题库题库 《投行学》期末综合练习与答案.docx
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题库题库《投行学》期末综合练习与答案
第一章概述
1、什么是投资银行？
什么是传统的商业银行？
从业务种类和赢利方式上看投资银行与和传统的商业银行有何不同？
答：
次狭义的投行概念，所有从事资本市场业务的金融机构；
传统商业银行的概念是从事信贷活动的银行，以传统的存贷款和制件业务为主。
业务种类和盈利方式的不同主要是短期资本市场和证券市场的不同以及靠存贷利差收益和靠服务收益的不同。
2、资本市场的价值增值过程经历哪些环节？
试举例说明。
答：
一级增值：
创业增值；二级增值：
发行增值；三级增值：
二级市场增值；四级增值：
衍生品交易；五级增值：
并购增值。
第2章组织结构
3、合伙制与公司制各自特点？
4、如何改善我国投资银行的公司治理？
答：
1．完善股权结构2．完善董事会的结构3．充分发挥内部审计和外部审计的作用4．确保各岗位的职责界定明确并得到有效的监督5．建立科学、合理的激励机制6．保持公司治理的透明度
第三章发展模式
5、国际投行业的发展趋势是什么？
答：
国际化趋势（机构国际化，业务国际化）；集团化趋势（通过并构快速实现大集团提高自身实力）；全能化趋势（成为金融百货公司）；专业化趋势（小投行的出路在专业化服务，大投行也讲究服务特色和提供拳头产品）；网络化趋势（普遍的工具）。
6、投资银行的“构建市场”功能是指什么？
答：
指作为市场的设计者设计市场交易品种和交易规则，作为市场主体参与市场交易，作为市场的客体为交易者提供经纪服务。
第四章发行与承销
7、我国关于公司发行股票和债券的条件都分别做了哪些规定？
答：
答：
发行股票条件：
（一）公司的生产经营符合国家产业政策；
（二）公司发行的普通股只限一种，同股同权；
（三）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的百分之35%；
（四）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但是国家另有规定的除外；
（五）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10%；公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元的，证监会按照规定可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是，最低不少于公司拟发行的股本总额的15%；
（六）发行人在近三年内没有重大违法行为；
（七）证券委规定的其他条件。
企业债券的发行条件
（一）发行对象
根据我国《公司法》规定，公司债券发行的发行对象限于国有独资公司、有限责任公司、股份有限公司。
其他的不行。
其中股份有限公司净资产不低于3000万元；有限责任公司净资产不低于6000万元。
（二）负债率限制
根据我国《公司法》规定，公司债券发行的累计债券总额不超过（其）净资产额的40％。
企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值。
”发行额的确定应考虑法律法规的限制。
三）业绩规定：
近三年的平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。
（四）利息率规定：
不得超过国务院限定的利率水平
（五）产业投向符合国家产业政策；
8、债券发行的招标主要是对什么进行？
国际上有哪些招投标方式？
各有什么特点？
答：
招标主要是对国债发行进行。
方式：
招标方式按不同的标准划分有不同的种类。
其中按中标方式分，
可以分为美国式招投标和荷兰式招投标；按招标对象划分可以分为：
价格招标和收益率招标和承销期招标。
特点：
美国式招标对投标人的投标水平要求较高，
因为是按投标价中标的。
