移动互联下的金融发展三境界研究.docx

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移动互联下的金融发展三境界研究

移动互联下的金融发展“三境界”研究

摘要………………………………………………………………………………1

ABSTRACT…………………………………………………………………………2

前言………………………………………………………………………………3

第1章……………………………………………………………………………3

1.1研究背景……………………………………………………………………3

1.2国内外文献综述………………………………………………………………4

第2章……………………………………………………………………………4

2.1互联网金融的定义……………………………………………………………5

2.2互联网金融的发展现状………………………………………………………5

第3章……………………………………………………………………………6

3.1境界一：

网络渠道拓展………………………………………………………6

券商网络综合理财模式……………………………………………………6

券商网上商城模式…………………………………………………………7

投资社区模式………………………………………………………………8

阿里巴巴余额宝模式………………………………………………………8

3.2境界二：

大数据运用…………………………………………………………10

信贷效率和风险管理能力的提高…………………………………………10

个性化金融理财服务有望实现……………………………………………12

3.3境界三:

虚拟信用平台………………………………………………………13

网上信用平台有望实现融资中介的脱媒…………………………………14

货币电子化，有望实现货币自由发行……………………………………17

第4章、互联网金融未来发展的建议……………………………………………17

参考文献…………………………………………………………………………19

摘要

现代信息科技与金融业的深度融合正在塑造世界金融新业态。

以移动互联网为代表的现代信息科技,特别是移动支付、社交网络、大数据和虚拟信用等,将对人类金融模式产生根本影响。

可能出现既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式，称为“互联网金融模式”。

正是基于互联网金融创新蓬勃兴起、互联网技术发展层出不穷的背景下，对互联网金融模式、对银行的机遇与挑战、互联网金融的创新与风险等问题的探讨显得格外重要而且富有意义。

本文在简要介绍互联网金融的内涵和梳理我国互联网金融的发展历程的前提下，提出互联网金融发展的三个境界——网络渠道拓展、大数据运用、虚拟信用平台。

接下来运用大量实例讨论三种发展模式的厉害关系，将互联网金融模式与传统金融模式侧向对比。

最后对互联网金融未来发展进行思考。

力求从大视野、多角度帮助读者了解这一新兴金融模式，以应对变化的未来。

关键词：

互联网金融；金融脱媒；社交网络；大数据；虚拟信用

ABSTRACT

Deepintegrationofmoderninformationtechnologyandfinancialsectorsareshapinganewworldfinancialformats.InthemobileInternetastherepresentativeofmoderninformationtechnology,especiallymobilepayments,socialnetworks,bigdataandvirtualcredits,etc.,willhaveafundamentalimpactonhumanfinancialmodel.Mayappeardifferentfromtheindirectfinancingofcommercialbanks,butalsofromthethirdfinancialcapitalmarketfinancingmodelofdirectfinancing,knownasthe"Internetfinancialmodel."ItisbasedontheInternetboomingfinancialinnovation,thedevelopmentofemergingInternettechnologiesunderthebackgroundofthefinancialmodeloftheInternettoexploretheopportunitiesandchallengesforbanksandotherInternetfinancialinnovationandriskissuesbecomemoreimportantandmeaningful.

Inthispaper,abriefintroductionofInternetbankingconnotationandcombingthedevelopmentprocessofChina'sInternetbankingpremise,putforwardthreerealmsofInternetfinancialdevelopment-networkchanneldevelopment,bigdatausingvirtualcreditplatform.Next,usealargenumberofexamplestodiscussthestakesinthreedevelopmentmodels,financialmodelsoftheInternetandthetraditionalfinancialmodellateralcontrast.Finally,theInternet'sfuturedevelopmentthinking.Soughtfromthelargefieldofview,multi-angletohelpreadersunderstandtheemergingfinancialmodelstorespondtofuturechanges.

