《新股资料与分析》丰东股份002530.docx

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《新股资料与分析》丰东股份002530

《新股资料与分析》丰东股份002530

（一）上市地点：

深圳证券交易所

（二）上市时间：

20101231

（三）股票简称：

丰东股份

（四）股票代码：

002530

（五）首次公开发行后总股本：

134,000,000股

（六）首次公开发行股票增加的股份：

34,000,000股

主营业务：

一是热处理设备的研发、生产和销售，主营产品为各种工艺

类型的可控气氛炉、真空炉；二是使用可控气氛炉、真空炉等热处理设备，为机

械制造企业提供金属零件的专业热处理加工服务。

发行数量：

3,400万股

发行价格:

12.00/

对应的市盈率为：

（1）71.01倍（每股收益按照2009年经审计的扣除非经常性损益前后孰低

的归属于母公司所有者的净利润除以本次发行后总股本计算）

（2）52.63倍（每股收益按照2010年经审核的扣除非经常性损益前后孰低

的归属于母公司所有者的净利润预测数除以本次发行后总股本计算）

发行后每股净资产：

4.12元（按照2010630

经审计的归属于母公司股东的净资产加上本次发行筹资净额之和除以本次发行后总股本计算）

8、发行后每股收益：

（1）0.169元/股（以2009年公司经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司所有者的净利润除以本次发行后总股本计算）

