情境二 项目前期论证.docx
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情境二项目前期论证
教案首页
授课顺序：
4学时：
2日期：
年月日班级：
课
题
情境二项目前期论证
第一模块项目可行性研究
第二模块建设工程项目的评价
目的要求
通过本节学习，要求学生了解项目可行性研究的概念、性质、分类及编制方法，掌握资金的时间价值，理解名义利率和实际利率的概念。
同时学会财务评价指标的计算和分析。
重点难点
重点：
项目可行性研究的作用和编制、资金的时间价值。
难点：
财务评价指标的计算和分析。
教学过程
1、提问、复习上节内容
2、讲授新课
3、总结本节内容、布置思考题
教具挂图
无
课后分析
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第四讲
【目的】通过本节学习，要求学生了解项目可行性研究的概念、性质、分类及编制方法，掌握资金的时间价值，理解名义利率和实际利率的概念。
同时学会财务评价指标的计算和分析。
【重点】项目可行性研究的作用和编制、资金的时间价值。
【难点】财务评价指标的计算和分析。
【复习上节内容】
【授课内容】
情境二项目前期论证
第一模块项目可行性研究
一、可行性研究的概念和作用
（一）项目可行性研究的概念
项目可行性研究（projectfeasibilitystudy）是指在工程项目决策时，对与该项目相关的技术、经济、社会、环境等方面进行调查研究，对项目各种可能的拟建方案进行技术经济分析论证，研究项目在技术上的先进适用性，在经济上的合理有利性和建设上的可能性，并对项目建成后的经济效益、社会效益、环境效益等进行科学的预测和评价的一种科学分析方法。
据此提出该项目是否应该投资建设，以及选定最佳投资建设方案，为项目投资决策提供依据。
可行性研究是从项目建设和生产经营的全过程考察分析项目的可行性,是项目前期工作中重要的一环,通过可行性研究,使项目的投资决策工作建立在科学和可靠的基础上,从而实现项目投资决策的科学化,减少或避免投资决策的失误,提高项目的经济效益和社会效益.
（二）可行性研究的作用
1、作为工程项目投资决策的依据
2、作为编制设计文件的依据
3、作为筹集资金和银行申请贷款的依据
4、作为与有关协作单位签订合同或协议的依据
5、作为环保部门审查项目对环境影响的依据
6、作为项目的科研试验、机构设置、职工培训、生产组织的依据
二、可行性研究的阶段
国际上通常把投资项目建设周期分为投资前期（建设前期）、投资时期（建设时期）、投资回收期（生产或使用时期）三个时期，每一时期再细分为若干阶段。
其中，把投资前期分为项目设想、项目初选、项目拟定、项目决策四个阶段；与之相对应的，联合国工业发展组织编写的《工业可行性研究手册》规定：
投资前期的可行性研究工作分为机会研究、初步可行性研究、详细可行性研究、项目评估报告四个阶段；在这四个阶段，可行性研究的内容依次由浅入深、精度由粗到细、工作量由小增大。
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在上述四个可行性研究的任何一个阶段，只要研究结论为“不可行”，则不必进行下一个阶段的工作，项目周期到此为止；反之，则继续深入研究，直至全部通过评审。
对于大型的、复杂的、不明确的项目，可行性研究的每一阶段都很必要，都是研究的重点；而对于小型的、简单的、明确的项目，也可简化调整论证的步骤，不一定通过全部四个阶段。
1、机会研究——项目设想阶段
机会研究是指在一定的地区和部门，利用自然资源和市场需求调查预测资料，选择寻求最佳的投资机会，对项目投资方向提出设想的工作。
机会研究的内容比较广泛，通常包括：
（1）自然资源条件；
（2）项目产品的需求状况及发展前景；
（3）项目建设在相似地区的成功或失败的经验；
（4）项目建设的范围和内容，规模和发展前景；
（5）投资机会的资金条件；
（6）政府对该类项目发展的有关政策法令；
（7）项目的经济和财务因素的初步研究。
机会研究比较粗略，主要依靠笼统的估计而不是依靠详细的计算分析。
这个阶段的投资估算精确为±30%，所需费用约占投资总额的0.2%～1.0%。
如果机会研究的结论为可行的，就可以进行下一阶段的初步可行性研究了。
2、初步可行性研究——项目初选阶段
初步可行性研究是在机会研究完成后认为可行的建设项目，在进行正式的详细可行性研究之前开展的预备性研究。