荷兰式则相对对投标的人水平要求会宽松点。
9、股票的发行制度主要有哪些种类？
核准制的核心是什么？
答：
注册制，核准制，审批制；核准制的核心是证券发行公司除了要保证发行文件的真实完整准确外，还要符合证券法和有关证券监管机构规定的发行实质条件并经发审委审核通过才能获准发行。
11、股票发行定价的一般方法主要有哪些？
这些定价方法分别有哪些特点和适用条件？
答：
方法有：
现金流折现法，可比公司定价法，竞价法、固定定价法，公开定价法，等。
特点与适用条件（略）
14、债券的要素有哪五项？
每项的确定要考虑哪些因素？
不同的偿还方式对发行公司和投资者分别有哪些不同影响？
答：
（1）要素：
发行总额，发行价格，发行期限，发行票面利率，偿还方式
（2）因素：
考虑发行总额要根据企业的资金需求量、企业自身的资信情况、市场背景状况以及国家的法规，债券的种类也是要考虑的因素；
发行价格要考虑的是在已知债券的期限和票面利率的情况下，再根据市场利率水平和同类债券的市场价格以及到期收益率水平；
发行期限的决定要考虑的是子夜自身的资金需求期限长度、市场利率变化的趋势以及债券流通市场的发达程度；
票面利率的确定要考虑债券的信用级别、债券期限的长短、利息的支付方式、市场利率变化的趋势和国家法规等等。
偿还方式的决定要考虑有利于改善公司财务管理同时也能为投资者所接受，并且还符合国家法规政策。
15、国际上债券的信用评级有哪些种类？
他们之间的相似或相同点何在？
区别何在？
答：
标普评级和穆迪评级。
两者类似的是：
评级依据类似，都是根据发行人的资信状况和偿债能力以及发投资人的风险水平来评级的。
区别是：
标普共有11级，穆迪有9级。
其中在依次在信用等级由高到低排列的过程中，
具体同样级标的，其等级含义有些微差别。
如，同是B级，标普的认定含义是“目前可以满足偿还本息的需要”；而穆迪的认定含义是“不管从长期还是短期上看，本息偿还都不能得到保障”。
17、试比较全额包销、余额包销、代销三种对证券发行人与承销商的不同影响。
答：
三种承销方式对于发行人来说是承当的发行费用由高到低依次排列，发行的便捷度也由高到低依次排列，发行风险是由低到高依次排列；
三种承销方式对于承销商而言则是收入的承销费由高到低依次排列，承当的责任和风险也是由高到低一次排列。
第五章经纪业务
19、假设你是某证券经纪公司营业部的总经理，你认为在证券经纪业务中主要有哪些环节的风险值得防范？
答：
作为营业部的总经理，经纪业务的风险防范重点应该是：
客户的保证金管理风险（是否被挪用，是否违规拖欠等），交易工具交易技术风险（含电脑对行情和成交数据是否及时全面传递，交易数据是否及时准确全面清算），员工的经纪业务风险（是否正确及时合法的接受客户开户和交易委托等。
最后，是经纪业务的成本控制风险。
）
20、假设你是某证券经纪公司营业部的业务人员，你可以为客户提供哪些服务？
有哪些是禁止事项？
答：
按照目前有关法律规定，可以做的是依法接受和传达客户的交易委托并按程序撮合成交。
不可以做的是接受客户全权委托，信用交易，透露客户资金和交易秘密，甚至其他更严重的违法行为。
21、什么是融资融券业务？
其保证金种类有哪些？
答：
（1）融资融券业务，是指证券公司向客户借出资金供其买入证券或出借证券供其卖出的业务活动。
由融资融券业务产生的证券交易称为融资融券交易。
（2）保证金种类有：
初始保证金，持仓保证金
22、证券经纪业务工作流程主要有哪些环节？
答：
（1）开设股票账户和资金账户；
（2）办理指定交易，并确认资金账户和银行账户的划转关系；（3）确认委托方式；（4）接受客户买卖委托；（5）清算客户的交易结果；
第六章自营业务
23、投资银行的自营业务可能包括哪些投资业务种类？
答：
原则上，所有金融市场上的证券交易业务自营都可以做。
按照不同的分类法，可以有很多自营业务种类。
按照产品的特性分为基础类（股票，债券，商业票据等）与衍生品类（含期权、期货备兑权证等等）业务
按照市场划分为场内（交易所）和场外（柜台市场，第三市场，第四市场）交易业务
