国际金融作业参考资料.docx

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国际金融作业参考资料

．关于国家外汇库存的结构管理

国家外汇库存是国家对外的债权，主要用于支付国家进口商品所需外汇，并要发挥它的其他各项作用。

对这部分储备资产重要的是保值，而不是牟利。

管理的基本原则是：

坚持储备货币多样化的原则，以分散汇率变动可能带来的损失；根据支付进口商品所需货币的币种和数量，确定该货币在储备中的比例；密切注视外汇市场的变化趋势，随时调整各种储备货币的比例；选择储备货币的资产形式时，要按照安全性、流动性和收益性的顺序进行决策。

1、试述影响一国国际储备最适量的因素

一国国际储备量应保持在如何的水平才算是合适的，对国际储备的需求本身就具有最适量的含义。

一国保持多大的国际储备量为宜，即最适度国际储备量的确定，需从一国对国际储备的需求和供给两方面进行分析。

（1）国际储备的需求：

指一国在一定时期内，在既定条件下愿意而且能够获得并持有一定量的国际储备资产。

其决定因素主要有：

①持有国际储备的成本.②经济开放与对外贸易状况.③对外资信与融资能力.④金融市场的发育程度.⑤外汇管制的宽严程度.⑥汇率制度与外汇政策的挑选.⑦货币的国际地位.⑧应付各种因素对国际收支冲击的需要。

（２）国际储备的供给

一国国际储备的增减，主要取决于其黄金储备与外汇储备的增减。

2、怎么样适度管理我国外汇储备的规模？

我国的国际储备也是由黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权四部分构成。

我国国际储备的管理，主要是对黄金储备和外汇储备的管理。

外汇储备管理是我国国际储备管理的重心。

我国外汇储备规模管理应是将外汇储备维持在一个适度规模的水平上。

这一水平与用汇需求有关。

近年来，我国外汇需求主要来自于以下五个方面：

维持正常进口用汇需求；偿还债务用汇需求；外商直接投资盈利返还用汇需求；政府干预汇市的用汇需求和其他用汇需求（包括居民出境旅游、求学、就医等）。

如果能满足这五个方面的用汇需求或略有节余，则外汇储备规模就是适度的。

我们国外汇储备货币结构管理需要坚持以下原则：

一是实行储备货币多元化，以减少汇率变动可能带来的风险；二是根据对外汇支付的需要确定个储备货币的比重，并随时根据外汇时常汇率变动调整币种结构。

另外，发展中国家在积累外汇时还必须考虑偿还对外货币性负债的需求。

根据国际经验，一国应当持有外债余额在10%左右的外汇储备。

除上述需要考虑的用汇需求之外，还需考虑满足特殊需求的外汇储备量，如防范国际金融风险、特殊的政策目标、政治动荡、突发事件和自然灾害等。

特殊需求与外汇储备之比缺乏一个国际公认的指标。

我国一般将其确定为10%~15%。

国际货币基金组织会员国的国际储备，一般可分为四种类型：

货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。

（1）货币性黄金即一国货币当局作为金融资产持有的黄金。

显然，非货币用途的黄金（包括货币当局持有的）不在此列。

在金本位制度下，黄金为全世界最主要的国际储备资产。

但由于黄金的开采量受自然条件的限制，而且私人窖藏、工业与艺术用途的黄金需求不断增长，黄金日渐难以满足世界贸易和国际投资的扩大对国际储备的需要。

能自由兑换成黄金的货币（如英镑，美元）就取代其成为主要的国际储备资产。

目前，各国货币当局在动用国际储备时，并不能直接以黄金实物对外支付，而只能在黄金市场上出售黄金，换成可兑换的货币。

所由黄金实际上已不是真正的国际储备，而只是潜在的国际储备。

（2）外汇储备为各国货币当局持有的对外流动性资产，主要是银行存款和国库券等。

一国货币充当国际储备货币，必须具备两个基本特征：

①能够自由兑换为其他货币（或黄金），为世界各国普遍接受作为国际计价手段和支付手段。

②内在价值相对比较稳定。

　　（3）在IMF的储备头寸。

指在IMF普通账户中会员国可自由提取使用的资产，具体包括会员国向IMF缴纳份额中的外汇部分和IMF用去的本国货币持有量部分。

1MF成立的一个宗旨是在会员国遭受国际收支困难时向其提供短期融通资金。

普通贷款最高限制是会员国份额的125％。

会员国份额中25％用黄金、美元或特别提款权认购，其余75％用本国货币认购。

前者（25％）称为“储备档”贷款，在使用时不需要IMF批准，会员国随时可以用本国货币购买（在规定期限内再购回本国货币），故是一种国际储备资产。

储备头寸的另一部分是IMF为满足其他会员国的资金要求而使用掉的本国货币。

这部分是对IMF的债权，IMF随时可向会员国偿还，亦即会员国可以无条件用来支付国际收支赤字。

　　IMF向其他会员国提供本国货币，就会使IMF的本国货币持有量低于份额的75％。

故加上可在储备档提取的金额，一国的净储备头寸就等于它的份额减去IMF对其货币的持有额。

（4）特别提款权IMF对会员国根据其份额分配的，可用以归还IMF贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种帐面资产。

