14年版自考财务管理学练习题第八章 项目投资决策.docx
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14年版自考财务管理学练习题第八章项目投资决策
第八章 工程投资决策
一、单项选择题0
C.工程不可以采纳
D.工程的会计平均收益率小于0
【正确答案】：
C
【答案解析】：
净现值的决策规那么是：
如果在一组独立备选方案中进行选择，净现值大于零表示收益弥补本钱后仍有利润，可以采纳；净现值小于零，说明其收益缺乏以弥补本钱，不能采纳。
假设对一组互斥方案进行选择，那么应采纳净现值最大的方案。
所以选项C的说法正确。
参见教材190页。
2、某投资方案，当折现率为15%，时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为－20元。
该方案的内含报酬率为〔 〕。
A.14.88%
B.16.38%
C.16.86%
D.17.14%
【正确答案】：
B
【答案解析】：
内含报酬率是使投资工程净现值为零时的折现率。
根据〔15%－r〕／〔17%－15%〕＝〔45－0〕／〔－20－45〕，解得，内含报酬率＝16.38%。
参见教材191页。
3、在确定投资工程的相关现金流量时，所应遵循的最根本原那么是〔 〕。
A.考虑投资工程对公司其他工程的影响
B.区分相关本钱和非相关本钱
C.辨析现金流量与会计利润的区别与联系
D.只有增量现金流量才是相关现金流量
【正确答案】：
D
【答案解析】：
估计投资工程所需要的资本支出以及该工程每年能产生的现金净流量会涉及很多变量。
在确定投资工程的相关现金流量时，所应遵循的最根本原那么是：
只有增量现金流量才是相关现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资工程后，公司总现金流量因此而发生的变动。
参见教材185页。
4、某投资工程的现金净流量数据如下：
NCF0＝－100万元，NCF1＝0万元，NCF2－10＝30万元；假定工程的折现率为10%，那么该工程的净现值为〔 〕万元。
A.22.77
B.57.07
C.172.77
D.157.07
【正确答案】：
B
【答案解析】：
净现值＝－100＋30×〔P／A，10%，9〕×〔P／F，10%，1〕＝－100＋30×5.7590×0.9091＝57.07〔万元〕。
参见教材189页。
5、独立投资和互斥投资分类的标准是〔 〕。
A.按投资工程的作用分类
B.按工程投资对公司前途的影响分类
C.按投资工程之间的附属关系分类
D.按工程投资后现金流量的分布特征分类
【正确答案】：
C
【答案解析】：
按工程投资之间的附属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。
独立投资是指一个工程投资的接受与拒绝并不影响另一个工程投资的选择，即两个工程在经济上是独立的。
互斥投资是指在几个备选的工程投资中选择某一个工程，就必须放弃另外一个工程，即工程之间是相互排斥的。
参见教材181页。
6、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。
设备投产后预计每年可获得净利4万元，那么该投资的投资回收期为〔 〕年。
A.2
B.4
C.5
D.10
【正确答案】：
A
【答案解析】：
年折旧＝10／10＝1〔万元〕，经营期内年现金净流量＝4＋1＝5〔万元〕，投资回收期＝10／5＝2〔年〕。
参见教材187页。
7、相关本钱是指与特定决策有关的本钱，以下选项中不属于相关本钱的是〔 〕。
A.未来本钱
B.重置本钱
C.漂浮本钱
D.时机本钱
【正确答案】：
C
【答案解析】：
相关本钱是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的本钱。
例如，差额本钱、未来本钱、重置本钱、时机本钱都属于相关本钱。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的是非相关本钱。