按照自营的操作方式划分套利业务和投机业务
24、做市商的功能是什么？
如何才能实现这些功能？
我国能否引进做市商制度？
为什么？
答：
功能：
（1）增进市场流动性；
（2）促进市场稳定性；（3）维护交易秩序；
如何才能实现这些功能？
（略）
我国能否引进做市商制度？
（略）为什么？
（略）
25、巴林银行倒闭案透射出自营业务的哪些风险？
应该怎样防范这些风险？
答：
自营业务的一般风险按表现方式分为系统风险和非系统性风险；按来源可以分为：
市场风险、信用风险、操作风险、管理风险以及法律风险。
巴林银行倒闭主要是在规避系统性风险和管理风险以及操作风险上失败了。
尼克李森的全部交易（指数期货合约及套利）都是建立在看多日经指数这点基础上的，所以才导致一旦看错，满盘皆输的局面。
这是系统性的风险。
同时尼克李森的错误是一开始同事的操作失误和自己随后的一连串操作失误导致的操作风险；尼克李森的错误还由于巴林银行的管理漏洞，交易与清算都是尼克一个人负责，导致管理层不能及时发现和制止他的操作错误，才把风险放大到致使银行倒闭的程度。
这是管理风险导致的。
防范这些自营风险的手段很多。
包括：
分散，对冲，保险等等。
对于巴林银行而言，主要是要加强风险的实时管理监控；以及交易员在自营操作时的分散风险策略和及时止损手段。
第七章并购业务
26、并购的含义是什么？
主要有哪些类型？
答：
（一）并购的内涵非常广泛，一般是指兼并和收购。
兼并是指任何一项由两个或更多个企业实体形成一个新经济单位的交易。
包括A+B+C+…=A,或者A+B+C+…=Z两种。
收购是指一家公司即收购公司与另一家公司即目标公司进行产权交易，由收购公司获得目标公司的大部分或全部资产或股权以达到控制该公司的行为。
一般是A+B=A方式。
因此，兼并包括收购。
（二）1、协议收购和要约收购；2、现金收购和换股收购；3、混合支付收购、收购股权和收购资产；4、善意收购和敌意收购；5、横向兼并、纵向兼并和混合兼并；6、战略收购、财务收购和混合收购
27、关于企业并购的理论有哪些？
各种理论对并购动因的解释有什么不同？
不同动因的并购给企业带来哪些可能的正反面效应？
答：
一、效率理论
（一）效率差异理论：
该理论认为效率高的企业通过并购效率低的企业来提高其效率，进而达到企业整体利润的提高。
（二）经营协同效应理论：
企业并购交易的动机在于实现规模经济和降低成本。
（三）经营多样化理论：
通过并购实现企业经营业务的多样化，以分散企业经营风险，实现多元化经营。
（四）财务协调效应理论：
并购能使企业财务结构更合理，能提高财务效率并减少税收。
企业的并购行为如果符合效率理论，一般会给并购双方带来正面效应，也给全社会带来正面效应。
只要双方对这些效应是认可的，双方就容易走到一起友好协商，这类并购实现起来困难会少些。
但是也不等于并购的过程和后期整合没有任何问题。
二、价值低估理论：
当目标公司的市场价值被低估时，会激发收购企业捡便宜乘机收购目标公司的行为。
这种并购活动，有时是在目标公司不情愿的情况下发生的。
其效应不确定。
三、代理问题理论与管理主义：
（一）代理问题理论：
当目标企业的管理层为了私利，比如自身薪酬和地位等而对股东不诚信时，兼并活动可以提高被收购的目标企业的经营效率，对加强目标企业的管理有好处。
（二）管理主义：
当收购企业的管理者为了自己的职业成就感，或者为了获得更大权力和职业保障时，也可能发起对目标公司的收购。
并购行为如果符合代理问题理论，则有正面效应，对那些不诚信的管理层是一种督促和制约。
但并购后换来的是否是对原股东的负责行为，却不好确定。
并购行为如果符合管理主义理论，并购公司的管理层借并购实现了其个人价值和职业成就，也是值得鼓励的。
但其效应好坏，取决于并购后的管理。
所以，这类并购动机可以肯定，但效应也不确定。
四市场力量理论：
该理论认为收购目的在于寻求占据市场支配地位。
这种理论是效率理论、价值理论和管理主义等多种理论的混合，
五税收节约理论：
