中国跨境资金流动监测报告word资料17页.docx

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中国跨境资金流动监测报告word资料17页

　一、中国跨境资金流动概况

语文课本中的文章都是精选的比较优秀的文章,还有不少名家名篇。

如果有选择循序渐进地让学生背诵一些优秀篇目、精彩段落,对提高学生的水平会大有裨益。

现在,不少语文教师在分析课文时,把文章解体的支离破碎,总在文章的技巧方面下功夫。

结果教师费劲,学生头疼。

分析完之后,学生收效甚微,没过几天便忘的一干二净。

造成这种事倍功半的尴尬局面的关键就是对文章读的不熟。

常言道“书读百遍,其义自见”,如果有目的、有计划地引导学生反复阅读课文,或细读、默读、跳读,或听读、范读、轮读、分角色朗读,学生便可以在读中自然领悟文章的思想内容和写作技巧,可以在读中自然加强语感,增强语言的感受力。

久而久之,这种思想内容、写作技巧和语感就会自然渗透到学生的语言意识之中,就会在写作中自觉不自觉地加以运用、创造和发展。

　　跨境资金流动是反映一个经济体资金流出入状况的统称，它具有严格的定义和规范的统计标准。

“热钱”是跨境资金流动中的一部分，有理论上的定义，但无严格意义的统计规范和标准。

本部分主要用国际通行口径和宽口径两种方法分析了我国2019-2019年的跨境资金流动状况，并重点讨论了“热钱”流动规模的测算问题。

观察内容的选择，我本着先静后动，由近及远的原则，有目的、有计划的先安排与幼儿生活接近的，能理解的观察内容。

随机观察也是不可少的，是相当有趣的，如蜻蜓、蚯蚓、毛毛虫等，孩子一边观察，一边提问，兴趣很浓。

我提供的观察对象，注意形象逼真，色彩鲜明，大小适中，引导幼儿多角度多层面地进行观察，保证每个幼儿看得到，看得清。

看得清才能说得正确。

在观察过程中指导。

我注意帮助幼儿学习正确的观察方法，即按顺序观察和抓住事物的不同特征重点观察，观察与说话相结合，在观察中积累词汇，理解词汇，如一次我抓住时机，引导幼儿观察雷雨，雷雨前天空急剧变化，乌云密布，我问幼儿乌云是什么样子的，有的孩子说：

乌云像大海的波浪。

有的孩子说“乌云跑得飞快。

”我加以肯定说“这是乌云滚滚。

”当幼儿看到闪电时，我告诉他“这叫电光闪闪。

”接着幼儿听到雷声惊叫起来，我抓住时机说：

“这就是雷声隆隆。

”一会儿下起了大雨，我问：

“雨下得怎样?

