公募基金可行性报告.docx
《公募基金可行性报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公募基金可行性报告.docx（22页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
公募基金可行性报告
篇一：
公募基金报告
定期报告
中国国际期货?
研发产品系列
中期研究院
葛芮
gerui@
在中国公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行受益凭证的
证券投资基金，这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露，利润分配，运行限制等行业规
范。
截止 2012 年 3 月份，公募基金公司管理资产合计 2.2 万亿元。
各类基金数量达到 1110
只，已发产品的基金管理公司 66 家，而美国共同基金资产规模接近 12 万亿美元，基金数量
接近 7600 只。
随着大小非逐步进入流通，股市迈向全流通时代，从 2007 年底的 32.84％到 2011 年年底
的 9.70％，国内股票方向基金资产净值占 a 股流通市值的比例在迅速下降，基金行业对 a
股市场的影响力、主导能力均在大幅度下降。
虽然由于大量的大小非还未实际流通，基金在自
由流通市值方面还是有一定影响力，但从整体和全局而言，基金比重下降将深刻地影响到 a
股市场投资者格局。
以大小非为代表的产业资本不断崛起，极大地冲击着基金的市场地位。
这
也直接影响到 08 年、09 年、10 年和 11 年，基金无法成为市场主流热点的主宰者，尤其是
2009 年 7 月到 2010 年年底，近一年半时间内基本是中小盘股票成为市场主流热点，而基
金重仓的蓝筹股无法成为市场主流热点，这背后深刻的原因就是因为基金行业市场地位大幅度
下降导致的。
一：
公募基金的分类
1：
公募基金按投资范围可分为债券型基金，股票型基金和混合型基金。
（1）股票型基金
图表 1-2 为在我国公募基金按投资范畴所占比例。
股票型基金，是指 60%以上的
基金资产投资于股票的基金。
对一般投资者而言，个人资本毕竟是有限的，难以通过分散投资
种类而降低投资风险。
但若投资于股票基金，投资者不仅可以分享各类股票的收益，而且已可
以通过投资于股票基金而将风险分散于各类股票上，大大降低了投资风险。
同单一股票投资相
比，股票型基金既可以降低风险又可以取得相对稳定的收益。
从投资策略角度讲，股票基金可
以细分为价值型、成长型和平衡型。
在三类股票基金中，价值型基金的风险最小，但收益也较低，适合想分享股票基
金收益，但更倾向于承担较小风险的投资者。
这种投资战略最早可以追溯到 20 世纪 30 年
代，由哥伦比亚大学的本杰明〃格雷厄姆创立，经过巴菲特的使用和发扬光大，
请务必阅读正文后的免责声明市场有风险，入市需谨慎！
月报价值投资战略在 20 世纪 70 到 80 年代的美国受到推崇。
通常来说，价值型基金采取的
投资策略是低买高卖，重点关注价格被低估的股票。
让普通投资者失望的是它的评估到目前为
止，还没有见到一种明确的计算方法，连把价值投资运用到极致的巴菲特都没有给出，而所谓
的股票内在价值也只是一个模糊的概念。
成长型基金适合愿意承担较大风险的投资者。
因为这一类基金风险最高，不过，
赚取高收益的成长空间相对也较大。
其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和
一些新兴行业的股票。
为达成最大限度的增值目标，成长型基金通常很少分红，而是经常将投
资所得的股息、红利和盈利进行再投资,以实现资本增值。
成长型投资基金在进行分散风险，
组合投资的同时， 对某些重点看好的股票也保持了较高的持仓比例，这点可以也从我们的统
计数据可以看出。
成长型基金的投资集中度和股票集中度远高于其他两种。
平衡型基金则是处于价值型和成长型之间的基金，在投资策略上一部分投资于股
价被低估的股票，一部分投资于处于成长型行业上市公司的股票。
平衡型基金的风险和收益介
