金融学硕士联考66.docx

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金融学硕士联考66

金融学硕士联考-66

（总分：

150.00，做题时间：

90分钟）

一、选择题（总题数：

30，分数：

60.00）

1.商业银行最重要的负债业务是（）。

（分数：

2.00）

 A.借款

 B.吸收存款 √

 C.资本金

 D.发行债券

解析：

2.假设证券组合P由两个证券组合Ⅰ和Ⅱ构成，组合Ⅰ的期望收益水平和总风险水平都比Ⅱ的高，并且证券组合Ⅰ和Ⅱ在P中的投资比重分别为0.48和0.52，那么（）。

（分数：

2.00）

 A.组合P的总风险水平高于Ⅰ的总风险水平

 B.组合P的总风险水平高于Ⅱ的总风险水平

 C.组合P的期望收益水平高于Ⅰ的期望收益水平

 D.组合P的期望收益水平高于Ⅱ的期望收益水平 √

解析：

3.假设伦敦外汇市场上的即期汇率为1=1.4608美元，3个月的远期外汇升水为0.51美分，则远期外汇汇率为（）。

（分数：

2.00）

 A.0.9508

 B.1.4557

 C.1.4659

 D.1.9708 √

解析：

4.无公司税时的MM理论有结论（）。

（分数：

2.00）

 A.假定市场无交易成本

 B.有杠杆企业的价值等于无杠杆企业的价值 √

 C.个人与企业可以以相同的利率负债

 D.公司证券持有者不会因为资本结构的改变而改变总风险

解析：

5.纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用与效果的片面看法的理论是（）。

（分数：

2.00）

 A.“物价现金流动机制”理论

 B.弹性分析理论 √

 C.吸收分析理论

 D.货币分析理论

解析：

6.下列说法正确的是：

（）。

（分数：

2.00）

 A.分散化投资使系统风险减少

 B.分散化投资使因素风险减少

 C.分散化投资使非系统风险减少 √

 D.分散化投资既降低风险又提高收益

解析：

7.垄断和垄断竞争之间的主要区别是（）。

（分数：

2.00）

 A.前者依据MR=MC最大化其利润，后者不是

 B.前者厂商的需求曲线和市场需求曲线是一致的，而后者不是 √

 C.前者拥有影响市场的权力，后者没有

 D.以上全对

解析：

8.如果MC大于AC，则随着产量的增加（）。

（分数：

2.00）

 A.AC必定上升 √

 B.AC必定下降

 C.AC保持不变

 D.AC可能上升，也可能下降

解析：

9.当x商品的价格下降时，替代效应为5，收入效应为3，则商品是（）。

（分数：

2.00）

 A.正常商品 √

 B.一般低档商品

 C.吉芬商品

 D.独立商品

解析：

10.当出现高通胀下GDP增长时，则（）。

（分数：

2.00）

 A.上市公司利润持续上升，企业经营环境不断改善

 B.如果不采取调控措施，必将导致未来的“滞胀”，企业将面临困境 √

 C.人们对经济形势形成了良好的预期，投资积极性得以提高

 D.国民收入和个人收入都将快速增加

解析：

11.反映证券组合期望收益水平的总风险水平之间均衡关系的方程式是（）。

（分数：

2.00）

 A.证券市场线方程

 B.证券特征线方程

 C.资本市场线方程 √

 D.套利定价方程

解析：

12.欧洲美元是指（）。

（分数：

2.00）

 A.欧洲地区的美

 B.美国境外的美元 √

 C.世界各国美元的总称

 D.各国官方的美元储备

解析：

13.国际收支平衡表中，记入贷方的是（）。

（分数：

2.00）

 A.对外资产的净增加

 B.对外负债的净增加

 C.官方储备的增加

 D.出口贸易的增加 √

解析：

14.马柯威茨均值一方差模型的假设条件之一是（）。

（分数：

2.00）

 A.市场没有摩擦

 B.投资者以收益率均值来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的标准差来衡量收益率的不确定性 √

 C.投资者总是希望期望收益率越高越好；投资者既可以是厌恶风险的人，也可以是喜好风险的人

 D.投资者对证券的收益和风险有相同的预期

解析：

15.根据哈罗德的定义，有保障的增长率与实际增长率之间可能有的关系是（）。

（分数：

2.00）

 A.Gw＞G

 B.Gw=G

 C.Gw＜G

 D.以上各项均可能 √

解析：

16.GDP的均衡水平与充分就业的GDP水平的关系是（）。

（分数：

2.00）

 A.两者完全等同

 B.除了特殊的失衡状态，GDP均衡水平通常就意味着是充分就业时的GDP水平

 C.GDP的均衡水平完全不可能是充分就业的GDP水平

 D.GDP的均衡水平可能是也可能不是充分就业的GDP水平 √

解析：

17.以下哪一种情况不是垄断者实行价格歧视的条件?

