关于新三板的学习报告.docx
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关于新三板的学习报告
关于新三板的学习报告
一、新三板概念
新三板是国务院批准的服务于中小企业股份转让的全国性证券交易场所，它利用股份转让系统解决中小企业股份的转让和交易，为处于初创期、成长期的中小企业开辟了一条新的融资渠道。
新三板是金融创新、促进科技创新的重大举措，从诞生之初就确定为处于发展初期的中小企业服务的伟大目标，为中小企业直接融资提供服务，培育的挂牌企业将成为上市资源孵化器与蓄水池。
2013年，新三板正式更名为全国中小企业股份转让系统，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。
中小企业划分标准：
根据四部委印发了《关于印发中小企业划型标准规定的通知》按企业从业人员、营业收入或资产总额等指标，对16个行业，结合行业特点进行划分。
行业
营业收入（I）
资产总额
从业人数（E）
类别
工业
2000万≤I＜4亿
300人≦E﹤1000人
中型
300万≤I＜2000万
20人≦E﹤20人
小型
建筑业
6000万≤I＜8亿
≥5000万
300人≦E﹤1000人
中型
300万≤I＜6000万
≥300万
20人≦E﹤20人
小型
批发业
5000万≤I＜4亿
20人≦E﹤200人
中型
1000万≤I＜5000万
5人≦E﹤20人
小型
餐饮业
住宿业
2000万≤I＜1亿
100人≦E﹤300人
中型
100万≤I＜2000万
10人≦E﹤100人
小型
软件和信息技术服务业
1000万≤I＜1亿
100人≦E﹤300人
中型
50万≤I＜1000万
10人≦E﹤100人
小型
房地产开发经营
1000万≤I＜20亿
≥5000万
中型
100万≤I＜1000万
≥2000万
小型
二、新三板的特点和优势
1、门槛低：
条件
新三板
主板、中小板
创业板
主体资格
非上市股份公司
依法设立且合法存续的股份有限公司
依法设立且合法存续的股份有限公司
经营年限
存续满2年
存续3年以上
存续3年以上
盈利要求
具有持经营能力
1、近三年连续盈利且净利润3000万元以上；2、近3年经营活动产生的现金流量净额累计超过5,000万元；或者近3年营业收入累计超过3亿元；3、最近一期不存在未弥补亏损；
近两年连续盈利且净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或近一年盈利，且净利润不少于500万元，近一年营业收入不少于5000万元，近两年营业收入增长率均不低于30％；且净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。
资产要求
无限制
最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%
最近一期末净资产不少于两千万元
股本要求
符合公司法要求
发行前股本总额不少于3,000万元
企业发行后的股本总额不少于3,000万元
主营业务要求
主营业务突出
最近3年内没有发生重大变化
最近2年内没有发生重大变化。
同时，要求募集资金只能用于发展主营业务
实际控制人
无限制
最近3年内未发生变更
最近2年内未发生变更
董事及管理层
无限制
最近3年内没有发生重大变化
最近2年内未发生重大变化
成长性及创新能力
无限制
无限制
“两高五新”企业
投资人
机构与自然人
无限制
有两年投资经验的投资者
信息披露之定期报告
年报、半年报
年报、半年报和季报
年报、半年报和季报
2、挂牌快：
对未进行股改企业挂牌时间一致需要5-6个月时间，比公具备开上市条件的公司至少节约1年的时间。
3、融资迅速：
新三板挂牌同时可申请股票定向发行来融资，在IPO长达1年仍未开闸的大环境之下，新三板却是异常火热，场外市场的扩容速度正在加快。