于上述两者之间，适合大多数投资者。
表 1-1 股票型基金投资分割
持股市盈率
13.73
持股市净率 2.51 股票集中度（%） 26.63 行业集中度（%） 86.95 投资集中度（%） 1.23
混合型 资料来源：
wind；中期研究院
（2）债券型基金
根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产 80%以上投资于债券的为债券
基金。
债券基金也可以有一小部分资金投资于股票市场，另外，投资于可转债和打新股也是债
券基金获得收益的重要渠道。
债券投资对象主要是国债、金融债和企业债。
在国内债券型基金
刚处于起步阶段，所占比重最小仅为 19%。
（3）混合型基金
混合型基金是在投资组合中既有成长型股票、收益型股票，又有债券等固定收益
投资的基金。
混合型基金设计的目的是让投资者通过选择一款基金品种就能实现投资的多元
化，而无需去分别购买风格不同的股票型基金、债券型基金和货币市场基金。
混合型基金会同
时使用激进和保守的投资策略，其回报和风险要低于股票型基金，高于债券和货币市场基金，
是一种风险适中的理财产品。
一些运作良好的混合型基金回报甚至会超过股票基金的水平。
2：
封闭开发式基金
公募基金按照封闭开发式可分为封闭和开放两种，图表 1-3 为我国公募基金按封
闭开放式所占比例。
（1）开放式基金包括一般开放式基金和特殊的开放式基金。
特殊的开放式基金就
请务必阅读正文后的免责声明市场有风险，入市需谨慎！
2 月报
市型开放式基金”。
也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎
回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。
除特殊基金 lof 外，还有一种 etf 基金，也是
特殊型基金，其英文全称是“exchange traded fund”，中文称为“交易所交易基金”。
它
是在证券交易所挂牌交易的，基金份额可变的指数型开放式基金。
其交易价格、基金份额净值
走势与所跟踪的指数基本一致。
因此，投资者买卖一只 etf 基金，就等同于买卖了它所跟踪
的指数包含的多只股票，可取得与该指数基本一致的收益。
大部分一般式开放基金是不允许在
二级市场交易的。
（2）封闭式基金（close-end funds）是指基金的发起人在设立基金时，限定了基
金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的
投资。
基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过
证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。
开放式基金和封闭式基金的主要区别是后者有一个较长的封闭期，发行数量固定，持有人在封
闭期内不能赎回，只能在二级市场上买卖。
而开放式基金可以赎回，上市交易型开放式基金还
可以买卖。
因此，开放式基金得“时刻准备着”持有人可能的赎回，投资风格相对比较稳健；
封闭式基金在存续期内不用担心赎回问题。
凡事都有好坏两面。
正是因为封闭式基金不用担心
赎回，类似于持有人将钱借给基金公司炒股，约定 5 年、10 年或 20 年后还钱，有没有利息
还不一定。
在中国封闭式基金的存续期限不能少于五年，一般的封闭式基金的期限是十五年。
封闭式基金到期之后，有三种处理方式：
一种是清盘，即按基金净值扣除一定费用后退还给投
资者；第二种是转为开放式基金，即我们常说的封转开；第三种是延长到期期限，这种方式很
少应用。
3：
根据投资理念不同，基金又可分为主动型基金与被动（指数型）基
金。
主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。
与主动型不同，被动性基
金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。
被动型基金一般选取特定的
指数作为跟踪对象，因此通常又被称为指数基金。
指数型基金可以分为两种，一种是纯粹的指