Keywords:

Internetbanking;financialdisintermediation;socialnetworking;bigdata;virtualcredit

前言

如果把金属货币替代贝壳货币看作是第一次金融革命，纸币替代金属货币看作第二次金融革命，那么互联网数字货币替代纸币可以称为第三次金融革命。

第一次金融革命使得融资成为可能，人们可以借贷，可以收取利息;第二次金融革命使得金融产品开始丰富，基金、债权、股权成为主流金融产品;第三次金融革命使得靠信息不对称获取利润的金融产品难以维系，互联网使得信息交互瞬息万变，大数据告诉人们信息背后的规律。

互联网金融借由互联网平等、民主、普惠的精神指导，以互联网为代表的现代信息科技（包括移动支付、社交网络、搜索引擎、云计算等）与传统金融功能的有效整合而形成的一种新型的资金融通模式。

一、研究背景与文献综述

（一）研究背景

当前，互联网金融已成为时下热门词汇之一，2012年甚至被称为“互联网金融元年”：

阿里小贷异军突起、“三马”试水互联网金融、P2P网络借贷数量激增、十家较大的商业银行分别开设网上综合商城等。

互联网社区改变了人们的生活、交友和生意方式，实现了虚拟社区和现实生活的完美结合，虚拟货币、虚拟金融与现实金融之间的转换。

互联网金融发展势头强劲，网络银行、金融理财产品网络销售、第三方支付、网络保险销售，以及网络小额信贷等多种形式应运而生；为资金供需双方提供直接匹配平台，与客户实现开放、交互和无缝接触，改变了传统货币金融理论框架。

以移动支付、云计算、社交网络和搜索引擎为代表的新一代互联网技术，将社会融资从直接融资、间接融资二维模式，延伸至第三种融资模式——互联网融资。

传统金融生态链面临重大变局，系统性了解互联网金融的前世今生有助于应对不断变化的未来。

（二）国内外文献综述

由于“互联网金融”是近些年来界内、界外通过商业实践，将“移动互联”和“金融”发展、融合形成的新的商业模式。

故对于互联网金融，学术界并没有一个统一的明确的定义。

互联网金融并没有改变金融的功能和本质。

互联网金融创新的是业务技术和经营模式，P2P、余额宝、阿里小贷等基于互联网技术，在交易技术、交易渠道、交易方式和服务主体等方面进行了创新，但其功能仍然主要是资金融通、发现价格、支付清算、风险管理等，并未超越现有金融体系的范畴。

就此而言，互联网金融可能并不会像有些人预言的那样彻底颠覆现有的金融体系。

其发展只是又一次充分印证了诺贝尔经济学奖得主莫顿的金“融功能论”:

金融功能比金融机构更为稳定（Merton,1995）。

谢平等（2012）提出了互联网金融模式的概念，指出互联网金融是不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的第三种金融模式。

曾刚（2012）从货币金融理论的视角分析互联网金融的发展，指出互联网金融在多数金融功能的发挥上较传统金融更有效率，交易成本和风险成本可能都会更低。

杨涛（2013）认为，互联网金融是指互联网技术在金融活动中的运用与创新，互联网金融没有改变金融的实质，只是将线下传统金融模式披上了互联网外衣。

人民银行对互联网金融的发展给予了肯定，在《2013年二季度货币政策执行报告》中指出：

“互联网金融业在资金需求方与资金供给方之间提供了有别于传统银行业和证券市场的新渠道，提高了资金融通的效率，是现有金融体系的有益补充。

”

根据高盛（GoldmanSachs，2012）的估计，全球移动支付总额在2011年约为1059亿美元，预计未来5年将以年均42%的速度增长，2016年达到6169亿美元；移动支付占全球支付市场的比例，2011年约为1.0%，2015年将达到2.2%。

