创业与投资知识要点.docx
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创业与投资知识要点
第一节创业者与创业意识
•思路决定出路，格局决定结局
•创业意识：
一个人根据社会和个体发展的需要所引发的创业动机、创业意向或创业愿望。
•创业意识是人们从事创业活动的出发点与内驱力，是创业思维和创业行为的前提。
•创业意识是以提高物质和精神生活的需要为出发点的。
二、创业者的基本素质
•如果你不愿冒任何风险，你就是在冒更大的风险。
•
（1）欲望（理想、进取心），成功创业的内在动力
•一个人的梦想有多大，他的事业就有多大。
（陈浩）
•
（2）自信（执着、充满自信），成功创业的心理支柱
•只有坚持不懈，才有可能成功
•（3）忍耐（信念、意志顽强），成功创业的必要保障
•艰难困苦，玉汝于成
•王江民、冯军、俞敏洪
•（4）胆量（敢于冒险），成功创业的必要基础
•史玉柱、李晓华
•创业者=赌徒
•冒险=冒进
1.2什么是创业
狭义：
创业就是创办一个能够带来利益回报的事业；就商业创业活动而言，就是创办一个企业。
广义的创业概念认为，创业并不仅是创办一个新企业，也包括出于使企业焕发生机之目的，在现有企业内部对企业进行的变革、创新和改造，即企业内部的创业行为。
相对于狭义创业更加强调创建一个新企业这个事实而言，广义创业更强调一种创新和变革精神。
创业者（包括组织或者个人）运用自己的创造性能力，识别、评估各种商业机会或者非赢利机会，组织、创造或运用各种资源，促使各种机会实现，以实现价值增值的动态过程。
创业是适用于一切组织的创造性活动；
创业的首要和最终目标是价值创造，利益回报是根本目的；
能力和机会两者缺一不可；
强调创业的动态发展过程。
二、科技创业的基本特征
（一）非完全市场行为
科技创业并非完全市场行为缘自科技成果的非完全商品属性和科技成果交易过程中的高度信息不对称属性。
（1）科技成果的非完全商品属性：
由科技成果的非排他性属性、外部性和交易的可重复性等特征决定的。
虽然政府赋予科技成果的合法拥有者以私人产权，但由于并非所有的科技成果都能够通过产权界定进行保护；以及科技成果可以通过合法的途径进行模仿。
所以，科技成果交易过程中“搭便车”现象在所难免。
（2）信息不对称性：
在科技成果交易过程中，科技成果拥有者拥有其他生产要素所有者不知道、或无法验证的信息。
从发生时间角度的考察，信息不对称可以分为事前不对称和事后不对称；
从信息不对称的内容考察，可以把信息不对称分为外生性不对称和内生性不对称。
（二）高度不确定和风险性
科技创业具有更高的不确定性和风险性，是缘自科技成果的不完全属性和产权易逝性。
（1）信息的不完全属性，是指科技成果交易双方都无法或不可能拥有科技成果产品的完全信息，根源在于是创业过程的不确定性。
技术风险，指技术本身的不确定性，导致技术成果不能如期转化为产品的现象；
市场风险，指科技成果商业化的结果，在得到消费者认同方面存在的不确定性；
资本风险，指科技成果商业化过程中得到资本支持方面的不确定性。
管理风险，指在技术成果商业化过程中，在商业化、规范化和规模化管理方面的不确定性
（2）产权易逝属性：
指科技成果产品由于其自身特点和成果产权保护上的困难，很容易造成产权“消失”或“失效”现象。
科技成果资源表现出强烈的时效性特征；
科技成果产品有非常强烈的关联性特征。
（3）不完全契约属性
所谓的不完全契约，是指科技成果交易契约是一个典型的不完全契约。
完全契约，是指缔约双方都能够完全预见缔约期内可能发生的重要事件，愿意遵守双方所签订的契约条款；当缔约双方对契约条款产生争议时，第三方能够强制双方执行。
不完全契约：
个人的有限理性；
高度信息不对称，无法进行有效监控
第二章创业投资及其国际发展
（二）创业投资的概念