数基金，它的资产几乎全部投入所跟踪的指数的成分股中，几乎永远是满仓，即使市场可以清
晰看到在未来半年将持续下跌，它也保持满仓状态，不作积极型的行情判断。
指数型基金的另
外一种，就是指数增强型基金。
这种基金是在纯粹的指数化投资的基础上，根据股票市场的具
体情况，进行适当的调整。
二：
公募基金的监管与信息披露。
请务必阅读正文后的免责声明市场有风险，入市需谨慎！
月报图 1-2：
公募基金投资范畴图 1-3：
公募基金按照封闭开放式分类资料来源:
wind、
中期研究院
图 1-4：
公募基金按照投资风格分类
资料来源:
wind、中期研究院
二：
公募基金的监管与信息披露
目前的公募基金是最透明、最规范的基金。
公募基金对基金管理公司的资格有严
格的规定，对基金资产的托管人也有严格的规定，基金托管人在中国实际上就是银行，因为它
的注册资本必须达到 80 亿元。
封闭式公募基金每周还要公布一次资产净值，每季度还要公布
投资组合。
公募基金因为在光天化日之下，所以还要受到监管部门的严格监管。
所以，一般公
募基金的资产安全性在一般人看来更安全，也容易接受。
第二部分：
公募基金的特点
一：
公募基金地域分布
请务必阅读正文后的免责声明市场有风险，入市需谨慎！
4 月报
要是由于那里的优惠政策。
存在于杭州的公募基金主要是由于浙江民间资本的高度发达。
从以
下图表可以看出无论是从总部所在地，资产合计和旗下产品数量角度，上海的公募基金数量都
占到了主导地位。
虽然存在于北京的基金数量不如上海和深圳，但基金规模很大，最大的两支
公募基金，华夏和嘉实总部均设在北京。
图 2-1：
基金公司按总部所在地分类图 2-2：
基金公司按资产合计分布资料来源:
wind、中期
研究院
二：
公募基金的行业分布
公募基金的行业分布划分基金公司的行业分布对于研究其利润来源有着很好的指
导意义。
截止到 2011 年第三个季度，公募基金从行业配臵上看 40%的投资集中在制造业，机
械设备仪表占据第二位占比 12%，金融保险排第三位占 11%。
图 2-3:
公募基金行业分布
资料来源:
wind、中期研究院
三：
公募基金的业绩
请务必阅读正文后的免责声明市场有风险，入市需谨慎！
篇二：
公募基金 2014 报告
2014 年的公募基金注定是不平静的一年。
在这一年，《公开募集证券投资基金运作管理办
法》发布，为 fof 基金正名，提供了法律依据，为公募基金新增了投资标的。
在这一年，
《基金业务外包服务指引（试行）》发布，鼓励公私募基金自主发行产品时将部分管理人职责
外包给专业的基金业务外包服务机构，为基金“减负”。
在这一年，主动清盘基金拉开序幕，
汇添富理财 28 天和工银瑞信安心增利主动公告终止运作。
在这一年，2013 年上架淘宝的货
币基金集体撤离淘宝，让人们深感互联网的饭碗也不是那么好端。
在这一年，首个参与一级市
场投资的基金——嘉实元和获批发行，意味着公募基金投资范围拓展到传统二级市场以外的领
域，意味着公募型的股权投资基金诞生，具有较大的创新意义。
在这一年，首个拥抱大数据的
基金——广发百发 100 成立，一经发行即刻被“秒杀”，将互联网金融与权益类投资完美结合。
在这一年，行业主题型基金全面大爆发，多只行业主题基金成立，分别涵盖了医药、军工、互
联网、高端装备、国企改革等主题，以军工行业为例，2014 年三季度，中证军工指数上涨
37.15%，因此点燃了投资者对这些行业主题基金的需求。
当然，在这一年，“私奔朝”与“老
鼠仓”也充斥着整个行业……
一、年底规模的逆袭之战
2014 年 11 月中下旬，央行宣布的降息点燃了 a 股市场，令上证指数从 11 月 19 日的
2450.99 点上涨至 12 月 31 日的 3234.68 点，短短 31 个交易日指数上涨 783.69 点，涨
幅超过 30%，为 31.97%。
在这一背景下，之前被震出股市的散户们重燃投资热情，回到市
场。
从偏股型基金的发行规模上看，2014 年 12 月达到了 2013 年 4 月以来的最高峰。
2013 年
4 月，2013 年 3 月，偏股型基金的发行量为 129.06 亿份；2013 年 10 月，偏股型基金的