该理论认为企业兼并收购活动是为了避税效应或税收最小化。
这种理论是效率理论中的财务效应说的另一种版本。
六战略性重组理论：
认为并购交易动机源于追求企业长期持续的增加，而通过战略协同实现以增长为核心的战略优势。
符合这种理论的并购一般也能带来正面效应。
但是也不排除反面效应的可能。
关键是看该战略性重组的方向和效果。
28、杠杆收购的特点是什么？
它的成功取决于哪些因素？
答：
杠杆收购是指收购公司通过大量的债务融资筹集收购资金完成对目标公司的收购行为。
其特点是
（1）高杠杆性：
收购公司只为收购交易支付少量的资金，大量的收购资金依靠举债筹措，具有杠杆效应，收购后的公司具有很高的杠杆比率。
（2）资本结构特殊，不仅表现在高负债，而且表现在多层次的债务结构（既有优先债务又有次级债务），这些多层次的债务结构是多层次的融资渠道和多样化的金融工具筹措的。
而且，次级债务的债权人通常被附加了特殊的权力，可以购买企业的股权。
（3）高风险和高收益并存。
高风险源于高杠杆，高收益则是对高风险的回报。
它的成功取决于以下三个因素：
（1）正确选择目标公司；
（2）合理的债务结构设置；（3）较强的公司管理资源，以保证并购后的整合与经营，它是并购得以成功的保证。
29、企业并购的估值定价方法有哪些？
分别怎样计算？
答：
（1）现金流折现法；
（2）比较估值法（即可比公司定价法）；（3）市场价值（含合并的市场价值）法；（4）财产清理法；
30、对目标公司的定价，既是科学也是艺术，对此你怎么理解？
（或者说：
定价“既没有一个完全正确的股价方法，也没有一个完全正确的价格”，对此你怎么理解？
）
答：
对目标公司的定价，既是一门科学，也是一门艺术。
（1）说定价是科学是因为：
目标公司的定价是依据科学理论和科学方法，对有关客观的财务数据进行计算得出的。
具体的定价方法有：
固定定价法，公开定价法，现金流折现法，可比公司定价法，竞价法等。
每种定价法，都有其科学依据和客观数据做基础。
（2）说定价也是一门艺术是因为：
每种定价方法都会给出不同的定价后果，采用哪种定价法，要考虑企业的具体情况和市场情况，还要依据并购双方的其他情况。
定价必须最适合于目标公司，但什么是最适合的，需要评估人士正确选择，这里需要一定的专业技能和金融市场的经验积累。
32、企业反并购的策略一般有哪些？
比较这些策略的作用、适用条件与局限性。
答：
（一）企业反并购的策略有：
1、股票交易策略：
（1）股份回购
（2）死亡换股回购:
（3）寻找“白衣骑士”（4）“帕克门”战略
2、管理策略
（1）“毒丸计划”
（2）“焦土战术”（3）驱鲨剂（4）相互持股（5）“金色降落伞”（6）绿色邮件
3、法律手段：
诉讼
（二）比较这些策略的作用、使用条件与局限性
作用
使用条件
局限性
股票交易策略
股份回购
持有大量现金的公司可以通过回购来维持或提高每股收益水平和公司股票价格，减少经营压力
企业在受到并购威胁时购回发行在外的股份
①高价购回本公司的股票必定急需大量资金，势必会形成沉重的债务负担。
②即使目标公司的股价上升，由于股票流通数量减少，敌意并购者最后的出价可能不变。
③可能引起目标公司负债比例提高，即使目标公司的总市值不变，权益价值的比重也会降低，因此股价不一定会随着流通数量的减少而上升。
④易造成内幕交易，导致公司内部人员操纵股价，从而损害中小投资者的利益。
⑤易产生误导投资者的现象，造成市场运行秩序紊乱。
死亡换股回购
迫使收购方提高其股份支付的收购价，从而加大收购方的收购成本，使其放弃收购
企业在受到并购威胁时
对目标公司有一定危险性，因为其负债比例提高，财务风险增加，即使公司市值不变，权益价值比重也会降低，但股价未见得一定会因股数减少而增加，此外，虽然目标公司股价上涨，买方收购所需股数却减少，最后收购总出价不变，对目标公司可能无任何好处。
寻找“白衣骑士”
不使本企业落入恶意收购者手中
在遭遇恶意收购而公司无自我防御能力或其他防御措施未能奏效时
①如果袭击者的初始出价偏高，那么白衣骑士抬价竞买的空间就小，目标公司被救的可能性也就相对降低。
