精选沥青北方需求收尾降价抢占南方市场.docx

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精选沥青北方需求收尾降价抢占南方市场

沥青北方需求收尾，降价“抢占”南方市场

成文日期：

2017.11.23

截止11月23日，沥青北方需求进入尾声，山东地方炼厂降价“抢占”华东市场。

据徽商期货了解，由于北方市场需求减淡，11月22日，山东某主流地炼率先降价100元/吨，刺激华东市场需求，预计后期华东以及南方地区供应量将会增加。

据徽商期货粗略估算，山东地区道路沥青月产量在45万吨左右，约占华东地区月产量的50%。

不过，华东及南方地区赶工需求坚挺，炼厂出货顺畅，库存低位，个别炼厂上涨销售价格，预计11月底至12月中上旬期间上下游处于博弈状态，价格将保持稳定，期货市场可能出现横盘震荡局势，至12月下旬华东需求将渐入尾声，价格可能进入下行通道。

操作建议：

近期短线操作多单，逢高价可做空单布局。

一、期货行情回顾

图1

数据来源：

徽商期货、文华财经

11月23日，沥青主力合约换至1806合约，11月中上旬1806合约价格呈现上行趋势，11月15日收盘价格深跌130元/吨，至2622元/吨，此后价格呈现反弹局势，至11月22日收盘价格拉回至2752元/吨。

这主要由于，11月初至中旬赶工需求拉动，现货市场需求向好，现货价格一路上涨，带动期货价格上行，而根据之前发布的政策规定11月15日后北方地区严禁施工，市场预期11月15日后沥青需求将会大幅缩水，导致期货市场出现深跌。

不过，一方面，11月15日后北方依然有沥青需求，另一方面，山东地炼原料短缺，多家炼厂转产焦化料或停产，导致市场供应大幅缩水，现货价格继续上行，期货市场价格反弹。

二、中国沥青期、现价格对比

图2

数据来源：

万得资讯

1、11月期现基差回归理性

11月沥青期现基差在-20元/吨，月度环比收窄41元/吨。

主要由于11月22日期货市场换主力合约，期货市场收盘价格被动拉高，带动期现基差回归理性。

不过，从市场角度来看，当期市场基差仍然较小，沥青半年仓储成本在160元/吨左右，预计后期期现价差可能扩大。

三、中国沥青现货供需分析

图3

数据来源：

隆众石化、徽商期货

1、10月产量月度环比增加缩减8%

10月，中国沥青产量在256万吨左右，月度环比缩减21万吨或8%。

主要由于10月“十九大”召开期间，北方多炼厂降低负荷生产，如：

辽河石化、东明石化等，导致整体产量缩减。

预计11月产量将继续保持低位，由于原料短缺，11月中旬山东地炼沥青“集体减产”，直至11月2日以后陆续恢复，预计产量将缩减7万吨左右。

图4图5

数据来源：

徽商期货

2、1-10月中石油产量占比继续扩大

从产量分布来看，1-10月中石油占比同比上涨1个百分点，地方炼厂和中石化保持平稳，中海油下跌1个百分点。

从数据绝对值来看，中石化、地方炼厂和中石油产量同比均呈现上涨，主要沥青需求支撑，提升炼厂生产积极性。

图6

数据来源：

隆众石化

3、11月中国沥青厂开工率将继续下跌

11月中沥青产量开工率在59%，月度环比下跌8.2个百分点，符合预期。

主要由于一方面，进入冬季环保更加严格，北方多炼厂降低负荷生产，另一方面，地炼原油短缺情况，东明石化、京博石化和滨阳燃化均不同程度停工或转产焦化料，拉低整体开工率。

图7

数据来源：

徽商期货、隆众石化

4、10月消费量“旺季不旺”

10月中国沥青消费量在306万吨左右，月度环比缩减21万吨或6%，呈现旺季不旺局势。

主要由于“十九大”期间，北方地区严禁施工，工程基本停工，导致对沥青需求下跌，预计11月需求量将会呈现好转。

图8

数据来源：

徽商期货、隆众石化

5、11月供需缺口将拉大

10月中国沥青供应量在256万吨，需求在306万吨左右，缺口在50万吨，月度环比略增1万吨。

受“十九大”影响，炼厂降低负荷生产，下游需求也受打压，呈现供需两淡局面。

预计11月需求缺口将继续拉大，产量方面，山东原料短缺，产量缩减，而赶工需求强劲，导致供需矛盾突出，预计进口量将会增加，缓解国内需求缺口。

四、原油及相关市场解析

1、原油市场

OPEC减产延期，计划2018年3月延期至12月，11月中旬开始国际原油价格呈现上行趋势，截止11月22日，国际原油收盘涨0.96美元/桶，涨幅在1.68%，至58.06美元/桶。

2、相关产品

截止11月22日，三地原油变化率依然呈现负增长，不过，由于需求面支持，国内炼厂汽柴油价格纷纷上调。

成品油价格上涨，将带动焦化利润增加，可能导致炼厂生产沥青积极性降低。

【徽商期货有限责任公司月度分析报告由徽商期货研究所组织撰写，供业务人员及在徽商期货进行期货交易的投资者参考。

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