创业投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。
世界经合组织科技政策委员会曾于1996年发表了一份题为《创业投资与创新》的研究报告，报告定义是：
创业投资是一种向具有发展潜力的新建企业或中小型企业提供股权资本的投资行为。
（三）创业投资的特点
创业投资是股权投资
创业投资是长期投资
创业投资是专家投资
创业投资是高风险投资
创业投资是高回报投资
三、创业投资的类型
（一）早期创业投资
1.种子资金
欧洲创业投资协会定义是：
“为发展雏形产品提供资金、或为创业家提供资金来证实项目的可行性和使其具有获取创业投资的资格。
”
创业投资学者凯斯瑞指出：
“种子期是思想和观念创新的起始阶段；在这个阶段，创业家基于一定的概念和构想，着手组建公司，并且明确未来公司的战略利益。
”
种子期投资是风险最高的创业投资阶段，过去只能从创业者、朋友及亲戚获得；但最近几年，这种资本已能从未为早期创业投资所设的种子基金中获得，以及偶尔进行种子投资的创业基金。
2.创业资金（启动资金）
该投资阶段企业一般成立一年以下，开始实施商业计划并组建了初步的管理队伍，产品或服务技术得到验证和发展，其市场前景已经被实践证实，产品刚刚或已经准备好在市场上出售。
创业投资家更积极地参与到创业企业的运作与管理中来；
技术的可靠性提高；但由于投资额度较大，创业资金仍面临巨大风险（联合投资）；
有一些专业性的投资公司愿意从事
3.第一成长期资金
对应于企业生命周期的学步期。
在这个发展阶段，公司已有产品（服务）面市，开始出现现金流量，但很少的现金收入尚不足以支持企业自立。
一般比投资于种子期或创业期的资金要多，因此该阶段投资常常以组合投资的方式来进行；
主要风险更多来自于市场竞争压力，或者由于行业技术更新导致产品过时等。
4.第二成长期资金。
随着创业企业自身的成长和市场规模的扩大，企业生产经营所需要的资金也随之增加，融资目的是为企业扩张提供流动资金
企业可向银行申请信贷资金，或接受创业投资者的投资，最早得创业投资投资者也有可能减少他所拥有股份，转向投资其他项目以分散风险，企业的资本结构和治理结构将更加复杂；
此时的企业相对稳定，但仍然面临持续发展和高度竞争。
（二）晚期创业投资
晚期创业投资企业具有较高效益和资本成长性、良好获利能力、良好市场信誉和正规组织机构。
晚期创业投资主要用于企业进一步扩张、营销、流动资本或为改进产品而进行的进一步开发。
美国通常把这种类型的投资称为麦则恩投资，其投资风险界于权益投资和债务投资之间。
创业投资家非常愿意选择晚期投资。
晚期投资主要形式有企业扩张投资、替换投资、再生投资、桥式投资和管理层收购。
1.企业扩张投资
企业扩张投资的目的是为了加速创业企业的成长，企业扩张的手段可以是在自身基础上扩大规模，或通过收购来实现。
这时期需要的资金额一般比早期所需的要大，需要足够的融资技巧；
大受创业投资提供者的欢迎，投资收益的不确定性主要来自于管理和运作风险。
2.替换投资
所谓替换投资是指用一个新的权益资本替换一个现有权益资本的投资行为，是股东权益在不同投资者之间的转移。
创业投资家通过投资获取创业企业的股票，这种股票一般为支付固定股息的可转换优先股。
3.再生投资
在企业陷入困境（甚至面临破产）的情况下，往往需要一定数量的资金对其进行重组或挽救，以使企业获得新生；这种情况下对企业的投资称为再生投资。
再生投资一般需要投资额度较大，投资风险较高；
再生投资一般发生在企业发展阶段的后期，很少有专业的投资者专门从事。
第三章创业投资市场及基本理论
v一、创业投资的风险类型
1.按照创业投资发展过程分类：
（1）选项过程风险
（2）投资过程风险：
种子期风险；导入期风险；成长期风险
（3）退出过程风险
2.按照风险可否分散或化解分类
（1）可分散风险：