据统计，7月份，共有43家企业挂牌新三板，合计融资3.56亿元，挂牌数量及融资规模均创出了年内新高。
中小企业股份通过挂牌实现标准化和可流动之后，就已经具备了向银行申请质押股票融资的条件。
目前在北京中关村，就已经有不少银行为新三板挂牌企业提供此项业务。
4、加快上市：
证监会也有意让新三板承担“上市准备板”的任务，拟上市企业如果选择在新三板挂牌，通过一段时间的信息披露有助于提高企业规范运作水平，也可以检验企业的经营能力，等条件成熟后再登陆A股。
截至目前，新三板已经有7家企业成功登陆到创业板和中小板，这些企业在登陆流动性更好、交易更加活跃的创业板和中小板后，估值都有大幅提升。
5、财政支持：
各地地方政府为推进园区企业在新三板挂牌，财政给予一定的资金支持和优惠政策。
成都高新区财政补贴金额100万（改制结束补贴50万，挂牌成功补贴50万），完成后由财政发放，若企业需要提前获得，由高新区下属盈创动力对企业进行有偿贷款（10%），企业完成项目有再将补贴用于还贷。
同时，企业还可享受一定的税收优惠政策：
企业改制过程中整体变更产生的个人所得税，高新区留存部分全部返还（约为税费的25%）（先征后返）。
三、新三板业务规则
新三板业务是以全国中小企业股份转让系统为全国性证券交易平台，全国中小企业股份转让系统有限责任公司负责组织和监督挂牌公司的股票转让及相关活动，实行自律管理。
1、挂牌公司：
合规经营、主营业务明确、公司治理机制健全、履行信息披露、定向发行符合投资者适当性及信息披露等规定。
2、主办券商：
①要具备相应资格，从事推荐业务应具备证券承销与保荐业务资格；从事经纪业务应具有证券经纪业务资格；从事做市业务应具有证券自营业务；并向全国股份转让系统公司申请备案；②从事新三板业务，应建立健全各项业务管理制度和业务操作流程；业务操作不得违背相关规则及要求。
3、投资者：
熟悉新三板业务相关规定，了解挂牌公司股票风险特性，结合自身偏好确定投资目标，客观评价自己的心理和生理承受能力、风险识别能力及风险控制能力。
符合条件的机构投资者和自然人可参与股票公开转让。
4、会计师事务所：
具备证券期货审计资格，从事相关业务严格履行法定职责，遵守行业规范，勤勉尽责，诚实守信，对出具文件的真实性、准确性、完整性负责。
5、其他机构：
律师事务所、评估机构均需具备证券类从业资格。
四、新三板挂牌流程
公司股票申请挂牌涉及相关费用：
1、目前新三板上市主要包含两项费用：
一是企业改制挂牌过程中的改制费用；二是企业登陆新三板后支付的挂牌服务费用。
两项费用合计100-120万元左右，（依据项目具体情况和主办券商的不同而上下浮动）。
收费项目
收费频率
收费标准（元）
改制费
一次性
20-25万
推荐费
一次性
50万
审计费
一次性
20-30万
律师费
一次性
10-15万
合计
100-120万
2、在新三板市场挂牌后运作成本每年2-5万元：
收费对象
收费项目
收费标准
投资者
转让经手费
按股票转让成交金额的0.5‰双边收取
挂牌公司
挂牌初费
总股本2000万股（含）以下，3万元；总股本2000万-5000万股（含），5万元；总股本5000万—1亿股（含），8万元；总股本1亿元以上，10万元。
挂牌年费
总股本2000万股（含）以下，2万元；总股本2000万-5000万股（含），3万元；总股本5000万—1亿股（含），4万元；总股本1亿元以上，5万元。
五、新三板融资主要途径及效果
1、增资扩股----吸引风投及机构战略投资者投资。
增资扩股是企业通过新三板融资首选方式。
但挂牌并不能保证融资效果。
企业能否顺利取得融资，取决于企业自身的盈利能力及发展潜力。
同时，由于新三板处于场外市场交易模式且对参与投资对象的身份及数量上的限制，令其流动性大打折扣，因此其融资效果必然大不如A股市场的融资效果。
但随着交易市场的建设和完善以及未来交易规则的逐步细化，新三板交易的活跃度将会大大提升。
