证券投资重点注意事项.docx

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证券投资重点注意事项

习注意事项：

1、持续的学习时间和学习强度；

2、听懂是前提，练习适度；

3、听课、看书和归纳；

4、注意速度训练，保证一定的熟练程度；来源：

考试大

第一章证券投资分析概述

第一节　证券投资分析的意义与市场效率

一、证券投资分析的意义

（一）有利于提高投资决策的科学性

（二）有利于正确评估证券的投资价值

（三）有利于降低投资者的投资风险：

预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。

（四）科学的证券投资分析是投资者成功投资的关键：

在风险既定的条件下投资收益最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。

二、证券市场效率

（一）有效市场假说概述：

法默提出了著名的有效的市场假说理论。

只要证券的市场价格及时地反映了全部有价值的信息，且市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。

“公平原则”得以充分体现。

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市场达到有效的重要前提有两个：

其一，投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力；若干，所有影响证券价格的信息都是自由流动的。

（二）有效市场分析及其对证券分析的意义

证券市场区分为三类：

1、弱式有效市场：

存在“内幕信息”

2、半强式有效市场：

不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。

3、强式有效市场。

证券价格能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。

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三、证券投资分析的信息来源

（一）政府部门：

国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。

（二）证券交易所：

主要负责提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所在业务规则，接受上市申请，安排证券上市，组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管等事宜。

（三）上市公司：

经营主体

（四）中介机构：

为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。

（五）媒体：

是信息发布的主体之一；同时也是信息发布的主要渠道。

（六）其他来源

四、证券投资理念与策略

（一）证券投资理念：

价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念三者并存，以价值发现型投资理念、价值培养型投资理念为主的理性价值投资理念将逐步成为主流投资理念。

1、价值发现型投资理念：

是一种风险相对分散的市场投资理念。

2、价值培养型投资理念：

是一种投资风险共担型的投资理念。

各类产业集团的投资行为、投资者参与上市公司的增发、配股及或转债融资等。

（二）证券投资策略

1、保守稳健型。

承受度最低，安全性是其最主要考虑的。

来源：

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2、稳健成长型。

3、积极成长型。

第二节证券投资分析主要流派与方法

一、证券投资分析发展史简述

起源于美国、英国等国。

二、证券投资分析的主要流派

（一）基本分析流派：

是目前西方的主要派别。

体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。

两个假设为：

“股票的价值决定其价格”、“股票的价格围绕价值波动”。

（二）技术分析流派：

指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化心脏完成这些变化所经历的时间等行为，作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。

以价格判断为基础，以正确的投资电动机抉择为依据。

（三）心理分析流派：

其分析有两个方向：

个体心理分析和群体心理分析。

（四）学术分析流派：

重点是选择价值被低估的股票并长期持有，其代表化合物是本杰明?