一、主要会计数据及财务指标

1、公司2010年前三季度主要会计数据及财务指标

本报告期末比上年

201093020091231

项目22001100年99月3300日22000099年1122月3311日

年度期末增减

流动资产（元）236,556,217.70201,818,348.2917.21%

流动负债（元）190,747,716.00158,931,128.3520.02%

总资产（元）451,457,736.39394,053,272.8914.57%

归属于发行人股东的

188,649,519.74164,761,864.8414.50%

所有者权益（元）

归属于发行人股东的

1.891.6514.50%

每股净资产（元）

本报告期比上年同

20101-920091-9

项目22001100年11--99月22000099年11--99月

期增减

营业总收入（元）197,228,868.35146,845,116.7734.31%

利润总额（元）34,990,324.5437,347,735.82-6.31%

归属于发行人股东的

24,593,662.6330,646,666.88-19.75%

净利润（元）

扣除非经常性损益后归属于

24,443,334.3614,817,780.8964.96%

发行人股东的净利润（元）

基本每股收益（元/股）0.2460.306-19.75%

净资产收益率（全面摊薄）13.04%19.56%减少6.52百分比

扣除非经常性损益后的

12.96%9.46%增加3.50百分比

净资产收益率（全面摊薄）

经营活动产生的

21,635,382.8117,639,229.0922.65%

现金流量净额（元）

每股经营活动产生的

0.220.1822.65%

现金流量净额（元）

-----------------------Page12-----------------------

2、公司2010年第三季度主要会计数据及财务指标

本报告期比上年同

20107-920097-9

项目22001100年77--99月22000099年77--99月

期增减

营业总收入（元）73,458,652.8958,410,101.8925.76%

利润总额（元）11,455,186.508,453,093.1935.51%

归属于发行人股东的

7,803,172.656,073,146.0228.49%

净利润（元）

扣除非经常性损益后归属于

7,676,952.285,883,506.3730.48%

发行人股东的净利润（元）

基本每股收益（元/股）0.0780.06128.49%

净资产收益率（全面摊薄）4.14%3.88%增加0.26百分比

扣除非经常性损益后的

4.07%3.76%增加0.31百分比

净资产收益率（全面摊薄）

二、经营业绩和财务状况的简要说明

2010年1-9月，公司实现营业总收入1.97亿元，比去年同期增长34.31%，

实现的扣除非经常性损益后归属于发行人股东的的净利润2,444.33万元，比去年

64.96%20107-9

同期增加；年月，公司实现的营业总收入、扣除非经常性损益

后归属于发行人股东的净利润，也分别比去年同期增加25.76%、30.48%。

公司

20101-97-9

年月以及月的收入及扣除非经常性损益后归属于发行人股东的的净

利润同比增长较快，主要得益于我国机械工业景气度不断提高，公司热处理设备

销售业务的订单较去年同期大幅增加、热处理加工业务的设备利用率较去年同期

大幅提高，从而公司两大业务的销售收入及毛利率均有一定幅度的提高所致。

20109304.512.37

截至年月日，公司总资产为亿元、流动资产为亿元，

流动负债为1.91亿元，分别较2009年末增加14.57%、17.21%、20.02%，主要

20101-9

系公司经营规模扩大，相关报表项目随之增长；同时，由于公司年月

份盈利情况良好，公司所有者权益相应增加至1.89亿元，较之2009年末增长

14.50%。

报告期内，公司资产质量良好，资产及负债结构合理，偿债能力较强，

财务状况良好。

我们预计公司10-12年全面摊薄每股收益为0.25元、0.31元、0.38元。

可比上市公司2010年、2011年动态市盈率为35倍,26倍,我们建议一级市场询价区间为7.95-8.77元。

　　主要依据:

　　1、公司前身为盐城丰东热处理有限公司为国内最早从事专业热处理设备生产的厂商,目前是国内前五位中高档热处理设备生产商之一（排名第二）,并连续多年占据可控气氛炉市场占有率第一的位臵。

公司主要从事热处理设备的研发、生产和销售,主营产品为各种工艺类型的可控气氛炉、真空炉;二是使用可控气氛炉、真空炉等热处理设备,为机械制造企业提供金属零件的专业热处理加工服务。

公司荣获“国家科学技术进步二等奖”、“高新技术企业”、“2009中国创业百强”等。

　　2、2008年热处理设备销售收入约为35亿元,其中中高档热处理设备占比30%,约为10.5亿元。

根据热处理行业协会的分析,2012年热处理设备销售收入将达到51.2亿元,其中中高档热处理设备销售收入达到20.5亿元,比2008年增长1倍,年复合增长率约19%。

截至2008年末,全国具有一定规模的热处理设备制造企业有300多家,其中年总销售收入大于1,000万元的有50家左右,大于1亿元的有8家。

目前占据国内中高档热处理设备市场前四位的单位分别为:

爱协林热处理系统（北京）有限公司、江苏丰东、应达（工业）上海有限公司、易普森工业炉（上海）有限公司,其中公司占据了可控气氛炉市场的首位,2009年市场份额达到22.48%。

在前四位中,公司是唯一民族品牌企业。

.

　　3、此次公开发行3400万股,所募集资金将投入到增资上海昂先等四个项目。

募投项目将2011年开始陆续贡献利润,其中2011-2013将分别为公司增加毛利652万元、2496万元、3325万元。

　　风险提示:

　　1、原材料价格波动;2、汇率风险

【1.财务指标】

【主要财务指标】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜指标\日期｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜净利润（万元）｜1679.05｜3873.43｜2082.23｜2994.97｜

｜净利润增长率（%）｜-｜86.02｜-30.47｜-｜

｜净资产收益率（%）｜9.28｜23.51｜16.51｜28.44｜

｜资产负债比率（%）｜54.22｜50.48｜60.43｜60.22｜

｜净利润现金含量（%）｜-38.61｜38.22｜-181.26｜143.45｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【利润构成与盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标（单位）｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜主营业务收入（万元）｜12377.02｜21965.30｜18307.70｜16679.37｜

｜主营业务利润（万元）｜-｜-｜-｜-｜

｜经营费用（万元）｜398.05｜732.06｜884.94｜859.60｜

｜管理费用（万元）｜1446.38｜2477.06｜2247.20｜1657.21｜

｜财务费用（万元）｜287.42｜522.75｜369.57｜92.12｜

｜三项费用增长率（%）｜-｜6.57｜34.22｜-｜

｜营业利润（万元）｜2345.23｜2951.49｜3023.21｜3417.87｜

｜投资收益（万元）｜198.31｜356.01｜637.81｜561.70｜

｜补贴收入（万元）｜-｜-｜-｜-｜

｜营业外收支净额（万｜8.29｜1935.12｜133.01｜679.21｜

｜元）｜｜｜｜｜

｜利润总额（万元）｜2353.51｜4886.61｜3156.22｜4097.07｜

｜所得税（万元）｜401.65｜799.42｜649.00｜749.48｜

｜净利润（万元）｜1679.05｜3873.43｜2082.23｜2994.97｜

｜销售毛利率（%）｜34.40｜29.19｜33.29｜33.03｜

｜主营业务利润率（%）｜18.94｜13.43｜16.51｜20.49｜

｜净资产收益率（%）｜9.28｜23.51｜16.51｜28.44｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【2.股东变化】