其主要任务是确定该项目是否需要进行详细可行性研究，并确定哪些关键性问题需要进行辅助性专题研究。
它可以在广泛的方案分析论证后，对所涉及的问题进行分类，确定下一阶段研究的重点和难点，并排除一些明显不可行或不利的方案，以缩小工作范围，避免不必要的工作浪费。
初步可行性研究与详细可行性研究的内容基本相同，只是详尽程度略有差异，前者较为粗略。
在初步可行性研究阶段需要对以下内容进行粗略的审查：
市场和生产能力；材料供应状况；建厂地区和厂址选择；项目设计；管理费；人力；项目进度；项目财务分析。
所谓辅助研究是对投资项目的一个或几个重要方面进行的单独研究，一般有以下几种：
（1）产品市场研究；
（2）原材料和其他投入物的研究；
（3）实验室和中间试验；
（4）现场地区研究；
（5）规模的经济性研究；
（6）设备选择的研究。
初步可行性研究阶段投资估算的精确度可达±20%，所需费用约占总投资额的0.25%～1.5%。
在初步可行性研究通过后，即应对项目进行详细可行性研究。
3、详细可行性研究——项目拟定阶详细可行性研究通常简称为可行性研究。
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详细可行性研究的结构和内容、步骤和方法，都有比较成熟的做法和专门的规定。
在这一阶段，投资前期的工作做到最为详尽和深入、全面和具体。
其投资估算一般根据项目实际情况具体测算，计算精度应控制在±10%以内，所需费用大型项目占投资总额的0.5%～1%，中小型项目约占1%～3%。
4、项目评估报告——项目决策阶段
项目评估报告是在可行性研究报告的基础上进行的，其主要任务是对拟建项目的可行性研究报告进行审核，提出评价意见，以最终决定项目投资是否可行、是否合理，并选择最佳投资方案。
它一般由投资决策部门组织进行，或由其委托银行、咨询公司进行编制。
从投资决策的角度看，它也是广义的可行性研究的一部分。
项目评估报告的主要内容包括：
（1）全面审核可行性研究报告中反映的各种情况是否确实；
（2）分析可行性研究报告中各项指标的计算是否正确，包括各种参数、基础数据、定额费率的选择；
（3）从企业、国家和社会等方面综合分析和判断工程项目的经济效益和社会效益；
（4）分析和判断可行性研究的可靠性、真实性和客观性，对项目做出最终投资决策，最后写出项目评估报告。
三、可行性研究报告的内容与格式
可行性研究的内容，随研究的对象不同而有所差别，难以千篇一律的硬性规定。
但大体上都包括以下主要内容和基本格式：
1、可行性研究报告正文
（1）总论
（2）市场需求预测与建设规模。
（3）建设条件与选址。
（4）工程技术方案。
（5）环境保护与劳动安全。
（6）企业组织与人员培训。
（7）实施计划与建设进度。
（8）投资估算与资金规划。
（9）经济效益与社会效益评价。
（10）结论与建议。
2、可行性研究报告附件
（1）研究工作的依据性文件。
（2）项目建设的基础性文件。
（3）可行性研究报告附图。
（4）可行性研究报告基本报表。
（5）可行性研究报告辅助报表。
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第二模块建设工程项目的评价
一、建设工程项目评价的分类
建设工程项目评价分为经济评价、社会评价和环境评价。
而经济评价又分为财务评价和国民经济评价。
下面我们逐一作介绍。
（一）财务评价
财务评价是在国家现行的财税制度和价格体系的条件下，分析项目范围内直接发生的效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。
1、财务评价的内容
财务评价的内容包括以下三大部分：
（1）财务预测。
（2）资金规划。
（3）财务效果分析。
进行财务效果分析时应包含两部分内容，一部分是排除财务条件的影响，将全部投资作为计算基础，在整个项目的范围内来考察财务效益；另一部分是分析包括财务条件在内的全部因素影响的结果，以投资者的出资额为计算基础，考察自有投资的获利性，寻求最佳财务条件和资金规划方案。
2、财务评价的步骤
财务评价工作大致可分为以下几个步骤：
（1）基础数据的准备。
（2）编制基本财务报表。
（3）计算财务评价指标。
（4）进行不确定性分析。
由上述确定性分析和不确定性分析的结果，对项目的财务可行性做出最终判断。
（二）国民经济评价