新三板将发展成为中小企业融资的重要平台。
2、银行贷款----通过股权质押取得银行贷款。
企业在新三板挂牌后，由于之前券商都经过尽职调查，所以很容易得到银行的贷款。
银行一般也会提高对新三板挂牌企业的授信额度。
但企业取得贷款的额度需由银行根据挂牌价格做参考进行评估，并依照银行的贷款抵押率来核定。
据统计，2011年以来，新三板挂牌企业当中，公布定向增资预案的企业已达16家。
这一增发企业数字超过此前五年的总和。
之前从2006年新三板试点开闸至2010年年底，共有15家新三板挂牌公司进行过18次定向增发在2011年公布定向增资预案的16家企业，平均每家企业融资规模为4309万元，摊薄后平均增发市盈率为19倍。
而在新三板扩容预期高涨的2010年，仅有9家公司就通过定向增资募集到4.38亿资金，平均每家筹得4867万元。
在2011年公布定向增资预案的16家企业，平均每家企业融资规模为4309万元，摊薄后平均增发市盈率为19倍。
六、新三板挂牌的优劣势
1、优势：
（1）挂牌要求较低。
从上面可以看出，对挂牌企业的硬性要求较少，大部分企业都能满足挂牌条件。
（2）费用相对较低。
2011年创业板首次上次费用平均在5000万元以上。
新三板首次挂牌的费用一般在120万元左右，后期每年维护费用在几万元左右，相对比较便宜。
（3）有政策补贴和奖励支持。
目前各园区的补贴和奖励几乎覆盖了企业首次挂牌的大部分费用。
（4）企业挂牌速度快。
新三板采用注册制，而且对企业挂牌条件相对宽松，企业挂牌速度加快。
（5）信息披露要求不严，有利于公司战略等商业机密的保护。
2、劣势
（1）融资额相对较少。
一般在新三板挂牌企业融资额在于2000万至5000之间，相对于创业板动则上亿的规模确实是小巫见大巫。
（2）股票流动性有限，后续融资困难。
虽然股票可以转让实现一定流动性，但相对于A股市场其流动性有限，所以后期的增发等手段融资也比较困难。
（3）转板的可能较小。
虽然新三板作为培育企业的板块，对成熟企业鼓励转入A股市场公开上市，但目前转换率还不是很高。
（4）由于披露要求公开性不足，外界对企业的规范化约束较弱，企业规范运营的动力不足，不利于公司治理的提高。
新三板融资破题承销费升至百万
2013年09月04日03:
4321世纪经济报道
国股转系统（俗称“新三板”）将在近期扩容。
某券商场外市场人士向本报记者透露，近期全国股转系统相关人士到该券商“沟通”相关工作，他们再次确认了扩容时间表没有大的变化。
实际上，在扩容前夜，企业的挂牌意愿大大增强。
主办券商的收费悄然涨价之余，高新园区也在频频加码挂牌红包。
挂牌费涨价
“我们这边挂牌的起步价至少是100万的，少于这个数都不做。
”一家老牌券商场外市场部相关人士透露。
而就在两年前，企业的挂牌费用只有数十万。
据多家主办券商相关业务人士表示，随着国务院定调“新三板”扩容将一步到位，看准准入门槛低、融资方式多元化等多种便捷，企业的挂牌意愿激增，券商和企业间的“供求关系”瞬间逆转。
“现在我们了解的情况是，几乎每家主办券商至少都有几十家储备挂牌的企业。
”沪上一家券商投行资本市场部相关人士称。
据他介绍，根据最新的相关指引，拟挂牌企业只要满足不设财务指标的六项挂牌条件就能在全国股转系统中挂牌。
“不受股东所有制性质限制、不限于高新技术企业，只要符合上述六条基本规定，外资的企业也可以。
”
此外，全国股份转让系统实行主办券商终身督导制度。
主办券商业务包括推荐股份公司股票挂牌，对挂牌公司进行持续督导，代理投资者买卖挂牌公司股票，为股票转让提供做市服务及其他全国股份转让系统公司规定的业务。
业务的复杂性增强，也是主办券商悄然涨价的因素之一。
“现在的行情一般都是，三家中介机构（证券公司、律师事务所、会计师事务所）总计费用一般在150万-200万之间。
”广东一家券商场外市场部项目负责人称。
园区大发红包
