史上最全的CFA复习笔记.docx

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史上最全的CFA复习笔记，爱不释手

T-bill rates是 nominal risk-free rates

nominal risk-free rate= real risk-free rate + expected inflation rate

风险种类：

default risk违约风险 liquidity risk 流动性风险 maturity risk 久期风险（利率风险）

EAR=e^t-1

贴现率=opportunity cost，required rate of return， cost of capital

ordinary annuity在期末产生现金流 annuity due在期初产生现金流

永续年金perpetuity PV=PMT/（I/Y）

对于同一个项目IRR和NPV结论相同：

IRR大于必要收益率则NPV为正，否则NPV为负

如果公司目标是权益所有人财富最大化，那么始终选择NPV（通常都是这样）

HPR（持有期回报）=（期末值-期初值）/期末值 或者 （期末值-期初值+现金）/期末值

Time-weighted rate of return时间的加权平均值，（1+HPR1）（1+HPR2）…即几何平均数

如果组合处于高上涨期，时间加权平均会比金钱加权平均小，反之则大。

因此更准确。

如果组合刚经历了现金流入或流出，则金钱加权平均更合理。

T-bills和美国政府债不同，它以BDY计算

rBD=D/F*360/t即：

以面值为基准价格，以360天为基准期限，按银行贴现率计算（即不含复利）的一年利率

rBD不代表投资者收益（看上面公式）

HPY=（P1-P0+D1）/P0代表投资者在投资期间获得的所有回报

EAY=（1+HPY）^（365/t）-1代表按复利计算的年化收益率，期限为365天

money market yield（CD equivalent yield）360天折算的HPY

Rmm=HPY*360/t

上述公式中另F=P1可以相互转换

Bond equivalent yield=一年复利2次

descriptive statistics 和 inferential statistics之间的区别：

前者是直接数据计算得到，后者是推断

nominal scale名义尺度：

把某个数直接归类到某类，无顺序：

1到类别1,3到类别2

ordinal scales 有顺序归类1~50类别1 ，50~150类别2

interval scale 在ordinal scale基础上使得间隔相同

ratio scales 最严格的的排序，有0点

frequency distribution：

分布频率（不是概率分布）表格化展示各区间分布

上述表格中包含观察值最多的区间叫做modal interval

relative frequency，将上述表格中观察值的数量用相对比例表示

cumulative frequency 将上述比例或者绝对值累计

frequency polygon（折线图）取每个区间的中点

观察值与均值之间的离散deviation程度的和为0

unimodal:

单峰，众数只有一个，bimodal众数有2个，trimodal

harmonic mean调和平均数可以用于购入股票平均值的计算（每隔一段时间购入相同价值股票，如：

1000，每期固数1000/P，则总共1000/P1+1000/P2+…股，平均价格就是调和）

一般harmonic《geometirc《arithmetic

quantile分位数小于或等于某数量的值

Ly=（n+1）y/100：

（10+1）*75%/100%

中心趋势描述回报，离散程度描述风险

MAD平均绝对偏差。

算偏差绝对值的平均值

标准差》MAD

切比雪夫不等式：

P（|x-u|《k方差）》1-1/k^2并且不用顾及分布形状

CV变动系数=标准差/均值，用于比较偏离相对数（均值相差较大的情况）。

夏普比例sharpe ratio=（组合回报-无风险回报）/投资组合回报标准差

上述公式分子表示超额收益率。

投资者一般喜欢夏普比例大的投资组合，因为他们一般喜欢收益，讨厌风险。

夏普比例限制：

1.负数时。

2.当标准差不适合测量风险时，如一些不对称的回报组合（大损失，小回报）

complements互补品：

一个产品价格的上涨会导致另一个产品消费量下降，称他们为互补品，如汽车和汽油

substitutes替代品：

一个产品价格上涨导致另一产品消费量上升，称他们为替代品。

如冰激凌和酸奶

根据供求曲线，Q和P是两个相关关系。

其他因素变化会shift曲线

稳定均衡：

供给过多，降低供给。

需求过多，降低需求。

若此时能达到平衡就是稳定均衡。

反之就不是。

所以即使供给曲线向下也可以是均衡的。

英式竞价：

竞价者出价比之前高，在限定时间结束，出价最高的那个人得到。

sealed bid auction密闭竞价：

出价者之间不知道价格，最后统计最高出价，获得拍卖

second price sealed bid auction：

第二价密闭竞价（vickrey auction：

同密闭竞价，出价者之间不知道价格，最后统计最高出价，获得拍卖，但按第二高价格付钱

descending price auction：

下降拍卖法（dutch auction）从高往低叫价，直到成交。

T-bill拍卖：

一部分竞价，一部分不竞价。

竞价部分排序，取可以全部成交的最大价格。

不竞价部分则按照该成交价成交

ceiling price长期会导致：

购买者排队购买，discrimination歧视购买者（卖给朋友），通过贿赂，供给者降低供给。

price floor长期会导致：

供给者卖不掉

actual and statutory（法定）incidence of a tax：

不够富有弹性一方将承担更多税费。

subsidy补贴：

导致供给曲线下降，均衡价格下降，均衡成交量增加，产生dead weight loss

quota：

均衡成交量减小，均衡成交价格上升，产生DWL

弹性：

需求变动%/价格变动%

对于需求曲线，弹性高->弹性=1->弹性低。

弹性=1时收入最大（P×Q）

购买一样货品占收入比重越大，对于该物品的需求弹性越大（买不起啦）

长期的弹性要大于短期

normal goods：

工资上涨，需求上升。

Inferior goods（劣等商品）：

工资上涨，需求下降。

但都是在一定条件下。

（肉，烤肉，高级烤肉…）

cross price elasticity of demand（交叉需求弹性）：

一个物品价格变化，影响另一个物品。

Utility theory效用理论：

不同物品对于消费者有不同的满足度。

效用方程是cardinal测量。

非cardinal测量：

100比50大，但不代表100是50的2倍。

budget constraint：

预算约束：

6X+5Y=200

indifference curve无差异曲线：

convex to the origin凸向原点，向下倾斜，任何一点的slope斜率表示marginal rate of substitute边际替代率（MRS）

无差异曲线之间无交点，效用曲线与无差异曲线交点是最优的效用组合bundle。

substitution effect替代品效应：

物品价格下降，将消费更多。

Income effect收入效应可正、可负

Giffen good是劣等商品inferior的一种，并且收入效应为负，且效果大于替代效应。

Veben good 不存在

economic profit=accounting profit -Implicit cost 其中accounting profit=total revenue-explicit cost

显性成本就是各种成本。

隐性成本就是机会成本（实际没有发生，假设这笔钱用于其他地方会获得的收益）。

economic profit=0表示：

企业扣除显性成本和隐性成本后没有额外利润，不会退出也不会进入industry

economic rent：

超过维持资源使用费用（或者机会成本opportunity cost）的部分。

对于完全弹性，没有economic rent，对于完全非弹性，全部都是economic rent

总收入TR=P×Q，平均收入AR=TR/Q，边际收入MR表示额外出售一个产品获得的收入。

对于perfectly competitive market完全竞争市场，AR=MR=P

非完全竞争：

下降的需求曲线，price searcher价格搜索者，由于产品价格相同，且为卖出更多必须降价，MR一直下降，且比AR降低得快。

当且仅当Q=1时，它们才相等

对于经济分析，产出值考虑land 和 capital。

产出方程production function=f（L,K） land 和capital

产出方程先上升后下降。

即额外工人的效应先增加和逐渐减小。

total fixed cost（TFC）总固定成本包括：

PP&E,金融借债的固定利息，工资等。

部分TFC在产出超过一定比例后会发生变化，称为准固定

total varible cost（TVC）总变动成本，Total cost（TC）总成本

MC与AVC和ATC最低点相交。

ATC最低表示企业单个产出收入最大，但总体收入并不一定最大。

marginal production（MP）边际产出随着labor劳动力上升，先上升，然后下降并与AP相交于AP最大点。

对应的MC先下降，然后上升并与AVC相交于AVC最小点。

完全竞争，短期AR>AVC企业可以继续生产，否则breakeven point，长期AR>ATC。

否则shut down

非完全竞争：

TR=TC：

break even。

TC>TR>TVC；短期运行，长期shut down

long run average total cost（LRATC）。

U型。

期初规模效应可以下降ATC，之后则效应为负。

LRATC最低点叫做minimum efficient scale。

对于完全竞争企业必须运行在该点。

无论在完全竞争，或非完全竞争。

MR=MC时，企业利润最大。

increasing-cost industry增长成本行业：

生产越扩张（进入企业越多）input prices越高。

如石油行业

decreasing-cost industry降低成本行业：

生产越扩张（进入企业越多）input prices越低。

如平板行业

constant-cost industry成本不变行业。

输入成本价格不变。

这时供给曲线完全弹性

cost minimizaton：

MP1/P1=MP2/P2=…=MPN/PN其中MP表示marginal product,P表示price

marginal revenue product（MRP）边际产出收入：

MRP=MP×MR（marginal revenue）

对于一个企业要cost minimization且profit maximization：

MRP1/P1=MRP2/P2=…=MRPN/PN=1

perfect competition完全竞争：

所有公司按统一市场价出售，门槛儿低。

monopolistic comptition独个竞争：

许多企业，每个公司产品有所不同，门槛儿低，价格略有不同。

如牙膏市场

oligopoly寡头垄断：

竞争企业少，每个企业需要考虑其他企业的行动和反应。

他们是interdependent。

如汽车市场

monopoly垄断：

只有一个企业，如：

专利，自然垄断等。

network effects or synergies协同效应：

当一个企业市场占有率很高时，很难与其竞争。

对于完全竞争市场：

MC=MR时达到m