内控雷曼兄弟案例.docx

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内控雷曼兄弟案例

雷曼兄弟及其破产过程

从内控角度分析其破产原因

启示

・雷曼兄弟

一家为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行，并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。

同时公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。

这个拥有一个半世纪的投资银行是华尔街的第四大投资银行，同时还享有“债券之王”的美誉。

破产过程回顾

2008年6月16日发布的财务报告显示,第二季度公司亏损28.7亿美元，是公司1994年上市以来首次出

9月9日韩国产业银行

（KDB）收购雷曼兄弟的谈判中止，雷曼兄弟股价重挫45%o

第三季度巨亏39亿美元，创下成立158年历史以来最大季度亏损。

雷曼兄弟股价从年初超过60美元，跌至

7.79美元。

从内控角度看其破产原因

控制环境失效

■k

V层掩盖经营风险

+董事会的监督流于形式

回购105交易

回购是指一家银行以证券为抵押,

从另一家银行借得现金，并承诺连本带息返还这些资金。

报告将其称作是

“门麵粉饰”和“会计花招”。

回购105（Repo105）是指企业将旗下资产或证券暂时抵押给其他机构，由此获取资金，以后再回购资产，本息一并归还。

如约定其所抵押的资金不低于所获得资金的105%,此种做

法就称为回购105（Repo105）

董事会监督不力

厂養事会成员中缺乏具有专业管理及金融经验的董（事，雷曼兄弟的董事会由20名董事组成，虽然技术层而符合公司治理的监管要求，然而，其中9位已经退休，4位年逾75岁，1位是海军将军，1位是83岁女演员，只有1位了解当前金融领域，同时董事长兼任CEO和风控主席。

董事任期过长，有长达23年的连任成员；并且董事之间存在关联关系。

在雷曼，董事会缺乏有经验的人员来干预高管层不恰当的决策行为。

I当富尔德由于盲目的自信，丧失了将雷曼兄弟

25%的股份以40亿到60亿美元之间的价格卖给韩国产业银行并试图借机起死回生的机会时，他们只得

:

任他作出糟糕的决定，并最终将公司带向了死亡

从内控角度看其破产原因

风险管控能力不足

+提高风险上限

+高杠杆经营

+不良资产太多

+业务结构导致高风险

2006年底，雷曼高管层打算在一年内将全公司的风险承受上限提高两倍，即雷曼准备承受更高的交易和投资亏损额度。

到2007年底，雷曼的风险承受上限从年初的22亿上升到40亿美元。

按规定，雷曼必须对所持的交易头寸和投资进行压力测试，但雷曼把房地产自营投资、私人股本投资以及支持收购交易的杠杆贷款等风险最高的资产，都排除在了计算范围之外。

雷曼在2007年5月用于收购Archstone-Smith房地产投资信托基金的23亿美元的过渡贷款，就从未纳入风险计算，单是这笔交易就会使雷曼超出上调后的风险承受上限

高杠杆经营

以雷曼为代表的投资银行与综合性银行（如花旗、摩根大通、美洲银行等）不同，雷曼的自有资本太少，资本充足率太低。

为了筹集资金来扩大业务，雷曼只好依赖在债券市场发债来筹集中长期发展基金和银行间拆借市场来满足短期资金需求,即雷曼用很少的自有资本和大量借贷的方法来维持运营的资金需求。

不良资产太多

雷曼兄弟近几年买入了大量的住房抵押债券和高风险资产，加上净资本不足，其杠杆率达到了近30倍。

高杠杆的同时，雷曼还持有大量不良资产。

2007年，雷曼资产中45%是金融头寸，这些头寸中垃圾债券和贷款达327亿美元。

业务结构不合理

雷曼是以债券和债券衍生品为主要业务方向，雷曼为这类资产计提的减值大幅影响到了雷曼的利润。

最终，这一曾经是雷曼的主要收入来源拖垮了雷曼。

富尔德率领雷曼兄弟大举进军按揭市场，买下多间按揭公司及银行，并将按揭包装形成债券岀售时，雷曼兄弟的董事会并没有识别和发现，巨大的债券投资将给雷曼兄弟带来极高的风险。

（A

1.公司应当动态的设定不同发展时期内部控制目标重心

2•制定内部控制战略目标时,应重视对风险的识别与应对o