技术风险，财务风险，管理风险
（2）不可分散风险：
市场风险，政策风险，自然风险
v二、创业投资的风险防范
v
（一）风险防范的概念及过程
1.设定目标
2.识别问题
3.估计和评价风险
4.识别和评价可选方案
5.选择方案
6.实施方案与监督
（二）风险防范的策略
1.风险规避：
事先预料风险产生的可能性程度，判断导致其实现的条件和因素，并在实际中尽可能避免风险
2.风险转移：
风险承担者通过若干技术和经济手段将风险转移给他人承担
3.风险控制：
采取各种措施降低风险概率及经济损失的程度
4.风险自留：
对一些无法避免和转移的风险采取现实的态度，在不影响投资者根本或大局利益的前提下承担下来
5.风险组合
第四章创业投资的组织与管理
（一）有限合伙制
所谓有限合伙制是指把合伙制与有限公司制结合起来的一种企业组织形式。
1.合伙制
2.公司制
3.有限合伙制
有限合伙制基金的管理运作优点
基金投资人与基金专业管理人分离，可使基金规范独立运作；
基金投资人较容易获取管理者信誉信息，以委托其认为最优秀的基金管理者专业管理；
优秀的专业管理者的信誉和业绩具有较强的号召力，为基金的募集规模和时间、投资项目的成功创造了有利条件。
管理人员有能力使投资基金达到最佳组合；
部分专业基金管理者不仅只参与投资基金管理，同时也参与投资企业发展策划和投资银行顾问，可使企业短期内完成上市，使投资基金实现顺利退出而获得高额回报。
第五章创业投资的交易与管理
v一、项目选择与审慎评估的主要内容
（一）管理队伍
1.管理队伍的团队精神
2.管理队伍的年龄范围——35～50岁
3.管理队伍的个人素质
4.创业领头人
（二）经营记录及商业计划
1.主营业务收入
2.日常费用的合理性
3.资本结构的合理性
4.商业计划
创业公司的管理质量
创业公司的财务分析
企业的年度资金需求、投资限制及企业交易结构等
（三）发展前景
1.现有的竞争水平
2.技术的创新能力
3.进入的壁垒
企业投资规模
创业企业具有专利、政府批文、产品品牌等专有知识产权
后续资金需求
某些方面独特的竞争优势
4.供应商和客户的讨价还价的能力
（四）退出的安排
1.公开上市
2.卖出选择权
3.管理层收购
二、创业投资交易的工具种类及分析
（一）股票
1.创业投资中使用的股票类型
递延股：
指拥有与普通股相同的一般权利或拥有一定特殊表决权，但在普通股之后参与利润和剩余财产分配的股票。
拥有普通股票的一般权益和一定的特殊投票权，但不参与分红的普通股票
拥有普通股的全部权益和固定红利回报的股票
各种类型的优先股
2.股票投资的优缺点
优点：
在成功情况下，既可分享创业企业增长带来的价值，又可从股票流动性增强中受益。
在谋取到一些特权的情况下保证了对创业企业的控制
缺点：
在破产情况下，拥有特权的普通股对企业资产只有次优索取权，投资风险高。
在创业投资公开退出渠道不通畅的情况下，创业投资家将遭受实际利益的损失；
股票投资不能得到税收优惠
（二）可转换债券
可转换债券convertiblebond，是一种可以在特定时间、按特定条件（转换价格）转换为普通股票的特殊企业债券。
可转换债券兼具债券和股票的特征。
（三）附有认股权证的贷款
附有认股权证的贷款，是指创业投资基金以贷款方式对创业企业进行资本支持；同时，创业企业发行一定的认股权证，创业投资基金在提供贷款时获得一定的认股权证。
（四）直接负债等其他工具
创业投资公司可选择单纯贷款或债券方式进行资本支持，普通贷款、有条件贷款、分期给付贷款、租赁等方式。
优点：
投资安全性高、收益稳定
具有优先索取投资及其回报
可以避免双重纳税
缺点：
不能分享创业企业未来的增长；
创业投资家对创业企业的控制和影响权力很低；
限制创业企业不断发展过程中的进一步债务性融资
（二）收益法的计算公式及其说明
例：