例如，漂浮本钱、过去本钱、账面本钱等往往是非相关本钱。
参见教材185页。
8、某工程的现金流出现值合计为100万元，现值指数为1.5，那么净现值为〔 〕万元。
A.50
B.100
C.150
D.200
【正确答案】：
A
【答案解析】：
现金流入现值＝100×1.5＝150〔万元〕，净现值＝150－100＝50〔万元〕。
参见教材190页。
9、以下选项中不属于净现值缺点的是〔 〕。
A.当各方案的经济寿命不等时，最好用净现值进行评价
B.不能动态反映工程的实际收益率
C.当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣
D.净现值的大小取决于折现率，而折现率确实定较为困难
【正确答案】：
A
【答案解析】：
净现值的缺点是：
〔1〕不能动态反映工程的实际收益率。
〔2〕当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣。
〔3〕当各方案的经济寿命不等时，用净现值难以进行评价。
〔4〕净现值的大小取决于折现率，而折现率确实定较为困难。
参见教材190页。
10、某投资工程的计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产〔无建设期〕，假设投产后每年的现金净流量相等，经预计该工程的投资回收期是4年，那么计算内含报酬率时的年金现值系数〔P／A，IRR，10〕等于〔 〕。
B.5.5
C.2.5
D.4
【正确答案】：
D
【答案解析】：
由静态投资回收期为4年，可以得出：
原始投资／每年现金净流量＝4；设内含报酬率为IRR，那么：
每年现金净流量×〔P／A，IRR，10〕－原始投资＝0，〔P／A，IRR，10〕＝原始投资／每年现金净流量＝4。
参见教材188页。
11、按工程投资对公司前途的影响分类，工程投资可分为战术性投资和〔 〕。
A.战略性投资
B.新设投资
C.维持性投资
D.扩大规模投资
【正确答案】：
A
【答案解析】：
按工程投资对公司前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。
参见教材180页。
12、按工程投资后现金流量的分布特征分类，工程投资可分为常规投资和〔 〕。
A.非常规投资
B.战略性投资
C.维持性投资
D.扩大规模投资
【正确答案】：
A
【答案解析】：
按工程投资后现金流量的分布特征，可分为常规投资和非常规投资。
参见教材181页。
13、以下各项中，不属于终结点现金流量的是〔 〕。
A.固定资产的残值收入或变价收入
B.原垫支营运资本的收回
C.在清理固定资产时发生的其他现金流出
D.固定资产的购入或建造本钱
【正确答案】：
D
【答案解析】：
终结点现金流量是指投资工程结束时固定资产变卖或停止使用所发生的现金流量，主要包括：
〔1〕固定资产的残值收入或变价收入；〔2〕原垫支营运资本的收回，在工程结束时，将收回垫支的营运资本视为工程投资方案的一项现金流入；〔3〕在清理固定资产时发生的其他现金流出。
参见教材184页。
14、以下各项中，属于非折现现金流量指标的是〔 〕。
A.净现值
B.会计平均收益率
C.现值指数
D.内含报酬率
【正确答案】：
B
【答案解析】：
非折现现金流量指标包括投资回收期和会计平均收益率。
折现现金流量指标包括净现值、现值指数、内含报酬率。
参见教材187－191页。
二、多项选择题
1、工程投资决策程序的步骤一般包括〔 〕。
A.工程投资方案的提出
B.工程投资方案的评价
C.工程投资方案的决策
D.工程投资的执行
E.工程投资的再评价
【正确答案】：
ABCDE
【答案解析】：
工程投资决策的程序一般包括下述几个步骤：
工程投资方案的提出、工程投资方案的评价、工程投资方案的决策、工程投资的执行、工程投资的再评价。
参见教材181页。
2、工程投资分类中，按工程投资之间的附属关系，可分为〔 〕。
A.战术性投资
B.战略性投资
C.常规性投资
D.独立投资
E.互斥投资
【正确答案】：
DE
【答案解析】：