”幼儿说大极了，我就舀一盆水往下一倒，作比较观察，让幼儿掌握“倾盆大雨”这个词。

雨后，我又带幼儿观察晴朗的天空，朗诵自编的一首儿歌：

“蓝天高，白云飘，鸟儿飞，树儿摇，太阳公公咪咪笑。

”这样抓住特征见景生情，幼儿不仅印象深刻，对雷雨前后气象变化的词语学得快，记得牢，而且会应用。

我还在观察的基础上，引导幼儿联想，让他们与以往学的词语、生活经验联系起来，在发展想象力中发展语言。

如啄木鸟的嘴是长长的，尖尖的，硬硬的，像医生用的手术刀―样，给大树开刀治病。

通过联想，幼儿能够生动形象地描述观察对象。

（一）国际通行口径的跨境资金流动

一般说来，“教师”概念之形成经历了十分漫长的历史。

杨士勋（唐初学者，四门博士）《春秋谷梁传疏》曰：

“师者教人以不及，故谓师为师资也”。

这儿的“师资”，其实就是先秦而后历代对教师的别称之一。

《韩非子》也有云：

“今有不才之子……师长教之弗为变”其“师长”当然也指教师。

这儿的“师资”和“师长”可称为“教师”概念的雏形，但仍说不上是名副其实的“教师”，因为“教师”必须要有明确的传授知识的对象和本身明确的职责。

　　国际上测度跨境资金流动状况，主要用国际收支平衡表的资本和金融项目，包括直接投资、证券投资和其他投资（不含储备资产变动）。

　　过去十年，我国跨境资金流动规模总体呈上升趋势。

2019年，国际收支口径的资本流出入总量与同期GDP之比达到51%的历史峰值。

2019年国际金融危机爆发后，跨境资金流动规模有所下降，2019年随着全球经济复苏而回升。

　　我国资本项下呈现持续净流入态势。

2019-2019年，资本净流入累计7030亿美元，相当于同期外汇储备增量的25%。

其中，直接投资是主体，占资本净流入总额的98%；证券投资和其他投资波动较大，顺逆差交替出现，十年合计大体相抵。

（二）我国监测的跨境资金流动

　　我国除使用国际收支平衡表外，还运用跨境收付和结售汇数据，多维度地监测跨境资金流动状况。

　　1.跨境收付基本情况

　　跨境收付数据通过国际收支统计监测系统进行采集，主要反映境内企业（含证券、保险等非银行金融机构）、个人等通过银行办理的对外付款或收款（外汇或人民币），我们称之为非银行部门跨境收付（即银行代客跨境收付）。

除国际金融危机期间外，2019年以来我国非银行部门跨境收付总额占GDP比重呈递增态势（见图1-3）。

2019年该比例达59%，较2019年上升21个百分点。

由于企业、个人等跨境收入多于支付，由此形成的跨境资金净收入不断增加，2019年达到4600多亿美元，2009年回落后，2019年又反弹到近3000亿美元。

　　2019-2019年非银行部门跨境收付顺差累计达到2.37万亿美元，扣除人民币形式的跨境收付后，外汇形式的跨境收付顺差为2.41万亿美元，相当于同期外汇储备增量的87%，2019年该比例为71%（见图1-3）。

此外，银行部门自身外汇资金的跨境收付也会影响外汇储备（有关分析详见本报告第二部分“跨境资金流动主要项目分析”中的“银行部门”）。

　　2.结售汇基本情况

　　结售汇数据主要反映企业和个人在实现上述跨境资金收付前后，卖给银行（结汇）或从银行购买（售汇或购汇）的外汇数额，即非银行部门结售汇（也称银行代客结售汇）。

2019年以来，非银行部门结售汇总额占GDP比重总体呈上升态势，由2019年的28%升至2019年的45%，国际金融危机期间有所下降，2019年反弹至38%，较2019年上升10个百分点（见图1-4）。

由于企业、个人等在银行办理的结汇业务规模持续高于售汇业务，由此形成结售汇顺差，2019年最高接近5000亿美元，2009年大幅减少，2019年又回升至近4000亿美元。

　　2019-2019年我国非银行部门结售汇顺差累计达到2.62万亿美元，占同期外汇储备增量的94%，2019年该比例为85%。

此外，银行自身结售汇差额及其外汇头寸变化也会导致储备规模的增减（有关分析详见本报告第二部分“跨境资金流动主要项目分析”中的“银行部门”）。

　　3.跨境收付和结售汇的对比分析

　　企业、个人等非银行部门在跨境收付和结售汇各环节的资金流动是存在联系的。

企业、个人对跨境收入的外汇资金一般有四种主要去向，跨境支付的外汇资金一般也有四种来源（见图1-5）。

此外，企业、个人跨境收入和支付中有些是人民币资金。

对比跨境收付和结售汇两组数据，能发现市场主体跨境收付和结售汇环节的行为变化，揭示了跨境资金流动的内在动力。

　　当前人民币升值预期下，企业、个人将外汇结汇的意愿有所增强，而从银行购买外汇的意愿总体下降（即“资产本币化、负债外币化”）。

近十年来，企业、个人跨境收入中将外汇卖给银行的比例（即收汇结汇率=结汇/跨境收入），2019年较2019年下降7个百分点，2019年较2019年上升5个百分点；而企业、个人跨境支付中，从银行买入外汇的比例（即付汇售汇率=售汇/跨境支付）也先降后升，2019年较2019年下降22个百分点，2019年较2019年回升了7个百分点，但仍低于十年平均。

　　近年来结售汇顺差大于跨境收付顺差的缺口进一步扩大，不是因为多结汇而是少购汇，银行结售汇顺差“被增长”。

其具体表现是，由于企业和个人付汇售汇率较收汇结汇率波动更大，令近两年收汇结汇率与付汇售汇率的背离更为明显。

同时，这也从总量数据上挑战了“热钱”大量流入境内投机炒作的判断，因为“热钱”流入套利的先决条件是要有外汇资金流入境内兑换成人民币使用。

　　一般情况下，企业、个人跨境收付差额与结售汇差额都会存在一定差距。

按前述跨境外汇收入（或支付）的四种去向（或来源），在不考虑人民币收付的情况下，可以得到以下公式：

　　跨境外汇收付差额=跨境外汇收入-跨境外汇支付=（结汇+当期跨境支付+增加外汇存款+减少外汇贷款）-（售汇+当期跨境收入+外汇存款减少+外汇贷款增加）=结售汇差额+（外汇存款增减+外汇贷款增减）。