格雷厄姆和沃仑巴菲特。

哲学基础是“效率市场理论”。

各投资分析流派对证券价格波动原因的解释

分析流派对证券价格波动原因的解释

基本分析流派对价格与价值间偏离的调整

技术分析流派对市场供求均衡状态偏离的调整

心理分析流派对市场心理平衡状态偏离的调整

学术分析流派对价格与所反映信息内容偏离的调整请访问考试大网站/

三、证券投资分析的主要方法

证券投资分析有三个基本要素：

信息、步骤和方法。

目前所采用的分析方法主要有三大类：

（一）基本分析，主要根据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法；

1、宏观经济分析。

宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。

经济指标分为三类：

（1）先行性指标。

如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生活资料价格、企业投资规模。

（2）同步性指标。

个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额等。

（3）滞后性指标。

货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等。

2、行业分析和区域分析。

3、公司分析。

（二）第二类是技术分析。

仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。

其理论基础是建立在三个假设之上的：

市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复。

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（三）证券组合分析法

四、证券投资分析应注意的问题

优点：

主要是能够比较全面地把握证券价格的基本趋势，应用起来也相对简单。

缺点：

对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低。

因此，对于目前具有鲜明“资金推动型”的特征的我国证券市场，证券分析师应以“长看基本、中看政策、短看技术”的综合分析手段来探寻中国证券市场波动的内存规律。

第二章有价证券的投资价值分析　　　　　　　

第一节　债券的投资价值分析

一、影响债券投资价值的因素

（一）影响债券投资价值的内部因素

1、债券的期限。

期限越长，投资者要求的收益率补偿也越高。

2、债券的票面利率。

票面利率越低，债券价格的易变性也越大。

3、债券的提前赎回规定。

4、债券的税收待遇。

5、债券的流动性。

6、债券的信用级别。

（二）影响债券投资价值的外部因素

1、基础利率。

一般指无风险证券利率。

2、市场利率。

3、其他因素。

如通货膨胀水平及外汇汇率风险等。

二、债券价值的计算公式

（一）假设条件

（二）货币的终值和现值

现值一般有两个特征：

第一，当给定终值时，贴现率越高，现值越低；

第二，当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低。

（三）一次还本付息债券的定价公式

在确定债券内在价值时，需要估计预期货币收入和投资者要求的适当收益率（也称“必要收益率”）

债券的预期货币收入有两个来源：

息票利息和票面额。

债券的必要收益率一般是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的收益率得出的。

如果一次还本付息债券按单利计息、单利贴现，其内存价值决定公式为：

（P：

债券的内在价值；M：

票面价值；i：

每期利率；n：

剩余时期数；r：

必要收益率）

例：

王老师开了一家公司，100元债券面值让你买，一年10%的收益率，一年后，给你110元。

问题：

你投入这100元值吗？

如果你用这100元去买国债，国债的收益率15%。

显然不值，因为国债无风险。

（四）附息债券的定价公式

1、对于一年付息一次的债券

（1）按复利贴现，其内在价值决定公式为：

（P：

债券的内在价值；C：

每年支付的利息；M：

票面价值；n：

所余年数；r：

必要收益率；t：

第t次）

（三）持有期收益率：

从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益（包括当期发生的利息收益和资本利得）与买入债券实际价格的比率。

（Y：

持有期收益率；C：

每年利息收益；：

债券卖出价格；:

债券买入价格；N：

持有年限）

2、对于售者来说

卖出价格=购买者*（1+持有期间收益率*持有年限）-年利息收入*持有年限

五、债券的利率期限结构

（一）利率期限结构的概念：

债券的到期收益率与到期期限之间的关系。

（二）利率期限结构的类型：

向上倾斜的利率曲线、向下倾斜的利率曲线、平直的利率曲线、拱形利率曲线

（三）利率期限结构的理论：

有三种因素影响期限结构的形状：

对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流动性溢价、市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍。

1、市场预期理论（又称“无偏预期”理论）：

认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。

2、流动性偏好理论：

基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。

3、市场分割理论：

该理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。

第二节股票的投资价值分析

一、影响股票投资价值的内部因素

（一）影响股票投资价值的内部因素

1、公司净资产：

净资产=总资产-总负债=全体股东权益，是决定股票投资价值的重要基准。

（理论上）净值应与股价保持一定比例:

净值增加,股价上涨；净值减少,股价下跌。

2、公司盈利水平：

（一般情况）预期公司盈利增加,可分配股利也会相应增加,股票市场价格上涨但股票价格涨跌和公司盈利变化并不完全同时发生

3、公司股利政策：

股利政策直接影响股票投资价值，其分配方式也会给股价波动带来影响。

（一般情况）股票价格与股利水平成正比。

4、股份分割：

股份分割往往比增加股利分配对股价上涨的刺激作用更大

5、增资、减资：

在没有产生相应效益前，增资会使每股净资产下降，可能促使股价下跌。

但绩优且具发展潜力公司的增资意味将增加经营实力，给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。

当公司宣布减资时，多半因为经营不善、亏损严重、需要重新整顿，所以股价会大幅下降。

6、公司资产重组：

公司重组总会引起公司价值的巨大变动，股价也随之产生剧烈的波动。

但公司重组效果才是决定股价变动方向的决定因素。

（二）影响股票投资价值的外部因素

1、宏观经济因素：

宏观经济走向（经济周期、通货变动、国际经济形势等）、国家货币政策、财政政策、收入分配政策、证券市场监管政策等都会对股票投资价值产生影响

2、行业因素：

产业发展状况和趋势、国家产业政策和相关产业发展等都会对该产业上市公司的股票投资价值产生影响

3、市场因素：

证券市场上投资者对股票走势的心理预期（如散户投资者的从众心理）会对股票价格走势产生助涨助跌的作用。

三、股票市场价格的计算方法---市盈率估价方法

市盈率（价格收益比或本益比）――每股价格与每股收益之间的比率。

股票市盈率估计的几种方法：

（一）简单估计法

1、历史数据进行估计

（1）算术平均数法或中间数法（适用于市盈率较稳定的股票）

（2）趋势调整法

（3）回归调整法（注方法二和三都是在方法一的基础上再进行调整）

2、市场决定法：

（1）市场预期回报率倒数法――在一定假设条件（不变增长模型，公司利润内部保留率为固定不变的b，再投资利润率为固定不变的r，股票持有者预期回报率与投资利润率相当）下，股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数。

r＝k＝E1/P0其中，D1＝（1－b）E1

（2）市场归类决定法――在有效市场的假设下，风险结构等类似的公司，其股票市盈率也应相同。

（二）回归分析法――利用回归分析的统计方法，通过考察股票价格、收益、增长、风险、货币的时间价值和股息政策等各种因素变动与市盈率之间的关系，得出能够最好解释市盈率与这些变量间线性关系的方程，进而根据这些变量的给定值对市盈率大小进行预测的分析方法。

例：

美国Whitebeck和Kisor用多重回归分析法发现，在1962年6月8日的美国股票市场中：

市盈率=8.2+1.50×收益增长率+0.067×股息支付率-0.200×增长率标准差表示：

收益增长率增加1%，则市盈率增大1.5个百分点；股息支付率增加1%，则市盈率增大0.067个百分点；而增长率标准差增加1%，将引起市盈率减少0.2个百分点――增长越快、股息越多、风险越低，则市盈率越大。

四、市净率在股票价值估计上的应用

市净率=每股价格/每股净资产

第三节第三节ETF和LOF投资价值分析

一、ETF和LOF的内在价值分析

二、ETF和LOF的二级投资价值分析——7个方面

三、ETF和LOF的套利机制分析

第四节金融衍生工具的投资价值分析

一、金融期货的价值分析

金融期货合约――约定在未来时间以事先协定的价格买卖某种金融工具的双边合约（含交易的标的物、合约规模、交割时间和标价方法等标准化条款规定）。

金融期货的标的物包括各种金融工具，如股票、外汇、利率等。

净成本（持有成本）――因持有现货金融工具所取得的收益与购买金融工具而付出的融资成本之间的差额。

（一）金融期货的理论价格

在一个理性的无摩擦的均衡市场上，期货价格相当于交易者持有现货金融工具至到期日所必须支付的净成本。

现货金融工具价格一定时，金融期货的理论价格决定于现货金融工具的收益率、融资利率及持有现货金融工具的时间。

期货的理论价格Ft=St（1+R）

t：

现在时刻；T：

期货合约到期日；Ft：

期货当前价格；St：

现货当前价格；R：

从t到T时刻持有现货的成本和时间价值

股价指数期货的理论价格Ft=St［1+（r-d）（T-t）/360］

St：

基础指数的现值；r：

无风险利率；d：

连续的红利支付率；（r-d）（T-t）/360：

现货持有成本和时间价值

（二）影响金融期货价格的主要因素

主要因素：

持有现货的成本和时间价值

其他：

市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的有效期、保证金要求、期货合约的流动性等。

二、金融期权的价值分析

金融期权――持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种金融工具的权利。

期权的价格――在期权交易中，期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。

期权价格受多种因素影响，（理论上）由两个部分组成：

内在价值、时间价值。

（一）内在价值

期权合约本身所具有的价值，也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益。

一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。

协定价格――期权的买卖双方在期权成交时约定的、在期权合约被执行时交易双方实际买卖标的物的价格。

根据协定价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、

虚值期权和平价期权三种类型。

（1）对看涨期权而言，市场价格高于协定价格为实值期权；市场价格低于协定价格为虚值期权。

（2）对看跌期权而言，市场价格低于协定价格为实值期权；市场价格高于协定价格为虚值期权。

（3）若市场价格等于协定价格，则看涨期权和看跌期权均为平价期权。

（二）金融期权时间价值

期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分价值。

期权的内在价值与时间价值的计算

（理论上）实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，平价期权的内在价值为零。

（实际上）期权的内在价值都必然大于零或等于零（因为当期权的内在价值为负时，买方可以选择放弃期权）。

（三）影响期权价格的主要因素

1、协定价格　与市场价格差距越大，时间价值越小。

（最主要的因素）期权处于极度实值或极度虚值时，市场价格变动空间很小；只有在协定价格与市场价格非常接近或为平价期权时，市场价格变动才有可能增加期权内在价值，使时间价值随之增大。