国民经济评价是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数分析、计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。
1、国民经济评价的内容
国民经济评价的内容包括以下三大部分：
（1）国民经济效益和费用的识别与处理。
（2）影子价格的确定与基础数据的调整。
（3）国民经济效果分析。
2、国民经济评价的步骤
国民经济评价一般在财务评价完成的基础上进行，有些项目（如社会公益项目）也可直接做国民经济评价。
在财务评价基础上进行国民经济评价的步骤主要是：
（1）效益和费用范围的调整。
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（2）效益和费用数值的调整。
（3）进行项目国民经济盈利能力分析。
（4）进行项目外汇效果分析。
（三）社会评价
社会评价是从社会整体角度出发，分析和考察投资项目对实现国家和地方各项社会发展目标所作的贡献与影响，包括项目与当地社会环境的相互作用，评价项目的社会效益及其合理性。
1、社会评价的主要内容
一般来讲，社会评价的内容包括以下四个主要方面：
（1）对社会经济发展的贡献。
（2）对社会环境的影响。
（3）合理利用自然资源。
（4）对自然与生态环境的影响。
2、社会评价的步骤
进行项目的社会评价，一般应有以下几个步骤：
（1）确定评价目标与评价范围。
（2）选择评价指标。
（3）确定评价标准。
（4）制定备选方案。
（5）进行项目评价。
（6）补充完善中选方案。
（四）环境评价
环境评价是指项目实施前，在充分调查研究的基础上，分析项目可能给环境带来的影响，做出全面的科学的预测，分析这些环境要素的变化给人类带来的有利与不利的影响。
1、环境评价的内容。
2、环境评价的方法。
二、资金的时间价值
（一）资金时间价值的概念
人们对于货币的运用，都不是在瞬间完成并终结的，无论是用于投资、消费、储蓄或是借款，都有一个过程。
在这个过程中，同样一笔资金发生在不同的时点，则所起的作用或所得的效益是不同的，因此必须考虑时间因素。
可以说，资金的价值与时间息息相关。
而所谓资金的时间价值就是指资金的价值随着时间的变化而发生变化。
今天的一元钱与一年后的一元钱其价值不等。
比如，投资1000万元于某工业项目，建成投产后，每年可得利润50万元，这50万元就是1000万元资金在特定生产经营活动中所产生的时间价值。
某人将1000元存入银行，存期一年，获得利息100元，这100元就是1000元通过银行借贷，投入社会再生产过程中所产生的时间价值中的一部分。
但是如果将上述1000万元、1000元资金放在保险箱里，不管多长时间，都不会有增值，考虑通货膨胀，反而会贬值。
资金的时间价值存在的条件有两个，一是将货币投入生产或流通领域，使货币转化为资金，从而产生的增值（称为利润或收益）；二是货币借贷关系的存在，货币的所有权及使用权的分离。
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比如把资金存入银行或向银行借贷所得到或付出的增值额（称为利息）。
（二）利息与利率
资金的时间价值一般用利息和利率来度量。
1、利息
利息是借款者支付给贷款者超出本金的那部分金额。
利息是在借贷关系中发生的，其实质是贷方由于暂时将资金的使用权让渡给借方，而从借方那里获得的一种经济上的补偿。
因为如果贷方不将这笔资金借出，他自己本可以将其直接用于投资而获得利益。
2、利率
利率是一定时期内所付利息额与所借资金额之比，即利息与本金之比。
用于表示计算利息的时间单位称为计息周期（或称利息周期）。
以年为计息周期的利率称年利率，以月为计息周期称为月利率，等等。
（三）单利与复利
1、单利
每期均按原始本金计算，这种计算方式称为单利。
在单利计息的情况下，利息与时间是线性关系，不论计息周期数为多大，只有本金计息，而利息不再计息。
设P代表本金，n代表计息周期数，i代表利率，I代表总利息，F代表期末的本利和，则n年末本利和的公式为：
F=P（1+ni）
n年末的总利息为：
I=P×n×i
（例3-1）设P为100元,I为10%,n为3,则利用公式可得到各期终值为:
F1=100×（1+1×10%）=110（元）
F2=100×（1+2×10%）=120（元）
F3=100×（1+3×10%）=130（元）
可以看出,第一期的利息为10元,到第二期,利息是10元的二倍,即20元,也就是说,第二期的利息仍按照原始本金100元计算,而不按第一期的本利和计算.
