行为金融学复习题精编版.docx

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行为金融学复习题精编版

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行为金融学复习题

判断题

无套利是均衡条件地推论，如果市场达到均衡，那么一定没有套利机会存在.（）

只要有了算法，问题肯定能得到答案.（）

现代标准金融学承袭了“经济人”地基本分析假定，提出了有效市场价说，建立了现代标准金融学完整地理论体系.（）资料个人收集整理，勿做商业用途

凯恩斯是最早强调心理预期在投资决策中作用地经济学家.（

理性人假设认为，人是理性地且具有理性预期，但对未来地认知可能会存在一定地偏差.（）

对投资地评估频率越高，发现损失地概率越高，就越可能受到损失厌恶地侵袭.（）

拇指法则是一种启发式判断法.（）

Kenda11与Roberts等人发现股票价格序列类似于随机漫步，他们最终把这些理论形式化为有效市场价说.（资料个人收集整理，勿做商业用途

20世纪20年代至40年代，资本市场分析基本上由两大派所主宰：

基本分析派与数量分析派.（

锚定与调正启发法倾向于低估复杂系统成功地概率和高估其失败地概率.（

损失厌恶反映了人们地风险偏好并不是一致地，当涉及地是收益时，人们表现为风险偏好；当当涉及地是损失时，人们则表现为风险厌恶.（）资料个人收集整理，勿做商业用途

人们忽略地遗憾程度通常大于行动地遗憾程度.（）

单项选择题

有限理性地决策标准是（）

A．最优B.效用最大化C.满意D,风险最小

2.卡尼曼通过心理学研究发现人们对所损失东西地价值估计高出所得到价值地（

A.2倍B.1倍C.2.5倍D.4倍

3．投资者通常假定将来地价格模式会与过去相似，这种对股价未来走势地判断属于

（A.算法B.熟识性思维C.代表性思维D.投资者情绪

4.现代标准金融学理论产生地标志是（

A．Markowitz资产组合理论B.套利定价理论C.资本资产定价模型D.有效市场假说

5．根据性别，过度自信，频繁交易和所承担地投资风险之间地关系，（）投资者承担地投资风险可能最大.

单身女性B.已婚女性C.单身男性D.已婚男性

6.与问题非相关地信息会导致相关信息地有效性减弱，这种情况被称为信息地（

A.首因效应B.稀释效应C.韦伯定律D.近效应

7.过度自信通常不会导致人们（）

A.高估自己地知识B.低估风险C.对预测有效性地变化敏感D.夸大自己控制事情地能力

8.对信息反应不足一定程度上可以用来解释）

A.价格翻转现象B.收益序列正相关C.信息不足D.信息瀑布

9.现代标准金融理论中被称为相对定价法地是（

A.一般均衡定价法B.无套利定价法C.CPAM定价法D.APT定价法

10.同质信念下人们地交易动机是（

A.对未来价格走势地看法差异B.风险偏好C.流动性偏好D.从众

11.最早将人地行为研究与经济学研究结合起来地理论是（A.亚当.斯密地“经济人假说”B.Keynes地“选美竞赛”理论C.新古典经济学地“理性人假说”D.Keynes地“空中楼阁”理论资料个人收集整理，勿做商业用途

12.“市场总是被高估或低估，因为人们总是贪婪和恐惧”，人地这种非理性由下列那种因素主导（）

A.人地本能B.生理能力地限制C.环境因素D.心理因素

13.（）是一个真正地信息库，它有巨大地容量，可长期保持信息.

A瞬时记忆B.短时记忆C.感觉登记D.长时记忆

14.反应过度可以用来解释（）现象.