待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年收益将维持在200万元水平上，假定折现率为10%，使用分段法估测待估企业价值。
v设计企业组织结构
组织结构设计就是围绕组织目标对组织要素的一种特定配置，是指对组织的工作任务如何进行分工、分组和协调合作的一种制度安排。
组织设计一般包括工作的专门化、部门化，管理幅度及管理层级的确定，命令链及权力分布，组织制度和规则设计等。
组织设计的争议：
集分权程度与规范化程度？
v制定企业管理制度——激励制度
（一）短期激励计划
1.全部红利奖金
2.移后留用额
当年并不支付全部红利总额，而是将由红利方案决定的总额的一部分结转下一年，由董事会的薪酬委员会决定。
3.递延报酬
虽然红利奖金的量是按年计算，但向收受人的支付会跨越几个年度，通常5年。
（二）长期激励计划
1.股票期权
股票期权是指在未来某一特定日期（行权日）或在此日期之后，按照该期权所确定的价格购买一定数量股票的权利。
许多股票期权又限制的股票认购权，即在购买后一定时间不准售出。
2.抵押股票
抵押股票计划是指奖励给员工一些股票，但仅记在账上，在一定时期（5年）后，员工会收到一定数额的奖励，其奖励额为自奖励日起股票市价的增值。
3.股票增值分红权
股票增值分红权是按照从奖励日到未来某一特定日期股票价值的增长，来收取一定现金报酬的权利，其与抵押股票是两种递延现金红利。
4.绩效股
绩效股计划是指实现特定的长期目标（经营业绩）时，奖励给员工一定数量的股票。
5.绩效单位
绩效单位计划中，当特定的长期目标实现时支付现金红利，其将股票期权和绩效股的特点结合起来，适用股票未公开交易的公司。
第八章创业企业的融资
二、创业企业融资方式
（一）资金的来源：
内源融资和外源融资
1.内源融资：
是企业不断将自己的储蓄转化为投资的过程，包括企业主个人财产、企业留利以及企业成员集资。
具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点
2.外源融资：
企业吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程，具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点，包括间接融资、直接融资以及政策性融资。
2.外源融资
间接融资是通过金融机构充当信用媒介，实现资金盈余部门向短缺部门的流动的一种融资方式，具有间接性、短期性、非流通性。
直接融资是资金盈余部门在金融市场上购买资金短缺部门的有价证券，资金直接从盈余部门流向短缺部门而不通过金融中介机构的融资方式，具有直接性、长期性、流通性等特点。
（一）融通资金的性质：
权益资本融资和债务资本融资
1.权益资本：
权益性资本是企业的自有资金，是企业依法长期拥有、自主调配使用的资金，包括资本金、资本公积金、盈余公积金、公益金以及未分配利润。
2.债务性资本
直接债务融资：
向业主或银行贷款、向内部职工借款、商业信贷、商业票据发行和债券发行等。
间接债务融资：
商业银行贷款、其他非银行金融机构贷款、融资租赁等形式。
（一）内源融资中的权益性资本
1.资金来源于企业内部，基本不发生融资费用；
2.留存盈利是按照原股权比例分配的，不改变企业原有的股权结构
（二）内源融资中的直接债务融资
内源融资中的债务融资是指和企业有直接关系的企业主、股东、合伙人或业主的亲友向企业提供债务性质的借款，具有特点：
贷款期限、贷款利率和贷款数额方面有较强的灵活性
利率水平的灵活性大
（三）直接融资中的权益融资
直接融资中的权益资本融资主要是创业投资和上市融资。
尤其是创业投资，其之所以以权益资本的形式进入企业并占有大部分股权。
主要原因如下：
能有效地解决风险收益不对称的问题
