推荐精品小微企业利用互联网众筹融资的研究.docx

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推荐精品小微企业利用互联网众筹融资的研究

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2016年7月

摘要

现代众筹是指通过互联网发布筹款项目并筹集资金。

2011年以来众筹融资模式开始在我国兴起，为小微企业和个人创业者提供了新的融资途径。

如2014年12月31日上映的电影《十万个冷笑话》，就是发起人通过互联网众筹融资平台点名时间，为该项目发起募集资金的活动，网友也即是投资者通过少量的投资金额，在完成项目之后获得电影票等实物回报。

目前，小微企业占中国企业的总数的90%以上，已然成为社会经济发展的推动力。

但是，根据全国工商联的2010年调查发现，95%以上的小微企业没有与银行发生任何借贷关系。

现阶段我国的小微企业对融资的需求特点主要体现为“短、小、频、急、缺抵押”，向商业银行融资由于门槛过高，程序复杂，导致小微企业难以进入资本市场直接融资。

随着互联网金融融资模式的兴起，小微企业融资问题解决有了新的途径。

互联网金融融资建立在搜索引擎、社交网络以及云计算的基础之上，可以甄别不同企业的资质，进行用户的信用评级，拥有先进的技术使得业务处理速度很快，短时间内就可以完成审批，小微企业可以很快拿到到款，符合小微企业本身贷款需求“短、小、频、急、缺抵押”的特点。

然而，当下中国的众筹模式尚且处于法律的灰色地带，面临较大的法律风险。

对于创意类的小微企业以及个人而言，众筹平台的开放性难以避免被抄袭的风险；对于众筹平台发起设立虚假的项目以高回报率来吸引存款，就涉嫌非法吸收公众存款罪。

本文对互联网金融时代众筹融资模式进行研究，分析众筹融资的法律风险，进而提出支持小微企业发展的建议具有现实意义。

关键词：

小微企业；互联网；众筹；研究

SmallmicroenterpriseusetheInternettothesuggestsresearchbasedon

thousandsofcoldjokesalltheraisecase

ABSTRACT

ModernraisereferstoallthepublishedfundraisingprojectsandraisingfundsviatheInternetSince2011thesuggestspatternbegantoriseinourcountry,forsmallmicroenterpriseandindividualentrepreneurstoprovideanewfinancingwaySuchasthemovieonDecember31,2014,thethousandsofcoldjokes,istheoriginatorsuggestsplatformnamedtime,viatheInternetfortheprojectlaunchedafundraisingactivities,thenetfriendalsoknownasinvestorsthroughasmallamountofinvestmentamount,gettheticketsandothertangiblerewardsaftercompletetheprojectAtpresent,thesmallmicroenterpriseaccountsformorethan90%ofthetotalnumberofChinesecompanies,hasbecomethedrivingforceforthedevelopmentofsocialeconomyHowever,accordingtothenationalfederationofindustryandcommercein2010,thesurveyfoundthatmorethan95%ofthesmallmicroenterprisewithoutanylendingrelationshipwithBanksSmallmicroenterprisedemandforfinancinginourcountryatpresentstagecharacteristicsmainlyembodiedinthe

developmentproposalwasputforwardwithpracticalsignificance

KeyWords：

Smallmicroenterprises;Internet;Theraise;research

目录

一、引言5

（一）研究的目的5

（二）研究现状5

二、文献综述6

三、互联网众筹融资的发展现状及趋势7

（一）互联网众筹融资发展现状7

（二）互联网众筹融资特征8

（三）互联网众筹融资的主要类型9

四、小微企业融资现状及融资模式的实践探索9

（一）小微企业融资现状9

（二）众筹融资模式11

（三）互联网众筹融资支持小微企业发展的优势13

（四）准入门槛低，方便小微企业融资16

（五）平台开放，大众容易参与其中19

五、小微企业使用众筹模式21

（一）小微企业如何使用众筹模式23

（二）小微企业使用众筹模式的风险问题25

六、结论与建议28

一、引言

小微经济体是近年出现的概念，那么，它包括哪些组成部分呢？

这需要对企业经济体的规模进行划分和考证。

经济体可粗略划分为大经济体、小经济体、微经济体，细分为六个层次，大型企业、中型企业、小型企业、微型企业、个体工商户和农户。

其中小微企业、个体工商户、农户构成了小微经济体。

目前小微经济体可选择融资方式包括银行贷款、融资租赁、信用担保、民间借贷、股权出让、风险投资等。

（一）研究的目的

现代众筹是借助于互联网科技而应运产生的经济产物，借助互联网的平台进行资金的筹集。

我国众筹模式的引入是从2011年以来众开始的，主要是为了方便小薇企业和个人创业者提供资金获取平台。

如2014年12月31日上映的电影《十万个冷笑话》，就是发起人通过互联网众筹融资平台为该项目筹措资金，人们通过少量的投资，获得等同于电影票的回报。

目前在我国的企业中，小微企业的占有比率是绝大一部分，是社会经济发展的一只不可缺少的力量。

但是我国97%的小微企业没有再银行进行资金的借贷，他们对资金的需求主要是急，频繁，相应的又缺少抵押物质以及可供给银行担保的，加上银行的审批复杂，耗时长，这就决定了小微企业无法在资本市场上直接筹措到资金。