发行量为最低谷时段，发行量仅为 47.36 亿份；2014 年 12 月，偏股型基金发行份额为
606.52 亿份，占 12 月发行量的 65.36%。
货币基金的发行在 2014 年 1 月、6 月和 10 月
达到了高峰，这三个月货币基金的发行份额分别为 272.15 亿份、276.08 亿份和 295.66
亿份。
二、公募基金 2014 年业绩回顾
我们以成立于 2013 年 12 月 31 日以前的基金为样本对偏股型基金 2014 年收益率进行归
纳。
在 2014 年的普通股票型基金中，47.91%的基金收益率超过了 20%，只有 13.09%的基
金收益率在 5%以下，5.01%的基金取得了负收益。
指数基金中，只有 1.67%的基金未取得正
收益，62.22%的指数型基金全年收益率在 15%以上，其中 42.78%超过了 20%。
混合型基金
中，8.75%未取得正收益，56.35%的基金 2014 年的收益率在 20%以上。
2013 年股市整体
行情低迷，但创业板股票独树一帜，许多股票甚至创出了新高，由于敢于重仓持有创业板股
票，中邮新兴产业摘得桂冠。
2014 年上半年，创业板股票再度飙升，中邮新兴产业冠军地位
一度无人挑战。
但风水轮流转，随着蓝筹风的燃起，券商、银行板块领衔疯长，工银旗下两只
基金、海富通国策导向及宝盈策略增长在短短一个月就超过了中邮战略新兴产业。
截止 2014
年 12 月 31 日，偏股型基金增长率前二十如下表所示:
篇三：
私募基金可行性分析 1
私募基金可行性分析
私募基金（privately offered fund）是相对于公募（public offering）而言，是就
证券发行
方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公
募证券和私募证券。
私募基金按是否面向一般大众募集资金分为公募与私募，按主投资标的又可分为证券
投资基金（标的为股票），期货投资基金（标的为期货合约）、货币投资基金（标的为外
汇）、黄金投资基金（标的为黄金）、fof fund of fund（基金投资基金，标的为 pe 与
vc 基金），reits real estate investment trusts（房地产投资基金，标的为房地
产），tot trust of trust （信托投资基金，标的为信托产品），对冲基金（又叫套利
基金，标的为套利空间），以上这么多基金形态，很多都是西方国家有，在中国只有此类概念
而并无实体（私募由于不受政策限制，投资标的灵活，所以私募是有的）。
目前中国的私募按投资标的分主要有：
私募证券投资基金，经阳光化后又叫做阳光私募（投资
于股票，如股胜资产管理公司，赤子之心、武当资产、星石等资产管理公司），私募房地产投
资基金（目前较少，如金诚资本、星浩投资），私募股权投资基金（即 pe，投资于非上市公
司股权，以 ipo 为目的，如鼎辉，弘毅、kkr、高盛、凯雷、汉红）、私募风险投资基金
（即 vc，风险大，如联想投资、软银、idg）。
私募股权基金起源于美国。
20 世纪末，有不少富有的私人银行家通过律师、会计师的介绍和
安排，将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是由投资者个人
决策，没有专门的机构进行组织，这就是私募股权基金的雏形。
国际私募股权投资基金经过 50 多年的发展，成为仅次于银行贷款和 ipo 的重要融资手段。
国
际私募股权投资基金规模庞大，投资领域广阔，资金来源广泛，参与机构多样。
目前西方国家
私募股权投资基金占其 gdp 份额已达到 4%～5%。
迄今为止，全球已有数千家私募股权投资公
司，黑石、kkr、凯雷、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构是其中的佼佼者。
私募股权基金的运作方式是股权投资，即通过增资扩股或股份转让的方式，获得非上
市公司股份，并通过股份增值转让获利。
股权投资的特点包括：
1．股权投资的收益十分丰厚。
与债权投资获得投入资本若干百分点的孳息收益不同，股权投
