财务管理筹资管理讲诉.docx

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财务管理筹资管理讲诉

第三章筹资管理

第1节筹资管理

1、筹资动机（多选）

（1）新建筹资动机（资产与权益同加）

（2）扩张筹资动机（资产与权益同加）

（3）调整筹集动机（单选）

调整筹资动机是企业在不增减资本总额的情况下为了改变资本结构而形成的筹资动机。

借新债还旧债

（多选）形式以债转股

以股抵债

（4）双重筹资动机

企业既需要为扩大经营而增加长期资金又需要改变原有的资本结构而产生的筹资动机，即双重筹资动机。

这种双重筹资动机的结果，即会增大企业资本总额，又会调整企业资本结构。

（单选）

2、筹资原则（简答）

1、

（二）效益性：

周密研究投资方向，大力提高投资效果量出为入

2、

（一）合理性：

合理确定资金需要量，努力提高筹资效果

3、（六）合法性：

遵守国家有关法规，维护各方合法权益

4、（三）及时行：

适时取得所筹资金，保证资金投放需要

5、（四）节约性：

认真选择筹资来源，力求降低筹资成本

6、（五）比例性：

合理安排资本结构，保持适当偿债能力

3、筹资渠道

（一）政府财政资金

（二）银行信贷资金

（三）非银行金融机构资金

（四）其他企业单位资金

（五）民间资金

本厂职工和城乡居民的投资，都属于个人资金渠道。

（六）企业自留资金（区分于筹资方式中的“企业内部积累”）

企业自留资金主要是指企业利润所形成的公积金。

（不包括折旧）

（7）外国和港澳台资金

4、筹资方式（多选）

权益性资金（所有权关系）

吸收直接投资

发行股票

企业内部积累

债券性资金（债权性关系）

银行借款

发行债券

融资租赁

商业信用

5、金融市场

（1）金融市场的特征。

构成要素：

1、特征：

金融市场是以资金为交易对象的市场。

金融市场可以使有形的市场，也可以使无形的市场。

2、构成要素

资金供应者和资金需求

信用工具

调节融资活动的市场机制

（2）金融市场的类型（多选）

资金市场

1、金融市场按融资对象分外汇市场

黄金市场

2、长期证券市场按证券交易过程分为：

一级市场、二级市场

同业拆借市场

3、资金市场按交易性质分票据承兑和贴现市场

证券市场

借贷市场

短期借贷市场

短期债券市场

4、资金市场按具体交易对象来划分票据承兑与贴现市场

长期借贷市场

长期债券市场

股票市场

第2节企业资本金制度

1、企业资本金的概念和构成

（1）概念：

企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者以实

现盈利和社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资

金。

企业资本金的概念包括以下四点含义：

1、从性质上看，资本金是投资者（所有者）投入的资本，是主权资金，不同于债务资金。

2、从目的上看，资本金要将本求利，有营利性，不同于非营利性的事业行政单位资金。

3、从功能上看，企业资本金用以进行生产经营，承担民事责任，有限责任公司和股份有限

公司则以其资本金为限对所负责债务承担责任。

4、从法律地位看，资本金不同于过去国有企业的国家基金，筹集来的资本金要在工商行政

管理部门办理注册登记，已注册的资本金如果追加或减少，必须办理变更登记。

（2）资本金按照投资主体分（国家）（法人）（个人）（外商）

2、企业资本金的筹集（一般了解）

（1）筹集资本金的最低限额（新公司法已变更）

（2）筹集资本金的方式（货币资金）（实物）（无形资产）

（3）筹集资本金的期限

实收资本制、授权资本制、折衷资本制

（4）资本金的评估和验收

企业筹集的资本金，必须聘请注册会计师验资，出具验资报告，由企业据一发给投资者出资证明书。

（5）出资者的责任及违约处罚

一是个别投资者单方违约，企业和其他投资者可以按企业章程的规定，要求违约方支付延迟出资的利息，赔偿经济损失；

二是投资各方均违约或外资企业不按规定出资，则由工商行政管理部门进行处罚。

3、企业资本金管理原则（简答）

（1）资本确定原则

（2）资本充实原则

对企业登记注册的资本金，投资者应在财务制度规定的期限内缴足，以满足生产经营的需要；所投资本必须是实实在在、不折不扣的，公司不得折价发行股票。

（3）资本保全原则

1、企业筹集的资本金，在生产经营期间内，投资者除依法转让外，不得以任何方式抽走。

2、过去企业提取的折旧要上交能源交通基金和预算调节基金的办法，实际上等于大原来的国家投资抽走，不符合资本金保全原则，国家已决定对企业已计提的折旧停征“两金”。

为了实行资本金保全原则，在核算上再把应计入本期损益的收和损失用来增减资本金。

会计改革的主要要求是：

（1）过去企业固定资产的盘亏、毁损冲减国家基金，其盘盈增加国家基金，改革后应计入当期损益，按期净收益或者净损失作为营业外收入或支持处理。

（2）材料物资因国家统一调整价格而发生的折价或溢价，过去都调整国家基金，改革后应按其实际购入成本计入营业费用，即其价差由当期损益负担。

（3）企业收回的对外投资与其投出时的账面价值的差额，改革后作为投资收益或投资损失处理，不作增减资本金处理。

（4）资本增值原则

提取盈余公积。

无利润不分股利

（五）资本统筹使用原则

第3节筹资数量的预测

1、筹资数量预测的因素分析法

（1）概念：

因素分析法又称为分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为

基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预

测资本需要量的一种方法。

（2）计算

资本需要量=（上年资本实际平均占用量-不合理平均占用额）×（1±预测年度销售增减率）

×（1±预测期资本周转速度变动率）

2、筹资数量预测的销售百分比

（1）销售百分比法的基本依据

是根据销售额与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。

通过预测利润表预测企业留用利润这种内部资本来源的增加额；

通过预测资产负债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。

（多选）

敏感项目：

现金、存货、应收账款————应收账款、应付费用

非敏感项目：

应收票据、短期投资、固定资产、长期投资、递延资产、无形资产、

短期借款、应付票据、长期负债、实收资本、留用利润

（2）编制预测利润表，预测留用利润

1、计算基金年利润表的各项目与销售额的百分比

2、预测年度的销售收入预计数乘以基年利润表的各项目与销售额的百分比，得到预测年度预计利润表各项目的预计数。

3、利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。

（四）有关资产负债项目及其销售百分比变动条件下外部筹资额的调整

（五）按预测公式预测外部筹资额

3、筹资数量预测的线性回归分析法

线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间存在着线性关系并据以建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。

