监理考试复习投资控制第三章.docx
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监理考试复习投资控制第三章
第三章 建设工程设计阶段的投资控制
考试大纲
1.资金时间价值的计算
2.方案经济评价的主要指标及计算
3.设计方案评选的内容与方法
4.价值工程方法及其应用
5.设计概算的编制与审查
6.施工图预算的编制与审查
考情分析
年份
单选(题)
多选(题)
小计(分)
2014
7
3
13
2015*
7
1
9
2016
4
2
8
第一节 资金时间价值
一、现金流量
1.现金流量的概念
◇现金流入量CI(流入经济系统或方案的资金);
◇现金流出量CO(流出经济系统或方案的资金);
◇净现金流量(NCF或CI-CO)t(同一时点上,现金流入量与现金流出量之差)。
2.现金流量图
◆现金流量的三要素:
大小;方向(流入或流出);作用点(发生时间,某一计算期的期末)。
◇绘制规则:
横轴;箭线方向;箭线的长度;箭线与横轴的交点(现金流量发生的时点)。
3.现金流量表
二、资金时间价值的计算(考点Ⅰ)
(一)资金时间价值的概念
◆含义:
资金因参与运动(流通),随着时间的延伸而产生的增值(利润或利息)。
◇实质(增值之利息):
资金提供者的补偿;资金使用者的代价。
(二)资金时间价值计算的种类
◇2个等效值:
未来值;现在值(现值)。
◇3个影响因素:
资金的数量;时间;利率。
(三)利息和利率
1.单利法(利不生利)
利息(I)=P×n×i (式3-2)
2.复利法(利上加利)
利息(I)=P·[(1+i)n-1] (式3-5)
◇表3-2(复利法原理)
期初本金
期内利息
期末终值(复本利和)
第1期
p
P×i
P+P×i=P(1+i)
第2期
P(1+i)
P(1+i)i
P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i)2
...
...
...
...
第n期
P(1+i)n-1
P(1+i)n-1i
P(1+i)n
◇例3-2:
存入10万元,年利率2.79%,5年后,按复利计息,问存款到期后的利息和本利和各为多少?
(四)实际利率和名义利率
【补例1】某人借出10万元,借期2年,每个季度计息一次,季度利率是2%。
到期后的利息应为多少?
【解】第一种算法:
10×(1+2%×4×2)=11.6(万元),利息为1.6(万元);
第二种算法:
100000×(1+2%×4)2=116640元,利息为16640元;
第三种算法:
100000×(1+2%)4×2=117165.94元,利息为17165.94元。
1.名义利率
◇含义:
计息周期利率乘以每年的计息周期数。
例如,上例中的2%×4=8%,其各个季度之间属于单利计息。
2.实际利率(有效利率)
◆如果年名义利率为r、一年内的计息周期次数为m,则年实际利率(i)可按下式计算:
(式3-8)
对于补例而言,年实际利率为8.24%。
【例3-3】某公司存入银行10万元,年利率为2.79%,共存5年,按复利每半年计息1次,问存款到期后利息?