IMF分配的而尚未使用完的特别提款权，就构成一国国际储备的一部分，特别提款权作为使用资金的权利，与其储备资产相比，有着显着的区别：

①它不具有内在价值。

是IMF人为创造的、纯粹帐面上的资产。

②特别提款权不像黄金和外汇那样通过贸易或非贸易交往取得，也不像储备头寸那样以所缴纳的份额作为基础，而是由IMF按份额比例无偿分配给各会员国的。

③特别提款权只能在IMF及各国政府之间发挥作用，任何私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付，因此具有严格限定的用途。

世界黄金协会：

截至12月全球官方黄金储备排行

世界黄金（1703.80,8.00,0.47%）协会（WGC）公布最新官方黄金储备数据显示，位居前十位依次是美国、德国、国际货币基金组织[微博]（IMF）、意大利、法国、中国、瑞士、俄罗斯、日本和荷兰。

其中，白俄罗斯、巴西、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、俄罗斯、土耳其增持黄金；德国、墨西哥减持黄金。

黄金作为国际储备，有其独特优势

黄金作为国际储备是由其货币商品属性决定的。

由于黄金的优良特性，历史上黄金充当货币的职能，如价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币。

随着社会经济的发展，黄金已退出流通领域。

20世纪70年代布雷顿森林体系瓦解，黄金与美元脱钩，黄金的货币职能也有所减弱，但仍保持一定的货币职能。

目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。

　　黄金作为国际储备除了其自身拥有的物理属性的优点外，在其充当货币材料的漫长历史中还具有一些社会性的优点：

　　黄金是最可靠的保值手段，本身具有价值，故购买力保持相对稳定，在通货膨胀的环境下，金价会同步上涨。

另一方面，在通货紧缩时，金价不会下跌，因而历史上每逢政治、经济和金融局势的动荡，就会出现抢购黄金的浪潮。

　　黄金储备完全属于国家主权范围，一国拥有黄金可以自主控制，不受任何其他国家权力的干预。

　　黄金相对纸币具有相对的内在稳定性，而纸币须受发行国家或金融机构的信用和偿付能力的影响，债权国处于被动地位，不如黄金可靠。

黄金作为国际储备作用不容忽视

　　各国货币当局长期以来都持有黄金储备。

当今，总黄金储量已达到三万两千吨左右，近似于50年前的持有量。

有人认为，维持这样的黄金储量是无法发挥出同量外汇储备的功效的，然而，各国继续持有黄金作为储备中的一部分是确有其道理的，也是很有必要的。

各央行对此各抒己见，不过，以下几点是达成共识的。

　　储备多元化

　　在任何资产组合中，把鸡蛋放在一个篮子里都是很不明智的做法。

金价固然会波动，但储备中的货币汇率与利率同样会波动，储备多元化策略通常比单一资产储备的做法有更稳定的投资回报。

经济保障

　　黄金储备在一国经济中发挥着极其重要的作用，对稳定国内经济，保持币值稳定有重要积极作用。

且黄金是一项独特的资产，这在于它不是一项负债。

它不受任何国家的经济政策（货币政策和财政政策）的直接影响。

因此，当储备货币所在国发生通胀时，黄金不会贬值。

因此也不会存在违约风险。

　　就实际购买力来讲，黄金价值在长期内保持稳定，所以它特别适合作为央行储备的一部分。

物质保障

　　过去许多国家实行了外汇管制，更有甚者，冻结全部外汇资产。

这些措施往往对由外国证券构成的储备产生很大影响，而当储备中合理持有黄金时，这样的影响便会减弱。

储备的作用是以备急需，所以完全的流动性是至关重要的，这是无庸置疑的。

黄金恰恰具有该特性。

预防需求

　　黄金扮演着“战争基金”的角色。

在紧急状态下，各国都可能会需要流动资源。

黄金具有流动性，且是全世界普遍接受的支付手段。

另外，黄金也能作为借款抵押品。

　　实力标志

　　根据世界黄金协会公布的数据，目前世界黄金总储量为32650吨，约为世界黄金年产量的13倍。

其中黄金储备达1000吨以上的国家和组织有：

美国、德国、法国、意大利、瑞士及国际货币基金组织，在上述国家中，以美国的黄金储备最多，为8136.9吨，占世界黄金储备总量24.9%；黄金储备量达百吨以上的国家、地区有32个（中国黄金储备已达500吨）；黄金储量不足10吨的国家、地区或组织有47个，基本上分布在亚洲、非洲和拉丁美洲。