（）。

（分数：

2.00）

 A.必须能够区分不同的消费者群体

 B.不同组消费者的需求价格弹性必须是不同的 √

 C.垄断者在所有市场上都面对有弹性的需求曲线

 D.转售是很困难的

解析：

18.对于给定的收益率变动幅度，麦考利久期越大，债券价格的波动幅度（）。

（分数：

2.00）

 A.越小

 B.不变

 C.不确定

 D.越大 √

解析：

19.当（）时，总需求曲线更平缓。

（分数：

2.00）

 A.投资支出对利率变化较敏感 √

 B.支出乘数较小

 C.货币需求对利率变化较敏感

 D.货币供给量较大

解析：

20.我国将个人储蓄存款划入（）。

（分数：

2.00）

 A.M0

 B.M1

 C.M2 √

 D.M3

解析：

21.下列哪些资金不能进入我国股票市场?

（）。

（分数：

2.00）

 A.保险公司资金

 B.银行资金 √

 C.企业资金

 D.证券公司资金

解析：

22.证券发行者委托金融中介机构作为承销商，面向社会广泛的不特定投资者公开出售有价证券的发行方式是（）。

（分数：

2.00）

 A.现货交易

 B.公募 √

 C.私募

 D.助销

解析：

23.表明商业银行实力与抗风险能力的是（）。

（分数：

2.00）

 A.资本金 √

 B.资产规模

 C.存款规模

 D.贷款规模

解析：

24.处于流通中的现金量和存款量，通常被称为（）。

（分数：

2.00）

 A.资金流量

 B.货币供应量 √

 C.货币流通

 D.货币需求量

解析：

25.套汇是外汇市场上的主要交易之一，其性质是（）。

（分数：

2.00）

 A.保值性

 B.投机性

 C.盈利性 √

 D.既是保值的，又是投机的

解析：

26.根据简单凯恩斯模型，货币需求取决于（）。

（分数：

2.00）

 A.实际收入和实际利率

 B.名义收入和实际利率

 C.名义收入和名义利率

 D.实际收入和名义利率 √

解析：

27.假定经济实现了充分就业，总供给曲线是垂直线，减税将（）。

（分数：

2.00）

 A.提高价格水平和实际产出

 B.提高价格水平但不影响实际产出 √

 C.提高实际产出但不影响价格水平

 D.对价格水平和产出均无影响

解析：

28.一般情况下，公司股票价格变化与盈利变化的关系是：

（）。

（分数：

2.00）

 A.股价变化领先于赢利变化 √

 B.股价变化滞后于赢利变化

 C.股价变化同步于赢利变化

 D.股价变化与赢利变化无直接关系

解析：

29.一种商品的需求曲线向右移动的原因可能是（）。

（分数：

2.00）

 A.替代品价格上升，或互补品价格下降 √

 B.替代品价格下降，或互补品价格上升

 C.替代品或者互补品的价格上升

 D.替代品或者互补品的价格下降

解析：

30.下列观点正确的有（）。

（分数：

2.00）

 A.风险中性定价理论是指现实世界中投资者的风险态度是中性的

 B.利率期限结构反映了特定时刻市场上不同到期时间的零息票债券到期收益率

 C.弱式效率市场假说意味着股票未来价格与股票的历史价格无关，技术分析无效 √

 D.我国公司的融资偏好与公司财务理论中的融资偏好次序理论是相一致的

解析：

二、计算与分析（总题数：

7，分数：

70.00）

31.设货币需求函数L=kY-hr，其中k=0.6，消费函数C=a+bY，其中b=0.4。

假设政府支出增加15亿美元，试问货币供给量（假定价格水平为1）要增加多少才能使利率保持不变?

（分数：

10.00）

__________________________________________________________________________________________

正确答案：

（因为利率不变，所以政府支出的增加不会引致私人投资的挤出，在支出乘数的作用下，均衡收入增加量为：

ΔY=Kg×ΔG=ΔG×1/（1-b）=15×1/（1-0.4）=25（亿美元）

随着收入的增加，货币的交易需求增加，为保持利率水平不变及货币市场均衡，货币供给量必须增加，且货币供给的增加量必须等于货币交易需求的增加量，故应增加的货币供给量为：

ΔM=ΔL=K×ΔY=0.6×2.5=15（亿美元））

解析：

32.已知生产函数为Q=min（4L，3K）

（1）若产量Q=60，则L、K分别为多少?