【解】已知P=10,r=2.79%,m=2,n=5
①按年实际利率计算:
由i=(1+2.79%/2)2-1=2.81%,则F=10×(1+2.81%)5=11.486(万元)。
②按计息周期利率计算:
2.79%/2→n=10(个半年);
F=10×(1+2.79%/2)10=11.486(万元)。
◆于是,两者的利息=11.486-10=1.486(万元)。
3.实际利率的讨论
①m=1时,实际利率(i)等于名义利率(r);
②m>1(计息周期不足1年)时,实际利率(i)将大于名义利率(r),而且m越大,二者相差也越大;
③m<1,只有数学意义,没有经济意义。
◆一年内的各个计息周期之间单利计息,形成名义利率;各个计息周期之间复利计息,则为实际利率。
未来应该采用实际利率(式3-8)。
(五)资金时间价值计算的基础概念和符号
1.现值(P):
资金发生在(或折算为)某一时间序列起点时间的价值,较早时间的价值。
2.终值(F):
资金发生在(或折算为)某一时间序列终点时间的价值,较晚时间的价值。
3.等额年金或等额资金(A):
发生在或折算为某一时间序列各个计算期期末(不包括零期)的等额资金的价值。
参见图3-2。
补图3-1:
现值、终值与等额资金的关系图
(六)资金时间价值计算的基本公式
1.一次支付的终值公式(已知P,i、n,求F)
◆已知计息周期利率i,则第n个计息周期末的终值F(图3-3),可按下式计算:
F=P(1+i)n (式3-9)
◆式中,(1+i)n为一次支付的终值系数,记为(F/P,i,n)或理解为(F←P,i,n)。
2.一次支付的现值公式(已知F,i、n,求P)
◆由终值公式的逆运算,可得现值P的计算式:
P=F(1+i)-n (式3-10)
◆式中,(1+i)-n称为现值系数,记为(P/F,i,n)。
【例3-4】计划2年以后购买100万元的机械设备,拟从银行存款中提取,银行存款年利率为2.25%,问现应存入银行的资金为多少?
【解】P=F(1+i)-n=100×(1+2.25%)-2=95.648(万元)。
3.等额资金的终值公式
◆已知等额资金A,i、n(图3-4),求终值F的计算(推导)式为:
F=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+…+A
=
(式3-11)
◆式中,
称为年金终值系数,记为(F/A,i,n)。
【例3-5】如果从1月份开始,每月月末存入200元,月利率为1.43‰,求年底积累的储蓄额?
【解】由式3-11,F=200×12.0948=2418.96
4.等额资金偿债基金公式(已知F,i、n,求A)
◆由等额资金终值公式(3-11)的逆运算,可得偿债基金公式为:
(式3-12)
◆式中,
称为偿债资金系数,记为(A/F,i,n)。
【例3-6】某公司在第5年末应偿还一笔50万元的债务,按年利率2.79%计算,该公司从现在起连续5年每年年末应向银行存入资金为多少,才能使其复本利和正好偿清这笔债务?
【解】已知F=50万元,i=2.79%,n=5,则A=50×0.1892=9.458(万元)。
5.等额资金的回收公式(已知P,i、n,求A)
◆由“P→F”(式3-9)和“F→A”(式3-12),可有等额资金回收公式(参见图3-6):
(式3-13)
【例3-7】P=100万元,i=10%,n=5。
A=?
【解】由式3-13及已知条件,则每年可回收资金A=100×0.2638=26.38(万元)
6.等额资金的现值公式(已知A,i、n,求P)
◆由等额资金回收公式(式3-13)的逆运算(图3-7),得其现值公式:
(式3-14)
◆式中
,称为年金现值系数,记为(P/A,i,n)。
【例3-8】某公司拟投资建设一工业项目,希望建成后在6年内收回全部贷款的复本利和,预计项目每年能获利100万元,银行贷款的年利率为5.76%,问该项目的总投资应控制在多少范围以内?
