项目投资项目评估期末考试复习.docx
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项目投资项目评估期末考试复习
一、财务计算题
1.某投资项目预计总投资额为5l00万元，其中固定资产、流动资金投资分别为4100万元、1000万元。
2.该项目预计建设期为2年,预计第一年年末投入固定资产2100万元，第二年年末投入固定资产2000万元,第三年年末投入流动资金1000万元。
表1 10%的折现系数表
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0．6209
0.5645
0.5132
0.4665
0.4241
0.3855
0.3505
0.3186
表2 项目财务现金流量表
序号
项目
建设期
生产期
第1年
第2年
第1年
第2-9年
第10年
1
现金流入
1.1
销售收入
1.2
回收固定资产余值
1.3
回收流动资金
1.4
其他现金流入
2
现金流出
2.1
固定资产投资（不含利息）
2.2
流动资金
2.3
经营成本
2.4
销售税金
3
净现金流量（1-2）
3.该项目投资额中第一、第二年投入的固定资产和第三年投入的流动资金均为银行借款，银行借款年利率为10%，以年为计息期。
4.该项目估计年生产能力为30万件．其中在投产后第一年的达产率为80%，以后各年均为100%，销售单价为200元、单位变动费用为40元，不包括固定资产折旧、无形资产摊销、投资借款利息的固定费用为500万元。
假定项目的产销率为100%，销售税金为6%。
5.该项目的经济寿命期为10年。
在项目结束时可回收固定资产余值200万元，固定资产折旧按直线法计提。
6.项目所得税税率为40%，税后利润在提取10%的法定盈余公积金和5%的公益金后，可在用提取的折旧和无形资产摊销不够偿还固定资产投资借款本金时进行弥补。
另外假设本项目不进行利润分配或股利分配。
该项目的行业基准收益率为10％。
要求根据上述资料，为该拟建项目：
1.计算建设期各年投资借款的利息；
2.填表2,并计算静态投资回收期和财务净现值.
解:
1.建设期各年投资借款的利息
第1年投资借款利息：
2100/2*10%=105万元
第2年投资借款利息：
（2100+105+2000/2）*10%=320.5万元
表2 项目财务现金流量表
序号
项目
建设期
生产期
第1年
第2年
第1年
第2-9年
第10年
1
现金流入
4800
6000
7200
1.1
销售收入
4800
6000
6000
1.2
回收固定资产余值
200
1.3
回收流动资金
1000
1.4
其他现金流入
2
现金流出
2100
2000
2748
2060
2060
2.1
固定资产投资（不含利息）
2100
2000
2.2
流动资金
1000
2.3
经营成本
1460
1700
1700
2.4
销售税金
288
360
360
3
净现金流量（1-2）
-2100
-2000
2052
3940
5140
表22累计净现金流量表
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
净现金
流量
-2100
-2000
2052
3940
3940
3940
3940
3940
3940
3940
3940
5140
累计净
现金流量
-2100
-4100
-2048
1892
5832
9772
13712
17652
21592
25532
29472
34612
静态投资回收期：
T=4-1+2048/3940=3.52年
财务净现值:
NPV=-2100×0.9091-2000*0.8264+2052*0.7513+3940*（0.6830+0．6209+0.5645 +0.5132+0.4665+ 0.4241+ 0.3855+ 0.3505）+5140*0.3186=15409.67（万元）
二、方案比选题
已知方案ABC为互斥方案，其现金流量如表3所示，20年的年金现值系数如表4所示,若设定折现率为6%，试用增量内部收益率指标优选方案。
表3 ABC方案现金流量表（单位：
元）
年未
方案
0
1～20
A
-1000
205
B
-2000
320
C
-5000
700
表420年的年金现值系数表
i
n
1%
3%
4%
5%
6%
8%
10%
12%
15%
20%
18.0456
14.8775
13.5903
12.4622
11.4699
9.8181
8.5136
7.4694
6.2593
4.8696
解:
第一步:
求出各方案的财务内部收益率。
方案A：
1000=205（P/A，FIRRA，20）