其预测模型为：

y=a+bx

y为资本需要量

a为不变资本

b为单位业务量所需要的变动资本

x为业务量

第4节权益资本筹集

1、吸收投入资本

（1）筹集投入资本的主体和种类（单选）

采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括独资企业、合伙企业和国有独资公司。

投入资本可以按所形成权益资本的构成进行分类：

（1）国家直接投资，主要为国家财政拨款，由此形成企业的国有资本。

（2）其他企业、事业单位等法人的直接投资，由此形成企业的法人资本。

（3）本企业内部职工和城乡居民的直接投资，由此形成企业的个人资本。

（4）外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本。

（二）吸收投入资本的出资形式（多选）

现金投资

实物投资

工业产权和非专利技术投资

土地使用权投资（不以是土地所有权）

注意：

在我国，土地属于国家所有。

可用以进行投资的仅是土地的使用权，而不是其所有权。

（3）吸收投资的程序

（4）筹集非现金投资的估价

1、流动资产的估价

对于材料、燃料、产成品等，可采用现行市价法或重置成本法进行估价。

2、固定资产的估价

（1）对于合营或联营中吸收的机器设备，一般采用重置成本法和现行市价法进行估价；对于有独立生产能力的机器设备，亦可采用收益现值法估价。

（2）房屋建筑物价值的高低，可采用现行市价法并结合收益现值法进行估价，亦可采用市场价格类比法。

3、无形资产的估价

（1）对于能够单独计算自创成本或外购成本的无形资产，可采用重置成本法。

（2）对于在现时市场上有交易参照物的无形资产，可采用现行市价法。

（3）对于无法确定研制成本或购买成本，又不能在市场上找到交易参照物，但能为企业持续带来收益的无形资产，可采用收益现值法。

（五）吸收投入资本的优缺点

优点：

1、能够增强企业信誉

2、能够早日形成生产经营能力

3、财务风险低

缺点：

1、资本成本较高

2、产权清晰程度差

2、发行普通股

股票：

是股份有限公司为筹集自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。

它代表持股人在公司中拥有的所有权。

股票筹资是股份有限公司筹措权益资本的基本方式。

（一）股票的种类

1、股票按股东权利和义务分为（普通股股票）（优先股股票）

（1）普通股特点：

（多选）——理解记忆

普通股股东享有公司的经营管理权

普通股股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利情况而定

公司解散清算时，普通股股东对公司剩余财产的请求权于优先股之后

④公司增发新股时，普通股股东具有认购优先权，可以优先认购公司所发行的股票。

（2）优先股股票是较普通股有某些优先权利同时也有一定限制的股票。

其优先权利表现在：

优先获得股利。

优先股股利的分发通常在普通股之前，其股利率是固定的。

优先分配剩余财产。

当公司解散、破产时，优先股的剩余财产的求偿权虽位于债权人之后，但位于普通股之前。

注意：

优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利问题有表决权。

与普通股：

有先股属于主权资金，优先股股东的权利与普通股股东有相似之处，两者股利都是在税后利润中支付

与债券：

而不能像债券利息那样在税前列支，同时优先股有具有债券的某些特征。

（2）股票的发行程序

（3）股票的发行方法与推销方式

1、股票发行方法

（1）有偿增资

（2）无偿配股

（3）有偿无偿并行增股

2、股票的推销方式

（1）自销方式。

自销方式是指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营

机构承销。

自销方式可节约股票发行成本，但发行风险完全由发行公司自行承担。

（2）承销方式。

承销方式是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。

承销方

式包括包销和代销两种具体办法：