2、权利期间条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高。

期权剩余的有效时间在期权到期日，权利期间为零，时间价值为零。

（期权成交日至期权到期日的时间）通常权利期间与时间价值存在同方向但非线性的影响。

3、利率影响复杂：

（1）引起期权标的物市场价格变化，从而引起期权内在价值变化；（尤其是短期利率）

（2）引起期权价格机会成本变化；

（3）引起期权交易供求关系变化

利率提高，期权标的物（股票、债券）市场价格下降，看涨期权内在价值下降，看跌期权内在价值提高；利率提高，期权价格机会成本提高，有可能使资金从期权市场流向价格已下降的（股票、债券）现货市场，减少期权交易的需求，使期权价格下降。

4、标的物价格的波动性

标的物价格的波动性越大，期权价格越高。

5、标的资产的收益

期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降，看跌期权价格上升。

三、可转换证券的价值分析

可转换证券――可在一定时期内，按一定比例或价格转换成一定数量的另一种证券（“标的证券”）的特殊公司证券。

转换比例――一张可转换证券能够兑换的标的股票的股数

转换价格――一张可转换证券按面额兑换成标的股票所依据的每股价格

（两者关系）转换比例=可转换证券面额/转换价格

（一）可转换证券的价值

可转换证券的价值有投资价值、转换价值、理论价值及市场价值之分。

1、可转换证券的投资价值――当它作为不具有转股选择权的一种证券的价值。

计算方法：

应首先估计与它具有同等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率，然后利用这个必要收益率折算出它未来现金流量的现值。

2、可转换证券的转换价值――实施转换时得到的标的股票的市场价值。

转换价值=标的股票市场价格×转换比例

3、可转换证券的理论价值――将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。

4、可转换证券的市场价值：

一般保持在可转换证券投资价值和转换价值之上。

如果可转换证券市场价值在投资价值之下或在转换价值之下，投资者的踊跃购买行为会使该可转换证券的价格上涨，直到可转换证券的市场价值不低于投资价值和转换价值为止。

（二）可转换证券的转换平价

使可转换证券市场价值（即市场价格）等于该可转换证券转换价值的标的股票的每股价格。

可转换证券的市场价格=转换比例×转换平价

可转换证券的转换价值=转换比例×标的股票市场价格

转换平价>标的股票市场价格时，可转换证券的市场价格>可转换证券的转换价值

转换平价<标的股票市场价格时，可转换证券的市场价格<可转换证券的转换价值

转换平价可被视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点

可转换证券的转换升水=可转换证券的市场价格-可转换证券的转换价值

转换升水比率=转换升水/可转换证券的转换价值×100%=（转换平价-标的股票的市场价格）/标的股票的市场价格×100%

可转换证券的转换贴水=可转换证券的转换价值-可转换证券的市场价格

转换贴水比率=转换贴水/可转换证券的转换价值×100%

=（标的股票的市场价格-转换平价）/标的股票的市场价格×100%

四、权证的价值分析

（一）权证概述

（二）认股权证的价值分析

认股权证的理论价值=股票的市场价格-认股权证的认股价格

认股权证的溢价――认股权证的市场价格超过其理论价值的部分

认股权证的溢价=认股权证的市场价格-理论价值

=（认股权证的市场价格-认购股票市场价格）+认股价格

认股权证的理论价值会随可认购股票市场价格的变化而发生同向变化，认股权证的市场价格及其溢价也同样会随之上升或下跌。

（三）权证的杠杆作用

认股权证的市场价格要比其可认购股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多。

杠杆作用=认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比（或）杠杆作用=考察期期初可认购股票市场价格/考察期期初认股权证市场价格