从上述数据可以看出，实力强大的国家其黄金储备也多。

这说明黄金储备仍是国家综合实力的标志。

因此，黄金储备仍为世界各国，尤其是发达国家所重视。

战略储备

　　从世界黄金协会提供的资料看，黄金仍是国家战略储备的主体。

黄金的战略储备作用是不容忽视的。

例如，美国的黄金储备在其国家战略总储备中所占比例高达65.5%；荷兰45.5%；法国41.9%；意大利45.9%：

瑞士39.9%。

有些国家虽然实力不是很强，经济也欠发达，但它们却很重视黄金在战略储备中的重要作用。

如巴基斯坦的黄金储备即占国家总储备的32.6%；哈萨克斯坦占22.2%；津巴布韦占39.9%。

有关外汇储备的要点：

一国持有外汇储备最根本的目的是为了维持币值稳定和防范金融风险，从19997年亚洲金融危机我们便可以看出来，如果当时泰国有足够多外汇储备的话，那世界性的投机者根本不可能那么轻易地摧毁泰国的经济系统，在东南亚绝大多数国家都遭受重创的情况下，中国和中国香港能够避开这次影响，完全就是靠着国家强有力的外汇储备进行支撑。

通过对外汇储备的来源分析看到，我国外汇储备中有相当大的一部分比例是来源于债务性储备，而债权性储备和债务性储备的性质是不同的，债权性储备比较稳定，债务性储备则具有借入的性质，这部分储备形成的资金最终必须偿还。

再加上投机性资本的不确定性，它们可能随时撤离中国资本市场，相对于债权性储备而言，比较不稳定，而外汇储备的充足稳定直接影响到我国的经济金融安全。

对于外汇储备的结构，从币种结构上看，我国主要持有的是美元，同时还持有欧元，日元，英镑等其他几种货币。

根据国际机构及其他国家公布的相关数据可以近似知道我国外汇储备的大体组合为美元70%，欧元20%，日圆和其他货币为10%。

1虽然近年来我国外汇储备中美元的份额有所下降，但仍占据很高的比重；从投资分布结构上看，考虑到安全性和流动性，我国的储备构成以投资高收益、低风险的美国债券及有价证券为主，同时还有一部分其他国家的债券及其有价证券。

中国现阶段外汇储备规模背后折射出的问题

一国拥有充裕的外汇储备固然是好事，但我国如此巨额的外汇储备背后却折射出一些不得不令人思考的问题。

一、改革开放以来的20多年，我国在贸易战略上重视出口，对进口却存在严重轻视。

其实我国并不一定所有消费产品都生产出口，根据比较优势理论，我们应当只生产具有相对优势的产品，这样才能达到资源效益的最优化。

二、过于强调FDI政策，引进外资，虽然有利于提高我国企业的效率，增强其国际竞争力。

但由于国外企业具有很高的核心技术和一流的经营管理，这可能会带来行业垄断，不利于我国企业的成长。

我国政府对外商实行“超国民待遇”，有的地方，为了吸引外资，增加其GDP量，不惜已零税率为条件，这都加重了我国的财政成本，其实我们不应单纯引进资金，更重要的是引进核心技术和先进设备。

三、我国目前外汇储备增长过快，国家为了平衡过多的外汇储备，不得不增加货币供应量，另一方面，为了抑制外汇储备激增带来的通货膨胀效应，又不得不回笼回避资金，同时，这也加大了人民币升值压力，并导致贸易摩擦加剧。

四、我国现有外汇储备，已购买美元资产为主，而从全球经济情况来看，美元在持续走低，并还有进一步贬值的风险，这无疑对我国外汇储备大大缩水。

中国现本身是一个非常需要资金的国家，却用外汇储备大量购买美元资产，等于变相地向美国提供了低息贴现贷款。

有这么一句笑话最能概括实质性的问题：

“美国人民感谢中国人民，生产很多廉价产品供美国人民消费；美国政府感谢中国政府，购买大量美国国债为美国政府融资”。

五、外汇储备表现为持有一种已外币表示的金融债权，并非国内生产使用，这产生了机会成本问题。

XX文库查询<《世界各国外汇储备量》