按工程投资之间的附属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。
独立投资是指一个工程投资的接受与拒绝并不影响另一个工程投资的选择，即两个工程在经济上是独立的。
互斥投资是指在几个备选的工程投资中选择某一个工程，就必须放弃另外一个工程，即工程之间是相互排斥的，参见教材181页。
3、现金流入量是指一个工程投资方案所引起的公司现金收入的增加额，具体包括〔 〕。
A.营业现金流入
B.净残值收入
C.垫支的营运资本
D.原始投资额
E.垫支营运资本的收回
【正确答案】：
ABE
【答案解析】：
现金流入量是指一个工程投资方案所引起的公司现金收入的增加额。
具体包括：
〔1〕营业现金流入。
营业现金流入是指工程投资建成投产后，通过生产经营活动而取得的营业收入。
〔2〕净残值收入。
净残值收入是指投资工程结束后，回收的固定资产报废或出售时的变价收入扣除清理费用后的净收入。
〔3〕垫支营运资本的收回。
在工程终结时，公司将垫支的营运资本收回，因此应将其作为该方案的一项现金流入。
参见教材182页。
4、以下关于经营期现金流量的相关计算公式中，正确的有〔 〕。
A.营业现金净流量＝营业收入－付现本钱－所得税
B.营业现金净流量＝税后经营净利润＋折旧
C.营业现金净流量＝〔营业收入－付现本钱〕×〔1－所得税税率〕＋折旧×所得税税率
D.营业现金净流量＝税前利润＋折旧
E.营业现金净流量＝营业收入－付现本钱＋非付现本钱
【正确答案】：
ABC
【答案解析】：
经营期现金流量是指工程在正常经营期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。
相关计算公式为：
〔1〕营业现金净流量＝营业收入－付现本钱－所得税
〔2〕营业现金净流量＝税后经营净利润＋折旧
〔3〕营业现金净流量＝〔营业收入－付现本钱〕×〔1－所得税税率〕＋折旧×所得税税率。
参见教材184页。
5、以下关于固定资产更新决策的说法中，正确的有〔 〕。
A.固定资产更新决策主要是在继续使用旧设备与购置新设备之间进行选择
B.公司在进行新旧设备更新比拟时，可以用差额现金流量进行分析
C.如果新旧设备使用年限不同，应当采用比拟最小公倍寿命法进行决策分析
D.如果新旧设备使用年限相同，可以比拟本钱的现值之和，较小者为最优
E.如果新旧设备使用年限不同，应当采用比拟净现值的方法进行决策分析
【正确答案】：
ABCD
【答案解析】：
当新旧设备是不同的寿命期时，一般情况下，寿命期越长，能给公司带来的未来现金流量越多，净现值也就越大，所以容易得出寿命期越长工程越好的不正确结论。
为了在这种情况下投资者能做出正确的决策，可以采取的方法有两种，即年均本钱法和最小公倍寿命法。
参见教材195页。
6、以下属于内含报酬率优点的有〔 〕。
A.考虑了资金的时间价值
B.计算过程比拟复杂
C.反映了投资工程的真实报酬率
D.反映了投资工程的可获收
E.不能反映工程的真实报酬率
【正确答案】：
AC
【答案解析】：
内含报酬率的优点是：
考虑了资金的时间价值，反映了投资工程的真实报酬率。
内含报酬率的缺点是：
计算过程比拟复杂，特别是对于每年NCF不相等的投资工程，要经过屡次测算才能得出。
另外，对于非常规投资工程，会出现多个内含报酬率问题，给决策带来不便。
参见教材193页。
7、工程投资的主要特点有〔 〕。
A.工程投资的回收时间长
B.工程投资的变现能力较差
C.工程投资的资金占用数量相对稳定
D.工程投资的实物形态与价值形态可以别离
E.工程投资的回收时间短
【正确答案】：
ABCD
【答案解析】：
工程投资的主要特点有:
工程投资的回收时间长、工程投资的变现能力较差、工程投资的资金占用数量相对稳定、工程投资的实物形态与价值形态可以别离。
参见教材180页。
8、按工程投资的作用分类，工程投资可以分为〔 〕。
A.新设投资
B.维持性投资
C.扩大规模投资
D.战术性投资
E.战略性投资
【正确答案】：
ABC
【答案解析】：
按工程投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。