第五章　公司分析

第一节　公司分析概述

一、公司和公司上市的含义

按公司股票是否上市流通为标准，可将公司分为上市公司和非上市公司。

二、公司分析的意义

第二节　公司基本分析

一、公司的行业地位分析

二、公司的经济区位分析

（一）区位内的自然条件与基础条件

（二）区位内政府的产业政策

（三）区位内的经济特色

三、公司产品分析

（一）产品的竞争能力来源：

考试大

1、成本优势

2、技术优势

3、质量优势

（二）产品的市场占有情况

（三）产品的品牌战略

四、公司经营能力分析

（一）公司的法人治理结构

（二）公司经理层的素质

（三）公司从业人员素质和创新能力

五、公司成长性分析

（一）公司经营战略分析

（二）公司规模变动特征及扩张潜力分析。

六、公司基本分析在上市公司调研中的实际应用

（一）分析公司所属产业

（二）分析公司背景和历史沿革来源：

（三）分析公司经营管理

（四）分析公司市场营销

（五）分析公司研究与开发

（六）分析公司融资与投资

第三节　公司财务分析

一、公司主要的财务报表

（一）资产负债表

资产负债表左方列示资产各项目，右方列示负债和所有者权益各项目。

总资产＝负债＋净资产（资本、股东权益）

（二）利润表

利润及利润分配表主要反映以下几个方面内容：

构成主营业务利润的各项要素、构成营业利润的各项要素、构成利润总额（或亏损总额）的各项要素、构成净利润（或净亏损）的各项要素。

（三）现金流量表

现金流量表表明企业获得现金和现金等价物的能力。

主要分三个部分：

经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量。

二、公司财务报表分析的目的与方法

（一）主要目的

（二）分析方法与原则考试大论坛

1、方法-两类

2、原则：

坚持全面、坚持考虑个性。

三、财务比率分析

（一）变现能力分析：

1、流动比率

流动比率=流动资产/流动负债　　　

2、速动比率　

速动比率=流动资产-存货/流动负债

会增强公司变现能力的因素：

可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉。

会减弱公司变现能力的因素：

未作记录的或有负债、担保责任引起的负债。

（二）营运能力分析

1、存货周转率（存货周转天数）

存货周转率=主营业务成本/平均存货（次）　

存货周转天数=360天/存货周转率（天）

=平均存货*360/主营业务成本（天）　　

2、应收帐款周转天数（应收帐款周转率）

应收帐款周转率=主营业务收入/平均应收帐款（次）

应收帐款周转天数=平均应收帐款*360/主营业务收（天）

3、流动资产周转率和总资产周转率等。

流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产（次）

总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额（次）

（三）长期偿债能力分析

1、资产负债率=负债总额/资产总额*100%

2、产权比率=负债总额/股东权益*100%

3、有形资产净值债务率=负债总额/股东权益-无形资产净值*100%

4、已获利息倍数=税息前利润/利息费用（倍）

5、影响长期偿债能力的其他因素：

长期租赁、担保责任、或有项目

（四）盈利能力分析

1、销售净利率=净利/主营业务收入*100%

2、销售毛利率=主营业务收入-主营业务成本/主营业务收入*100%

3、资产净利率=净利润/平均资产总额*100%

4、净资产收益率=净利润/年末净资产*100%

（五）投资收益分析

1、每股收益=净利润/发行在外的年末普通股总数*100%

2、市盈率=每股股利/每股收益*100%

3、股利支付率=每股股利/每股收益*100%

4、每股净资产=年末净资产/发行在外的年末普通股股数

5、市净率=每股市价/每股净资产（倍）

（六）现金流量分析

1、流动性分析

2、获取现金能力分析

3、财务弹性分析

4、收益质量分析。

四、会计报表附注分析

（一）会计报表附注项目

（二）对会计报表附注项目的分析

（三）会计报表附注对基本财务比率的影响分析

五、公司财务状况的综合分析

（一）沃尔评分法

（二）综合评价法

六、EVA—业绩评价新指标

（一）EVA与传统会计方法的区别

（二）EVA的计算

（三）市场增加值——MVA

七、财务分析中应注意的问题来

第四节公司重大事项分析

一、公司的资产重组

（一）公司资产重组的方式

1、扩张型公司的重组方式包括：

购买资产、收购公司、收购股份、合资或联营组建子公司、公司合并。

2、调整型公司重组包括：

股权置