截至日期：

2010-12-14

──────────────┬─────┬───┬──────┬─────

股东名称｜持股数（万｜占总股｜股份性质｜增减情况（

｜股）｜本比%｜｜万股）

──────────────┼─────┼───┼──────┼─────

大丰市东润投资管理有限公司｜5178.00｜51.78｜限售A股｜

日本国东方工程株式会社｜3060.00｜30.60｜限售A股｜

江苏高达创业投资有限公司｜667.00｜6.67｜限售A股｜

日本国和华株式会社｜595.00｜5.95｜限售A股｜

江苏高科技投资集团有限公司｜500.00｜5.00｜限售A股｜

──────────────┴─────┴───┴──────┴─────

【2.主营构成分析】

【2010年中期概况】

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐

｜项目名称｜营业收入（｜营业利润（｜毛利率｜占主营业务收｜

｜｜万元）｜万元）｜（%）｜入比例（%）｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜热处理设备内销（产品）｜9577.94｜2409.26｜25.15｜77.38｜

｜热处理设备外销（产品）｜295.55｜72.78｜24.63｜2.39｜

｜热处理加工（产品）｜3092.79｜1236.03｜39.96｜24.99｜

｜其他业务（产品）｜1946.35｜546.95｜28.10｜15.73｜

｜公司内各业务分部相互抵销｜-2535.62｜-6.82｜0.27｜-20.49｜

｜（产品）｜｜｜｜｜

｜合计（产品）｜12377.02｜4258.21｜34.40｜100.00｜

└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

管窥丰东股份——资本闪电催生富豪成长

7月2日，发行审核委员会2010年第101次会议审核结果公告江苏丰东热技术股份有限公司（首发）获通过。

该公司是经商务部“商资批[2007]1818号”文批准，由公司的前身盐城丰东热处理有限公司（1988年7月30日在江苏省盐城工商行政管理局注册登记的中日合资企业）于2007年11月16日整体变更设立的外商投资股份有限公司。

公司主要从事的业务为热处理设备的研发、生产和销售，以及为机械制造企业提供金属零件的专业热处理加工服务。

从发行人股本的形成看。

1988年7月，经盐城市对外经济贸易局、盐城市计划经济委员会盐经贸资[1988]42号文批准，江苏省大丰县自行车飞轮总厂（以下简称“飞轮总厂”）、中国银行盐城支行、日本国东方工程株式会社和日本国和华株式会社共同出资设立“盐城丰东热处理有限公司”，注册资本为人民币480万元。

（注：

飞轮总厂为独立核算的全民所有制企业，盐城丰东设立时，其注册资金总额为1,113万元，主管部门为大丰县轻工业公司。

）

1993年6月，盐城丰东的股东飞轮总厂更名为“盐城飞达集团公司”；1994年5月，经江苏省体改委体改生[1993]370号《关于同意设立江苏飞达集团股份有限公司的批复》及[1994]608号《关于同意将“江苏飞达集团股份有限公司”更名为“江苏森威集团股份有限公司”的批复》批准，“江苏森威集团股份有限公司”以定向募集方式设立，股本总额为5,500万元。

2000年2月22日，大丰市企业改革和发展领导小组发布大改发［2000］1号的《大丰市企业改革和发展领导小组关于市属企业改革若干问题的处理办法》就大丰市属企业的改制提出了处理办法并规定，采用出售方式进行改制的企业在资产评估和产权界定的基础上，应按照公开、公平、公正的原则，将经核销、剥离后的净资产出售给企业经营者、技术骨干和职工，也可向社会法人、自然人出售。