电子支付方面，李尤（2006）系统分析了电子商务中的几种支付方式及其发展前景。

王利锋（2010）着重研究了第三方支付的发展，实证分析了第三方支付对于宏观经济的影响。

杨彪、李冀申（2012）针对第三方支付独特的风险机理，探讨将其纳入宏观审慎监管框架的理论依据，并借鉴欧美经验提出监管对策。

孙蕾（2012）运用SWOT分析法对第三方支付行业进行了分析，试图探讨当下行业的发展方向和策略。

在线小额贷款方面，潘意志（2012）探讨了阿里小贷模式的内涵、优势和问题，提出了监管是决定阿里小贷未来发展的关键因素。

杨曼菲（2012）对阿里信贷业务进行了SWOT分析，指出阿里金融信贷业务的优势在于其在贷款形式的创新，并依托电子风控体系与电商平台、支付平台有机结合。

P2P贷款方面，彭传金（2012）着重分析了P2P网络贷款的风险。

安信证券（2012）在分析报告中分析了P2P网贷的发展现状，为P2P网贷归类，并指出“网贷收益率”可以作为观察民间借贷利率的窗口。

二、互联网金融的定义和发展现状

（一）互联网金融的定义

目前，对于互联网金融，学术界并没有一个统一的明确的定义。

市场上人们把由互联网科技企业从事的金融行为称为互联网金融，而把金融机构将自己的业务拓

展到网上称为金融互联网，二者的从事主体明显不同。

在此，我们采取这种定义模式，即所谓互联网金融就是指互联网科技企业为了更好地服务电子商务依靠现代信息技术而向广大网民及网络商店提供的资金融通服务。

（二）互联网金融的发展现状

目前，较为主流的观点把互联网金融分为第三方支付平台、P2P小额借贷平台、众筹股权投资平台以及以阿里巴巴金融为代表的非银行金融机构的小微信贷平台等四种模式。

在这四种模式下，涉足互联网金融的公司企业蜂拥而至，互联网金融热度不断上升。

从进军互联网金融的企业来看，阿里巴巴已经撒开了一张互联网金融帝国的大网，腾讯申请了小额信贷的拍照，宜信、拍拍贷、开鑫贷等P2P平台层出不穷，截至2013年11月，国内P2P网贷公司猛增至400家。

电商行业的京东、苏宁、金银岛、钢联、易钢在线等都在逐步开展B2B供应链金融业务；券商也纷纷与电商合作，招商银行、华泰证券等券商纷纷开启网上开户模式。

从互联网金融交易的规模来看，其交易数量迅速增长。

近年我国网贷平台的贷款余额以平均每年5倍以上的速度增长，2013年末贷款余额约为268亿元，是2012年的4.8倍。

预计到2014年底，P2P贷款余额将超过1000亿元。

国内获得央行第三方支付牌照的298家企业在2013年交易规模已高达6.8万亿元，同比增长79%。

从线上的互联网金融产品来看，各公司提供的金融服务产品化，金融产品标准化，各企业创造了种类繁多的金融产品。

以阿里金融为例，阿里巴巴在金融服务领域已包括贷款、担保、保险、信用卡、支付结算等全流程。

三、互联网金融发展的三重境界

表1.互联网金融的三重境界

境界一：

网络渠道拓展。

传统金融渠道虚拟化，有效整合交易、支付和理财等业务，利用互联网为客户提供一体化多样化金融解决方案，如券商综合理财账户、余额宝等。

互联网络平台突破了时间和地域的限制，促进虚拟市场的形成和发展。

理论上，只要有网络和通信能够到达的地方，都可以成为互联网的市场范围，故互联网可以提供“AAA”式服务，即任何时间（Anytime）、任何地方（Anywhere）和任何方式（Anyway）都可以保证交易的顺利进行。

目前互联网金融的第三方支付系统已相对发展成熟，但受制于监管规定，未来各个金融子行业的支付功能仍有一定的完善空间，网上账户中支付、交易、理财等业务有望进一步整合。

（一）、券商网络综合理财模式

根据证监会规定，券商客户交易结算资金必须全额存入具有从事证券交易结算资金存管业务资格的商业银行，单独立户管理；证券公司及其证券营业部必须将客户交易结算资金全额存放于客户交易结算资金专用存款账户和清算备付金账户。

在此规定下，客户在证券公司开立的“客户资金账户”只是一个虚拟账户，无实际头寸。

券商客户资金“封闭运行”导致广泛的支付功能难以实现，制约了证券公司基于客户资产特征所做的一系列产品和服务创新。

客户只是在股票资产上涨的过程中才会需要证券公司，而根据资产的周期性特点，资金总是在现金、债券、股票、ETF等金融产品之间轮换，股市低迷将会导致大量客户和资金流失，只是具备单一功能的证券公司必然难以维持大量客户资产。

目前券商正在基于互联网平台构建综合理财服务账户，这将促进支付、托管和交易功能的健全。

综合理财服务以客户需求为中心，以互联网为运作平台，以证券公司开展各牌照业务为基础，实现经纪业务、融资融券、期货IB以及资产管理等多种合规业务的服务集成。

相对于物理渠道，互联网平台在提供标准化金融服务方面成本更低，且容易对外保密，更容易被投资者接受。

图1.网络综合理财账户将全面整合交易、支付和理财功能

图2.国泰君安证券基于网上平台构建零售金融业务

（二）、券商网上商城模式

华创证券于2013年3月推出了“华创证券网上商城”（独立网站），陈列的产品不仅包括生活用品，还包括奢侈品。

按照《每日财经新闻》的报道，华创证券“奢侈品特卖”分类下有867件产品上线，涵盖了COACH、GUCCI、周大福、雅诗兰黛等国际大品牌，而金融产品稀少，只有同花顺两款付费软件上线。

