自考整理版财务管理学 历年计算题要点.docx
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自考整理版财务管理学历年计算题要点
计算题P71-77
甲项目的年收益率及概率分布如下表所示：
35.
市场状况
概率
较好
0.3
一般
0.5
较差
0.2
年收益425
（1）计算甲项目年收益率的期望值；要求：
（2）计算甲项目年收益率的标准离差；（3）计算甲项目年收益率的标准离差率；％，比较甲、乙两项目风险大小。
假设乙项目年收益率期望值为25％，标准离差为18（4））
计算结果保留小数点后两位（=5%*0.240%*0.3+20%*0.5+
（1）甲项目年收益率的期望值=
23%
+×0.3）222=（40%?
23%2（）甲项目年收益率的标准离差×0.5+5%?
23%）×0.2≈12.49%20%?
23%）（3）甲项目年收益率的标准离差率=12.49%/23%≈0.54
（4）乙项目年收益率的标准离差率=18%/25%=0.720.54<0.72，可以判定甲项目的风险较小。
36.投资者准备购买A公司普通股股票，该股票上年股利为每股2元，假设A公司采用稳定增长的股利政策，股利年增长率为5％，投资者预期的必要收益率为15％。
P328P331
要求：
（1）计算该股票内在价值；
（2）若目前该股票的每股市场价格为18元，为投资者作出是否购买该股票的决策；
（3）若该股票的每股市场价格为20元，计算投资者购买该股票的收益率。
（1）该股票属于长期持有、股利固定增长的股票，0其内在价值=
D（1+g）=2*（1+5%）/（15%-5%）=21（元）（K?
g）
元，即投21元低于内在价值18）因为目前该股票的每股市价2（．
期收益，所以投资者应作出购买该股票的决资者的投资成本低于预
策。
/20*100%=5%21-20）投资者购买该股票的收益率=（）（3
％。
假设该企业所得税12项目，计划筹资800万元，A项目预期收益率为37.某企业投资AP160-164
％。
筹资方案如下：
税率为25％，期限8250万元，发行价格为300万元，债券的票面利率为
（1）溢价发行债券，面值为％。
为5年，每年年末支付一次利息，筹资费用率为3％。
预计第一年每股股利为万股，每股发行价格10元，筹资费用率为4
（2）发行普通股500.8元，以后每年按4％递增。
要求：
（1）计算发行债券的筹资费用；不考虑资金时间价值）；
（2）计算债券筹资的资本成本（（3）计算普通股筹资的资本成本；按筹资时市价比例计算权重）；（4）计算本次筹资的综合资本成本（A项目是否可行。
（5）判断）
（计算结果保留小数点后两位（万元）
（1）发行债券的筹资费用=300*3%=9/[300*（=250*1-25%）I
（2）债券筹资的资本成本=b（1?
T）
（1-3%）]≈64.43%B（1?
Fb）]+G=50*0.8/[50*10*1-4%）=Dc（3）普通股筹资的资本成本（≈12.33%Pc（1?
Fc）+4%
（4）综合资本成本=64.43%*（300/800）+12.33%*（50*10/800）
≈31.87%
（5）因为A项目的预期收益率12%低于综合资本成本率31.87%，所以A项目不可行。
38.某公司准备新增一条生产线以开发新产品，该生产线共需要投资350万元，其中固定资万元，以上投资均于建设起点一次投入。
预计该生产线50万元，垫支流动资金300产投资．
万元，同时可全额收回12使用寿命为6年，采用年限平均法计提折旧，使用期满有净残值125垫支的流动资金。
该生产线当年建成并投入使用，使用期内预计每年可获销售收入为万元。
若该公司的资金成本为10％，所得税税率为25％。
25万元，每年付现成本为=0.565P289-298；PVIFA=4.355；PVIF已知：
PVIFA=3.7916％'10％'56％'10l0要求：
（1）计算固定资产年折旧额；
（2）计算项目年营业净利润和各年的净现金流量；计算项目净现值，并评价该项目的可行性。
（3））
计算结果保留小数点后两位（）/6=48（万元
（1）固定资产年折旧额=（300-12）第）万元）*（1-25%）=39（（
（2）该项目年营业净利润=125-25-48第二至第五年年末净现金万元）一年年末净现金流量=39+48=87（第六年年末净现金流量=87（万元）第一年年末净现金流量流量=万元）=87+50=137（350=％'6–=87*PVIFA10％'6+50*PVIF10）该项目净现值（3
87*4.355+50*0.565–350≈57.14（万元）因为净现值大于零，所以可评价该项目可行。
35.某企业准备开发新产品，该产品的预期年收益率如下表所示：
市场状况概率预期年收益率（％）
400.30繁荣250.50一般—0.20
15
衰退要求：
计算该产品预期收益率的期望值和标准离差。
（计算结果保留小数点后两位）
【解析】P75
=0.3×0.4+0.5×0.25+0.2×（-0.15）
=0.12+0.125-0.03
=-5.5%
0.33
≈．
36.先锋公司的普通股基年股利为每股2元，公司采用稳定增长股利政策，预计年股利增长率为2％。
投资者拟购买并长期持有该股票，对相同风险程度的股票要求的期望收益率为10.5％。
要求：
（1）计算先锋公司普通股内在价值；
（2）假设先锋公司股票每股市价为20元，投资者是否应该购买该股票?