资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能
是几倍或几十倍。
2．股权投资伴随着高风险。
股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期
或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，
私募股权基金也可能血本无归。
3．股权投资可以提供全方位的增值服务。
私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注
入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。
在满足企业融资需求的
同时，私募股权投资基金能够帮助企业提升经营管理能力，拓展采购或销售渠道，融通企业与
地方政府的关系，协调企业与行业内其他企业的关系。
全方位的增值服务是私募股权投资基金
的亮点和竞争力所在。
私募基金与公募基金的区别：
1.产品更有针对性。
由于私募基金是向少数特定对象募集的，因此其投资目标更具针
对性，更有可能为客户度身定做投资服务产品，组合的风险收益特性能满足客户特殊的投资要
求。
2.更容易风格化。
由于私募基金的进入门槛较高，主要面对的投资者更有理性，双方的关
系类似于合伙关系，使得基金管理层较少受到开放式基金那样的随时赎回困扰。
基金管
理人只有像巴菲特那样充分发挥自身理念的优势，才能获取长期稳定的超额利润。
3.更高的收益率。
这是私募基金的生命力所在，也是超越公募基金之处。
由于基金管理
人一致更加尽职尽责，有更好的空间实践投资理念，同时不必像公募基金那样定期披露详细的
投资组合，投资收益率反而更高。
正因为有上述特点，私募基金在国际金融市场上占据了重要
位置，同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资大师。
私募基金的主要运作方式有两种:
第一种是承诺保底，基金将保底资金交给出资人，相应的设定底线，如果跌破底线，
自动终止操作，保底资金不退回。
第二种，接收帐号（即客户只要把帐号给私募基金即可），如果跌破约定亏损比例（一
般为 10%-30%），客户可自动终止约定，对于约定赢利部分或约定盈利达到百分比（一般为
10%）以上部分按照约定的比例进行分成，此种都是针对熟悉的客户，还有就是大型企业单
位。
一般的私募基金的费用有：
1.基金交易费用
基金交易费用是指在在进行的时候基金交易时发生的基本费用，一般有认购费用、申
请购买费、赎回费用、私募基金转托管费、转换费用等等。
2.基金运营费
基金运营费讲的是在私募基金运作过程中所产生的费用，通常常见的是从基金资产中
扣除，可能有所减低价值。
营运费有：
管理费、托管费、可持续销售法、证券交易费用、信息
披露费用、与基金相关的会计师费和律师费等等，一般的都是按照国家的规定来收取。
私募基金组织形式
1、公司式
公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范。
目前公司式私募基金（如
股胜投资公司）在中国能够比较方便地成立。
半开放式私募基金也能够以某种变通的方式，
比较方便地进行运作，不必接受严格的审批和监管，投资策略也就可以更加灵活。
比如：
（1）设立某投资公司，该投资公司的业务范围包括有价证券投资；
（2）投资公司的股东数目不要多，出资额都要比较大，既保证私募性质，又要有较大
的资金规模；
（3）投资公司的资金交由资金管理人管理，按国际惯例，管理人收取资金管理费与效
益激励费，并打入投资公司的运营成本；
（4）投资公司的注册资本每年在某个特定的时点重新登记一次，进行名义上的增资扩
股或减资缩股，如有需要，出资人每年可在某一特定的时点将其出资赎回一次，在其他时间投
资者之间可以进行股权协议转让或上柜交易。
该投资公司实质上就是一种随时扩募，但每年只
赎回一次的公司式私募基金。
不过，公司式私募基金有一个缺点，即存在双重征税。
克服缺点的方法有：
（1）将私募基金注册于避税的天堂，如开曼、百慕大等地；