【解】由式3-14以及i=5.76%,n=6等已知条件,则P=100×4.9546=495.46(万元)。
【2014年真题˙单选题】某建设项目从银行贷款2000万元,年利率8%,每季度复利一次,则该贷款的年实际利率为( )。
A.7.76%
B.8.00%
C.8.24%
D.8.56%
『正确答案』C
『答案解析』本题考查的是资金时间价值的计算。
资金时间价值的计算中,应当采用实际利率。
根据公式3-8,该贷款的年实际利率(i)=(1+r/m)m-1=(1+8%/4)4-1=8.24%。
参见教材P40。
第二节 方案经济评价的主要方法
一、方案经济评价的主要指标(构成)
◇项目评价的含义:
通过环境影响评价、财务评价、国民经济评价、社会评价以及风险分析,判别项目或方案的环境、经济、社会可行性和抗风险能力。
◇经济评价指标的用途:
单方案评价(是否可行);多方案比选(寻找相对最佳方案)。
◆经济评价指标体系:
静态/动态评价指标。
二、经济评价主要指标的计算(考点Ⅱ)
(一)投资收益率
1.经济含义:
指方案达到设计生产能力后,一个正常年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。
2.投资收益率(R)的计算
(式3-15)
3.评价准则(与基准投资收益率Re对比)
◆若R≥Re,该方案经济上可行;反之,不可行。
4.投资收益率的应用指标
(1)总投资收益率(ROI)
◆经济含义:
指项目达到设计能力后,正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。
◆计算(公式):
(式3-16)
◆评价准则(分析判断):
ROI高于同行业收益率的参考值,表明其盈利能力满足要求;反之,不可。
(2)项目资本金净利润率(ROE)
◆经济含义:
指项目达到设计能力后,正常年份的年净利润或运营期内平均净利润(NP)与项目资本金(EC)的比率。
◆计算(公式):
(式3-17)
◆评价准则(分析判断):
ROE高于同行业的净利润率参考值,则表明其盈利能力满足要求;反之,不可。
【例3-9】根据某方案拟投入资金和利润(表3-3),计算其总投资收益率和资本金净利润率。
【解】①计算总投资收益率(ROI)
总投资=建设投资+建设期贷款利息+全部流动资金
=(1200+340+2000)+60+(300+100+400)=4400
年均息税前利润=[(123.6+92.7+61.8+30.9
+4+20×7)+(-50+550+590+620+650×4]÷8=595.4
ROI=(595.4/4400)×100%=13.53%
序号
1
2
3
4
5
6
7~10
1
建设投资
1.1
自有资金部分
1200
340
1.2
贷款本金
2000
1.3
贷款利息(年利率6%,
投产后前4年等本偿还,
利息照付)
60
123.6
92.7
61.8
30.9
2
流动资金
2.1
自有资金部分
300
2.2
贷款
100
400
2.3
贷款利息(年利率4%)
4
20
20
20
20
3
所得税前利润
-50
550
590
620
650
4
所得税后利润
(所得税率为25%)
-50
425
442.5
465
487.5
【解】②计算资本金净利润率(ROE)
资本金=(1200+340)+300=1840(万元)
年均净利润=(-50+425+442.5+465+487.5×4]÷8=404.06(万元)
ROE=(404.06/1840)×100%=21.96%
5.投资收益率指标的优点与不足
◇优点:
明确、直观,计算简便;不受投资规模限制。
◇不足:
忽略资金时间价值;随意性强(正常年份)。
序号
1
2
3
4
5
6
7~10
1
建设投资
1.1
自有资金部分
1200
340
1.2
贷款本金
2000
1.3
贷款利息(年利率6%,
投产后前4年等本
偿还,利息照付)
60
123.6
92.7
61.8
30.9
2
流动资金
2.1
自有资金部分
300
2.2
贷款
100
400
2.3
贷款利息(年利率4%〉
4
20
20
20
20
3
所得税前利润
-50
550
590
620
650
4
所得税后利润
(所得税率为25%)
-50
425
442.5
465
487.5
(二)投资回收期
