注册会计师考试《财务成本管理》提分试题及答案13含答案.docx

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注册会计师考试《财务成本管理》提分试题及答案13含答案

2019注册会计师考试《财务成本管理》提分试题及答案（13）含答案

　　一、单项选择题

　　1、根据MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的是（　）。

　　A、权益资本成本上升

　　B、加权平均资本成本上升

　　C、加权平均资本成本不变

　　D、债务资本成本上升

　　2、某企业目前没有负债，股权资本成本为12%。

该企业打算优化资本结构，目标资本结构是负债/权益为1:

4，预计债务税前成本为8%，股权资本成本为13%，该企业年实体现金流量为120万元，并且可以永续，所得税税率为25%。

假设资本市场是完善的，则该企业改变资本结构后利息抵税的价值是（　）万元。

　　A、34.48

　　B、66.67

　　C、0

　　D、21.28

　　3、甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。

假设当前的债务税前资本成本为6%，权益资本成本为12%。

还假设公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1，同时企业的债务税前资本成本保持不变，假设不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。

则下列说法不正确的是（　）。

　　A、无负债企业的权益资本成本为12%

　　B、交易后有负债企业的权益资本成本为10%

　　C、交易后有负债企业的加权平均资本成本为8%

　　D、交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%

　　4、下列各项中，不属于MM理论的假设条件的是（　）。

　　A、经营风险可以用息税前利润的方差来衡量

　　B、投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的

　　C、在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同

　　D、全部现金流是永续增长的

　　5、关于资本结构各理论中有负债企业价值的计算，下列式子不正确的是（　）。

　　A、无税MM理论中，有负债企业价值=无负债企业价值

　　B、有税MM理论中，有负债企业价值=无负债企业价值+利息抵税价值

　　C、权衡理论中，有负债企业价值=无负债企业价值+利息抵税价值-财务困境成本的现值

　　D、代理理论中，有负债企业价值=无负债企业价值+利息抵税价值-财务困境成本的现值-债务代理成本的现值

　　6、考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而仅将发行新股作为最后的选择，这一观点通常称为（　）。

　　A、筹资理论

　　B、权衡理论

　　C、MM第一理论

　　D、优序融资理论

　　7、根据财务公司对某公司的分析可知，该公司无负债时的价值为3000万元，利息抵税可以为公司带来150万元的额外收益现值，财务困境成本的现值为100万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为60万元和50万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债时的价值为（　）万元。

　　A、3110

　　B、3060

　　C、3150

　　D、3050

　　8、下列有关资本结构理论的说法中，不正确的是（　）。

　　A、权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困境的成本

　　B、财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定

　　C、财务困境成本的大小不能解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异

　　D、优序融资理论揭示了企业筹资时对不同筹资方式选择的顺序偏好

　　二、多项选择题

　　1、根据无税MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的有（　）。

　　A、权益资本成本上升

　　B、加权平均资本成本上升

　　C、加权平均资本成本不变

　　D、债务资本成本上升

　　2、代理理论下影响有负债企业价值的因素有（　）。

　　A、利息抵税的现值

　　B、债务的代理收益

　　C、财务困境成本

　　D、债务的代理成本

　　3、按照优序融资理论的观点融资时，下列说法中正确的有（　）

　　A、首选留存收益筹资

　　B、最后选债务筹资

　　C、最后选股权融资

　　D、先普通债券后可转换债券

　　4、下列关于权衡理论的表述中，正确的有（　）。

　　A、现金流与资产价值稳定程度低的企业，发生财务困境的可能性相对较高

　　B、现金流稳定可靠、资本密集型的企业，发生财务困境的可能性相对较高

　　C、高科技企业的财务困境成本可能会很低

　　D、不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】根据无税MM理论和有税MM理论的命题Ⅱ可知：

不管是否考虑所得税，有负债企业的权益资本成本都随着“有负债企业的债务市场价值/权益市场价值”的提高而增加，由此可知，选项A的说法正确。

根据无税MM理论可知，在不考虑所得税的情况下，无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，因此，选项B不是答案。

根据有税MM理论可知，在考虑所得税的情况下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，因此，选项C不是答案。

根据有税MM理论可知，在考虑所得税的情况下，债务资本成本与负债比例无关，所以，选项D不是答案。

　　2、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】无负债企业价值=120/12%=1000（万元）;有负债加权平均资本成本=8%×（1-25%）×20%+13%×80%=11.6%，有负债企业价值=120/11.6%=1034.48（万元）;利息抵税的价值=有负债企业价值-无负债企业价值=1034.48-1000=34.48（万元）。

　　3、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】交易前有负债企业的加权平均资本成本=1/（1+2）×12%+2/（1+2）×6%=8%，由于不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件，所以，无负债企业的权益资本成本=有负债企业的加权平均资本成本=8%，交易后有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+有负债企业的债务市场价值/有负债企业的权益市场价值×（无负债企业的股权资本成本-税前债务资本成本）=8%+1×（8%-6%）=10%，交易后有负债企业的加权平均资本成本=1/2×10%+1/2×6%=8%（或者直接根据“企业加权资本成本与其资本结构无关”得出：

交易后有负债企业的加权平均资本成本=交易前有负债企业的加权平均资本成本=8%）。

　　4、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】MM理论的假设前提包括：

（1）经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类;

（2）投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的;（3）完善资本市场。

即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同;（4）借债无风险。

即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险报酬率，与债务数量无关;（5）全部现金流是永续的。

即公司息税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。

　　5、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】代理理论中，有负债企业价值=无负债企业价值+利息抵税价值-财务困境成本的现值-债务代理成本的现值+债务代理收益的价值。

　　6、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而仅将发行新股作为最后的选择，这一观点通常称为优序融资理论。

　　7、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】根据权衡理论，有负债时企业的价值=无负债时企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值=3000+150-100=3050（元）。

　　8、

　　【正确答案】C

　　【答案解析】财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异，所以选项C的说法不正确。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】AC

　　【答案解析】在不考虑所得税的情况下，负债比例提高，财务风险加大，股东要求的收益率提高，所以权益资本成本上升，因此，选项A正确。

在不考虑所得税情况下，无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，因此，选项B不是答案，选项C正确。

根据MM理论的假设条件可知，债务资本成本与负债比例无关，所以，选项D不是答案。

　　2、

　　【正确答案】ABCD

　　【答案解析】因为代理理论下：

VL=VU+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV（债务的代理成本）+PV（债务的代理收益）。

　　3、

　　【正确答案】ACD

　　【答案解析】按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择。

　　4、

　　【正确答案】AD

　　【答案解析】现金流稳定可靠、资本密集型的企业，发生财务困境的可能性相对较低。

高科技企业的财务困境成本可能会很高。