包销是全权委托证券承销机构代理股票的发售业务。

代销是由证券经营机构代理股票发售业务。

（4）股票发行价格的确定

1、股票面价值的种类

（1）票面价值（简称面价）是股票票面上标明的金额，以股为单位，用每股的资本数额来表示。

（2）账面价值（即净资产价值）是指股票所包含的实际资产价值。

（3）市场价值（又称市价）是股票在股票市场上进行交易中具有的价值。

2、新股发行价格的计算（重点掌握）

（1）分析法。

以资产净值为基础计算，接近于上述账面价值。

每股价格=（资产总值-负债总值）/投入资本总额×每股面值

（2）综合法。

以公司收益能力为基础计算，接近于市场价值。

每股价格=（年平均利润÷行业资本利润率）/投入资本总额×每股面值

（3）市盈率法。

以市盈率为基础，乘以每股利润计算确定，能充分反映市价和盈利之间关

系。

每股价格=市盈率×每股利润

3、股票发行价格的决策。

（1）等价。

等价就是以股票面值为发行价格发行股票

（2）时价。

时价也称市价，即以公司原发行同种股票的现市场价值为基准来选择增发新股

的发行价格。

（3）中间价。

中间价是取股票市场价值与面值的中间值作为股票的发行价格。

选择时价或中间发行股票，可能属于溢价发行，也可能属于折价发行。

注：

我国《公司法》规定，股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票

面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。

（5）股票发行、流通的规范化

（6）发行股票筹资的优缺点

优点：

（1）能提高公司的信誉

（2）没有固定的到期日，不用偿还

（3）没有固定的股利负担

（4）筹资风险小

缺点：

（1）资本成本较高

（2）容易分散控股权

注：

新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起

股价的下跌。

第5节债务资本筹集

1、银行借款

（1）银行借款的种类

政策性银行贷款

1、按提供贷款的机构分为商业银行贷款

其他金融机构贷款

2、按有无担保可分为信用贷款

担保贷款（保证贷款、质押贷款和抵押贷款）

基本建设贷款

3、按贷款的用途可分为专项贷款

流动资金贷款

（2）办理银行借款的程序

（3）借款信用条件和实际利率

1、信用条件主要有：

（1）信贷额度。

信贷额度亦即贷款额度，是借款企业与银行在协议中规定的借款可得到最高限额。

（单选）

（2）周转信贷协议。

周转信贷协议是银行具有法律义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。

企业享有周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。

承诺费用一般按未使用的信用额度的一定比率（如2%）计算。

（单选）

（3）补偿性余额。

补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（通常为10%~20%）计算的最低存款余额。

（4）按贴现法计息。

银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时借款企业再偿还全部本金。

结论：

2、3、4都存在实际利率大于名义利率。

2、实际利率计算

（1）按复利转单利计息。

（按年复利）

复利利率求平均。

（2）按复利转单利计息。

（按季复利）

（3）贴现利率

（4）单利贷款，要求补偿性余额

（5）周转信贷协定

（4）银行借款筹资的优缺点（掌握）

1、银行借款的优点

（1）筹资速度快

（2）筹资成本低

（3）借款弹性好

2、银行借款的缺点

（1）财务风险较大

（2）限制条件较多

（3）筹资数额有限

2、企业债券

企业债券又称为公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定时期内还本付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的证书。