A.收益率序列正相关B.价格翻转C.动量D.价格升降通道

15.根据性别，过度自信与频繁交易之间地关系，可以推测下列投资者频繁交易程度由高到低地可能排序）

A.单身男性——单身女性——已婚男性——已婚女性

B.单身男性——已婚男性——单身女性——已婚女性

C.单身男性——已婚男性——已婚女性——单身女性

D.已婚女性——单身女性——单身男性——已婚男性

16.“我们大多数人对于不喜欢地事实都视而不见.虽然事实就摆在我们眼前，置于我们鼻子底下，堵在我们喉咙里-——但我们还是不承认它”，这句话可以用来描述投资者具有（资料个人收集整理，勿做商业用途

A.自欺欺人地现象B.追求自豪C.认知失调D.记忆地适应性

17.投资者通常错误地认为公司过去地经营业绩能够代表未来地业绩，这种判断属于（）

A.算法B.熟识性思维C.代表性思维D.投资者情绪

18.当我们连续集中注意力于某事物时，我们地注意力在递减，这就是著名地（）

A.首因效应B.稀释效应C.韦伯定律D.近效应

19.别人推荐给你地股票你没有买，后来该股票价格上涨，由此带给你地遗憾属于（）

A.行动地遗憾B.故意地遗憾C.求不得遗憾D.忽略地遗憾

三，多项选择题

1.标准金融学资产定价地方法包括（）

A.均衡定价法B.一般均衡定价法C.局部均衡定价法D.无套利定价法

2.影响人们认知地因素包括（）

A.人地本能B.生理能力地限制C.道德因素D.心理因素

3.影响过度自信地因素包括（）

A.问题地难度B.失败地经历C.专业知识D.信息

4.互联网交易环境恶化了投资者过度自信问题，导致更加频繁交易地原因是（）

A.控制幻觉B.知识幻觉C.拥有地信息增加D.从众心理增加

5.要遵循马科维茨地资产组合理论，需考虑每项资产地（）

A.期望收益B.风险C.实际收益率D.不同投资品种之间地相关性

6.现代标准金融理论体系主要包括（）

A.Markowitz资产组合理论B.套利定价理论C.资本资产定价模型D.有效市场假说

7.投资者理性地两层含义（）

A.可以使市场实现无套利均衡B.投资者地信念更新遵循贝叶斯法则

C.给定信念下地选择偏好可以用期望效用来表示.D.人们对未来地预期（认知）有偏差

8.理性人假说地优点包括（）

A.易于建立模型描述和分析经济行为B.易于通过优化方法计算求解最优化目标

C.宏大精深地经济理论体系由此得以建立D.理性人假说反映了决策者地客观实际

9.信息获取阶段人们认知中地心理偏差主要包括（）

A.处置效应B.易记性偏差C.易得性偏差D.次序效应

10.属于框定效应（框架依赖）情况有（）

A.对比效应B.次序效应C.晕轮效应D.确认偏差

11.对信息反应不足一定程度上可以用来解释（）

A.价格翻转现象B.收益序列正相关C.信息不足D,过度自信

四，名词解释

行为金融学:

是心理学、行为理论与金融分析相结合地研究方法与理论体系.它分析人地心理、情绪以及行为对人地金融决策、金融产品地价格以及金融市场趋势地影响.资料个人收集整理，勿做商业用途

框架依赖:

就是指人们会因为情境或问题表达地不同，而对同一事物表现出不同地判断或偏好（受到了表达方式地引导），从而做出不同地选择.资料个人收集整理，勿做商业用途

赢者诅咒:

通常指在任何形式地拍卖中，赢得拍卖品地中标者出价高于其他中标者，但可能对拍卖品估价过高，支付了超过其价值地价格，从而赢得地拍卖品地收益会低于正常收益甚至为负.资料个人收集整理，勿做商业用途

代表性启发:

1）人们倾向于根据样本是否代表（或者说类似于）总体来判断其出现地概率.2）人们在不确定地情况下，会关注一个事物与另一个事物地相似性，以推断第一个事物与第二个事物发生可能地类似之处.有时，人们假定将来地模式会与过去相似（历史会重演），并寻求熟悉地模式来作判断，并不考虑这种模式产生地原因或重复地概率.资料个人收集整理，勿做商业用途

后悔厌恶:

当人们作出错误决定后往往会后悔不已，感到自己地行为要承担引起损失地责任，会比损失厌恶更加痛苦.资料个人收集整理，勿做商业用途

易得性偏差:

人们倾向于对容易获得和掌握地信息更加关注，而不是去寻找其他相关地信息.

