引入外资股东对企业绩效的影响.doc

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引入外资股东对企业绩效的影响

——基于四机赛瓦的案例分析

摘要

中国近三十年来的持续快速的经济增长主要得益于1978年以来的改革开放政策,在这一过程中,最重要的方面之一在于对计划经济体制下的国有公司进行产权制度改革,并逐步建立起了不断完善的现代公司制度以及市场经济体制。

其中,对外开放政策无疑为外国资本进入中国市场提供了可能,特别地,近几年中可以观察到一个显著的经济现象:

越来越多的外国资本进入中国并持有中国上市公司的股份,从而对中国上市公司绩效,以及中国的公司治理和金融市场产生了重要影响。

可以推断,随着中国改革开放政策的不断深入,在未来还将有更多的外资进入中国资本市场并持有更多的股份。

从理论上讲,外资持有中国上市公司股份必将对中国上市公司业绩产生重要影响,但是,由于中国的金融体制并不健全、市场经济体制还不够完善以及现代公司制度的不成熟等现实,还无法简单地判断外资持股对公司业绩到底会产生什么样的影响,以及不同的外资持股会产生什么样的不同影响,更不能简单地根据现有的理论去推导或者根据以成熟市场经济体制下的现代公司为对象的研究结果来推断中国的现实,更何况,即使是针对成熟市场经济的相关研究,也依然存在很多的争议。

在这种情况下,外资持有中国上市公司的股份显然具有非同一般的经济意义。

关键词；四机赛瓦：

外资股东：

企业绩效

Abstract

In1978sincethereformandopenpolicyChinesenearlythirtyyearsofsustainedandrapideconomicgrowthmainlybecause,inthisprocess,oneofthemostimportantaspectsinthereformofpropertyrightsystemundertheplannedeconomyoftheState-OwnedCompany,andgraduallyestablishacontinuousimprovementofModernCorporationsystemandmarketeconomysystem.Amongthem,theopening-uppolicyistoprovideapossible,foreigncapitaltoentertheChinamarketinparticular,inrecentyearscanbeobservedasignificanteconomicphenomenon:

moreandmoreforeigncapitaltoentertheChineseandholdChinasharesinthelistingCorporation,soastoChineseperformanceoflistingCorporation,hasproducedimportantinfluenceandChinacorporategovernanceandfinancialmarket.CanbeinferredChinese,alongwiththedeepeningofreformandopeningup,inthefuturetherewillbemoreforeigninvestmentintoChinacapitalmarketandholdmoreshares.Theoreticallyspeaking,foreignholdingsChineselistingCorporationshareswillhaveimportantinfluenceonChinalistingCorporationperformance,but,becauseofChinesefinancialsystemisnotperfect,themarketeconomysystemisnotperfectandtheModernCorporationsystemisnotmatureandrealistic,foreignownershipontheperformanceofthecompanywhatwillproducewhatkindofeffectisnotsimplytojudge,anddifferentforeignownershiphavedifferentinfluencewhatkindof,butnotsimplyaccordingtotheexistingtheorytodeduceoraccordingtothematuremarketeconomysystemundertheModernCorporationasaresultofstudyobjecttoinferChinesereality,what'smore,evenfortherelevantresearchofmaturemarketeconomy,therestillarealotofcontroversy.Inthiscase,theforeignholdingsofsharesinthelistingCorporationChineseobviouslyunusualeconomicsignificance.

Keywords;sijisaiwa:

foreignshareholders:

EnterprisePerformance

目录

1.绪论 1

1.1研究背景 1

1.2研究意义 2

1.3国内外研究综述 3

1.3.1国外研究综述 3

1.3.2国内研究综述 6

1.4研究思路与研究方法 8

1.5研究内容与框架 9

1.6可能的创新与研究不足 10

2.概念界定与相关理论 11

2.1公司治理的相关理论 11

2.1.1公司治理内涵及理论 11

2.1.2常见的几种公司治理模式 12

2.2股权性质的分类以及外资股东的含义 14

2.2.1股权性质的分类 14

2.2.2外资股东的内涵与分裂 15

2.3公司治理结构对公司绩效的影响 16

2.3.1股权结构与公司绩效 16

2.3.2股权集中度与公司绩效 17

2.3.3资本结构、财务杠杆与公司绩效 17

2.4相关文献的简要评述与总结 19

3.四机赛瓦公司引入外资股东概况 19

3.1公司情况简介 19

3.1.1公司概况 19

3.2引入外资股东的影响 20

3.2.1引入外资股东对其战略的积极意义 20

3.2.2引入外资股东对其主营业务与核心技术的提升 21

3.2.3引入外资股东后对其社会效应等外部环境的影响 21

4.四机赛瓦公司引入外资股东的绩效分析 22

4.1外资股东对该公司治理结构的影响 22

4.1.1外资股东在公司治理中的正面效应 22

4.1.2外资股东在公司治理中的负面效应 22

4.1.3跨文化管理的思考 23

4.2外资股东对该公司大股东行为的制约与监督 25

4.3外资股东对企业绩效的全面效应 26

4.4外资股东对公司战略的影响 28

5.结论与建议 30

5.1主要结论 30

5.2政策建议 31

5.3研究展望 32

参考文献 34

致谢 36

1.绪论

1.1研究背景

改革开放以来,中国对外资开放了资本市场大门,近年来外资持有中国企业股权的现象越来越普遍。

它的出现改变了中国企业的股权结构,从而对其公司治理和经营业绩带来影响。

但现在情况发生了变化,随着经济的全球化,中国正在逐渐失去劳动密集型产业优势。

去年的两会中,前国务院总理温家宝在《政府工作报告》中表示,要提高利用外资质量，坚持积极有效利用外资的方针,更加注重优化结构和提高质量，实施新修订的外商投资产业指导目录,引导外资更多投向先进制造业、高新技术产业、节能环保产业、现代服务业和中西部地区。

这说明政府己经确定了中国经济增长后利用外资新的出发点,也为企业利用外资来发展和壮大自身实力提供了更好的契机。

其实自上世纪90年代初,以摩托罗拉公司为代表的电子技术项目的进入,就宣告了我国大规模引进和利用外资的开始。

截止2011年底,我国累计批准设立外商投资企业73.8万家，实际使用外资金额1.17万亿美元,外资已经在我国具有相当的规模。

然而关于利用外资的争论从未间断,争议的内容从外企偷税漏税,到跨国公司品牌信任危机；从“内外税合并”,再到如今的外资垄断性并购股权。

争议虽然此起彼伏，但是引入外资的步伐并未间断,而且在此期间,国家经济贸易委员会、财政部、国家工商行政管理总局和国家外汇管理局联合专门制定了《利用外资改组国有企业暂行规定》,鼓励那些能够带来先进技术和管理经验,帮助建立规范的公司治理结构和推动企业技术进步和产业升级的外国投资者积极参与国有企业的改组。

中国经济对外开放则为外资以直接投资和间接投资的形式进入中国市场提供了道路。

由于中国拥有良好的基础设施、稳定的政治环境、逐步完善的市场经济体制,特别是保持了持续高速的经济增长,以及国内广阔的市场空间,这些无疑对国外的资本产生了强大的吸引力。

随着中国经济改革开放进程的不断深入,外商直接投资（FDI）呈现出大规模快速进入中国的态势,相比较而言,外国资本以间接投资的形式进入中国市场的规模和速度则相对较低,这与中国现代公司制度的不尽完善程度和中国对外开放的力度有关。

我们可以观察到,随着中国经济的持续高速增长,对外开放程度的不断提高,外资对中国一些重要行业的渗透和参与正在不断深入。

在经济改革的早期,由于受到政策上的限制,外资收购中国上市公司股权的行为在中国加入WTO后才逐步得到扩展。

2002年以来,《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股、法人股有关问题的通知》和《引入合格的境外机构投资者》等政策相继出台,特别地,在2006年政策松动力度更大,中国的相关管理部门相继发布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》和《上市公司收购管理办法（征求意见稿）》，明确提出外资可以收购国有大中型公司,可以持有国内上市公司股份,并进一步对外资股权收购提供法律方面依据和可操作的程序,从而为外资收购内地上市公司的股权提供了法律保证。

这一系列政策的制定和出台意味着在允许外商投资的领域内,外商投资公司进入中国资本市场的道路已基本畅通。

我们可以预测,随着中国金融体制和现代公司制度的进一步完善,必将会有更多的外资以持有中国上市公司股权的形式进入中国的金融市场。

但是,外资股东的介入是否能达到预期的效果呢?

已有的研究并没有提供明确的答案。

于是疑问便产生:

外资股的引入是否能如期待的那样，改善公司治理结构，制约与监督大股东行为，从而提升企业业绩预价值呢。

1.2研究意义

我国正处于加快结构调整、推进产业升级的关键时期,面对全球外资并购股权浪潮的冲击,借鉴发达国家的引资经验,通过外资并购股权方式吸收更多的外资,引进先进技术和管理方法,特别是使国内企业更加紧密地融入世界经济发展大潮中,开拓国际市场，对提高国内企业在国际市场上的竞争能力具有重要意义。

外资进入的同时也引进了先进的管理和