（1）企业债券的种类

1、按有无抵押担保分为：

抵押债券、担保债券、信用债券

2、按偿还期限不同分为：

短期债券、长期债券

3、按是否记名分为：

记名债券、无记名债券

4、按能否转换为普通股股票：

可转换债券、不可转换债券

5、按发行对象分为：

社会发行债券、企业内部债券

（2）企业债券发行的程序

1、作出发行债券的决议

2、提出发行债券的申请

3、公告企业债券募集办法

4、委托证券经营机构发售

5、发售债券，收缴债券款，登记债券存根簿

6、按期还本付息

（3）企业债券发行价格的确定

1、发行价格的高低取决于以下四项因素：

（多选）

（1）债券票面价值，即债券面值。

债券售价的高低，从根本上取决于面值大小。

（2）债券利率。

债券利息是企业在债券发行期内付给债券购买者的，债券利率越高，

则售价也越高。

（3）市场利率。

市场利率是衡量债券利率高低的参照指标，与债券售价成反比例的关

系。

（4）债券期限。

债券发行的起止日期越长，则风险越大，售价越低。

2、债券的发行价格由两部分组成：

（多选）

（1）债券到期还本面额的现值。

（2）债券各期利息的年金现值。

（公式说明）n为债券期限；t为付息期数；市场利率是指债券发售时的市场利率；债

券利率是指债券的票面利率（通常为年利率）。

1、市场利率与债券利率一致，等价发行。

2、债券利率高于市场利率，溢价发行。

3、债券利率低于市场利率，折价发行。

（四）债券发行，流通规范化

（5）发行债券筹资的优缺点

1、债券筹资的优点

（1）资本成本较低——相对于权益资金

（2）具有财务杠杆作用——权益

（3）可保障控制权——权益

2、债券筹资的缺点

（1）财务风险高

（2）限制条件多

（3）筹资额有限

与银行借款比价：

1、银行借款的优点

（1）筹资速度快

（2）筹资成本低

（3）借款弹性好

2、银行借款的缺点

（1）财务风险较大

（2）限制条件较多

（3）筹资数额有限

三、融资租赁

（1）融资租赁和经营租赁

（2）融资租赁的基本程序

（3）融资租赁租金的计算

1、决定租金的因素（多选）

设备原价、预计设备残值、利息、租赁手续费、租赁期间租金支付次数（反比）

2、租金的支付方式

3、确定租金的方法

（1）平均分摊法：

是先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，

然后连同设备成本按支付次数平均计算。

（2）等额年金法：

是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。

（4）租赁筹资的优缺点

1、租赁筹资的优点

（1）能迅速获得所需资产

（2）租赁筹资限制较少

（3）免遭设备陈旧过时的风险

（4）到期还本负担轻

（5）税收负担轻。

租金可在所得税前扣除，具有抵免所得税的效用。

（6）租赁可提供一种新的资金来源

2、租赁筹资的缺点—资本成本高

融资租赁成本>债券成本>借款利率

4、商业信用

概念：

商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。

（多选）

应付账款

商业信用的形式商业汇票

票据贴现

预收货款

（1）应收账款

1、信用分类（免费信用）（有代价信用）（展期信用）

2、有代价信用（现金折扣）的资金成本率

（2）商业汇票

不带息票据：

免费信用

带息票据：

有代价信用

（3）票据贴现

=不带息票据的贴现

（4）预收账款

还有自然筹资等受益在先，支付在后的费用，如应交税金等。

比较：

1、权益资本与负债资本

权益资本：

财务风险低，资金成本高；发行股票成本>吸收投入资本

负债资本：

财务风险高，资金成本低；融资租赁>发行债券>长期借款>商业信用

第6节资本成本

1、资本成本的含义和作用

（1）资本成本的含义

资本成本就是企业为取得和使用资本而支付法的各种费用，有称资金成本。

1、筹资费用

筹资费用，是指企业在筹措资本过程中为获取资本而付出的花费。

例如：

向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支出的发行费用等。

2、用资费用

用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用。

例如：

向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。

3、资本成本的计算公式：

（公式说明）K为资本成本率；D为用资费用；P为筹资数额；f为筹资费用；F为筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率。