②尽管锁定选择权能够使白衣骑士在竞买过程中有一定的优势，但竞买终归是实力的较量，所以充当白衣骑士的公司必须具备相当的实力。
③白衣骑士决策的时间有限。
“帕克门”战略
能使反收购方进退自如，可攻可守。
进可收购袭击者;守可使袭击者迫于自卫放弃原先的袭击企图;退可因本公司拥有收购方的股权，即便收购袭击成功同样也能分享收购成功所带来的好处。
①袭击者本身应是一家公众公司，否则就谈不上反收购袭击公司的股份；②袭击者本身要存在被收购的可能性；③目标企业需要有较强的资金实力和外部融资能力，否则风险很大。
帕克门式防御要求目标公司本身具有较强的资金实力和相当的外部融资能力；同时，收购公司也应具备被收购的条件，否则目标公司股东将不会同意发出公开收购要约。
此种防御进攻策略风险较大。
管理策略
“毒丸计划”
能在很大程度上阻止收购
企业在受到并购威胁时
会伤害目标公司的元气，恶化经营现状，毁坏企业发展前景，损害股东利益，因而常常会遭到股东们的反对，引起法律争讼。
“焦土战术”
迫使收购者放弃收购计划
企业在受到并购威胁时
大伤元气，恶化企业经营状况，毁坏企业的长远发展，损害股东的利益。
驱鲨剂
反收购条款修订主要在于拖延袭击者的敌意收购，增加其收购的难度或收购代价，在一定程度上迫使收购方望而却步。
公司出于反收购的目的在公司章程中设置的一些作为收购障碍的条款
它并不能成功保证成功地击退敌意收购者。
一些反收购条款可能与我国法律制度相左等。
相互持股
相互持股可以减少流通在外的股份，从而降低被收购的机会。
此外，相互持股除了能起到反收购效果外，还有助于双方公司形成稳定、友好的商业合作伙伴关系。
当其中一方受到收购威胁时，另一方施以援手
①相互持股的实质上是相互出资，需要占用双方公司大量资金，影响流动资金的运用；②在市场不景气的情况下，相互持股的双方公司反而可能互相拖累，从而让收购者的收购达到一箭双雕的结果。
“金色降落伞”
在目标公司被收购的情况下
支付给管理层的巨额补偿反而有可能诱导管理层低价将企业出售。
且相对于并购的交易成本和费用，降落伞的支付款项所占比例较小，不能有效阻止收购。
绿色邮件
避免恶意收购者继续收购或消除潜在的接管危险
目标管理层在公司控制权竞争中消除潜在的接管风险、避免公司利益再受损时使用。
损害未参与收购的股东的利益，不够合理
法律手段
诉讼
逼迫收购方提高收购价以免被起诉；避免收购方先发制人，提起诉讼，延缓收购时间，以便另寻“白衣骑士”；在心理上重振目标公司管理层的士气。
33、并购的一般程序是什么？
投资银行在并购各个环节中的作用有哪些？
谈谈这些作用的发挥需要投行工作人员哪些业务素质？
答：
（一）并购的一般程序：
（1）收集信息寻找潜在收购目标
（2）筛选决定目标公司（3）设计并购方案（4）评估目标公司价值（5）接洽与尽职调查（6）交易谈判（7）实施并购（8）交易后的整合
（二）投行在并购各个环节中的作用：
（1）在收集信息阶段，投行充当财务顾问帮助收购方寻找并购目标。
这个环节需要投行人员知晓收购公司管理层的收购动机，知晓收购公司需要什么样的目标公司，并善于对目标公司进行调研和收集有用信息。
（2）筛选阶段，投行协助收购公司对可供选择的收购目标进行分析比较和初步评价，并根据预定的并购战略要求和筛选标准，对候选对象进行排序，筛选出符合要求的并购对象。
这个阶段需要投行人员善于分析处理各种信息，懂得如何筛选目标公司，懂得如何评估目标公司的价值，对不同目标公司的并购后果有个大概的评估预期。
为了完成这个任务，需要懂得财务知识和行业技术，对相关行业发展方向有一定的前瞻能力。
（3）设计方案阶段，投行充当财务顾问，在它的帮助下，基于现有掌握的信息资料，开始设计具体的并购方案。
为了完成这个任务，也需要懂得财务知识和行业技术，对相关行业发展方向有一定的前瞻能力。
（4）评估价值阶段，投行估算并购成本、确定筹资规模和收购对价。
为了完成这个任务，需要懂得财务知识和金融知识。
（5）接洽与交易谈判阶段，投行将协助收购方制作收购报价文件。