对“新三板”盛宴，翘首以盼的，除了券商、律所等中介机构，还有全国各地的高新园区。
“尤其是‘新三板’试点园区首批扩容后，各地的高新区纷纷摩拳，针对园区企业制定了不少优惠政策，鼓励挂牌。
尽管目前各地补贴不一，但平均都能在百万元左右。
”据一家上市券商深圳分公司投行业务负责人透露，近年来，全国各高新园区都掀起了新三板补贴的竞标赛，随着“新三板”扩容预期的加大，部分高新区还加码了补贴力度。
“鞍山地区的补贴原本是170万元左右的，最近提升到240万左右了。
”内地一家中型券商场外市场部相关人士称。
此外，一家主办券商内部材料（行情专区）显示，中山、惠州、武汉等地的高新区，在挂牌补贴的基础上，还增设了转板成功的费用补助。
无论是转板至创业板（行情股吧买卖点），还是主板，相关补助都是100万元起跳。
尽管现阶段业内人士对挂牌企业转板态度不一，然而，截至今年7月底，已有7家挂牌企业通过重新申请IPO，登陆了创业板和主板。
其所带来的财富效应，也是不容小觑的。
“挂牌补贴不是一步到位的，从签约、股改到挂牌成功分批发放。
目前补助力度较大的大连高新区，企业只要和中介签约就可以获得10万元的补助，其他园区大部分需要股改开始才有补贴发放。
”广东一家区域性券商场外市场部相关业务人士表示。
值得一提的是，除了挂牌补贴，各地高新区还在税收优惠上对拟挂牌企业亮起了绿灯。
据一位长期从事“新三板”挂牌业务的律师透露，部分高新区在税收优惠实施办法中实行先征后返的方式。
企业转变态度
“有梦想的人都会想上‘新三板’。
”东莞伯朗特自动化科技有限公司总经理尹荣造称，“挂牌后，我能通过定向增资等方式给我的核心员工一定比例的股份，相较于挂牌前，这样的股权激励更有说服力。
”
实际上，业内人士指出，今年以来，随着全国股转系统的相关政策、市场预期逐渐明朗，企业的态度也出现了较大的变化。
“过去企业给我的态度是不能上主板就上创业板，挤破脑袋都想登陆A股市场，对在系统挂牌没有什么兴趣，甚至是排斥。
”深圳一家中型券商投行人士称。
业内人士表示，企业过去“看”不上“新三板”有众多因素，其中最重要的就是“新三板”过去并不具备真正的融资功能。
“挂牌不等于融资，没人交易，一样融不到资金。
”上述券商投行人士表示，一方面，长时间以来，新三板成交清淡，几乎没有股票的买卖；另一方面，挂牌后要履行的义务，包括公开财务数据，接受严格的年度审计等等，却一点都不比创业板、主板含糊。
正是这样的权利和义务的不对等，让许多企业在选择挂牌时退而却步。
然而，今年以来，“新三板”在融资问题上已经有了新的突破。
数据统计显示，截至目前已经有超过7家企业在挂牌的同时实现了定向增资。
此外，业内人士表示，挂牌企业的银行（行情专区）授信方面也能获益不少。
“实际上，企业更应该看到，除了融资外，挂牌能带来的其他增值效应，例如公司治理、品牌形象等方面。
”某券商创新业务部相关人士表示。
“新三板”公司融资仍面临一系列难题
2013-08-2815:
26:
09来源：
资金项目网
国家一直致力于解决中小企业融资难问题，新三板公司的扩容，中小企业私募债发行主体的扩大等，都为小微企业融资拓宽了渠道，“股债结合”的方式或将为“新三板”挂牌企业融资提供新的选择。
“新三板”公司发行中小企业私募债还面临着一系列的“门槛”
7月18日在“新三板”挂牌的盛世光明,是一家开发网络信息安全软件的高科技中小企业。
原本想通过“新三板”进行股权融资的盛世光明发现,并没有预想中那么容易。
在新三板挂牌的公司中，近半公司不能成功通过股权融资。
据不完全统计,7月约有50家企业在“新三板”挂牌;进入8月,这一热潮仍在持续,8月8日一天内就有22家企业挂牌。
由于处于起步阶段,“新三板”虽然能够缓解部分企业的燃眉之急,但其交易制度还亟待完善。
“新三板”不仅流动性不强,价格也并不完全公允,使得其融资功能并不能真正有效发挥。
随着中小企业私募债试点和发行主体范围的扩大,将使得“新三板”企业有新的融资选择。