根据上述等相关文件，盐城丰东于2000年开始进行了“公退民进”国有企业改制工作。

2000年9月，大丰市东润机械厂成立，注册资本为450万元，共有12名自然人股东，分别为：

朱文明、向建华、张建新等。

2000年9月28日，森威集团与东润机械厂签署了《股权转让协议书》，协议约定，森威集团将其所持有的盐城丰东40%的股权依照评估结果作价440万元转让给东润机械厂；森威集团以前述股权转让款中的部分款项承担原由政府协调借款形成的大丰市丝绸总厂对盐城丰东负有的150万元人民币债务，东润机械厂根据《关于市属企业改革若干问题的处理办法》享有一次性付款优惠57.2万元人民币，由此，实际应付股权转让款为232.8万元。

股权结构演变图：

2007年3月14日，盐城丰东作出董事会决议，决定将2006年度部分可分配利润及部分盈余公积金合计18,978,950.25元人民币转增注册资金；公司注册资本从132.77万美元增加至387.1万美元。

2007年8月，森威集团与东润机械厂签署《协议书》，协议约定，原由森威集团在股权转让收入中承担大丰市丝绸总厂对盐城丰东欠款150万元，变更为由森威集团直接向盐城丰东偿还150万元；东润机械厂需另行向森威集团支付原予以扣除的150万股权转让款；由于森威集团承担大丰市丝绸总厂债务方式的变更，东润机械厂不再符合改制规定的享有的优惠条件，东润机械厂应向森威集团退还原享有57.2万元的优惠款项，同时东润机械厂应向森威集团支付上述两项款项的同期银行贷款利息785,515.07元。

截至2007年12月底，东润机械厂已将上述相关股权转让款项及相关利息付清给森威集团；森威集团已将大丰市丝绸总厂150万元债务及同期银行贷款利息568,664.38元付清给盐城丰东。

招股说明书显示，盐城丰东申报资产账面总额为3006.97万元，负债总额为1420.80万元，净资产为15，86.17万元；调整后的资产总额为3014.54万元，负债总额为1428.37万元，净资产为1586.17万元。

但最后经评估，盐城丰东总资产为2530.48万元，负债为1428.37万元，净资产为1102.10万元。

另外，盐城丰东1994年注册资本即为1399.99万元，而其1993年度利润也达到了415.8万元。

为何在六年之后没有丝毫增值，而是出现贬值，净资产仅为1102.10万元？

据悉，2000年的资产评估并没有经过合法的有资格的评估公司进行资产评估进行评估，只是物价部门定了个价。

就此次评估，2000年4月30日，江苏大丰会计师事务所还出具了大会评字[2000]第17号《资产评估报告》，同时2000年5月15日，大丰市国有资产管理委员会办公室出具了（2000）03号《资产评估确认通知书》都对资产评估结果予以确认。

最后，森威集团奖只以440万元转让给东润机械厂；同时森威集团对盐城丰东负有的150万元人民币债务，东润机械厂享有一次性付款优惠57.2万元人民币，由此，40%的股权在1994年值559.99万元，但在2000年实际应付股权转让款仅为232.8万元。

从公司股东变化看。

2007年8月27日，盐城丰东作出董事会决议，决定公司注册资本从387.1万美元增加至455.4118万美元，新增注册资本68.3118万美元由江苏高投、江苏高达和上海星杉以现金方式予以认购；其中，江苏高投以现金人民币1,824万元认购出资额30.3608万美元，占增资后注册资本的6.67%；江苏高达以现金人民币1,368万元认购出资额22.7706万美元，占增资后注册资本的5%；上海星杉以现金人民币912万元认购出资额15.1804万美元，占增资后注册资本的3.33%。

资料显示，上海星杉前身是上海星杉投资管理有限公司（以下简称上海星杉），法人代表为刘扬新，成立于2007年7月18日，注册资本为100万元，但实收资本仅为20万元。

成立一个月之后，以第六大股东的身份闪电入股江苏丰东。

2007年8月27日，东润投资、日本东方、日本和华与江苏高投、江苏高达、上海星杉签订《盐城丰东热处理有限公司增资协议》，以912万人民币认购公司15.1804万美元出资额，占注册资本的3.33%。

2007年8月增资后，上海星杉持有盐城丰东的333万股。

查阅工商资料，目前上海星杉注册资本变更为3000万，实收资本1000万。

其中股东刘扬新认2580万元，实缴881万元，持有86%的股份；苏玉凤认缴320万元，实缴99万元，持有10.67%，上海胜道投资管理有限公司认缴100万元，实缴20万元，持有33.3%。