【解析】由于假设K＞g，所以当n→∞时，上式可变换为：
内在价值应为：
（2）先锋公司股票的内在价值为24元，大于其20元的发行市价，因此，投资者应该投资购买该股票。
37.某公司只产销A产品，单位变动成本为每件10元，变动成本率为40％，变动成本总额为120000元，息税前利润为60000元。
要求：
（1）计算A产品的销售单价；
（2）计算A产品的实际销售量；
（3）计算该企业固定成本总额；
（4）计算A产品的保本销售量。
【解析】①销售单价=单位变动成本/变动成本率=10/40%=25元
②实际销售量=变动成本总额/单位变动成本=120000/10=12000件
③总成本=总收入-利润=12000×25-60000=240000元
④保证销售量=销售利润/单位产品售价-单位产品变动成本
=60000/（25-10）=4000件
38.某公司目前发行在外普通股40万股；已发行债券200万元，年利率为10％。
目前息税前利润为220万元，所得税税率为25％。
该公司准备投资一个新项目，项目所需投资为550万元，预计投产后可使企业的年息税前利润增加50万元；所需资金有以下两种筹资方案可供选择：
（1）发行债券筹集资金550万元，年利率为12％；
（2）发行普通股股票27.5万股，每股发行价格20元。
要求：
）计算该公司目前的利息以及追加债券筹资后的总利息；1（．
（2）计算发行债券筹资方案的每股利润；
（3）计算发行普通股筹资方案的每股利润；
（4）若不考虑财务风险因素，确定该公司筹资方案并说明理由。
（计算结果保留小数点后两位）
【解析】项目方案一方案二
息税前利润220
220
目前利息2020
新增利息66=550×12%
200=220-20
134=220-20-66
税前利润税后利润100.5=134×（1-25%）150=200×（1-25%）
普通股股数4067.5
每股利润2.51元2.22元
财务杠杆系数（方案一）=270÷（220-20-66）=2.01
财务杠杆系数（方案二）=270÷（220-20）=1.35
有方案一的每股利润2.51元大于方案二的2.22元，且其财务杠杆系数2.01大于1.35，即方案一收益高且风险也高，所以若不考虑财务风险因素，则选在方案一，因为方案一比方案二的收益高。
35．某企业有一项付款业务，付款方式有两种方案可供选择。
甲方案：
现付18万元，一次性结清。
乙方案：
分5年付款，每年年初的付款额均为4万元，复利计息，年利率为8％。
要求：
（1）求出甲方案付款的现值；
（2）求出乙方案付款的现值；
（3）确定应选择哪种付款方案。
（注：
计算结果保留小数点后两位）
现值系数表（i=8％）
期数（年）12345
3.993
1.783
2.577
3.312
年金现值系数0.926
）甲方案付款的现值1（【解析】．
现值=18（万元）
（2）乙方案付款的现值
现值=4+4×3.312=17.25（万元）
或：
乙方案付款的现值=4×3.993×（1+8%）=17.25（万元）
（3）结论
由于乙方案付款现值小于甲方案付款的现值，企业应选择乙方案付款。
36．某企业2008年息税前利润为200万元，企业资产总额为1000万元，资产负债率为
40％，负债资金平均年利率为10％。
企业没有优先股和租赁费用。
要求：
（1）计算企业2008年利息费用；
（2）计算企业财务杠杆系数。
（注：
计算结果保留小数点后两位）
【解析】
（1）企业2008年利息费用
利息费用=1000×40%×10%=40（万元）（2分）
（2）企业财务标杆系数
37．某企业拟购建一套生产装置，所需原始投资200万元于建设起点（第0年末）一次投入，建设期一年，预计第1年末可建成投产。
该套装置预计使用寿命5年，采用年限平均法计提折旧，使用期满报废清理时无残值。
5年中预计每年可增加税前利润100万元，所得税率25％，资本成本率10％。
要求：
（1）计算该套生产装置年折旧额；
（2）计算该项目各年的净现金流量；
（3）计算该项目投资回收期；
（4）计算该项目净现值（根据系数表计算）；
（5）评价该项目的财务可行性。
（注：
计算结果保留小数点后两位）
年金现值系数表（利率为10％）
6
5
4
3