（2）若P为（2，3），则生产12单位产量的最小成本是多少?

（3）证明其规模报酬情况。

（分数：

10.00）

__________________________________________________________________________________________

正确答案：

（

（1）该函数为固定比例的生产函数，所以有关系式：

Q=4L=3K

又因为：

Q=60

所以解得：

L=15，K=20

（2）因为：

Q=12

解得：

L=3，K=4

又因为：

PL=2，PK=3

所以：

TC=L×PL+K×PK=3×2+4×3=6+12=18

（3）因为：

Q=f（L，K）=min（4L，3K）

所以：

f（λL，λK）=min（4λL，3λK）=minλ（4L，3K）

=λmin（4L，3K）=λf（L，K）

所以该生产函数为规模报酬不变的函数。

）

解析：

33.A公司最近刚刚发放的股利为3元/股，预计该公司近三年股利稳定，但从第四年起估计将以3%的速度递减，若此时无风险报酬率为6%，股票市场的平均收益率为10%，A公司股票的贝塔系数为2，公司目前的股价为18元，求：

（1）股票的价值；

（2）股票预期的投资收益率。

（分数：

10.00）

__________________________________________________________________________________________

正确答案：

（

（1）股票的必要收益率=无风险收益率+β×（市场的平均收益率-无风险收益率）

=6%+2×（10%-6%）=14%

股票的价值=3×（P/A，14%，3）+3×（1-3%）/（140+3%）×（P/S，14%，3）

=3×2.3216+17.12×0.675

=18.52（元）

（2）设股票收益率为16%，则：

股票的价值=3×（P/A，16%，3）+3×（1-3%）/（16%+3%）×（P/S，16%，3）

=3×2.2459+15.32×0.6407

=16.55（元）

利用插值法：

（i-14%）/（16%-14%）=（18-18.52）/（16.55-18.52）

解得：

i=14.53%）

解析：

34.某公司2001年销售产品20万件，单价60元，单位变动成本40元，固定成本总额100万元。

公司负债60万元，年利息率10%，并且每年需支付优先股股利10万元，所得税税率为30%。

求：

（1）2001年的边际贡献；

（2）息税前利润总额；

（3）该公司总杠杆系数。

（分数：

10.00）

__________________________________________________________________________________________

正确答案：

（由题意已知：

P=60元，V=40元，F=100万元

Q=20万件，I=60×10%=6万元

（1）边际贡献M=（P-V）×Q=（60-40）×20=400（万元）；

（2）息税前利润EBIT=（P-V）×Q-F=（60-40）×20-100=300（万元）；

（3）总杠杆系数DTL=M/[EBIT-I-D/（1-T）]

=400/[300-6-10/（1-30%）]=1.43）

解析：

35.某公司股票收益率和股票市场收益率的有关数据如下表所示：

经济状况

概率（P）

股指收益率

A股票收益率

好

0.1

25%

30%

较好

0.2

20%

25%

中

0.4

15%

20%

较差

0.2

10%

5%

差

0.1

-15%

-20%

求：

（1）股市及A公司股票的期望收益率与标准离差；

（2）A公司股票与市场的相关系数；

（3）A公司股票的β系数。

（分数：

10.00）

__________________________________________________________________________________________

正确答案：

（

（1）股市的期望收益率Rm=25%×0.1+20%×0.2+15%×0.4+10%×0.2+

（-15%）×0.1=13%

A公司的期望收益率RA=30%×0.1+25%×0.2+20%×0.4+5%×0.2+

（-20%）×0.1=15%

市场方差

=0.1×（25%-13%）2+0.2×（20%-13%）2+0.4×（15%-

13%）2+0.2×（10%-13%）2+0.1×（-15%-13%）2=0.0106

市场的标准离差Sm=0.103

A公司的方差

=0.1×（30%-15%）2+0.2×（25%-15%）2+0.4×

（20%-15%）2+0.2×（5%-15%）2+0.1×（-20%-15%）2

A的标准离差SA=0.1396

（2）A公司与市场的协方差

COV（A，M）=0.1×（25%-13%）（30%-15%）+0.2×（20%-13%）

（25%-15%）+0.4×（15%-13%）（20%-15%）+0.2×（10%-13%）

（5%-15%）+0.1×（-15%-13%）（-20%-15%）

=0.014

相关系数rAM=COV（A，M）/SASm=0.014/0.103×0.1396=0.9737

（3）β=r×SA/Sm=COV（A，M）/

=0.014/0.0106=1.32）

解析：

36.在美国金融市场上，6个月美元的定期存款利率为15%，在英国金融市场上，6个月英镑的定期存款利率为10%。

如果当前汇率为1英镑=2.5美元，6个月的美元期汇贴水为50点，求：

是否存在无风险套利机会?