　　由上述公式可以推论出，企业、个人结售汇差额与跨境收付差额的差距，是由其在银行的外汇存款和外汇贷款增减所致。

2019-2019年，外汇贷存比（即外汇贷款余额/外汇存款余额）上升，外汇存贷款变动差额可解释近九成的结售汇顺差大于跨境收付顺差的缺口。

外汇贷存比上升反映了当前美元低利率和人民币升值预期情况下，境内美元套利交易趋于活跃。

外汇贷存比上升主要由贷款上升而非存款下降所贡献，则与国内企业高负债的经济特征相符。

　　（三）跨境资金流动与外汇储备增加

　　“热钱”在理论上一般定义为国际短期投机套利资金，但实践中难以准确掌握国际资本流动的真实动机和存续期限，因此在“热钱”规模测算上没有严格的定义和标准。

目前国际上较流行的分析思路主要有二：

一是直接测算法，将直接投资以外的资本和金融项目，以及误差与遗漏项目加总（也称非直接投资形式的资本流动净额）。

二是间接测算法或称残差法，使用外汇储备增量减去贸易顺差和直接投资净流入。

但前者涵盖口径偏窄，而后者打击面过大，可能高估“热钱”规模，并且外汇储备中还存在估值因素。

因此，我们在估算我国“热钱”规模时，借鉴了间接测算法，同时结合了我国实际，在储备增量和剔除项目上进行了调整。

　　首先，确定一些较稳定、合法合规的贸易投资项目，并假定其交易都是真实、合法的，主要是进出口顺差、直接投资净流入、境外投资收益、境内企业境外上市筹资调回等。

然后，在交易形成的外汇储备增量中扣除上述四项，所得差额基本上反映了波动性可能较大的跨境资金流动，我们称之为波动较大的跨境资金流动或“热钱”流动净额。

但是，这个差额不都是纯粹套利的、违法违规的或者不可解释的跨境资金流动。

其中，包括了我国金融领域的直接投资交易、企业合法的服务贸易活动、合理的进出口赊账及其他财务运作、个人合法的外汇收支，以及银行部门外汇资产调拨等。

　　从长期看，我国外汇储备增加与实体经济活动基本相符。

如剔除境内人民币净支付400亿美元的因素，2019年“热钱”净流入355亿美元，占外汇储备增量的7.6%。

按此估算，过去十年“热钱”总体呈小幅净流入态势，年均流入近250亿美元，占同期外汇储备增量的9.0%。

　　专栏1：

　　1994年以来我国“热钱”流动情况的估算

　　根据前述“热钱”估算口径，1994年外汇管理体制改革以来，我国“热钱”流动存在较明显的顺周期性特征。

1994-2019年，我国经济增长比较平稳，GDP增长率平均为9%，并受到了亚洲金融危机的冲击，“热钱”合计净流出近4000亿美元；2019-2019年，我国经济总体呈现高速发展势头，GDP增长率平均为11%，人民币单边升值预期且预期有所强化，“热钱”合计净流入近3000亿美元。

从1994-2019年较长时期来观察，则前期“热钱”净流出与近年来“热钱”净流入基本相抵，总体呈现净流出约1000亿美元，占同期外汇储备增加额的3.5%。

　　随着我国经济实力提高和对外开放扩大，“热钱”流动对储备积累和经济发展的影响越来越小。

2019年亚洲金融危机前后，“热钱”净流出规模与GDP之比在8%左右，但随后总体呈下降趋势，2019年“热钱”净流入规模与GDP之比仅为0.6%。

　　二、跨境资金流动主要项目分析

　　本部分综合利用国际收支、跨境收付和结售汇的数据，进一步分析货物贸易、服务贸易、直接投资、证券投资、外债等主要项目的跨境资金流动状况。

（一）货物贸易

　　1.货物贸易跨境收付

　　货物贸易跨境收付是我国非银行部门跨境收付的主要组成部分。

2019-2019年，我国货物贸易跨境收付总额占非银行部门跨境收付总额的74%，顺差占比为61%。

　　专栏2：

　　货物贸易进出口、跨境收付和结售汇之间的关系

　　货物贸易进出口是我国海关统计的数据，反映了我国货物出口和进口情况。

货物贸易跨境收入和支付