证券投资学范围.docx

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证券投资学范围

1、股票：

股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据此获得股息和红利的凭证

2、股票的特征：

}收益性（最基本的特征）：

}股息+红利：

取决于股份公司的经营状况和盈利水平

}股票买卖价差（资本利得）：

二级市场股票交易

}风险性：

}股票可能产生经济利益损失的特性（WHY？

）

}风险与收益成正比

}流动性：

}由其持有人依法自由进行交易的特性

}作为买卖对象/抵押品在证券市场上随时转让，换取现金

}永久性：

}股票所载权力始终不变：

无限期的法律凭证（稳定的经济观其）

}有效性和股票的不可返还性：

稳定的自有资本

}保证了资产的完整性、运行的不间断性，维护股东和债权人利益

}参与性：

}参与公司重大决策

}权力大小：

取决于股票多少

3、股票的种类

（1）按股东享有的权利和权限：

}普通股v.s.优先股：

}普通股：

在股份公司的经营管理、盈利及财产分配上享有普通权利的股票

}特点：

☐债权偿付在债权人和优先股股东之后

☐股利随公司盈利多少而变化

}优先股：

特别股的一种

}特点：

☐股息率是固定的

☐在公司盈余和剩余资产的分配上先于普通股股东，低于债权人

（2）按有无面额：

}有面额股票v.s.无面额股票：

}有面额股票：

股票上记载一定金额的股票

}票面金额：

以一国货币为单位，每股面额相同

}特点：

☐明确表示每一股所代表的股权比例

☐为确定发行价格提供依据

☐发行价格不得低于票面价格（我国面值：

1元/股）

}无面额股票：

股票票面不记载面额，只注明在公司总股本中所占比例（很多国家不允许发行）

}股票价值与公司资产成正比

}特点：

☐发行或转让价格较为灵活：

☐不受低于票面金额发行的限制

☐不易被股票面值所惑，更注重分析实际价值

☐便于股票分割

☐无需面额变更手续

（3）按有无记名：

}记名股票v.s.不记名股票：

}记名股票：

在股票票面+股东名册上记载股东姓名的股票

}特点：

☐股东权利属记名股东

☐认购款项不一定一次缴足

☐转让相对复杂/受限

☐便于挂失，相对安全

}不记名股票：

在股票票面+股东名册上不记载股东姓名的股票

}保留存根联：

☐股票的主体：

记载公司有关事项

☐股息票：

股息结算和行驶增资权利

}特点：

☐权利属股票持有人

☐认股款项一次性缴足

☐转让相对简便

☐安全性较差

（4）按上市地点和所面对的投资者：

}A股、B股、H股、N股和S股等：

}A股：

人民币普通股

}中国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含港澳台投资者）以人民币认购和交易的普通股股票

☐“T+1”交割制度

☐涨跌幅限制10%（ST：

5%）

☐交易时间：

☐9:

15-9:

25（集合竞价）

☐9:

30-11:

30，13:

00-15:

00连续竞价（14:

57-15:

00深圳收盘集合竞价）

}B股：

人民币特种股票

}以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股

}2001年前投资者限制为境外人士，2001年之后，开放境内个人居民投资B股

}H股：

}注册地在内地，上市地在香港的外资股

}“T+0”交割制度

}无涨跌幅限制

}中国地区机构投资者可以投资于H股，大陆个人尚不能直接投资于H股

}N股：

在中国大陆注册、在纽约上市的外资股

}S股：

主要生产或者经营等核心业务在中国大陆、而企业的注册地在内地，但是在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。

4、股票除权除息基准价的计算：

沪市：

除权除息价=（股票登记日收盘价+配股价*配股率-派息率）/（1+送股率+配股率）

深市（计算方式以市值为依据）：

除权除息价=（股权登记日市值+配股总数*配股价-派现金总额）/除权后总股本

}例：

}沪市某上市公司分配方案为每10股送3股，派2元现金，同时每10股配2股，配股价为5元，该股票股权登记日收盘价为12元，则该股除权参考价为多少？

}（12+0.2*5-2）/（1+0.3+0.2）=8.53元

}深市某上市公司总股本为10000万股，股权登记日收盘价为10元，按照其分红送股方案，共送出红股3000万股，派现金2000万元，配股总数为1000万股，配股价为5元，则其除权参考价为多少？