若存在，一个投资者有10万英镑，他应如何操作?

若不存在，请说明原因。

（分数：

10.00）

__________________________________________________________________________________________

正确答案：

（将10万英镑在英国进行投资，6个月后可获得本利和为：

100000×（1+10%×6/12）=105000（英镑）

将10万英镑在美国进行投资，并在远期外汇市场进行套期保值，6个月后可获得本利和为：

100000×2.5×（1+15%×6/12）/（2.5+0.0050）=107285.43（英镑）

可见，市场上存在无风险套利机会，投资者应将10万英镑投资于美国金融市场，并同时进行套期保值，就可以获得7285.43英镑的收益，比投资于英国金融市场多2285.43英镑。

）

解析：

37.设需求曲线的方程为Q=15-3P。

（1）求点弹性为多少?

（2）要使得总收益增加，应怎样调整价格?

（3）当价格P1=3和P2=5时，消费者剩余各为多少?

（分数：

10.00）

__________________________________________________________________________________________

正确答案：

（

（1）根据点弹性的定义可以求出点弹性为：

Ed=-（dQ/Q）/（dP/P）=-（dQ/dP）×（P/Q）

=-（-3）×（P/Q）=3P/Q

（2）价格与总收益之间的关系与弹性的大小有关。

当Ed＜1时，表示需求缺乏弹性。

此时若提高价格，需求量降低不是太显著，因此总收益会增加。

当Ed＞1时，表示需求富有弹性。

此时若提高价格，需求量会显著减少，因此总收益会减少。

当Ed=1时，表示单位需求弹性。

此时调整价格，对总收益没有影响。

（3）由需求曲线Q=15-3P，可以求出反需求函数为：

P=5-Q/3；

因此，当P1=3时，Q1=6，消费者剩余为：

当P2=5时，Q2=0，消费者剩余为CS2=0。

）

解析：

三、论述题（总题数：

1，分数：

20.00）

38.自2001年以来，中国进入了新的一轮经济增长周期，GDP增长率逐年增高，经济发展速度逐渐加快，通货膨胀的迹象也渐渐显现。

请对通货膨胀的成因及其治理措施加以论述。

（分数：

20.00）

__________________________________________________________________________________________

正确答案：

（

（1）通货膨胀的成因

①需求拉上通货膨胀理论

该理论认为通货膨胀是由于总需求过度增长而引起的，即由于对产品和劳务的需求超过了在现行价格条件下可能的供给，一般物价水平上升了。

对于需求拉上的通货膨胀理论，主要有凯恩斯的充分就业时的需求拉上通货膨胀论，W·鲍莫尔的为实现充分就业时的需求拉上通货膨胀论以及弗里德曼等货币主义者的需求拉上通货膨胀论。

凯恩斯主义认为，货币供应量增加会引起利息率降低，从而会刺激投资的增加和总需求的增加，当达到充分就业，产量无法继续扩大时，物价就会上涨，通货膨胀发生。

W·鲍莫尔认为，总需求拉上的通货膨胀可以分为三个阶段：

首先是由于价格对总需求的反应慢于生产，所以产量增加，但价格并未上升；然后是当产量继续增加时，价格开始上升，这时出现了通货膨胀；最后是产量下降，价格仍然上升，出现了滞胀。

所以，在未实现充分就业时总需求增加所引起的通货膨胀的幅度取决于总供给曲线的斜率，总供给曲线的斜率越大，总需求增加引起的产量增加越小，但引起的价格上升幅度越大，通货膨胀越严重。