1.静态投资回收期(Pt)
(1)经济含义:
以项目的净收益,回收其全部投资所需要的时间;一般从项目建设开始(年)算起。
(2)计算(公式)
①理论数学表达式:
(式3-18)
②简单算式(每年净收益相等)
Pt=总投资/每年的净收益 (式3-19)
③实用计算式
(式3-20)
◇在式(3-20)中,T为项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数;(CI-CO)t为第t年的净现金流量。
【例3-10】根据表3-4的数据,计算Pt。
计算期
0
1
2
3
4
5
6
7
8
1.现金流入
—
—
—
800
1200
1200
1200
1200
1200
2.现金流出
—
600
900
500
700
700
700
700
700
3.净现金流量
—
-600
-900
300
500
500
500
500
500
4.累计净现金流量
—
-600
-1500
-1200
-700
-200
300
800
1300
【解】Pt=6-1+|-200|/500=5.4(年)
(3)分析判断:
投资回收期越短,表明其盈利能力越强;通常要求Pt≤基准投资回收期(Pe)。
2.动态投资回收期(Pt')
(1)经济含义:
将方案各年的净现金流量,按基准收益率(ic)折算成现值后,再推算投资回收期。
(2)计算(公式)
◆理论数学表达式:
(式3-21)
◆实用公式(线性内插法-近似值)
(3)分析判断:
越短,表明盈利能力越强,要求Pt'≤基准投资回收期(Pe);动态投资回收期,通常要比同方案的静态投资回收期长些。
3.投资回收期指标的优点与不足
◇优点:
容易理解,比较简便;反映了资金周转速度和方案的风险。
◇不足:
无法准确衡量整个计算期的经济效果(缺失投资回收以后的情况)。
(三)净现值(NPV)
1.经济含义:
用一个预定的基准收益率(ic),将整个计算期内各年所发生的净现金流量,全部折现到方案开始实施时的现值之和。
2.计算公式
NPV=
(式3-22)
3.分析判别:
若NPV≥0,则方案在经济上可行;若NPV<0,则方案应予拒绝。
【例3-11】某方案的现金流量见表3-5,ic=8%。
计算该方案的净现值(NPV)。
年份
1
2
3
4
5
6
7
净现值流量
(万元)
-4200
-4700
2000
2500
2500
2500
2500
【解法1】教材的各年依次折现,汇总求和;
【解法2】NPV=-4200(P/F,8%,1)-4700(P/F,8%,2)+[2000+2500(P/A,8%,4)](P/F,8%,3)=242.76(万元)
4.净现值指标的优点与不足
◇优点:
意义明确,判断直观;充分考虑了资金时间价值和整个计算期的经济状况。
◇不足:
需要确定基准收益率,方案寿命相等;不能反映单位投资的使用效率。
5.基准收益率(ic)的确定
◆含义:
企业、行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的方案最低标准的收益水平。
◆影响因素:
资金成本,机会成本(基础);投资风险,通货膨胀。
(四)净年值(NAV)
1.经济含义:
以预定的基准收益率将项目计算期内的净现金流量,进行等值换算后的等额年金。
2.计算公式
(式3-23)
或NAV=NPV(A/P,ic,n)
与NPV实质相同/无关计算期
3.分析判别:
NAV≥0,方案在经济上可行;反之,若NAV<0,方案不可行。
(五)内部收益率(IRR)
1.经济含义:
使方案在计算期内,各年净现金流量的现值累计(NPV)等于零时的折现率。
2.计算方法
◇常规现金流量:
折现率→净现值
◇“试算法”的原理(理论表达式)
(式3-25)
图3-10:
净现值与内部收益率的关系及精度
3.判别准则:
若IRR≥ic,则该方案在经济上可行;反之,若IRR<ic,则不可行。
4.内部收益率指标的优点与不足
◇优点:
考虑了资金时间价值和项目计算期的整体情况,只需要基准收益率的大致范围。
◇不足:
数据需要量大,计算繁琐;仅适合具有常规现金流量的项目或方案。
(六)多方案比选的指标(应用)
1.互斥方案:
若干备选(可行)方案→最佳方案。
2.主要指标(寿命期相同的互斥方案):
净现值;净年值;增量投资收益率;增量投资回收期;增量投资内部收益率等(△IRR)。