2
l
nPVIFA
0.9091.7362.4873.1703.7914.355
【解析】
（1）年折旧额=200/5=40（万元）
（2）第0年年末净现金流量=-200（万元）
第1年年末净现金流量=0（万元）
第2年至第6年每年年末净现金流量=100×（1-25%）+40
=115（万元）
（3）包含建设期的投资回收期=1+（200/115）=2.74（年）
或:
不包含建设期的投资回收期=200/115=1.74（年）
（5）由于该项目的净现值大于零,所以具备财务可行性。
38．某企业只生产一种产品且产销平衡。
该产品上年的销售量为20000件，单价为1200元，单位变动成本为1000元，年固定成本总额为l000000元。
要求：
（1）计算该企业上年实现的利润额。
（2）计算该企业上年保本销售量。
（3）假设本年该企业销售量与成本均不变，计算保本售价是多少?
（4）如果该企业的产品市场发生了变化，本年需降价5％才能维持上年的销量水平。
则企业要达到上年的利润水平，单位变动成本应降低到多少?
（假设固定成本不变）
【解析】
（1）利润=单价×销售量-单位变动成本×销售量-固定成本
=（1200-1000）×20000-1000000
=3000000（元）
单位变动成本）-固定成本÷（单价=）保本销售量2（．
=1000000÷（1200-1000）
=5000（件）
（3）保本单价=（单位变动成本×销售量+固定成本）÷销售量
=（1000×20000+1000000）÷20000
=1050（元）
（4）单位变动成本=单价-（利润+固定成本）÷销售量
=1200×（1-5%）-（3000000+1000000）÷20000
=940（元）
35.某企业计划筹集资金1000万元，有关资料如下：
（1）按溢价发行企业债券，债券面值总额为330万元，发行价格总额为350万元，票面年利率为10％，期限为3年，每年支付利息，筹资费用率为3％；
（2）平价发行优先股总价为250万元，筹资费用率为3％，预计年股利率为12％；
（3）发行普通股总价400万元，每股发行价格10元，筹资费用率为5％。
预计每年每股股利均为1.3元。
该企业所得税税率为25％。
要求：
（1）分别计算债券成本、优先股成本、普通股成本；
（2）计算该企业加权平均资本成本。
（债券权数按发行价格计算）
（注：
计算过程及结果均保留小数点后2位）
解：
债券成本:
K=I（1-T）/B（1-F）=（330*10%（1-25%））/（350（1-3%））=7.29%
优先股成本：
K=D/P（1-F）=（250*12%）/（250（1-3%））=12.37%
普通股成本：
K=D/P（1-F）+G=（400/10*1.3）/（400（1-5%））=13.68%
加权平均资本成本：
K=∑KW=（350*7.29%+250*12.37%+400*13.68%）/（350+250+400）=11.12%
36.某企业2007年实现销售收入2480万元，全年固定成本总额为570万元，变动成本率为55％，所得税率为25％。
2007年按规定用税后利润弥补上年度亏损40万元，按10％提取盈余公积金。
假设2007年年初未分配利润为零，向投资者分配利润的比率为可供分配利润的40％。
要求：
（1）计算2007年税后利润；
（2）计算2007年提取的盈余公积金；
（3）计算2007年可供分配的利润；
（4）计算2007年年末的未分配利润。
（注：
计算结果保留小数点后两位）
解：
税后利润：
（2480-570-2480*55%）*（1-25%）=409.5
提取盈余公积：
（409.5-40）*10%=36.95
可供分配的利润：
409.5-40-36.95=332.55
未分配利润：
332.55*（1-40%）=199.53
37.东方公司拟进行证券投资，备选方案的资料如下：
（1）购买A公司债券。
A公司债券的面值为100元，期限为2年，票面利率为8％，每年
付息一次，到期还本，当前的市场利率为10％，东方公司按照A公司发行价格购买。
（2）购买B公司股票。
B公司股票现行市价为每股14元，基年每股股利为0.9元，预计以后每年以6％的固定增长率增长。