参见教材180页。
9、工程投资方案的评价主要涉及的工作有〔 〕。
A.工程对公司的重要意义及工程的可行性
B.估算工程预计投资额，预计工程的收入和本钱，预测工程投资的现金流量
C.计算工程的各种投资评价指标
D.写出评价报告，请领导批准
E.该工程可行，接受这个工程，可以进行投资
【正确答案】：
ABCD
【答案解析】：
工程投资方案的评价主要涉及如下几项工作：
一是工程对公司的重要意义及工程的可行性；二是估算工程预计投资额，预计工程的收入和本钱，预测工程投资的现金流量；三是计算工程的各种投资评价指标；四是写出评价报告，请领导批准。
参见教材181页。
10、工程投资方案的决策程序中，工程投资评价后，根据评价的结果，公司相关决策者要作最后决策，最后决策一般包括〔 〕。
A.该工程可行，接受这个工程，可以进行投资
B.该工程不可行，拒绝这个工程，不能进行投资
C.将工程方案发还给工程投资的提出部门，重新调查后，再做处理
D.计算工程的各种投资评价指标
E.估算工程预计投资额，预计工程的收入和本钱，预测工程投资的现金流量
【正确答案】：
ABC
【答案解析】：
工程投资方案的决策程序中，工程投资评价后，根据评价的结果，公司相关决策者要作最后决策。
最后决策一般可分为三种情况：
〔1〕该工程可行，接受这个工程，可以进行投资；〔2〕该工程不可行，拒绝这个工程，不能进行投资；〔3〕将工程方案发还给工程投资的提出部门，重新调查后，再做处理。
参见教材181页。
11、现金流出量是指一个工程投资方案所引起的公司现金支出的增加额，主要包括〔 〕。
A.固定资产上的投资
B.垫支的营运资本
C.付现本钱
D.各项税款
E.其他现金流出
【正确答案】：
ABCDE
【答案解析】：
现金流出量是指一个工程投资方案所引起的公司现金支出的增加额。
包括在固定资产上的投资、垫支的营运资本、付现本钱、各项税款、其他现金流出等。
参见教材182页。
12、确定工程现金流量是一项复杂的工作，为了能简便地计算出现金流量，在确定现金流量时做了一些假设，以下选项中，属于该假设的有〔 〕。
A.工程投资的类型假设
B.财务分析可行性假设
C.全投资假设
D.建设期投入全部资本假设
E.经营期与折旧年限一致假设
【正确答案】：
ABCDE
【答案解析】：
确定工程现金流量是一项复杂的工作，为了能简便地计算出现金流量，在确定现金流量时做了以下假设：
〔1〕工程投资的类型假设。
〔2〕财务分析可行性假设。
〔3〕全投资假设。
〔4〕建设期投入全部资本假设。
〔5〕经营期与折旧年限一致假设。
〔6〕时点指标假设。
〔7〕产销量平衡假设。
〔8〕确定性因素假设。
参见教材183页。
13、建设期现金流量是指初始投资阶段发生的现金流量，一般包括〔 〕。
A.在固定资产上的投资
B.垫支的营运资本
C.其他投资费用
D.原有固定资产的变现收入
E.固定资产残值收入
【正确答案】：
ABCD
【答案解析】：
建设期现金流量是指初始投资阶段发生的现金流量，一般包括如下几个局部：
〔1〕在固定资产上的投资；〔2〕垫支的营运资本；〔3〕其他投资费用；〔4〕原有固定资产的变现收入。
参见教材184页。
14、判断增量现金流量时，需要注意的问题有〔 〕。
A.辨析现金流量与会计利润的区别与联系
B.考虑投资工程对公司其他工程的影响
C.区分相关本钱和非相关本钱
D.不要无视时机本钱
E.通货膨胀的影响
【正确答案】：
ABCDE
【答案解析】：
判断增量现金流量时，需要注意下述几个问题：
〔1〕辨析现金流量与会计利润的区别与联系；〔2〕考虑投资工程对公司其他工程的影响；〔3〕区分相关本钱和非相关本钱；〔4〕不要无视时机本钱；〔5〕对净营运资本的影响；〔6〕通货膨胀的影响。
参见教材185－186页。
三、简答题
1、比照分析净现值法和内含报酬率法。
【正确答案】：
〔1〕含义：
净现值是指投资工程投入使用后的现金净流量按资本本钱或公司要求到达的报酬率折算为现值，再减去初始投资后的余额。
内含报酬率是指能够使未来现金流入量的现值等于现金流出量现值的折现率，或者说是使投资工程净现值为零的折现率。