单利虽然考虑了资金的时间价值，但对以前已经产生的利息并没有转入计息基数而累计计算。
因此，单利计算资金的时间价值是不完善的。
2、复利
将本期利息转为下期的本金，下期按本期期末的本利和计息，这种计息方式称为复利。
在以复利计息的情况下，除本金计算之外，利息再计利息，即“利滚利”。
（例3-2）某人将2000元存入银行,年存款利率为6%,则经过意念的时间本利和为:
F=P+P.I
F=P（1+i）
F=2000×（1+6%）
F=2120（元）
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如此人并不提走现金，将2120元继续存入银行，则第二年本利和为：
F=[P（1+i）].（1+i）
F=P（1+i）2
F=2000×（1+6%）2
F=2247.2元
同理第三年的本利和为
F=[P（1+i）2].（1+i）
F=P（1+i）3
F=2000×（1+6%）3
F=2282.0元
从而推导出第n年的本利和为：
F=P×（1+i）n
复利法对资金占用数量、占用时间更加敏感，具有更大的约束力，更充分的反映了资金的时间价值。
（四）名义利率和实际利率
在复利计算中，一般采用年利率，当计息期为以年为单位，则将这种年利率称为实际利率；当实际计息周期小于一年，如每月，每季，每半年计息一次，这种年利率就称为名义利率。
设名义利率为r，一年内计息次数为m，则名义利率与实际利率的换算公式为：
i=（1+r/m）m-1
（例3-3）某建筑企业存入银行一笔资金为10万元，年利率为2.98%，存款期限为3年，按复利计息，且每月计息一次，问存款到期后的利息和本利和各为多少？
i=（1+r/m）m-1=（1+2.98%/12）12-1=3.02%
F=P×（1+i）n=10×（1+3.02%）3=10.934（万元）
I=F-P=10.934-10=0.934（万元）
（五）资金的等值
1、资金等值的概念
对资金来说，资金具有时间价值，这一客观事实不仅告诉人们，一定数量的资金在不同时间代表着不同的价值，资金必须赋予时间概念，才能显示其真实的意义；而且也从另一方面提示我们，在不同时点的不同数量的资金就可能具有相同的价值，这就是资金等值的概念。
比如，按年利率10%计算，现在的1元钱，十年后的2.59元钱以及二十年后的6.73元钱都是等值的。
影响资金等值的因素有三个：
金额，金额发生的时间，利率。
2、现值、终值和时值
现值又叫期初值，为计算周期始点的金额。
把未来时间收支的货币换算成现值，这种运算成为“折现”或“贴现”。
实际上，折现是求资金等值的一种方法。
表2-1是未来一元钱的现值（计息期为年）。
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表2-1未来一元钱的现值表
i
n
1年
5年
10年
20年
5%
0.952
0.785
0.614
0.377
10%
0.909
0.621
0.386
0.149
20%
0.833
0.402
0.162
0.026
终值又叫未来值、期终值。
计算终值就是计算资金的本利和。
实际上，计算本利和也是求资金等值的一种方法。
表2-2是现在一元钱的终值（计息期为年）。
表2-2现在一元钱的终值表
i
n
1年
5年
10年
20年
5%
1.05
1.28
1.63
2.65
10%
1.10
1.61
2.59
6.73
20%
1.20
2.49
6.19
38.34
时值是指指定时点资金的等值。
现值也成为基期的时值，终值为期末的时值，等等。
3、资金的等值计算
在进行资金等值计算时，应注意：
①计算期发生在时点，本期末即等于下期初，0点为第一期初，也称零期，第一期末为第二期初，依此类推；②现值P是在第一个计息期的期初，也即零期发生的；③终值F是在最后一个计息期的期末，也即考察期全部结束时发生的；④各期的借款或付款如果在数额上是相等的，称为“等额支付”或“年金”，记作A，它发生在各计息期的期末；⑤当问题包括P与A时，第一个A与P隔一期，即A与P不能同时发生；⑥当问题包括F与A时，最后一个A与F同时发生。
在资金的等值计算中，下列公式是比较常用的：
（1）终值公式当计算在期末一次性偿还本金和累计利息的本利和时，用此公式。
即已知P，按复利i计息，求n期末的终值F。
公式为：
式中P（1＋i）n称为“一次支付终值系数”，通常用符号（F∕P，i，n）来表示。
（2）现值公式当把在期末一次性偿还的本利和期终值折算成现值时，用此公式。
式中（1＋i）－n称为“一次支付现值系数”，通常用符号（P∕F，i，n）来表示。
（3）等额支付系列年金终值公式当逐年等额借款，累计一次性偿还期终值时；或逐年等额存款，累计一次性提取本利和时，用此公式。
即已知在每个计息期末等额借款（或存款）A。
则根据题意，推倒公式：
将公式整理化简为：
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式中
称为等额支付系列年金终值系数，通常用符号（F∕A，i，n）表示。