反之，如果总供给曲线的斜率越小，总需求增加引起的产量增加越大，价格上升幅度越小，通货膨胀越小。

货币主义者认为，从长期趋势看，货币供应量增加，就会导致物价水平的提高，通货膨胀就会发生，货币供应量对产量的增长影响很小。

而从短期看，货币供应量的增加暂时会影响产量的增长。

他们主张实行“单一规则”的货币政策，把货币供应量的年增长率长期固定在同预定的经济发展速度大体一致的水平上，避免通货膨胀和保证经济的稳定增长。

②成本推动通货膨胀理论

a．工资成本推动的通货膨胀

工资推动通货膨胀，是指不完全竞争的劳动市场造成的过高工资所导致的一般价格水平的上涨。

西方学者认为，在完全竞争劳动市场上，工资率完全取决于劳动的供求，工资的提高不会导致通货膨胀；而在不完全竞争劳动市场上，由于工会组织的存在，工资不再是竞争工资，而是工会和雇主集体议价的工资。

并且由于工资的增长率超过生产增长率，工资的提高就导致成本的提高，从而导致一般价格水平上涨，这就是所谓的工资推动通货膨胀。

西方学者进而认为，工资提高和价格上涨之间存在因果关系：

工资提高引起价格上涨，价格上涨引起工资提高。

这样，工资提高和价格上涨形成了螺旋式的上升运动，即所谓的工资一价格螺旋。

b．利润推动的通货膨胀

利润推动的通货膨胀同样存在于不完全竞争市场中。

这种通货膨胀的根源正在于市场的不完全竞争。

在完全垄断和寡头垄断的市场上，商品的价格并非由供求关系决定，而是被少数垄断者所操纵，由于存在卖方垄断，厂商可以以成本增加为借口，人为的规定高于成本增加幅度的产品价格，从中获取超额垄断利润，这就促成了利润推动型通货膨胀。

c．进出口型通货膨胀

在开放型经济中，进出口也会造成生产成本的增加，从而导致进出口型通货膨胀。

（2）通货膨胀的治理措施

治理通货膨胀的政策主要有紧缩性需求政策、收入政策和指数化政策。

①紧缩性需求政策

紧缩性需求政策就是通过实施紧缩性的财政政策（如：

削减政府支出；限制公共事业投资和公共福利支出增加，以抑制私人企业投资和个人消费支出）或货币政策来治理通货膨胀。

如果通货膨胀主要是由于总需求过度膨胀造成的，那么实施紧缩性需求政策就能取得明显的效果，但是，该政策的实施同时也会造成经济的衰退及失业的增加。

紧缩性需求政策有两种操作方法：

一是渐进的紧缩政策，一是激进的紧缩政策。

前者紧缩的幅度较小，经济衰退幅度较小，因此治理通货膨胀见效慢，达到预期效果所需的时间较长；而后者紧缩的幅度大，带来的经济衰退幅度大，失业率增加的幅度也大，但治理通货膨胀见效快，达到预期效果所需的时间也较短。

如果考虑到避免高失业率，渐进主义方式较为可取，因为它不至于因大量失业引起一些社会政治问题，有利于社会的稳定发展。

但也有的学者认为，激进式方法有利于人们增强反通货膨胀的信心。

因此在两种方式的取舍上，主要取决于其代价的大小。

②收入政策

收入政策又称工资与物价控制政策，它是为了降低一般物价水平上升的速度而采取的强制性或非强制性手段，以控制货币工资增长率和一般物价上涨率的政策。

收入政策的理论基础主要是成本推进通货膨胀理论，采取的做法一般有三种：

一是工资——物价冻结，即政府采取法律手段禁止工资与物价上升。

这种做法是强制性的，见效快，但对价格机制的破坏作用也大，会造成资源配置不当，一般在战争、自然灾害或恶性通货膨胀发生时才会使用。

二是工资——物价指导政策。

这一政策的做法是根据劳动生产率的增长率，规定货币工资和物价的上涨幅度。

这种政策主要是通过经济手段和劝说使企业和工会遵从，现已被西方国家广泛应用。

但由于社会各部门劳动生产率的增长率不一样，可能遏制劳动生产率高的部门和行业的发展。

第三种是税基收入政策。

即国家规定一个被认为是恰当的物价或工资的增长率，据此以税收的方式，惩罚价格和工资的上涨超过该增长率的企业和个人，同时以津贴的方式来奖励价格和工资的上涨低于该增长率的企业和个人。

但这种方法很难辨别价格和工资上涨的原因，因此，很可能会起到惩罚高效率企业和工人的作用，所以遭到广泛的反对。

③指数化政策

该政策是按通货膨胀率来调整有关变量的名义价格，目的是使其实际值保持不变。

指数化可以广泛应用于工资与债务契约、银行利率、社会保险及税收等等。

）

解析：