〔2〕决策规那么：
净现值的决策规那么是：
如果在一组独立备选方案中进行选择，净现值大于零表示收益弥补本钱后仍有利润，可以采纳；净现值小于零，说明其收益缺乏以弥补本钱，不能采纳。
假设对一组互斥方案进行选择，那么应采纳净现值最大的方案。
内含报酬率的决策规那么为：
在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内含报酬率大于或等于公司的资本本钱或必要报酬率，就采纳；反之，那么拒绝。
在多个互斥备选方案的选择决策中，选用内含报酬率超过资本本钱或必要报酬率最高的投资工程。
〔3〕优缺点：
净现值的优点是：
净现值指标考虑了工程整个寿命周期的各年现金流量的现时价值，反映了投资工程的可获收益，在理论上较为完善。
净现值的缺点是：
〔1〕不能动态反映工程的实际收益率。
〔2〕当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣。
〔3〕当各方案的经济寿命不等时，用净现值难以进行评价。
〔4〕净现值的大小取决于折现率，而折现率确实定较为困难。
内含报酬率的优点是：
考虑了资金的时间价值，反映了投资工程的真实报酬率。
内含报酬率的缺点是：
计算过程比拟复杂，特别是对于每年NCF不相等的投资工程，要经过屡次测算才能得出。
另外，对于非常规投资工程，会出现多个内含报酬率问题，给决策带来不便。
参见教材193页。
【答案解析】：
2、简述工程投资的概念及分类。
【正确答案】：
〔1〕工程投资的概念。
工程投资是指以特定工程为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
〔2〕工程投资的分类。
①按工程投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。
②按工程投资对公司前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。
③按工程投资之间的附属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。
④按工程投资后现金流量的分布特征，可分为常规投资和非常规投资。
参见教材180－181页。
【答案解析】：
3、在进行现金流量估计时，需要考虑哪些因素？
【正确答案】：
判断增量现金流量时，需要注意下述几个问题：
〔1〕辨析现金流量与会计利润的区别与联系。
①是否考虑货币时间价值。
是否有利于方案评价的客观性。
是否有利于反映现金流动状况。
〔2〕考虑投资工程对公司其他工程的影响。
〔3〕区分相关本钱和非相关本钱。
〔4〕不要无视时机本钱。
〔5〕对净营运资本的影响。
〔6〕通货膨胀的影响。
对通货膨胀的处理有两种方法：
一种是用名义利率计算工程现值；另一种是用实际利率贴现。
参见教材185-186页。
【答案解析】：
四、计算题
1、某企业方案进行某项投资活动，先有甲、乙两个互斥工程可供选择，相关资料如下：
〔1〕甲工程需要投入150万元，其中投入固定资产110万元，投入营运资金资40万元，第一年即投入运营，经营期为5年，预计期满净残值收入15万元，预计投产后，每年营业收入120万元，每年营业总本钱90万元。
〔2〕乙工程需要投入180万元，其中投入固定资产130万元，投入营运资金50万元，固定资产于工程第一年初投入，营运资金于建成投产之时投入。
该工程投资期2年，经营期5年，工程期满，估计有残值净收入18万元，工程投产后，每年营业收入160万元，每年付现本钱80万元。
固定资产折旧均采用直线法，垫支的营运资金于工程期满时全部收回。
该企业为免税企业，资本本钱率为10%。
要求：
〔1〕计算甲、乙工程各年的现金净流量；
〔2〕计算甲、乙工程的净现值。
【正确答案】：
〔1〕①甲工程各年的现金净流量：
折旧＝〔110－15〕/5＝19〔万元〕
NCF0＝－150〔万元〕
NCF1～4＝〔120－90〕＋19＝49〔万元〕
NCF5＝49＋40＋15＝104〔万元〕
②乙工程各年的现金净流量：