}（10000*10+1000*5-2000）/（10000+3000+1000）=7.36元

5、股票价格的影响因素：

（1）宏观经济因素：

}经济发展与经济循环周期

}经济持续发展→股价↑，反之，下跌

}经济循环周期：

繁荣、衰退、萧条、复苏（衰退、谷底、扩张、顶峰）

}股票价格的变化在时间上比经济周期有4~6个月的提前量（先行指标，晴雨表）

}宏观经济政策

}货币政策：

}防止经济衰退，刺激经济实施扩张性货币政策（↓法定存款准备金和再贴现率+买入国债→利率↓→股市↑）

}反之，亦然

}财政政策：

调整财政收入、支出

}扩张性财政政策：

↑支出，↓收入，刺激经济发展→公司经营风险↓→股价↑

}税收：

↑税率→抑制股价，反之，亦然

}通货膨胀

}双向

☐通胀初期：

产品价格↑→股价↑；公司增加股息派发→股价↑；给固定收益证券带来贬值风险→不固定收益证券的需求→股价↑

☐严重的通胀：

原材料等费用↑→利润↓→股价↓；经济秩序混乱→影响公司正常经营→股价↓

}市场利率

}利率↑→筹资成本↑+流向存款等→股价↓

}汇率

}汇率↑，有利于出口，不利于进口，反之亦然

（2）政治因素&心理因素：

}政治因素：

}战争

}政权

}法律：

证券市场的法律规范

}心理因素：

}乐观态度：

夸大有利因素，忽视潜在不利因素，买进股票→股价↑

}悲观态度：

对不利因素特别敏感，忽视有利因素，抛售股票→股价↓

}观望态度：

股价窄幅震荡、盘整

（3）公司经营状况：

}公司资产净值/净资产/股东权益：

}理论上：

每股净资产与股票价格因始终保持一定的正相关

}净资产↑，股价↑

}净资产↓，股价↓

}盈利能力&盈利水平：

}盈利能力和盈利水平高，股价↑，反之，亦然

}两者变化不同步：

股价涨跌先于盈利变化，股价涨跌幅度>盈利变化

}盈利能力：

取决于行业

☐知识密集型、资本密集型、劳动密集型盈利能力差别大

}盈利水平：

取决于资本运作+管理水平

☐负债经营比例、原料价格、生产费用、销售成本等的控制

}公司的股利政策：

}股利政策直接影响公司股票价格

}股息红利与股价成正比

}公司税后利润的增加，并不意味着股利的增加（WHY？

）

☐考虑投资项目和扩大再生产等问题

}不同时期的股利政策和不同的股利分配方式对股票价格有不同影响

}重大事件：

}资产重组

}扩张型公司重组、调整型公司重组、控制权变更型公司重组

}主要经营管理者变更

}影响公司经营理念、管理方针、财务状况、盈利水平

}意外：

}发生不可抗力时间或自然灾害，公司财产受挫，股价↓

}生产自救、大规模资金投入，恢复重建，股价↑

6、债券定义：

债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证

7、债券的票面要素：

（1）票面价值：

债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到期日偿还债券持有人的金额

}币种：

考虑发行对象、发行人本身对币种的实际需求

}金额：

根据债券发行的对象、市场资金供给状况、债券发行费用考量

}E.g.金额小，成本大，吸引小额投资者，但可能↓债券的发行量

（2）偿还期：

债券发行之日—偿清本息之日（债券发行人履行合同的时间）

}短期：

1年以下；中期：

1~10年；长期：

10年以上

}考量：

}资金需求时限（临时？

中长期？

合理调配使用资金）

}市场利率走势（市场利率趋于↓，长期？

短期？

Why?