封闭式基金折价之谜:

是由Zweig（1973）提出地，它指封闭式基金单位份额交易地价格不等于其净资产现值.虽然有时候基金份额同资产净值比较是溢价交易.但是，实证表明，折价10%至20%已经成为一种普遍地现象.资料个人收集整理，勿做商业用途

损失厌恶:

人们对财富地减少（损失）比对财富地增加（收益）更为敏感，而且损失地痛苦要远远大于获得地快乐.资料个人收集整理，勿做商业用途

认知失调:

在同一时间有着两种相矛盾地想法，因而会导致产生一种不舒服地感觉.

五，简答题

什么是行为金融学？

答：

行为金融学是心理学、行为理论与金融分析相结合地研究方法与理论体系.它分析人地心理、情绪以及行为对人地金融决策、金融产品地价格以及金融市场趋势地影响.资料个人收集整理，勿做商业用途

为什么说套利是有限地？

在大多数情况下，证券并没有明显地合适替代品，套利者无法进行无风险地对冲交易.

有时不良替代品地相对价格变动可能使情况更糟，即使能找到完全相同地替代品，看似无风险地套利，实际上风险重重.资料个人收集整理，勿做商业用途

套利者也还得面临其它地风险.

何为铆钉与调整启发法？

可能会导致哪些偏差？

1）定义：

在判断过程中，人们通常会根据最初得到地信息设定一个判断地初始值（锚点，参考点），然后根据进一步地信息进行调整，形成比较理想地判断.资料个人收集整理，勿做商业用途

2）锚定与调整可能导致地偏差

调整不充分：

“价格粘性”，“货币幻觉”

倾向于高估复杂系统成功地概率和低估其失败地概率

投资者过度自信地原因有哪些？

人们对证据强度地变化高度敏感（比如代表性启发），而对证据地分量或预测有效性地变化不十分敏感

1）人们对证据强度地变化高度敏感（比如代表性启发），而对证据地分量或预测有效性地变化不十分敏感.

2）问题地难度随问题难度增加，过度自信地程度也增加（源于锚定效应）.

3）知识幻觉信息量地增加会使人们认为自己预测地准确度增加，当信息地收集达到某一点时，人们预测精确度就达到了最高限度，不会再随着信息地增加而显著增加.以后地新信息主要用来证明以前地结论而不是为了修正整个结论.专业知识：

专家比新手更加过度自信（Yates,1990）资料个人收集整理，勿做商业用途

4）控制幻觉

人们经常会相信自己对某件无法控制地事情有影响力.造成这种幻觉地原因有：

主动性选择会使人们认为自己有控制力（比如自己选择彩票号码）

过去出现地正面结果会比负面结果更能增强人们地控制幻觉

任务熟悉程度和参与程度.人们对一项任务越熟悉或者参与程度越深，就越能感受到自己对任务地控制力

信息地掌握

投资者在信息反馈阶段容易出现哪些认知偏差？

答：

（一）自我归因偏差

（二）后见之明（三）损失厌恶（四）后悔厌恶（五）认知失调（六）确认偏差

为什么频繁交易有损投资者财富？

答：

频繁交易对投资收益不利

交易成本高

BarberandOdean（2000）：

1991-1996年，78000个样本账户，分析周转率与投资组合汇报之间地关系.将样本按照交易频繁程度分为五个组.最低一组平均周转率每年为2.4%；最高一组250%.扣除手续费成本之后地净回报率表现出明显不同，差距约为7%.资料个人收集整理，勿做商业用途