（4）等额支付系列积累基金公式为了筹措将来需要的一笔资金，求每个计息期末等额存储的金额数时，用此公式。
式中
称为等额支付系列积累基金系数，通常用符号（A∕F，i，n）表示。
（5）等额支付系列年金现值公式当逐年等额收益（或支付）一笔年金，求此收益（或支付）年金的现值时，用此公式。
根据上述的公式可得到：
式中
称为等额支付系列年金现值系数，通常用符号（P∕A，i，n）表示。
（6）等额支付系列资金回收公式当借贷一笔资金后，在每个计息期末按等额偿还本利和时，用此公式。
通过上述公式转换，得到：
式中
称为等额支付系列资金回收系数，通常用符号（A∕P，i，n）表示。
三、建设工程项目的经济评价
1、经济评价的指标体系
经济评价的指标体系可以依其性质划分为三种类型：
时间性指标；价值性指标；比率性指标，这些指标分别从不同的角度对项目的经济效果加以考核。
各类常用指标的具体构成详见图4-1。
2、经济评价方法
投资项目的经济评价工作，在我国迄今已有40多年的实践历史，正反两方面的经验教训都为数不少。
通常我们可以将经济评价的方法及其指标体系分为两大类：
静态评价方法；动态评价方法。
静态评价是指不考虑资金时间价值的评价方法，主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目建议书阶段和初步可行性研究阶段，或对寿命期比较短的项目以及逐年收益大致相等的项目进行评价。
静态评价方法最常用的指标有：
投资回收期、借款偿还期、投资收益率、资产负债率等。
下面就静态投资回收期和投资收益率作具体介绍。
（1）静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，从项目建设之日起，用项目各年的净收益（收入减支出）将全部投资抵偿收回所需的时间。
其表达式为：
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＝0
式中：
Tp——投资回收期；CI——现金流入量；
CO——现金流出量；（CI－CO）t——第t年的净现金流量。
静态投资回收期公式更为实用的表达式为：
Tp＝T－1＋
式中的T为项目累计净现金流量首次为非负值的年数。
投资回收期
时间性指标
借款偿还期
净现值
价值性指标净年值
费用现值
经济评价指标费用年值
投资收益率
资产负债率
内部收益率
比率性指标外部收益率
费用效益率
净现值率
投资净收益率
图2-1经济评价指标体系
如果投资总额K在期初一次投入完毕，且每年的净收益N固定不变，则静态投资回收期公式可简化为：
Tp＝
判别的标准是，设该项目的基准投资回收期为Ts，其具体数值一般由项目所在部门、行业制定，也可由企业自定。
再将Tp与Ts进行比较：
若Tp≤Ts，则项目可以接受；
若Tp＞Ts，则项目应被拒绝。
【例2-10】某项目的投资及收支情况如表2-8所示，求该项目的静态投资回收期。
且基准投资回收期为10年，问该项目能否通过？
【解】从表2-8可知，该项目累计净现金流量首次出现非负值发生在第8年，则根据公式
Tp＝8－1＋
＝7.3（年）
即该项目的静态投资回收期为7.3年；又由于Ts为10年，而Tp＜Ts，故该项目可以通过。
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表2-3某项目投资及收支情况单位：
百万元
年份
固定资产投资
流动资金
经营成本
经营收入
净现金流量
累计净现金流量
0
150
－150
－150
1
100
50
－150
－300
2
115
150
35
－265
3
120
160
40
－225
4
125
180
55
－170
5
125
180
55
－115
6
125
180
55
－60
7
125
180
55
－15
8
125
180
55
40
9
125
180
55
95
（2）投资收益率是在项目建成后，正常生产年份的净收益与投资总额的比值。
其表达式为：
R＝
式中：
R——投资收益率；K——投资总额；
N——正常年份固定不变的净收益。
判别的标准是，设该项目的基准投资收益率为Rs，其具体数值亦由项目所在部门、行业制定，或由企业自定。
再将R与Rs进行比较：
若R≥Rs，则项目可以接受；
若R＜Rs，则项目应被拒绝。
动态评价是指考虑资金时间价值的评价方法，主要用于项目决策前的可行性研究阶段，或对寿命期比较长的项目以及逐年受益不相等的项目进行评价。
它是比静态评价更全面、更科学的评价方法，因而在技术经济分析中得到了普遍承认和应用。
（1）动态投资回收期是在考虑资金的时间价值的条件下，从项目的建设之日起，用项目各年的净收益将全部投资抵偿回收所需的时间。
其表达式为：
＝0
式中：
——动态投资回收期；i——贴现率；
CI——现金流入额；CO——现金流出额。
动态投资回收期公式更为实用的表达式为
＝T－1＋
式中
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