的航空公司。

是中国航班最多、航线网络最密集、年客运量最大的民用航空公司。

公司坚持“安全第一”的核心价值观;先后联合重组、控股参股多家国内航空公司，是首家加入国际性航空联盟的中国内地航空公司,与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合称中国三大民航集团。

2015年度,公司营收1114．67亿元,同比增加2.9１％;归属净利润3８.5１亿元，同比增加１１7．20%。

累计完成客运量1０9４2.1万人次，同比增长８.4２%,居亚洲第一、世界第三；累计完成货运量1５1．1５万吨，同比增加５．4４％，货邮业务收入6８.６1亿元。

引进B７77-300ER、B７87等飞机58架,年末集团拥有飞机达到700架，机队规模稳居亚洲第一，世界第四。

2016年８月,中国南方航空股份有限公司在"2016中国企业500强"中排名第12７位。

三、“南方航空”案例分析

（一）安全性分析

１.流动资产比率

图2　三大航空公司201２-２０16年流动资产比率

南方航空在2012－2０１６年间，前两年流动资产的比率从11.7８%上升到了14.6８%,有一个上升的态势,然后在２01５年骤降到了7.７4%，并在2016年继续有着些微的下降。

流动资产的变现速度较快，变现时间也相对较短，是企业应对财务风险可以运用的主要的资产。

企业自2014年底开始的流动资产比率大幅下降,对企业应对风险来说是十分不利的，企业的财务风险以及整体会面临的财务压力都会比往年增加很多,企业的整体运营因为流动资产比率的大幅下降也容易产生一些问题,流动资产比率在２01４年底开始的骤降,直接导致了南方航空的安全性大幅度的降低。

从上图来分析，南方航空、东方航空、中国国航这三大航空公司的流动资产比率在２012至201５年间基本都在9%至13%之间徘徊,2０16年三大航空公司的流动资产比率都有所下降。

相比起其他的两大航空公司,南方航空的资产结构变动幅度比较大，20１2至2０14年一直是三大航空公司中流动资产比率最高的,然而2015年，一下子跌至三大航空公司最低，到了7.７4%，流动资产比率直接将近减半,这表明南方航空在201５年资产结构有了很大的变动，流动资产比例大幅下降而非流动资产的占比则有了很大的升高。

对比其他的三大航空公司来看,2012至2０1４年，南方航空的流动资产比率偏高，就从行业水平对比来说,南方航空的资产流动性和变现能力比较强，企业的财务压力也比较轻，整体的安全性较强，处于行业的巅峰，但是获利水平得到了限制，而201５年以及2０16年南方航空相对其他的两大航空公司，流动资产水平过低,2015年南方航空流动资产比率比国航低了1.5%，比东方航空低了4%,这使得南方航空一下子企业的流动性和变现能力变差,偿债能力也下降,企业的风险相比以前年度上升了很多，企业面临不能及时偿债的风险,从２0１５年开始,南方航空的安全性大幅降低，直接从行业的巅峰跌至行业平均水平以下,在对比之下显示，南方航空的安全性有待提升,应努力增加流动资产的占比。

（1）货币资金占总资产比例

图3三大航空公司201２－20１6年货币资金占总资产比例

从２01２-20１4年,货币资金占总资产的比例逐年提升至9.65％,然后到2０15年这个比例突然下降了大约三分之二,并在20１6年持续下降至2.4２%。

货币资金在所有的资产中流动性是最高的,企业从2０14年底开始的货币资金占总资产比例的大幅减小,使得企业的整体资金周转率以及流动资产的质量大幅下降，对于企业的支付能力有很大的影响,同时使得企业的整体风险提升了，偿债能力则大幅下降,对于企业的营运能力是个不小的考验。

企业的安全性也随着2014年底的货币资金占总资产比例的骤降有所下跌。

货币资金是流动性最强的资产,是企业支付各项日常费用以及偿还债务必不可少的部分，是维持企业的支付能力的一个很重要的环节。

货币资金是资金的暂时停滞，并不能给企业带来收益,所以货币资金并不适合过多的持有。

三大航空公司２012-20１6年间整体的货币资产占总资产的比例大致在3％-9%之间波动,南方航空２01２-2０13年间,占比与中国国航差不多，但是１4年突然上升了2%,成为三大航空公司２0１2-20１6年间的最高货币资产占比，到了15年则骤降了将近７%。

跌至２.92%,成为当年三大航空公司中货币资金占比最少的公司。

从对比来看，2015年南方航空货币资金持有较少，企业的支付能力相比上一年大幅下降,企业的财务风险增大。

2016年南方航空货币资金占总资产的比率处于三大航空公司中的中间位置,以上表明了从2015年开始南方航空的流动资产质量在三大航空公司中整体属于一个中间水平。

并且在货币资金方面的安全性在行业中游,

（2）存货占总资产比例

图4三大航空公司2012－201６年存货占总资产比例

从2012-20１6年,南方航空的存货占总资产比率持续降低，但是总体保持在一个较低的水平。

由于存货的流动性相对于其他的流动资产较差,存货的资金周转率并不高，这就使存货和企业的安全性呈现出一种反关系。

南方航空从２01２年以来持续不断的存货占总资产比例的降低让企业的安全性近年来持续不断的上升,企业的整体安全性的不断增强对南方航空的未来发展有了一个保障。

从２012－2016年，南方航空的存货占总资产比例均处于三大航空公司中的中间水平，并且，由于行业的整体特殊性,三大航空公司的存货占比都比较低,因此，虽然南方航空的存货占总资产比例看似十分低，其实南方航空的资产安全性一直处于行业平均水平上下，整体的安全性在行业来看还是可以的。

（二）营利性分析

1.固定资产比率分析

图5　三大航空公司2０1２－2016年固定资产占总资产比例

总体说来，从２0１2-２0１6年南方航空的固定资产比率虽然有波折，但是整体呈现出了一种上升的趋势。

从这个上升趋势看，南方航空有扩大化的趋势,增加固定资产的占比是企业增加利润的一个基础，有利于增加企业的总资产利润率以及资本扩张速度，从而对于营利能力实现一个提升，实现规模扩大化，虽然南方航空的固定资产比率从２015年底到16年底下跌了3%,但是从整体看仍然有一种上升的趋势，这表明南方航空的营利能力还是不错的,从2012年开始，整体来看营利能力处于一种上升的态势。

从图表中来看，三大航空公司的固定资产比率大致在６０%-70%左右徘徊,南方航空在２012-２016年一直是三大航空公司中固定资产比率中最高的，并于2０１6年达到73.03%,一般来说固定资产比率越高,企业的盈利能力越强,从上图分析南方航空的获利能力处于三大航空公司的顶端,整体营利能力也处于行业平均水平以上,在行业