“新三板”公司通过中小企业私募找融资还面临着另一些难题
和“新三板”挂牌的很多企业一样,缺乏抵押物成为他们融资时的“短板”,这不仅成为他们此前银行贷款无门的原因,在他们计划发行中小企业私募债的路上,也可能成为他们的“拦路虎”。
有无担保是一只中小企业私募债有没有市场的关键。
东海证券一位分析师坦言,目前中小企业私募债在销售时,只有得到了AA级别以上的担保才能保证销售。
而一般担保机构还需要企业提供“反担保”,即向担保公司提供约占担保额度一半的实物资产作为抵押。
这对缺乏抵押物的“新三板”挂牌公司来说,无疑是一道门槛。
不仅如此,较高的发行成本也可能成为小微企业的负担。
据东海证券分析师介绍,中小企业私募债的发行成本主要由利率、承销费用、审计费、律师费、担保费等组成。
由于投资人一般将其视为准垃圾债,中小企业私募债票面利率平均高达10%以上,加上各种费用,综合成本能够达到15%左右。
这对于小微企业来说,并不轻松。
尽管面临诸多门槛,小微企业通过私募债融资的意愿却非常强烈。
即使成本压力大，但是能融到资就能缓解目前仅靠自有资金循环的局面,还能有资金开拓市场,对企业发展来说意义重大。
新三板融资能力存疑
文章来源：
中国企业新闻网更新时间：
2012-08-1410:
26
备受关注的“新三板”扩容终于尘埃落定。
日前，证监会宣布，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖产业新技术开发区、天津滨海高新区。
业内人士认为，由于“新三板”处于场外交易且公司的规模和实力都较小，因此即便扩容后融资金额和影响力在一定时期内仍然是有限的。
促进场外交易市场建设
招商证券北京公司史应召经理对《中国企业报》记者表示，我国资本市场目前主要存在三方面的问题。
一是股票发行市场化不足；二是中国资本市场散户投资者多，价值投资少，投机氛围浓厚；三是市场结构上存在问题，应建设多层次资本市场，发展场外市场交易。
从成熟市场看，场外交易都是股市重要的组成部分。
史应召称，美国资本市场主要分为四个层次，第一层次是纽交所的蓝筹股2800多家，第二层次是纳斯达克3100多家，第三层次是OTC交易有3万多家，第四层次是更低一级的场外市场交易，企业数量最多，有6万多家。
从美国的资本市场组成结构上看，由上至下，企业数量逐级增多，为正金字塔式模型。
而中国资本市场目前仅分为三个层次。
第一层次是沪深A股主板1375家，第二层次是中小板692家，第三层次是创业板346家，是倒金字塔式模型。
和成熟市场模式相比，正好相反。
专家指出，“新三板”扩容的意义十分巨大，其释放出的积极信号就是我国资本市场向着金字塔形的稳态结构稳步迈进。
资本市场的这一进步不仅对自身成长有着重要的意义，对实体经济的助推作用将进一步加强。
融资规模仍有限
有业内人士表示，“新三板”在一定程度上解决中小企业融资难的问题，但并不能从根本上解决中小企业的融资难问题。
“新三板”多是股权投资交易，但是企业对融资有结构性要求，如融资成本、需求、便利性、匹配度都需要考虑。
此外，大批中小企业都存在融资难问题，但“新三板”对进入企业有一定要求，不少企业还达不到“新三板”的标准，所以对企业融资状况的改善程度比较有限。
“新三板”扩容对企业发展是利好。
但是有观点认为，“新三板”也存在一定风险。
比如可能会给中小板、创业板带来低估值风险。
另外，“新三板”企业规模较小，具有一定的投资风险。
而比较一致的观点则是“新三板”最大的缺陷是缺乏流动性。
据介绍，由于不同类型的投资者在需求与风险偏好方面千差万别,而“新三板”对参与投资对象的身份及数量上的限制，令其流动性大打折扣。
中商情报网IPO咨询高级顾问雷春林接受《中国企业报》记者采访时表示，“新三板”不仅能给一些中小企业提供融资的平台，也给这些企业提供规范经营的机会。
但企业能否从中脱颖而出，还需靠自身的内功。
挂牌新三板不应只为定向融资
2013年11月24日20:
53证券时报
新三板扩容可以有效化解新股发行的堰塞湖、公司在新三板挂牌时可以同步融资……这些耳熟能详的观点令新三板俨然延续了主板市场的功能，也似乎在新三板挂牌的唯一目的就是融资。
而这显然有违新三板设立的初衷，挂牌新三板的企业不该只为实现融资。
不可否认，上市发行能为企业打开一道融资大门，新三板市场允许企业在挂牌同时，同步实行定向增资，无疑也是为挂牌企业开启了一条融资捷径。
但捷径不等同于挂牌的全部意义，定向增资不该是企业挂牌的唯一目的，中介机构更不可以此鼓动企业涉足新三板。
正是为了规避企业的这种扭曲目的，全国中小企业股份转让系统正着手与五大国有银行（行情专区）、各股份制银行签订战略合作协议，挂牌企业未来将得到来自各大银行的授信。
股转系统总经理谢庚表示，股转系统将很快发布相关信息，届时挂牌企业除了可通过股权、债权进行融资外，还将增加银行授信贷款的融资工具。
种种安排，无疑会令挂牌企业的投融资平台更为完善。
对于投资机构来说，新三板挂牌为他们提供了便捷了解中小企业的一个全新渠道，收集这些企业信息的成本也大为降低。
企业挂牌成为公众公司后，将得到更多的市场关注度，一方面可增加存量股东和潜在股东对公司的认知，另一方面还能加强上下游客户对公司的了解，令各方市朝的投融资行为更为便捷。
在做市商的撮合交易下，企业的真实价值也将有效呈现。
无论企业对自身的认识，还是外界对企业的研判，都有了一个更市朝的真实参考。
正如证监会相关负责人日前在股转系统扩容动员大会上所谈到的，企业到股转系统挂牌，股权融资不该是全部目标，挂牌新三板可为企业实现增信目标，能吸引更多银行为挂牌企业提供授信融资贷款，挂牌企业也可选择债权类融资工具，而吸引更多投资机构的关注也是企业的重要需求。
挂牌新三板，定向融资绝非全貌。
新三板能否解融资之困
2013年07月03日11:
16 来源：
深圳特区报
2日，“新三板”迎来新一批25家公司挂牌。
该批企业于6月26日被证监会一次性核准申请，相对于场内市场超过半年的发行暂停，场外市场表现出了越来越快的审核节奏。
另一方面，6月以来，A股走势的持续低迷，似乎并未减缓拟IPO企业的上市热情。
自证监会4月重新接受IPO申请材料以来，新增排队企业增加了近100家。
疏导庞大的新股“堰塞湖”，一直是令监管层头疼的问题。
根据国务院发布的《服务业发展“十二五”规划》，我国将持续完善多层次资本市场体系，推进建立全国性场外交易市场。
场外市场能否纾缓IPO“堰塞湖”压力？
IPO“堰塞湖”依然庞大
自去年11月至今，A股市场IPO实际上已经暂停。
在经历了一场号称“史上最严”的财务专项核查后，1／3拟IPO企业“主动”撤回上市申请。
然而，在这场核查进入尾声之际，新申请上市的企业逐渐增加，再度形成了新股“堰塞湖”。
证监会最新数据显示，目前排队等待上市的企业多达715家。
如此大规模的拟上市新股犹如达摩克利斯之剑，高悬于股市之上。
目前，监管层已经明确，疏导“堰塞湖”的重要思路之一是完善多层次资本市场体系，鼓励排队企业转向“新三板”和债券市场融资。
如鼓励现有的四个“新三板”试点园区充分发挥其在各自覆盖区域内的融资功能。
从实际行动上看，自去年4月证监会提出筹建全国性的场外交易市场以来，相关政策的推出从未间断。
去年8月“新三板”成功扩容至上海张江、武汉东湖和天津滨海；今年以来，全国中小企业股份转让系统揭牌，相关法规也相继出台。
6月，证监会在《新股发行体制改革意见（征求意见稿）》中强调，拟IPO在审企业可申请先发公司债，并将积极探索和鼓励企业以发行普通股之外的其他股权形式或以股债结合的方式融资。
场外市场发展“三硬伤”
近年来，我国多层次资本市场建设不断完善，中小企业融资难的问题逐渐缓解，但在蓬勃发展的同时，场外市场仍难掩自身“硬伤”。
记者在日前召开的陆家嘴论坛上获悉，截
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