生猪供给量及生猪均价走势分析.docx

生猪供给量及生猪均价走势分析.docx

《生猪供给量及生猪均价走势分析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《生猪供给量及生猪均价走势分析.docx（9页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

生猪供给量及生猪均价走势分析

生猪供给量及生猪均价走势分析

  一、猪价呈现典型的周期性变化

  猪周期,本质是利润驱动的生猪供给周期.猪价呈现典型的周期性变化,一轮周期大概持续4年左右.过往经验显示,猪价受需求变化的影响相对有限,主要由生猪供给决定,而后者主要由养殖利润驱动.当生猪养殖利润下降、进入持续亏损时,部分产能退出、生猪供给减少,进而带动猪价修复；随后养殖利润上升,又引发产能扩张、生猪供给增加,猪价再度下跌,养殖利润下降,如此循环.

生猪养殖进入持续深度亏损后,新一轮猪价上涨周期开启

猪周期是以利润驱动为核心的利润-供给-价格循环

  非洲猪瘟扩散下,养殖户谨慎补栏和疫情防控需要,也在一定程度上加速了产能去化.由于国内外暂无有效的非洲猪瘟疫苗,当前疫情防控主要以强制扑杀和封锁疫区为主.暂定扑杀补助标准为1200/头,大致为市场价格的75%[1],一定程度上降低了养殖户的补栏积极性.与此同时,按照疫情应急实施方案,疫区解封最快也要等到消毒和无害化处理30天后；解封后,引入哨兵猪饲养45天后,确定临床无异常,相关养殖场/户方可补栏.因此,从疫情处置到原地恢复生产的过程至少需要75天,也会拖累补栏进度.

生猪出栏与补偿价格存在一定区别

  能繁母猪存栏下降加快,长江农业预计截至2月份行业产能去化或在20%左右.根据农业农村部统计的400个监测县存栏数据来看,2018年3月以后能繁母猪存栏量同比降幅持续扩大,4季度开始明显加快,今年以来尤为显著,1月和2月能繁母猪存栏量同比降幅分别达14.8%和19.1%,单月环比降幅分别达3.6%和5%.畜牧司监测数据也显示,母猪存栏指数,去年4季度以来加速回落,今年1月较去年同期已下降14.8%.

能繁母猪存栏快速下降

中国母猪和生猪在校指数走势

  二、畜禽养殖板块当下值得重点配置,板块自身也将进入高景气行情

  畜禽养殖板块当下值得重点配置,除了CPI后期或将抬升使得板块防御优势性凸显以外,板块自身也将进入高景气行情.根据农业农村部数据,截至2019年3月全国能繁母猪存栏量同比已经下降21%,中性预期下,假设截至2020年2月行业产能去化幅度达到25%左右,2019和2020年PSY水平分别达19.2和19.7.考虑2019和2020年猪肉需求分别下降5%和3%,测算得到2019-2020年的生猪供需缺口预计将达到0.38亿头和0.96亿头,将其代入线性模型中,对应2019年和2020年的生猪价格预计为18.12元/公斤和23.19元/公斤.即在产能继续去化4%的中性假设下,2019年生猪均价即有望超过18元/公斤,2020年生猪均价有望超过23元/公斤.

  同时,此轮非洲猪瘟倒逼行业升级,格局重塑,巨头崛起,行业平均头均盈利或出现提升,中长期利好大企业.此外,此轮中国生猪供给短缺将带来全球肉制品蛋白价格普涨建议积极配置养殖板块,首推猪,其次鸡.生猪养殖板块首推牧原股份、温氏股份,并持续推荐正邦科技、天邦股份、傲农生物、唐人神、新希望、金新农、新五丰、大北农等.禽养殖板块推荐圣农发展、仙坛股份、益生股份和民和股份.

截至2019年3月能繁母猪存栏量同比下降21%

2019年和2020年中国生猪出栏量及能繁母猪存栏量测算

2019年和2020年中国猪肉产量及进口量测算

2019年和2020年中国猪肉产量+进口量测算

2019年和2020年中国每头母猪每年出栏肥猪数测算

2019年和2020年中国生猪头均出肉量测算

  6考虑到从能繁母猪到商品猪出栏的时间为10个月左右,为方便计算MSY,这里以本年度3月至下一年2月的月度能繁母猪存栏量的平均值当做本年度的年均能繁母猪存栏量.

  7MSY=本年度的生猪出栏量/上一年的年均能繁母猪存栏量.

生猪供需缺口与生猪均价拟合情况

  中性假设下2019年和2020年的生猪价格预计为18.12元/公斤和23.19元/公斤

-

生猪出栏量（万头）

年均能繁母猪存栏量（万头）

猪肉产量（万吨）

猪肉进口量（万吨）

MSY

头均出肉量（公斤）

进口猪肉量折算成生猪头数（万头）

生猪供给量（亿头）

供给量yoy

生猪需求量（亿头）

需求量yoy

供需缺口（亿头）

生猪价格（元/公斤）

2010

66700.00

4705.00

5070.00

19.95

-

76.01

262.52

6.70

-

6.71

5.32%

-0.01

11.78

2011

66170.00

4824.42

5053.00

46.77

14.06

76.36

612.41

6.68

-0.27%

6.71

-0.01%

-0.03

17.09

2012

69628.00

5008.92

5335.00

52.23

14.43

76.62

681.69

7.03

5.28%

6.90

2.76%

0.13

14.97

2013

71557.00

4981.00

5493.00

58.33

14.29

76.76

759.84

7.23

2.85%

7.14

3.58%

0.09

14.83

2014

73510.00

4467.17

5671.00

56.43

14.76

77.15

731.52

7.42

2.66%

7.21

0.90%

0.21

13.25

2015

70825.00

3869.58

5487.00

77.75

15.85

77.47

1003.56

7.18

-3.25%

7.27

0.82%

-0.09

15.26

2016

68502.00

3714.92

5299.00

162.02

17.70

77.36

2094.48

7.06

-1.72%

7.28

0.16%

-0.22

18.53

2017

68861.00

3519.50

5340.00

121.68

18.54

77.55

1569.05

7.04

-0.24%

7.21

-1.00%

-0.16

15.01

2018

69382.00

3128.17

5404.00

119.28

19.71

77.89

1531.47

7.09

0.69%

6.99

-3.00%

0.10

12.70

2019E

60092.08

2621.50

-

200.00

19.21

77.89

2567.80

6.27

-11.64%

6.64

-5.00%

-0.38

18.12

2020E

51669.77