NCF0＝－130〔万元〕
NCF1＝0〔万元〕
NCF2＝－50〔万元〕
NCF3～6＝160－80＝80〔万元〕
NCF7＝80＋50＋18＝148〔万元〕
〔2〕①甲方案的净现值
＝49×〔P/A，10%，4〕＋104×〔P/F，10%，5〕－150
＝49×3.1699＋104×0.6209－150
＝69.90〔万元〕
②乙方案的净现值
＝80×〔P/A，10%，4〕×〔P/F，10%，2〕＋148×〔P/F，10%，7〕－50×〔P/F，10%，2〕－130
＝80×3.1699×0.8264＋148×0.5132－50×0.8264－130
＝114.20〔万元〕
参见教材184、189页。
【答案解析】：
2、ABC公司为一家上市公司，适用的所得税税率为20%。
该公司2012年有一项固定资产投资方案〔资本本钱为10%〕，拟定了两个方案：
甲方案：
需要投资50万元，预计使用寿命为5年，采用直线法折旧，预计净残值为5万元〔等于残值变现净收入〕。
当年投产当年完工并投入运营。
投入运营后预计年销售收入120万元，第1年付现本钱80万元，以后在此根底上每年都比前一年增加维修费2万元。
乙方案：
需要投资80万元，在建设期起点一次性投入，当年完工并投入运营，工程寿命期为6年，预计净残值为8万，折旧方法与甲方案相同。
投入运营后预计每年获净利25万元。
要求：
〔1〕分别计算甲乙两方案每年的现金净流量；
〔2〕分别计算甲乙两方案的净现值；
〔3〕如果甲乙两方案为互斥方案，请选择恰当方法选优。
〔计算过程资金时间价值系数四舍五入取三位小数，计算结果保存两位小数〕
【正确答案】：
〔1〕甲方案年折旧＝〔50－5〕/5＝9〔万元〕
乙方案年折旧＝〔80－8〕/6＝12〔万元〕
甲方案各年NCF：
NCF0＝－50〔万元〕
NCF1＝120×〔1－20%〕－80×〔1－20%〕＋9×20%＝33.8〔万元〕
NCF2＝120×〔1－20%〕－82×〔1－20%〕＋9×20%＝32.2〔万元〕
NCF3＝120×〔1－20%〕－84×〔1－20%〕＋9×20%＝30.6〔万元〕
NCF4＝120×〔1－20%〕－86×〔1－20%〕＋9×20%＝29〔万元〕
NCF5＝120×〔1－20%〕－88×〔1－20%〕＋9×20%＋5＝32.4〔万元〕
乙方案各年NCF：
NCF0＝－80〔万元〕
NCF1~5＝25＋12＝37〔万元〕
NCF6＝37＋8＝45〔万元〕
〔2〕甲方案的净现值＝33.8×0.909＋32.2×0.826＋30.6×0.751＋29×0.683＋32.4×0.621－50＝70.23〔万元〕
乙方案的净现值＝37×3.791＋45×0.565－80＝85.69〔万元〕
〔3〕两个方案的寿命期限不同，应该使用年金净流量进行决策。
甲方案年金净流量＝70.23/〔P/A，10%，5〕＝70.23/3.791＝18.53〔万元〕
乙方案年金净流量＝85.69/〔P/A，10%，6〕＝85.69/4.355＝19.68〔万元〕
由于乙方案的年金净流量高于甲方案的年金净流量，所以应该采用乙方案。
参见教材184、189页。
【答案解析】：
五、案例分析题
1、某企业方案进行某项投资活动，该投资活动需要在投资起点一次投入固定资产300万元，无形资产50万元。
该工程年平均净收益为24万元。
资本市场中的无风险收益率为4%，市场平均收益率为8%，该企业股票的β系数为1.2。
该企业资产负债率为40%〔假设资本结构保持不变〕，债务利息率为8.5%，该企业适用的所得税税率为20%。
企业各年的现金净流量如下：
NCF0
NCF1
NCF2
NCF3
NCF4－6
NCF7
－350
0
－20
108
160
180
要求：
〔1〕计算投资决策分析时适用的折现率；
〔2〕计算该工程投资回收期和折现回收期；
〔3〕计算该工程的净现值、现值指数。
【正确答案】：
〔1〕债务资本本钱＝8.5%×〔1－20%〕＝6.8%；权益资本本钱＝4%
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