）

}债券变现能力

}票面利率/名义利率：

债券年利息/债券票面价值（%）

}考量：

}借贷资金市场的利率水平

}发行人的资信状况

☐评级机构：

美国穆迪（Moody），标普（Standard&Poor），惠誉（Fitch）

}债券的偿还期

}债券发行人的名称:

债务主体名称，以便到期追索本金和利息

8、债券的分类：

}按发行主体分：

}政府债券：

中央和地方各级政府发行的债券

}金融债券：

银行或非银行金融机构发行的债券

}公司债券：

股份公司或公司发行的债券

}按期限长短分：

}短期：

1年以下

}中期：

1~10年

}长期：

10年以上

注意：

企业债券（1~5年中期，5年以上长期）

}按计息和付息方式分：

}附息债券/息票债券：

按照债券票面载明的利率及支付方式定期分次付息的债券

}贴现债券：

票面上不规定利率，按某一折扣率，以低于面额的价格发行，到期按票面偿还本金的债券

}单利债券：

只按本金计息，所生利息不再加入本金计息的债券

}累进利率债券：

利率逐年累进方法计息的债券（期限浮动，有最短持有期和最长持有期的规定）

}零息债券：

与贴现债券类似（区别，期限长于1年）

}按利息率浮动与否分：

}固定利率债券：

偿还期内利率不变

}市场利率波动风险

}浮动利率债券：

利率可在某种预先规定的基准上定期调整（市场基准利率+一定利差）

}产生于1970年

}中长期

}按债券形态分：

}实物（无记名）债券：

不记名、不挂失、可上市流通（2000年5月，最后一期无记名国债到期）

}凭证式债券：

可记名、可挂失、不可流通（收款凭证）

}记账式债券：

可记名、可挂失、可流通（电脑账户上完成）

}其他：

}公募v.s.私募

}信用债券v.s.担保债权

}记名债券v.s.不记名债券

}附有选择权债券v.s.不附有选择权债券

}本国债券v.s.国际债券（外国债券+欧洲债券）

9、现阶段国债的种类：

}记账式国债：

}分类：

}证券交易所市场发行（个人可购买）

}银行间债券市场发行（银行和分银行金融机构）

}跨市场发行（同时在银行间、交易所发行）（个人可购买）

}特点：

}无券形式发行，防止遗失、被窃、伪造，安全性好，可记名、挂失

}交易所发行

}可上市转让，流通性好

}随行就市，具有一定风险

}凭证式国债：

由财政部发行的、有固定面值及票面利率，通过纸质媒介记录债权债务关系的国债

}特点：

购买方便、变现灵活、利率优惠、收益稳定、安全无风险

}储蓄国债：

财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子方式记录债权的不可流通的人民币债券

}特点：

}2006年推出，针对个人投资者

}实名制、电子方式记录债权

}收益安全稳定

}鼓励持有到期

}手续简化

}付息方式多样

记账式国债v.s.储蓄国债：

记账式国债

储蓄国债

发行对象不同

个人&机构

个人

发行利率确定机制不同

承销团成员投标确定

财政部参照同期银行存款利率+市场供求

流通/变现方式不同

可上市流通，二级市场买卖转让

只能在发行期认购，不可上市流通，但可提前兑取

到期前变现收益预知程度不同

市场决定

提前兑换收益可预知，本金不会低于购买面值，无市场利率风险

相同点：

电子记账方式记录债权

凭证式国债v.s.储蓄国债：

凭证式国债

储蓄国债

申购手续不同

可持现金直接购买

开立个人国债托管账户+指定资金账户

债券记录方式不同

填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”