随着互联网金融融资模式的兴起，小微企业融资问题解决有了新的途径。

互联网金融融资建立在搜索引擎、社交网络以及云计算的基础之上，可以甄别不同企业的资质，进行用户的信用评级，拥有先进的技术使得业务处理速度很快，短时间内就可以完成审批，小微企业可以很快拿到到款，符合小微企业本身贷款需求“短、小、频、急、缺抵押”的特点。

然而，当下中国的众筹模式尚且处于法律的灰色地带，面临较大的法律风险。

对于创意类的小微企业以及个人而言，众筹平台的开放性难以避免被抄袭的风险；对于众筹平台发起设立虚假的项目以高回报率来吸引存款，就涉嫌非法吸收公众存款罪。

本文对互联网金融时代众筹融资模式进行研究，分析众筹融资的法律风险，进而提出支持小微企业发展的建议具有现实意义。

（二）研究现状

我国在2011年开始出现了第一拨众筹网站，包括点名时间和天使汇等，到目前也发展到了几十家，但是总体形势可以说是不温不火，主要是因为股权型众筹的运作模式也跟我国的证券法相冲突。

更重要的是，初创企业的高风险特征跟我国普通投资者低水平金融普及教育程度、风险认知程度以及较低的风险承受能力从根本上是错配的，因此我国股权型众筹的出路在于建立合格投资者制度和投资者进入门槛。

而对于预售型众筹，大众的接受可能也需要一个过程，这跟我国的创意产业不发达、信用体系不完善以及知识产权保护不到位都有关系。

一些众筹平台开始推出基于“粉丝经济”的众筹项目，或许是个好的尝试，同时类似于P2P，那些针对界定清晰的创意产品细分市场的预售型众筹平台有可能率先成长起来。

至于捐赠型众筹，其实就是传统慈善捐赠的线上版，由于互联网技术而使得捐赠活动更加高效和精准。

我国的捐赠型众筹平台发展将在很大程度上取决于捐赠监管体系的开放而不是互联网技术本身，那些方便快捷的精巧的捐赠产品设计会是捐赠型众筹取胜的关键

二、文献综述

近两年来，我国互联网金融蓬勃发展，为众多小微企业融资开辟了一条新道路。

许多学者对此进行了探讨。

王阿娜（2014）提出小微文化创意企业作为文化创意企业的主力军，由于融资渠道不通畅，其发展受到阻碍。

文章从政府、融资平台和企业三个层面提出众筹融资支持小微文化创意企业发展的思路。

黄长发在文中详述了依托互联网金融信息新技术，为小微企业融资问题的解决提供了新的思路。

上述文章侧重点有所不同，王阿娜（2014）文中是侧重于小微文化创意企业金融融资新思路的阐述，黄长发在文中则是在互联网大环境着手分析对小微企业发展有利的新思路。

张玉明（2014）在文中详细介绍了小微企业利用互联网金融融资的主要方式，如P2P网络借贷，众筹融资平台、第三方支付等模式，这些中介性质的平台可以为小微企业提供小额借贷，信用贷款，订单贷款，股权和期货融资等多种多样的融资策略选择。

戴东红（2014）从小微企业金融融资角度出发，结合互联网金融机构的操作实践，对我国互联网金融支持小微企业融资的四种模式进行剖析，最后提出促进互联网金融支持小微企业融资的建议。

上述文章同样是介绍融资模式，后者更注重结合现实案例进行分析，并提出发展建议。

徐洁（2014）文中归纳了国内外对互联网金融与小微企业的研究现状，详述了互联网金融的发展和小微企业融资模式创新的重要意义，进而分析了互联网金融和小微企业融资合作的意义，最后介绍了小微企业在互联网进行金融融资的四种主要模式，分别是点对点融资模式、基于大数据的小额融资贷款模式、大众筹资融资模式、电子金融机构门户融资模式。

该文相较于张玉明（2014），戴东红（2014）的文章，则是更为全面地介绍互联网金融融资的主要模式，相较于国外发展现状，分析了互联网金融与小微企业协同合作的意义。

张楠，许学军（2014）介绍了在我国现行法律框架上，各种互联网众筹融资面临的法律风险，就股权类众筹的国内法律和面问题提出了建议。

邓建鹏（2014）重点介绍了实物回报类众筹模式和股权汇报类众筹模式在中国面临的政策问题以及巨大法律风险，建议中国监管机构应该及时调整对待民间融资的原有思维，出台新的有关小微企业的监管机制。