（P/A，FIRRA，20）=4.87,查表FIRRA=20%
方案B：
2000=320（P/A，FIRRB，20）
（P/B，FIRRB，20）=6.25,查表FIRRA=15%
方案C：
5000=700（P/A，FIRRC，20）
（P/C，FIRRC，20）=7.14,其内部收益率介于12%与15%之间:
FIRRC=12%+（13%-12%）*（7.14－7.47）/（7.02－7.47）=改过来了已经，就是线性差值
本题中三个方案的财务内部收益率均大于设定折现率，因此均通过了绝对效果检验。
第二步：
把互斥方案按费用（投资）现值增加的次序排列，并计算各方案间的增量及增量内部收益率，如表33、表44所示。
计算增量内部收益率：
（1）B-A
1000=115（P/A，△IRR，20）
（P/A，△IRR，20）=8.695
△IRR=8％＋（8.695－9.8181）×2％/（8.5136－9.8181）＝9.72％,由于△IRR＞ie（6%）,因此B优于A。
（2）C-B
表33
方案
项目
A
B
C
期初费用（投资）现值（万元）
1000
2000
5000
等额年收益（万元）
205
320
700
财务内部收益率（%）
20
15
15.02
表44
方案
增量
B-A
C-B
费用（投资）增量（万元）
1000
3000
等额年收益增量（万元）
115
380
财务内部收益率（%）
20
15
3000=380（P/A，△IRR，20）
（P/A，△IRR，20）=7.8947
△IRR=12%＋（7.8947－7.4694）×2％/（7.4694－8.5136）＝11.18％,由于△IRR＞ie（6%）,因此C优于B。
所以，结论应是选择方案C
三、敏感性分析题
某公司购置一台设备，基本数据如下表，试分别研究其产量（Q），产品价格（P），经营成本（C）各变化±10%时，对本项目净现值NPV的影响。
该项目当年投资，当年投产，行业基准收益率为15%
表5印刷机项目基本数据
参量
符号
单位
数值
设备购置费
I
元/台
350，000
年生产能力
Q
吨（纸）
650
产品价格
P
元/吨
450
经营成本
C
元/吨
250
残值
R
元/台
10，000
经济寿命
n
年
10
表6 复利系数表
（P/A,15%,1O）
（P/F,15%,1O）
（A/P,15%,1O）
（F/P,15%,1O）
（F/A,15%,1O）
（A/F,15%,1O）
5.019
0.2472
0.19925
4.046
20.304
0.04925
解：
1.计算净现值
=－350,000+（450-250）×650×5.0188+10,000×0.2472
=304916（元）
2.计算各不确定性因素（Q、P、C）分别在10％的范围内变动时，对净现值目标的影响。
（1）产量（Q）增加10%：
NPV=304916+200×65×5.0188=370160.4
产量（Q）减少10%：
NPV=304916-200×65×5.0188=239671.6
（2）价格（P）增加10%：
NPV=304916+45×650×5.0188=451716
价格（P）下降10%：
P:
-10%
NPV=304916-45×650×5.0188=158116
敏感度系数
（3）成本（C）下降10%：
NPV=304916+25×650×5.0188=386472
成本（C）上升10%：
NPV=304916-25×650×5.0188=223361
3.计算每个不确定因素的敏感度系数SAF
SAFQ1＝［（370160.4－304916）/304916］/10％＝2.14
SAFQ2＝［（239671.6－304916）/304916］/－10％＝2.14
SAFQ3＝［（451716－304916）/304916］/10％＝4.81
SAFQ4＝［（158116－304916）/304916］/－10％＝4.81
SAFQ5＝［（386472－304916）/304916］/－10％＝2.67
SAFQ6＝［（223361－304916）/304916］/－10％＝2.67
4.综合分析
（1）由敏感度系数可知，价格对净现值的影响较大。
（2）分别求出若使项目可行（NPV大于等于0），敏感因素P的允许变动范围。
设价格允许变动范围为y：
－350,000+[450（1＋y）-250]×650×5.0188+10,000×0.2472=0
Y=-46.73%
可见产品价格是最敏感因素，需进一步加深市场预测，以减少风险。
风险不是很大。
5.画出敏感性分析图
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