而这里面的两个自然人刘扬新、苏玉凤如何做到闪电入股？

资料显示，刘扬新毕业于上海财经大学经济学硕士曾经担任过美国麦顿中国投资基金副总裁、中银国际亚洲有限公司副总裁、上海申华控股股份有限公司投资管理部总经理等投资业务的高级管理人员职务，现任丰东热技术股份有限公司监事会主席。

消息透露，刘扬新与江苏丰东保荐人白树锋有千丝关系，中间纽带是刘新军。

据查，刘新军也毕业于上海财经大学，与刘扬新为同届研究生。

而刘新军原来供职兴业证券，后随保荐人白树锋跳槽至万联证券，成为万联证券投行中的一员，而持有上海星杉10.67%的苏玉凤是刘新军关系亲密者。

至于江苏高达创业投资有限公司也非等闲。

2009年12月，中国证监会一纸《关于不予核准安徽桑乐金股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请的决定》，让江苏高达十分沮丧。

根据安徽桑乐金股份有限公司创业板首发招股说明书（申报稿）,作为法人发起人，该公司持有安徽桑乐金462.50万股，占发行前总股本的8.22%，为第二大股东。

资料披露，江苏高达创业投资有限公司成立于1998年8月，在江苏省工商行政管理局登记注册，《企业法人营业执照》注册号为32000000002269；注册资本为3,000万元，实收资本为3,000万元，其中，江苏富鼎企业管理咨询服务有限公司持有其50%的股权，自然人袁健、瞿秀珍、卜炜、徐静娴分别持有其20%、20%、5%、5%的股权；住所为南京市云南路31-1号苏建大厦803室；法定代表人为袁健。

江苏高达主要从事创业投资、代理其他创业投资企业、机构或个人的创业投资业务、创业投资咨询和管理业务。

截至2009年12月31日，江苏高达总资产为7,550.91万元，净资产为1,236.19万元；2009年度实现净利润236.97万元（以上财务数据未经审计）。

江苏富鼎企业管理咨询服务有限公司股东为卜炜、徐静娴，分别持股50%。

由于江苏福鼎企业管理咨询服务有限公司拥有江苏高达50%的股权，而卜炜拥有江苏富鼎企业管理咨询服务有限公司50%的股权，并担任江苏富鼎及江苏高达的总经理，据此卜炜为江苏高达实际控制人。

据报道云，江苏民盟省直盟员卜炜所领导的高达资本集团目前是江苏省规模最大的民营创业投资机构,近两年已向多家科技型中小企业注入创业投资资金。

在为企业注入创业资本的同时，他们也帮助企业搭建与高校、科研院所的对接沟通平台,解决其技术瓶颈问题，并将一批高校、院所的科研成果引入企业,形成规模化生产，同时还为企业输入优秀的管理人才和先进的管理经验。

自2006年至今,被高达资本集团输入技术、资金、管理和人才的企业有安徽安科生物工程（集团）股份有限公司、安徽桑乐金股份有限公司等数家企业。

这些企业通过产学研合作，促进了产业升级，提高了市场竞争能力，取得了显著的经济效益和社会效益。

值得一提的还有。

2007年9月20日，经盐城丰东董事会决议及其股东作出的投资者决议，同意将公司组织形式由外商投资有限责任公司整体变更为外商投资股份有限公司，公司全体投资者为股份公司全体发起人，且持股比例不变。

2007年10月25日，国家商务部出具商资批[2007]1818号《商务部关于同意盐城丰东热处理有限公司变更为外商投资股份有限公司的批复》，批准同意盐城丰东整体变更为外商投资股份有限公司，公司名称变更为“江苏丰东热技术股份有限公司”。

股份公司成立时股权结构——

信息显示，此段时间也是商务部腐败窝案集中高发期。

商务部条法司官员郭京毅在涉及有关外资并购的法律法规制订和司法解释时，收受外商贿赂，在法律上留「后门」偏帮外商在中国进行行业并购，可谓经济汉奸案。

据有关部门统计，中国在工业主要产业的三十九个分行业中，外资市场占有率有两个行业超过七成，四个行业超过五成，九个行业超过四成。