支付功能的提升是华创证券网上商城最大的创新。

华创商城支付方式里增添了“证钱支付”功能，即产品可以通过证券账户里的资金进行支付。

在这种模式下，券商从单纯的金融中介商转型，证券账户不仅用于投资，同时进行消费。

然而，对华创证券网上商城的未来发展持谨慎态度。

第一，相较传统的电子商务，华创证券只是增加了支付渠道，但在提供商品、物流、增信等服务中并没有跟进，难以体现竞争优势，第二，相较传统的证券公司，华创证券所提供的商品难以体现证券公司在理财产品开发、研究服务支持等专业优势。

（三）、投资社区模式

传统的资本市场研究服务主要依托券商研究所进行，以服务机构客户为主，除部分高净值客户外，个人零售投资者难以获得专业化的服务。

互联网构建了投资与融资交流的虚拟平台，有利于信息的传递和分享，也使得零售客户获取低成本的专业化服务成为了可能。

雪球网就是一个投资者的社交网络，为投资者提供跨市场、跨品种的资本市场数据查询、新闻订阅和互动交流服务，目前已覆盖A股、港股、美股市场。

表3.雪球网上投资咨询服务的服务工具多样

（四）、阿里巴巴余额宝模式

银行等物理网点为目前理财产品的主要销售渠道，根据中国证券业协会的统计，2010年开放式基金销售中直销渠道占比31%、券商渠道占比9%、银行渠道占比60%。

商业银行，尤其是四大国有商行在基金销售中占据绝对主导地位。

基于成本效益的考虑，银行等物理中介在产品销售中对高收入群体关注较多，但对中等和中下等收入群体关注较少。

而互联网金融新增顾客的边际成本极低，交易群体扩张迅速，可以有效开发这一潜在客户群体，达到聚沙成塔的效果，实现了营销学中“长尾效应”。

图3.网上理财产品销售有效抓住中低收入群体需求，实现“长尾效应”

阿里巴巴于2013年6月推出的余额宝是互联网平台上低成本理财产品销售和设计的重要创新。

作为支付宝的余额增值服务，消费者将钱转入余额宝中就可获得一定的收益，实际上是购买了一款由天弘基金提供的名为“增利宝”的货币基金。

余额宝内的资金可随时用于网购消费和转账，支持支付宝账户余额、储蓄卡快捷支付（含卡通）的资金转入，目前不收取任何手续费。

图4.余额宝采取互联网公司与金融机构合作的方式进行开发

余额宝自2013年6月13日问世以来，在不到6天的时间，余额宝支持的天弘“增利宝”基金客户突破100万人，在国内个人有效基金开户数中占比达到2.6%，平均每日净申购超过五六千万元。