郑庆明（2014）分析了小微企业利用互联用进行金融融资所面临的法律风险，在剖析了风险成因的基础上，提出我国应该健全金融法律法规体系，完善互联网金融的内部控制，促进我国金融市场及小微企业的健康稳定发展。

以上三篇文章对小微企业进行互联网金融融资的面临的风险的阐述侧重点都不同，张楠（2014）列举了各种互联网众筹融资面临的具体的法律风险，结合现有法律条例进行阐述；邓建鹏（2014）则是结合现有的融资平台的操作方式来进行分析其所面临的法律风险，并对中国监管机构提出建议；郑庆明（2014）是重点剖析法律风险的成因以及详述了我国应该如何促进金融市场及小微企业的稳定发展。

三、互联网众筹融资的发展现状及趋势

（一）互联网众筹融资发展现状

１网络融资发展是借助于互联网科技的发展而发展的。

一方面，互联网技术具有全球性以及便捷性的特点，方便了小微企业的资金筹措，同时对于资金富足的企业可以通过其获取到更多的利益；另一方面，互联网技术摒弃了传统的通过银行贷款的程序，缩小了小微企业的成本；再者，第三方网络融资平台是依托于计算机的技术为资金的需求方提供优化配比，同时也为资金的供应方把控风。

网络融资的发展源于电子商务的推广以及中小企业在银行环节贷款难。

据统计，自2010年以来，网络零售交易成交额增长速度为每年17%％，电子商务交易总额达215万亿元，占当年GDP总量的20％。

在

我国中小微企业使用第三方交易平台已突破3000万，这些处于创业阶段的企业无法满足银行的贷款条件，此时网络融资恰恰弥补了这一空缺，阿里巴巴、敦煌网、善融商务等电商平台相继推出了网络融资业务，解决了不少小型电子商务企业的融资困难，在某种程度上促使网络融资蓬勃发展。

２网络融资发展现状，近年来网络融资快速的增长，初步形成了P2P贷款众筹和电商小贷三种典型模式，根据有关资料显示，仅2013一年，网络融资总额达到了179亿元，电商小贷放贷规模就已经超过3500亿元。

号称“人人贷”的P2P，是指资金供给人通过相应的网络平台，将资金有偿的贷给其他人。

目前，P2P贷款业务运作模式主要有：

以拍拍贷为代表的传统模式、以宜信为代表的债券转让模式、以人人贷为代表的担保模式和以有利网为代表的平台模式。

美国是众筹的发源地，众筹是通过互联网为平台，吸引人们对感兴趣的项目进行注资，从而推动项目进展的一种融资方式，它主要是投资者多，单笔金额少。

由于众筹门槛低、方式灵活、并且在融资过程中可以对项目进行很好的宣传推广，因此，得到影视类、创意类、甚至房地产类项目的青睐，从2012年至今，累计推出众筹项目9000多项。

根据回报方式的不同，可以将众筹划分为捐赠，借贷，汇报奖励以及股权等模式，其中，最为普遍的是回报奖励模式。

目前发展最快，最为壮大的非电商小贷莫属，它提供一个平台为小微企业提供资金服务，主要凭借掌握企业的真实交易数据。

电商融资平台资金风险的把控，很好的对企业进行监控；并且，电商小贷依托网上支付平台进行转款到账，便捷省时，大幅提高了融资效率，降低了融资成本，受到大量中小电子商务企业青睐。