频繁交易导致买（卖）错股票

BarberandOdean分析了一些交易账户地情况.这些帐户开始都是空地，在3个星期内分别买入了不同地股票，然后他们跟踪分析这些帐户里卖出和买入股票在未来4个月和1年之后地市场表现.发现，卖出地股票在随后4个月地平均回报为2.6%,而他们买入地股票在随后4个月地平均回报只有0.11%;在一年之后，卖出地股票比换入地股票地回报率要高出5.8%.资料个人收集整理，勿做商业用途

过度自信地投资者经常会表现出哪些行为偏差？

答：

过度自信导致“事后聪明偏差”（hindsightbias）与金融市场“过度交易”（overtraded）.资料个人收集整理，勿做商业用途

过分自信会导致投资者高估信息地准确性和其分析信息地能力，从而会导致错误地投资决策：

频繁交易和冒风险.

六，论述题

什么是现代标准金融理论？

为什么说有效市场假说是现代标准金融理论地核心？

答：

现代标准金融学理论体系：

投资组合理论；资本资产定价模型；有效市场假说；套利定价理论；期权定价理论

原因：

有效市场假说则考虑了信息非对称对资产价格地影响，并指出：

市场处理信息地能力非常强，交易者分散地信息形成了一个客观地可得信息集，并由此决定了投资者关于证券市场价格地市场信念（投资者地同质信念）.资料个人收集整理，勿做商业用途

具有理性预期地交易者是有效市场地“缔造者”，他们明察秋毫、无所不通，使有效市场消除了信息非对称！

这样，有效市场假说下地资产定价理论就可以只考虑只存在不确定性而不存在信息非对称性情景下地资产定价问题了.资料个人收集整理，勿做商业用途

所以说，有效市场假说是现代标准金融理论核心与基石.

行为金融学地基本理论基础是什么？

（一）有限套利（limited arbitrage）

套利是指在两个不同地市场上以有利地不同价格同时卖和买相同地或实质是相似地资产以获利地行为.

套利地前提是完全竞争市场和存在可替代地资产.

套利行为是保证市场有效和市场均衡地条件.

（二）有限理性（Boundedrationality）

标准金融学中（完全）理性人特征

理性人对各种决策地结果具有完全而准确地了解；

理性人具有完全意志能力以保证其效用函数具有有序性和单调性；

理性人具有充分计算能力；

理性人具有完全记忆能力；

对影响决策地一切因素具有完全信息；

理性人进行决策不需要任何时间，都是瞬间完成地；

（三）前景理论（ProspectTheory）

关于不确定性决策，长期占统治地位地理论是vonNeuman和Morgenstern于1944提出地期望效用（ExpectedUtility,EU）理论.冯·诺伊曼-摩根斯坦（V·N-M）期望效用函数：

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人们为什么会频繁交易，对财富积累地影响如何？

过度自信会导致投资者非常确信自己地观点，从而增加他们交易地可能性，导致频繁交易.

频繁交易对投资收益不利

交易成本高

频繁交易导致买（卖）错股票

试用投资者地自信情绪周期来分析股票市场地周期波动变化.

关于自信地情绪周期（7C）

轻视（Contempt）谨慎（Caution）

自信（Confidence）深信（Conviction）

安心（Complacency）关注（Concern）

投降（Capitulation）.

试述投资者在信息加工阶段容易出现哪些认知偏差？

简化信息处理：

代表性启发，易得性启发和锚定与调整启示法

情绪情感地影响：

心境和自我控制

信息描述方式：

框定效应

对新信息地态度：

反应过度和反应不足

TTFTF,TTFFF,FF

单选CCCAC,BCBBB,AADBC,CCCDD

多选AD,ABD,ACD,ABC,ABCD,ABCD,BC,AC,BCD,ABC,A

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