3.增量投资及其指标的计算
◆增量投资(△)→投资回收期、内部收益率等
◆选择步骤:
计算增量投资;计算增量投资对应的指标数值;对比基准收益率,进行判别。
【例3-12】甲乙两个方案的净现金流量见表3-6,基准收益率为8%,利用增量投资内部收益率选择方案。
【解】
第一步,计算增量投资的现金流量(表3-7)。
1
2
3
4
5
6
增量投资
-200
60
60
60
60
60
第二步,计算增量投资的内部收益率(15.24%)
第三步,进行方案比选,由于15.24%>8%,故选择投资较大的方案(乙)。
【2015年真题·单选题】某项目的建设投资为25000万元,项目资本金为15000万元,流动资金为5000万元。
其试运行阶段的年平均净利润为3000万元,运营阶段的年平均净利润为4500万元。
则其项目资本金净利润率(ROE)为( )。
A.15%
B.20%
C.25%
D.30%
『正确答案』D
『答案解析』本题考查的是投资收益率。
在投资收益率指标中,资本金净利润率(ROE)=(年净利润/资本金)×100%。
于是,该项目的ROE=(4500/15000)×100%=30%。
参见教材P45。
【2015年真题·单选题】计算某项目内部收益率,已知当折现率为10%时,净现值为600万元;当折现率为14%时,净现值为-400万元,则该项目内部收益率为( )。
A.12.6%
B.11.5%
C.12.4%
D.13.4%
『正确答案』C
『答案解析』本题考查的是内部收益率。
内部收益率(IRR)属于净现值(NPV)的逆运算,两者的原理相通、结论(评价)一致。
根据内插法的公式3-26,该项目的内部收益率(IRR)=10%+600/(600+400)×(14%-10%)=12.4%。
参见教材P51。
第三节 设计方案评选
一、设计方案评选的内容
◆我国工程设计的原则:
安全(可靠性、耐久性);适用(现在→未来);经济(降低造价←全寿命、高性价比);美观(文化层面)。
◇综合评价:
不同的设计方案(规划/初步设计,建筑/结构设计)→评价的侧重,有所不同。
二、设计方案评价的方法
(一)定量评价方法(依靠数据)
◇特征:
客观化,标准化,精确化,简便化等。
◇基本步骤:
数据分类;相关分析等6步。
◆适用范围:
群体状态综述;评比和选拔;从样本推断总体;描述可测特征。
◇具体方法:
方案经济效果评价;费用效益分析。
(二)定性评价方法(基于经验)
◇基本过程:
确定定性分析的目标、范围;初步检验资料;选择恰当方法、确定分析纬度;归类分析;得出并评价结果(客观性、效度、信度)。
◇具体方法:
专家意见法;用户意见法。
◆定性评价定量化:
采用适宜的处理方法,对定性评价的结论进行量化处理。
(三)综合评价
◇定性分析与定量分析各有所长,应恰当选择→结合使用、综合运用!
◇常用的定性方法:
德尔菲法;优缺点列举法。
◇常用的定量方法:
直接评分法;加权评分法;比较价值评分法;环比评分法;强制评分法等。
第四节 价值工程
一、价值工程方法(考点Ⅲ)
(一)价值工程的含义
◆VE的含义:
以提高产品或作业价值为目的,通过有组织的创造性工作,寻求用最低的寿命周期成本,可靠地实现使用者所需功能的一种管理技术。
◆计算(比较价值):
V=F/C(式3-27)
◆VE的三要素:
价值;功能;寿命周期成本。
(二)价值工程的特点
1.用最低的寿命周期成本,实现产品必备功能;
◆寿命周期成本C=C1+C2
2.价值工程的核心是对产品进行功能分析;
◇厂家→产品(功能)←用户
3.整体考虑产品的价值、功能和成本;
4.价值工程强调不断改革创新。
(三)价值工程的工作程序
◆4个阶段:
准备,分析,创新,实施与评价。
表3-8
工作阶段
工作步骤
应对问题
一、准备阶段
对象选择
组成工作小组
制定工作计划
(1)价值工作的研究对象是什么
(2)围绕价值工程对象需要做哪些准备工作
二、分析阶段
收集整理资料
功能定义
功能整理
功能评价
(1)价值工程对象的功能是什么
(2)价值工程对象的成本是什么
(3)价值工程对象的价值是什么
三、创新阶段
方案创造
方案评价
提案编写
(1)有无其他方法可以实现同样功能
(2)新方案的成本是什么
(3)新方案能满足要求吗
四、方案实施与评价阶段
方案审批
方案实施
成果评价
(1)如