（3）购买C公司股票。
C公司股票现行市价为每股13元，基年每股股利为1.5元，股利
分配将一直实行固定股利政策。
假设东方公司股票投资的期望报酬率为12％。
（PVIF=0.826；PVIFA=1.736）,2l0,2l0％％要求：
（1）计算A公司债券的发行价格；P139
债券的发行价格=债券面值/（1+市场利率）
=100/（1+10%）n+100*8%/（1+10%）n=10*0.826+8*1.736=96.488
（2）计算A公司债券的最终实际收益率；p325
最终实际收益率=（100*8%+（100-96.488）/2）/96.488=10.11%
（3）计算B公司股票的内在价值；p327
V=D0（1+g）/（K-g）=0.9（1+6%）/（12%-6%）=15.9
（4）计算C公司股票的内在价值；p327
V=D/K=1.5/12%=12.5
（5）根据上述计算结果，分析东方公司是否应投资上述证券。
因为B公司的内在价值大于现行市价，所以B公司的股票应进行投资。
38.永达公司2007年简化的资产负债表如下：
资产负债表
永达公司2007年12月31日单位：
万元
资产
负债及所有者权益
1000500应付账款货币资金
长期负债应收账款1000存货实收资本1000留存收益固定资产资产合计负债及所有者权益合计
该公司2007年其他有关财务指标如下：
（1）长期负债与所有者权益之比等于0.5；
（2）销售收入与总资产之比（总资产按年末数计算）等于2.5；
（3）应收账款周转天数为36天（应收账款平均余额与应收账款年末余额相等；一年按360天计算；该企业本年没有销售退回、销售折让和销售折扣）；
（4）存货周转率为5次（存货按年末数计算，销货成本为5000万元）；
（5）销售净利率为5％。
要求：
（1）计算该公司2007年资产负债表中空白处的项目金额；（列出计算过程）
（2）计算该公司2007年净资产利润率（净资产按年末数计算）。
解：
长期负债/所有者权益=0.5=＞长期负债=（1000+1000）*0.5=1000
销售收入/总资产=2.5=＞销售收入=2.5*4000=10000
应收账款周转天数=（应收账款平均余额*360）/销售收入
=＞应收账款平均余额=（36*10000）/360=1000
存货周转率=销货成本/存货平均余额=＞存货平均余额=5000/5=1000
销售净利润=净利润/销售收入=＞净利润=10000*5%=500
净资产利润率=净利润/所有者权益=500/（1000+1000）=25%
35.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买证券，现有A、B两个公司的股票可供选择。
已知A公司股票现行市价为每股4元，基年每股股利为0.2元，预计以后每年以5％的增长率增长；B公司股票现行市价为每股6元，基年每股股利为0.5元，股利分配将一直采用固定股利政策。
甲企业对股票投资所要求的必要报酬率为10％。
公司股票价值，并代甲企业作出股票投资决策。
B、A要求：
利用股票估价模型分别计算．
（注：
计算结果保留小数点后两位）
80件，所耗费的原材料资料如下表：
36.假定企业生产甲产品，每批生产量为
改进后改进前单位项目
2180022500千克原材料消耗总量2020元／千克原材料平均单价
20850
21300
加工后产品净重千克
要求：
根据表中资料计算下列指标。
）改进前生产每批产品所耗费的原材料总成本；
（1）改进前生产单件产品所耗费的原材料成本；（23）改进前原材料利用率；（）改进后原材料利用率；（4）计算原材料利用率变动对产品单位成本的影响额。
5（（注：
计算结果保留小数点后两位）
37.某公司2007年发行在外普通股l000万股，公司年初发行了一种债券，数量为l万张，每张面值为1000元，票面利率为10％，发行价格为1100元，债券年利息为公司全年利息总额的10％，发行费用占发行价格的2％。
该公司全年固定成本总额为1500万元（不含利息费用），2007年的净利润为750万元，所得税税率为25％。
要求：
根据上述资料计算下列指标。
（1）2007年利润总额；
（2）2007年公司全年利息总额；
（3）2007年息税前利润总额；