（2）将公司式私募基金注册为高科技企业（可享受诸多优惠），并注册于税收比较优惠的
地方；
（3）借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企业（最好是非
上市公司），并把它作为载体。
2、契约式
契约式基金的组织结构比较简单。
具体的做法可以是：
（1）证券公司作为基金的管理人，选取一家银行作为其托管人；
（2）募到一定数额的金额
开始运作，每个月开放一次，向基金持有人公布一次基金净值，办理一次基金赎回；
（3）为了吸引基金投资者，应尽量降低手续费，证券公司作为基金管理人，根据业绩表现收
取一定数量的管理费。
其优点是可以避免双重征税，缺点是其设立与运作很难回避证券管理部
门的审批和监管。
3、虚拟式
虚拟式私募基金表面看来像委托理财，但它实际上是按基金方式进行运作。
比如，虚拟式私募
基金在设立和扩募时，表面上是与每个客户签定委托理财协议，但这些委托理财帐户是合在一
起进行基金式运作，在买入和赎回基金单元时，按基金净值进行结算。
具体的做法可以是：
（1）每个基金持有人以其个人名义单独开立分帐户；
（2）基金持有人共同出资组建一个主帐户；
（3）证券公司作为基金的管理人，统一管理各帐户，所有帐户统一计算基金单位净值；
（4）证券公司尽量使每个帐户的实际市值与根据基金单位的净值计算的市值相等，如果二者
不相等，在赎回时由主帐户与分帐户的资金差额划转平衡。
虚拟式的优点是，可以规避证券管理部门对基金设立与运作方面的审批与监管，设立灵活，并
避免了双重征税。
缺点是依然没有摆脱委托理财的束缚，在资金筹集上需要法律上的进一步规
范，在资金运作上依然受到证券管理部门对券商的监管，在资金规模扩张上缺乏基金的发展优
势。
4、组合式
为了发挥上述 3 种组织形式的优越性，可以设立一个基金组合，将几种组织形式结合起来。
组合式基金有 4 种类型：
（1）公司式与虚拟式的组合；
（2）公司式与契约式的组合；
（3）契约式与虚拟式的组合；
（4）公司式、契约式与虚拟式的组合。
5、有限合伙制
有限合伙企业是美国私募基金的主要组织形式。
2007 年 6 月 1 日，我国《合伙企业法》正式
施行，一批有限合伙企业陆续组建，这些有限合伙企业主要集中在股权投资和证券投资领域。
6、信托制
通过信托计划，进行股权投资或者证券投资，也是阳光私募的典型形式。
历史发展
1993 年-1995 年：
萌芽阶段，这期间证券公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关系；
1996 年-1998 年：
形成阶段，此期间上市公司将闲置资金委托承销商进行投资，众多的咨询
顾问公司成为私募基金操盘手；
1999 年-2000 年：
盲目发展阶段，由于投资管理公司大热，大量证券业的精英跳槽，凭着熟
稔的专业知识，过硬的市场营销，一呼百应。
2001 年以后：
逐步规范、调整阶段，其操作策略由保本业务向集中投资策略的转变，操作手
法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。
2004 年，私募基金开始与信托公司合作，推出信托投资计划，标志着私募基金正式开始阳光
化运作。
2006 年，证监会下发了有关专户理财试点办法征求意见稿，规定基金公司为单一客户办理特
定资产管理业务的，每笔业务的资产不得低于 5000 万元，基金公司最多可从所管理资产净收
益中分成 20%。
由于专户理财只向特定客户开放，且有进入门槛、不能在媒体上具体推介，事
实上就如同基金公司的私募业务。
2007 年，《合伙法》颁布，私募基金开始建立合伙企业，标志着私募基金的国际化步伐明显
加快。
私募基金主要投资人：
私募股权投资的资金来源主要是来自 pe 基金的资金募集。
有大量余钱、需要他人理财的企
业、机构与个人，包括退休基金、学校基金、亿万富豪、家族企业等等，习惯性地将自己资产
的 5-10%投入高风险的私募股权投资领域。
出于控制、分散风险的考虑，它们往往将这些钱
交给这个行业口碑最好的个人来打理。
这些提供投资资金的大亨
升级会员 