电子记账

付息方式不同

到期一次还本付息

付息方式多样

到期兑付方式不同

承销机构网点兑付，逾期不计利息

自动转存本息至其资金账户（活期计息）

发行对象不同

主要个人，机构也可

限于个人

承办机构不同

各类商业银行、邮储机构

7家有代销试点资格的银行

相同点：

1.经商业银行柜台发行，不能上市流通

2.信用级别最高的债券，以国家信用作保证

3.免缴利息税

10、国际债券：

}概述：

}定义：

一国借款人在国际证券市场以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券

}特征：

}资金来源广，发行规模大

☐门槛较高，需获国际著名资信评估机构的充分肯定

}存在汇率风险

☐筹资的资金为外币

}由国家主权做保障，安全性较高

}以自由兑换货币作为计量货币

☐美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎为主

}分类：

}外国债券

}种类：

}扬基债券：

在美国发行的，以$标值的外国债券

}期限长，数量大

}

}武士债券：

在日本发行的，以日元标值的外国债券

}无担保发行，典型期限3~10年

}

}龙债券：

除日本以外的亚洲国家/地区发行的，一种以非亚洲国家和地区货币为面值的外国债券

}发行人：

亚洲、欧洲、北美洲、南美洲

}标值：

非亚洲货币，多$

}投资者：

多亚洲国家

}

}熊猫债券：

国际多变金融机构在中国发行的人民币债券

}2005年起允许

}

欧洲债券

}概述：

}定义：

借款人在本国以外市场发行的，不以发行市场所在国货币为面值的债券（“无国籍债券”）

}特点：

}债券发行人、债券面值所用货币、债券发行市场分属不同国家

欧洲债券

外国债券

发行方式

由一家/几家大银行牵头，组成十几家或几十家国际性银行在一国或几个国家同时承销

由发行地所载证券公司、金融机构承销

发行法律

宽松，不需获得主管机构批准，不受有关法令管制

门槛高，限制多

发行纳税

不受发行地所在国税法管制，利息收入免缴所得税

11、证券投资基金的当事人：

}基金份额持有人/投资人：

}基金活动的中心（承担风险，投资受益人）

}权利：

}分享基金财产收益

}参与分配清算后的剩余基金财产

}按要求召开基金份额持有人大会

☐一般由基金管理人召集，基金管理人未按规定召集或不能召集时，由基金托管人召集

☐代表基金份额10%以上的基金持有人就同一事项要求召开大会，而管理人、托管人都不召集时，有权自行召集+报国务院证券监督管理机构备案

☐决定事项：

☐提前终止基金合同

☐转换基金运作方式

☐↑管理人、托管人报酬标准etc.

}表决权etc.

}义务：

}遵守基金契约

}缴纳基金认购款及规定费用

}承担基金亏损/终止的有限责任etc.

}基金管理人：

}负责基金发起设立与经营管理的专业性机构（证券公司、信托投资公司etc.）

}职责：

“受人之托，代人理财”

}向基金持有人分配收益

}办理认购、申购、赎回

}计算+公告基金资产净值

}编制中期、年度基金报告etc.

}目标：

受益人利益最大化

}收入：

管理费

}基金规模越大，费率越低；

}风险程度越高，费率越高（最低：

货币市场基金0.5%-1%）

}从基金的股息、利息收益中/基金资产中直接扣除

}基金托管人/基金保管人：

}对基金管理人进行监督、保管基金资产

}由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任

}基金托管人的条件、职责（seeP86-87）

12、基金的分类：

按运作方式/份额是否固定：

}封闭式基金（close-endfund）：

}在规定时间内募集投资者，结束后宣告成立（>1000投资者，资金规模>2亿人民币）

}成立后不再吸收其他投资者，在证券交易所上市

}有固定存续期（我国>5年）

}价格确定：

市场供求

}影响因素：

☐基金单位资产净值（管理水平、证券市场走势、所得税）

☐基金市场活跃程度

☐利率水平

☐封闭期长短

}开放式基金（open-endfund）：

}发行数额不固定，根据市场灵活变动

}可进行“申购”（5%）“赎回”（3%）

}价格：

基金单位资产净值

}“申购”“赎回”原则：

}“未知价”

}“金额申购，份额赎回”

开放式基金v.s.封闭式基金：

按组织形式

}契约性基金：

}定义：

投资者、管理人、托管人作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行收益凭证而设立的基金

}公司型基金：

}定义：

依公司法设立，具有独立法人资格+以盈利为目的，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券

}投资者兼具：

基金份额持有人、股东

公司型基金v.s.契约型基金：

13、金融衍生工具特征

}跨期性：

}约定在未来某段时间，按一定条件进行交易或选择是否交易的合约

}杠杆性：

}交付少量保证金/权利金就能签订大额合约，以小博大

}不确定性和高风险性：

}基础工具价格的变化

}信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、运作风险、法律风险（P101）

}联动性：

}价值随基础产品、基础变量规则变动

14、期货合约定义：

协议双方统一在将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种特定金融工具的标准化协议

15、沪深300股指期货合约

}开户条件：

}保证金账户可用余额不低于50万元

}具备股指期货基础知识，通过相关测试（评分不低于80分）

}具有至少10个交易日、20笔以上的股指仿真交易记录，或者是最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录（两者是或者关系，满足其一即可）