创业投资能有效地解决创业投资家和创业者之间存在的信息不对称问题
权益性创业投资使创业企业能够获得持续的资金支持
创业投资还会给创业企业带来增值服务
（四）直接融资中的债务融资
1.商业信贷
2.商业票据融资与债券融资
（五）外源性间接债务融资
1.短期贷款——解决营运资金困难
2.过桥贷款：
短期过渡性贷款
34.中长期贷款
.循环使用贷款
（六）融资租赁
1.融资租赁（金融租赁）：
指出租人对承租人所选定的租赁物件，进行为承租人融资为目的的购买，然后再以收取租金为条件，将该租赁物件出租给该承租人使用。
2.经营租赁：
为了满足经营使用上的需求而发生的对某种标的物的租赁
融资租赁与经营租赁的区别：
1.租期不同
2.风险承担者不同
3.租赁标的物不同
4.对租赁物的出租过程与次数不同
5.租赁物的期末处理不同
6.承租人对租赁物的责任不同
7.租赁合同的终止规定不同
8.租赁的适用范围与经营机构不
租赁的优点：
1.租赁等方式能提供税收方面的优惠
2.租赁使创业企业能减少资本需求，并提高财务杠杆比率
3.经营租赁还会给企业带来不断更新设备的机会
二、创业企业的商业计划书
（一）创业计划的主体内容
1.计划摘要：
包括公司简介，管理团队，申请融资种类、资本结构及使用，市场状况，财务状况，投资回报及退出等
2.公司的现状及未来
3.公司的管理团队
公司所有的董事成员、高级职员及关键雇员的一览表
列出公司的股权结构
公司的组织结构图
介绍公司的人力资源发展计划
列出公司的顾问、会计师、律师及银行家的情况
4.财务分析
介绍公司过去的财务状况，提供过去三年的财务报表及当期财务报表
提供融资后5年的财务预算
提供对以往公司经营状况分析及未来经营前景的预测
详细讨论当期资产负债表
融资计划
5.风险因素：
市场风险、技术风险、生产的不定因素、管理经验的不足等
6.投资回报及退出
（二）撰写商业计划书的注意事项
1.标题页：
醒目、大方，具有吸引力和可信度
2.内容简介：
简练（5～10分钟）；准确地概括整个计划；内容简洁易懂、清楚、简单和突出要点；关注现金流、内部收益率和关键费用
3.目标定位：
短期目标和长期目标权衡；定量目标与定性目标权衡；目标要具有弹性、全面性、可实现性
（三）商业计划书的包装
四）撰写商业计划书的步骤
1.确定目标
2.起草大纲
3.审查大纲
4.起草计划
5.检查并更新商业计划
1.1.1证券的定义和特征
定义：
一切用于记载或证明某种权利的书面凭证。
证明持有人有权依其所持证券所记载的内容取得应有的权益。
要素：
持有人、标的物、标的物的价值、权利
特征：
法律特征、书面特征
证券市场
定义：
证券市场是证券发行和交易的场所
特征：
证券市场是价值直接交换的场所；
是财产权利直接交换的场所；
是风险直接转移的场所
投资
¡威廉·夏普：
为了将来可能的不确定的消费而牺牲的现在的消费价值。
¡《简明不列颠百科全书》：
在一定时期内期望在未来能产生收益而将收入变为资产的过程。
¡我国：
经济主体为了获得预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。
1.3.4证券投资与证券投机
证券投资
证券投机
区别
目的
获取较为稳定的收入
利用证券价格波动频繁买卖以获取价差收入
投资期限
较长
较短
风险倾向
厌恶风险、规避风险
偏好风险
分析方法
注重基本面分析
注重技术面分析
联系
（1）投资与投机的区分是相对的
（2）二者可以相互转化
证券市场与一般商品市场的区别
证券市场
一般商品市场
交易对象
股票、债券等
实物商品
购买目的
获取股息、利息和资本的增值
消费（使用价值）
定价依据
发行人的经营状况、发展前景、社会政治、经济、心理等
社会生产成本和一定利润
购买后的风险性
较强
较弱
流动性
较强
较小
升级会员 