（4）2007年债券筹资的资本成本（计算结果保留两位小数）；
（5）公司财务杠杆系数；
（6）2008年，该公司打算为一个新的投资项目融资5000万元，现有两个方案可供选择：
按12％的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。
计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润。
．
35．某公司准备购入A、B、C三个公司的股票，经市场分析认为：
A公司的股票适合短期持有，B和C公司的股票适合长期持有。
预测A公司股票一年后每股发放股利4元，发放股利后的价格将达到每股36元。
B公司的股票为优先股，年股利为每股2.7元。
C公司股票上年的股利为每股3元，预计以后每年以4%的增长率增长。
假设该公司要求的必要收益率为12%。
要求：
对A、B、C三个公司的股票进行估价。
（计算结果保留小数点后两位）
解：
A公司：
4/（1+12%）+36/（1+12%）=35.71
B公司：
27/12%=22.5
C公司：
（3（1+4%））/（12%-4%）=39
36．华阳公司目前发行在外的普通股200万股（每股面值1元），已发行的债券800万元，票面年利率为10%。
该公司拟为新项目筹资1000万元，新项目投产后，公司每年息税前利润将增加到400万元。
现有两个方案可供选择。
方案一：
按12%的年利率发行债券；方案二：
按每股10元发行普通股。
假设公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算新项目投产后两个方案的每股利润；
（2）计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润，并分析选择筹资方案。
解：
（1）方案1：
（（400-800*10%-1000*12%）（1-25%））/200=0.75
：
2方案．
（（400-800*10%）（1-25%））/（200+100）=0.8
（2）（（EBIT-800*10%-1000*12%）（1-25%））/200=（（EBIT-800*10%）（1-25%））/（200+100）=＞EBIT=440
选择筹资方案为二。
37．某企业计划投资甲项目，固定资产投资额100万元，全部投资在建设期起点一次投入，建设期为一年。
该固定资产预计使用10年，按年限平均法计提折旧，预计残值为零。
项目投产后每年增加销售收入41万元，每年付现成本为11万元，假设企业所得税税率为20%，企业要求的报酬率为4%。
要求：
（1）计算固定资产年折旧额（不考虑资本化利息）；
（2）计算项目投产后各年的总成本；
（3）计算项目投产后各年的净利润；
（4）计算项目投产后各年的净现金流量（不考虑NCF）；1（5）计算项目投资回收期（不考虑建设期）；
（6）计算项目净现值并评价项目可行性。
（计算结果保留小数点后两位）
现值系数表（利率为4%）
n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
PVIFA0.9621.8862.7753.6304.4525.2426.0026.7337.4358.1118.761
解：
（1）100/10=10
（2）所得税（41-11-10）*20%=4
总成本：
11+10+4=25
（3）41-25=16
（4）41-11-4=26或16+10=26
（5）100/26=3.85年
（6）26*8.761-26*0.962=202.77＞100
项目是可行的
其收益率的概率分乙两个互斥的备选项目，现有甲、万元进行投资，1000长城公司拟用38.
布如下表：
经济情况概率甲项目预期收益率乙项目预期收益率
繁荣80%100%0.2
一般40%40%0.5
衰退-20%
0.3
-60%
要求：
（1）分别计算甲、乙两个项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率；
（2）如果无风险报酬
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