}综合评估表评分不低于70分

}中期无不良诚信记录

}不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形

沪深300股指期货合约操作

}某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，交易保证金比例为8%，手续费为单边每手10元。

}在8月1日开仓买进9月沪深300指数期货合约40手，成交价为1200点（每点100元），同一天该客户卖出平仓20手，成交价为1215点，当日结算价为1210点。

}8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期货合约，成交价为1230点；随后又卖出平仓28手，成交价为1245点；后来又卖出40手，成交价为1235点，当日结算价为1260点。

}8月3日，又买进平仓30手，成交价为1250点；后来又买进开仓30手，成交价为1270点；当日结算价为1270点。

}计算每日的盈亏。

}解答：

8月1日：

}当日平仓盈亏=（1215-1200）*20*100=30,000元

}当日开仓持仓盈亏=（1210-1200）*（40-20）*100=20，000元

}当日盈亏=30，000+20,000=50,000元

}手续费=10*60=600元

}当日权益=500,000+50,000-600=549,400元

}保证金占用=1210*20*100*8%=193,600元

}资金余额（可交易资金）=549,400-193,600=355,800元

}8月2日：

}当日平仓盈亏=（1245-1230）*8*100+（1245-1210）*20*100=12,000+70,000=82,000元

}当日开仓持仓盈亏=（1235-1260）*40*100=-100,000元

}当日盈亏=82，000-100,000=-18,000元

}手续费=10*76=760元

}当日权益=549,400-18,000-760=530,640元

}保证金占用=1260*40*100*8%=403,200元

}资金余额（可交易资金）=530,640-403,200=127,440元

}8月3日：

}当日平仓盈亏=（1260-1250）*30*100=30,000元

}历史持仓盈亏=（1260-1270）*10*100=-10,000元

}当日开仓持仓盈亏=0元

}当日盈亏=20,000元

}手续费=10*60=600元

}当日权益=530,640+20,000-600=550,040元

}保证金占用=1270*20*100*8%=203,200元

}资金余额（可交易资金）=550,040-203,200=346,840元

16、期权/选择权：

其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。

期权交易就是对这种选择权的买卖

17、看涨期权（calloption）：

期权的购买者在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的的权利

}不负有必须买入的义务

看跌期权（putoption）：

期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利

不负有必须卖出的义务

看涨期权v.s.看跌期权：

}结论：

}作为期权的买方（无论看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务，他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上，获利是无限的

}作为期权的卖方（无论看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大是权利金）

18、证券市场的分类

}按证券进入市场的顺序：

}一级市场/初级市场（PrimaryMarket/NewIssueMarket）：

}是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场

}收益归发行公司

}参与主体：

发行公司、投行（承销）、投资者（证券销售给最初购买者的过程并不是公开进行的）

}二级市场/次级市场（SecondaryMarket）：

}对已经发行的证券进行买卖，转让和流通的市场

}保持证券的流动性

}销售证券收入归出售证券的投资者

}一级市场与二级市场相互依存、相互制约：

}一级市场提供的证券及发行种类，数量与方式决定二级市场流通证券的规模、结构与速度

}二级市场为一级市场的证券提供流通途径，提供变现可能

}二级市场的证券供求与价格水平影响着初级市场证券的发行

}按上市公司规模、监管要求差异：

}主板市场：

}指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所

}对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高

}上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力

}二板市场（创业板GEM、高新企业板）：

}定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，是针对中小企业的资本市场

}中国创业板：

2009年

}按组织形式：

}有形市场/场内市场：

}交易所市场

}集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间

}交易制度：

“三公”原则下交易双方竞价确定“价格优先，时间优先”

}无形市场/场外市场：

}没有集中的统一交易制度和场所

}交易制度：

交易商之间或其与投资者之间协议成交

}分类：

}柜台市场：

通过证券公司、证券经纪人的柜台进行证券交易的市场

}第三市场：

已上市证券的场外交易市场

}产生于1960年美国

}参与主体：

实力雄厚的机构投资者（原因：

佣金）

}第四市场：

投资者绕过传统经纪服务，彼此之间利用计算机网络直接进