（二）资本成本的性质

资本成本具有一般产品成本的基本属性，又有不同于一般产品的某些特征。

资本成本不同于账面成本，资金成本率只是一个估计的预测值，而不是精确的计算值。

资本成本不同于资金时间价值，还包含资金风险价值。

（三）资本成本的作用（简答）

1、比较筹资来源、选择筹资方案的依据。

（个别、综合、边际资本成本）

个别——适用单个比较

综合——资本结构决策

边际资金成本——追加筹资方案

2、评价投资项目可行性的主要经济标准

3、评价企业经营成果的最低尺度

2、个别资本成本

（1）债务成本

1、长期借款成本

计算公式：

结论：

可以写成：

利率×（1-企业所得税税率）

2、债券成本

例：

发行价格是平价、溢价、折价的成本率计算。

比较：

1、债务成本要考虑利息的抵税作用；

2、债券成本高于借款成本。

（2）权益成本

1、优先股成本

计算公式：

注意：

优先股等权益资本的红利不能冲减企业应缴的所得税，所以分子与债务成本不同

2、普通股成本（必须掌握）

计算公式：

注意：

普通股的股利一般不是固定的，而是逐年增长。

如果每年以固定比率G增长，

要在利率加上一个G。

3、留用利润成本

计算公式：

（1）也有成本，是机会成本；

（2）计算方法与普通股基本相同，但不考虑筹资费用。

（3）普通股与留用利润风险最大，成本也最高。

3、综合资本成本

1、综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比

重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。

综合资本成本是由个别资本成本和加权平均权数两个因素决定的。

（多选）

2、步骤：

（1）计算个别资金成本

（2）计算个别资金比重

（3）个别资本成本进行加权求和

4、边际资金成本

1、适用范围：

追加筹资时

2、目标资本结构的权数按市场价值计算。

第7节资本结构

1、资本结构概述：

1、资本结构：

指在企业资本总额（资金总额）中各种资本的构成比例。

2、最基本的资本结构是债务资本和权益资本的比例，以债务股权比率或资产负债率表

示。

3、最优结构评价标准：

股权收益最大化或是资本成本最小化。

（多选）

2、财务杠杆原理

息税前利润：

是指不扣（利息和所得税）之前的利润。

（1）概述：

财务杠杆作用是指那些仅支付固定性资本成本的筹资方式（如企业债券、优先

股、租赁等）对增加所有者（普通股持有者）收益的作用。

当存在固定性资本成本（如利息）时，息税前利润的变动对普通股利润变动的影响。

（2）结论：

1、当息税前利润增大时，在一般情况下，每一元利润所负担的固定性资本成本就相对

减少，而使每一普通股分得的利润有所增加。

2、固定成本不随息税前利润的增减而变动，导致普通股每股利润的变动率>息税前利

润的变动率

即：

息税前利润有一个很小的变动，普通股利润有很大的变动。

例：

大河与小河的关系。

大河不满小河干。

（3）财务杠杆系数的计算

1、第一种方法：

财务杠杆系数=普通股利润变动率/息税前利润变动率

2、第二种方法：

取决于基期的息税前利润与利息

财务杠杆系数（DFL）=息税前利润（EBIT）/（息税前利润-利息）

结论：

1、利息（固定性资本成本）越多，则财务杠杆系数越大。

2、财务杠杆系数越大，则财务风险越大。

2、每股利润分析法

1、定义：

利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。

每股利润无差别点：

是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点，

即息税前利润平衡点，国内有人称之为筹资无差别点。

2、计算方法：

发行股票时的每股利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税率）/普通股份数

发行债券时的每股利润=同上

桥梁：

发行股票时的每股利润与发行债券时的每股利润的息税前利润

三、资本成本比较

1、定义：

计算不同资本结构的加权平均资本成本，并以此相互比较进行资本结构决策

的方法。

2、两种情况：

初始、追加

（1）初始

原则：

第一步：

计算各种筹资方式的比重；

第二步：

计算个别资金成本；

第三步：

计算加权资金成本；

第四步：

选择成本最低的为备选方案。

（二）追加资本结构决策

1、两类：

计算边际成本或计算综合资本成本

2、原则：

同上。

3、综合资本成本计算要点：

（1）债务个别成本：

汇总计算

（2）权益个别成本：

采用追加后的成