据《新财富》报道，目前拟与支付宝开展类似合作的基金公司已达20余家，预计未来其他第三方支付公司也将很快陆续开发出类似业务。

相对于传统理财产品，余额宝基于互联网平台运作，具有收益高（相对于银行活期存款）、流动性强、未来产品创新空间大三个突出优势：

1.与银行存款相比，余额宝的收益远超活期存款利率。

以2013年6月28日为例，余额宝的7日年化收益率为6.084%，而银行活期存款利率仅0.35%，可能将对银行活期存款产生一定分流作用。

2.与商业银行理财产品相比，余额宝不仅能得到较高收益，还能随时赎回用于消费支付和转出（T+0机制）。

余额宝对用户的最低购买金额没有限制，一元钱就能购买，让广大支付宝用户通过“存零花钱”方式就能获得增值机会，可能将对低收益银行理财产品销售构成一定冲击。

3.随着未来支付宝引入更多的金融产品，加上其他第三方支付公司纷纷效仿的聚集效应，很可能对商业银行的基金代销业务造成一定影响。

（五）、小结：

渠道拓展，创新有限

网络渠道拓展是传统金融领域渠道的进一步完善，尽管已取得了较好的经济效益，但本质仍是金融电子化的范畴，创新仍然有限。

依靠渠道拓展，境界一大大减少了传统金融活动的交易费用，但由于运作方式上缺乏革命式的创新，传统金融机构仍在此过程中发挥重要作用。

以余额宝为例，其创新本质是第三方基金销售平台的创新，但尚未对理财方式产生深层次的影响。

境界二：

大数据运用。

互联网金融可借助大数据挖掘和信息流优势，实现客户服务的精确定位和无缝推送。

大数据是指不用随机分析，而采用所有数据的方法。

在缺乏互联网平台的情况下，计算机难以完成巨量数据的储存和处理，难以实现大数据功能。

而互联网平台和云计算技术的进步，使得大数据的处理成为了可能。

大数据处理带来了传统信息储存和统计处理方法难以实现的信息优势，借此实现新的商业变革。

美国大数据商业应用研究领域学者Scanberger在《大数据时代》指出，大数据的特征体现为三个方面。

一是待处理的数据将更多，不是随机样本，而是包含所有数据；二是待处理的数据将更杂，数据处理不追求精确性，而是追求混杂性；三是数据处理的结果应用将更好：

即使难以发现因果关系，大数据将通过相关关系进行数据分析，并得到信息结果。

Google每天都会收到全球30亿条搜索指令，2009年Google把5000万美国人最频繁搜索的词条（主要关注症状和药物搜索记录）与2003年-2008年季节性流感传播时期的数据进行比较，而根据数据分析结果，Google可以预测到美国各州的居民流感发病率，与官方数据（滞后Google两周发布）的相关性可以达到97%。

由于顾客需求、欲望及购买行为的多元化，顾客需求满足呈现差异化特征。

同时，由于企业资源有限，企业需要分辨出它能有效为之服务的最具有吸引力的细分市场，集中资源制定竞争策略。

随着互联网大数据优势得到储备和使用，以往难以实现的顾客细分服务开始在金融领域实施，金融运作效率进一步提高，这将主要体现在融资效率提升和个性化投资理财产品开发两个方面。

互联网金融主要定位于中等和中下等收入群体，以提供标准化的金融产品为主。

未来我国互联网金融产业有望形成与美国等成熟市场国家相类似的格局。

金融机构和互联网/IT公司将基于自身优势积极发展，金融机构利用牌照优势、研究优势和资本优势，互联网公司利用技术优势、客户优势和数据优势。

图5.预计未来我国互联网金融中等收入用户为主

（一）、信贷效率和风险管理能力的提高

企业应根据客户需求的差异制定不同的品牌推广战略和营销策略，这对贷款融资业务同样适用。

由于信贷群体的消费习惯、文化理念等均存在差异，金融媒介通常将保存在分立信息系统中的数据整合在一起进行分析，将分析结果作为对客户细分的基础，最终形成信贷授予决策。

就目前来看，由于上述过程耗费人力物力较大，传统银行难以完成上述工作。

由于信息的缺失，银行往往对中小企业和微型企业融资采取惜贷行为，或是提出高昂的信贷成本或抵押要求。

前招商银行董事长马蔚华在2012年接受媒体采访时强调了大数据对银行传统存贷业务的作用。

招商银行较早地运用客户信息，包括客户基础数据、行为数据和财务数据来锁定潜在的客户，然后根据行为规律，包括区域地理定向和内容定向，来确定消费习惯。

例如，招行通过客户交易记录有效地识别小微企业客户，然后运用远程银行和云转借实施交叉销售。

阿里小贷成立于2010年，通过互联网数据化运营模式，为阿里巴巴、淘宝网、天猫网等电子商务平台上的小微企业、个人创业者提供可持续性的、普惠制的“金额小、期限短、随借随还”的纯信用小额贷款服务，是中国首个专门面向网商放贷的小额贷款公司。

从成立至今公司已累计投放小额贷款300多亿元，为13万家小微企业和个人创业者提供间接融资服务。

其中，2012年上半年投放贷款130亿元，计170万笔，日均1万笔，平均每笔贷款额度7000元。

表4.阿里巴巴贷款的主要业务模式

阿里小贷的客户基本以本集团的电子商务商户为主，阿里小贷与阿里巴巴、淘宝网、支付宝底层数据完全打通，小企业在阿里巴巴、淘宝网上经营的信用记录、发生交易的状况、投诉纠纷情况等百余项指标信息都在评估系统中计算分析，并最终作为贷款的评价标准，最大限度降低了寻找优质企业客户的成本和风险。

由此，阿里小贷整合了电子商务公开、透明、数据可记载的特点，解决了传统金融行业中个人及小企业贷款存在的信息不对称、流程复杂等问题。

阿里小贷在风险管理方面也有较多