交易协商和谈判需要谈判和沟通技巧。
还文件制作需要严密行文的技巧和相关法律知识。
（6）交易后的整合阶段，投行对并购后的公司进行指导整合。
这个阶段需要公司管理能力和沟通技巧。
34、试分析波音收购麦道的动因，介绍该并购的估值和对价情况，并指出两家公司并购后可能面临哪些整合问题。
答：
（一）动因：
是国际民用客机竞争形势发展的必然选择：
波音为了扩大市场份额和取得竞争技术优势，欢迎麦道的军用飞机技术。
麦道公司市场份额的失利使得其生存和发展受到威胁，战略上必须选择实力公司合作。
（二）这次兼并主要是战略兼并和横向兼并，兼并的方式主要是采取现金和换股相结合的方式：
波音公司完成这项收购共需出资133亿美元。
这就是波音对麦道的估值。
按照1996年12月13日的收盘价，每一股麦道公司的股票折合成0．65股波音公司的股票，对价方式就是麦道和波音按这个比例换股。
这个波音拥有了麦道的股份，麦道原股东也拥有了波音的股份。
兼并后，除了保留100座MD一95的麦道品牌，麦道的民用客机一律姓了“波音”，有76年飞机制造历史的麦道公司从此不复存在。
波音现任总经理出任新波音的总经理，2／3以上的管理干部由波音派出，麦道公司将和波音公司一起参与军用飞机和民用客机的研发和生产。
（三）波音公司和麦道公司合并之后，在资源、资金、研究与开发等方面都占有优势。
此外，波音和麦道都生产军用产品，能够在一定程度上把军品生产技术应用于民用产品的生产，加速民用产品的更新换代。
但是，并购过程中遇到了阻力：
由于受到欧洲许多国家对波音一麦道反兼并的调查。
一时间，美国与欧洲出口企业之间酝酿着引发贸易大战的危机。
最后，为了完成兼并，波音公司在7月22日不得不对欧盟做出让步，其代价是：
波音公司同意放弃三家美国航空公司今后20年内只购买波音飞机的合旧；接受麦道军用项目开发出的技术许可证和专利可以出售给竞争者（空中客车）的原则；同意麦道公司的民用部分成为波音公司的一个独立核算单位，分别公布财务报表。
波音公司和麦道公司合并之后，新波音公司的资产总额达500亿美元，净负债仅为10亿美元，员工总数20万人。
1997年，新波音公司的总收入将达到480亿美元，成为当时世界上最大的民用和军用飞机制造食业，也成为全球最人的制造商，是美国市场维一的供应商，所占份额几乎达百分之百。
就是这样强强联合，两家公司并购后也不是万事大吉。
他们可能面临的问题是：
1.、并购后不同的企业文化，或者说管理风格，能否实现有效率的整合或者磨合；2、多余出来的资源如何消化，比如富余出来的员工怎么处理；3、财务上能否有效整合；4技术和市场如何整。
只有这些整合好了，才能充分发挥出并购的良好效果。
据报道，并购发生后，新波音的当年财务绩效下降了，员工也有罢工事件。
这说明就是好的并购，也不是轻松就可以取得好的效果的。
35、对我国管理层收购（MBO）“始试点，后暂停”现象你怎么看？
答：
进行MBO试点，是鉴于国际上MBO的成功经验，对解决国有企业经营者和所有者脱节、国有企业“所有者缺位”问题和激励管理层的一种尝试。
但是这种尝试却因为出了很多问题而被“暂停”了.其中有三个焦点问题：
一是国有资产的转让定价问题，无法可依，无章可循，比较混乱，操作不透明不公开；二是收购者收购国有资产的资金来源问题无法可依；三是从MBO对象的选择到MBO完成，财务数据真实性和稳健性收到挑战，定价和收购的操作都无章可循无法可依，随意性较大。
这造成了试点MBO的企业，都存在着国有企业资产通过暗箱操作、以较低的价格被出售、以非正常的方式快速地向私人管理者转移的现象。
管理层凭其权力和管理地位所达到的财富积累速度惊人，在我国职业经理人市场发育不全的情况下，大股东缺位的情况下，监管不是那么有效的情况下，试点无法可依的情况下，这种MBO，这种管理层的致富方式，受到了很多的质疑，能否达到当初试点MBO的初衷，人们也是怀疑。
终于在MBO问题
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