（二）互联网众筹融资特征

在我国众筹引起了政府与广大民众的高度支持。

拥有着传统融资无法媲美的优势：

第一，互联网平台有效的规避了信息不对称问题。

金融市场的核心就是信息，传统金融市场主要借助于一些规范化的金融工具来解决信息不对称所带来的系列问题。

众筹则是依托于互联网的众多用户群以及信息传播的速度快的特点规避信息不对称的系列问题。

可见，互联网平台是众筹模式开展的基础。

第二，投资者的分散化降低了融资风险。

传

统融资模式下，投资者群体比较少，资金耗用量比较高，风险也相对集中。

众筹模式的核心思想体现在“众”多的投资者，通过互联网平台的无界性，可以在短时间内聚集数量庞大的参与者；而每位投资人的投资额度可以很低，有利于通过分散化的方式

降低融资风险。

第三，搭建了民间资本投资的便利平台。

传统金融市场中，投资主体主要是抗风险较强的，资金雄厚的企业，大多数人则是通过金融机构普。

众筹模式把民间资本与中小企业有效的结合一起，更为普通群体进入金融市场提供桥梁，对于资本市场的资金紧缺有效的缓解了。

第四，代表了“金融脱媒”的创新发展方向。

投资者寻求更高回报与企业对更低融资成本的寻求，都要求“非中介化”的融资模式。

随着投资者日渐成熟与金融服务的不断创新，“金融脱媒”现象开始出现，这也是经济发展的必然趋势。

众筹模式是资金从储蓄者直接流向借款人的便利渠道，代表着未来金融市场“脱媒”的趋势

（三）互联网众筹融资的主要类型奖励式：

奖励式众筹平台回馈产品或服务。

筹资先于项目开始之前，为产品的生产提供了资金保证以及客户群体。

创业者起初只有一个想法，想法与消费者之间还有一条很长的资金链。

产品和服务先被预定在奖励式的众筹模式下，这样可以确保企业的资金链。

比较著名的奖励式众筹平台有Kickstarter、Indiegogo和Fundable。

捐赠式：

捐赠式众筹主要是用于公益和慈善等方面的资金筹集，投资人不期待任何回报。

这个平台在美国是很成熟的。

这与美国的文化背景是息息相关的。

比较著名的捐赠式众筹平台有Gofundme和crowdtilt。

债权式：

互联网上的P2P公司属于债权式的众筹平台，平台返还本金和利息，例如LendingClub和Prosper。

股权式：

股权式众筹平台给予投资人股份。

投资后公司成长空间、收入、花费和退出机制都将影响股权式众筹平台的发展。

著名的股权式众筹平台有CircleUp、AngelList、wefunder和Fundable（Fundable既是奖励式又是股权式平台）。

目前奖励式和股权式发展比较迅猛，未来平台如Indiegogo等有可能从现在的奖励式发展成奖励式加股权式的混合商业模式，该平台最近获得4000万美元风投。

而Kickstarter上的初创公司（项目）已经通过众筹募集了10亿美元的资金，其创始人称会继续坚持奖励式的商业模式。

四、小微企业融资现状及融资模式的实践探索

（一）小微企业融资现状

“根据融360发布的‘小微企业普惠指数’，62%的小微企业贷款产品月利率达2%以上，而九成以上的小贷公司和P2P平台的产品月利率超过2%。

2%的月利率折算成年利率相当于24%，这已经高于一年期6%贷款利率的4倍上限。

根据最高人民法院的相关规定，民间借贷的利率最高不得超过银行同类贷款利率的4倍，超出此限度的利息不予保护。

”这是知名在线金融搜索平台融360总裁叶大清，在10月22日举行的“2014年中国小微企业普惠指数”发布会上向媒体做出的表示。

当天，融360发布了“2014年中国小微企业普惠指数”。

据悉这是国内首个以指数来衡量小微企业融资服务现状的指标体系，用来量化小微企业获得资金的难易程度和价格高低。

融360分析认为，小微企业的融资现状不容乐观，银行“惠而不普”，小贷公司和P2P平台则“普而不惠”。

同时融360判断，四季度小微企业融资难、融资贵的状况可能难以得到缓解。

银行“惠而不普”小贷和P2P“普而不惠”就总分来看，小贷公司和P2P平台分别得分63分和65分，而银行为59分，属于不及格。

从小微企业服务的准入门槛（“普”指标）来看，小贷公司、P2P平台分别为77分和79分，银行仅为47分。

而在贷款费率方面（“惠”指标），银行则拥有巨大优势，为76分，小贷公司和P2P平台分别为47分和38分，为不及格。

虽然商业银行的贷款利率相对优惠得多，但进入门槛要求太高。

与此相反，小贷公司和P2P平台的放贷对象主要为银行难以放贷或信用较低的客户，这些客户的资产和偿还能力有限，经营风险较大，放贷时会按照“收益覆盖风险”的原则来确定利率水平。

而小微企业的管理不规范、信息不透明、财务管理制度不健全等风险因素则加剧了贷款利率的上升，因此小贷公司和P2P平台虽然有更好的覆盖面，但资金价格高得离谱。

普惠得分靠前者多为沿海发达城市就地区来看，普惠分数靠前的城市分别为天津、上海、佛山、北京、广州、武汉、南京、深圳、厦门和青岛，大部分是沿海地区或经济发达城市。

这些地方的金融机构数量和类型众多，能满足小微企业不同程度的融资需求。

从产业特征上看，这些城市的产业集群化发展趋势明显，在产业集群内，各企业间存在密切的关系和协作，行业协会通过亲缘、人缘、地缘等关系形成集群内企业的信息网络，金融机构可以通过这一网络获取企业的经营信息，有效降低单一企业的调研成本，因此产业集群对小微企业贷款的可获得性有积极促进作用。

股份制银行普惠指数相对高在具体的金融机构得分上，股份制银行分值比较高。

按分值，排名分别为平安银行、广发银行、民生银行、江苏银行和邮储银行，其中股份制银行占据前三

名。

从竞争角度看，无论是在公司领域还是在零售领域，大型国有控股银行都有着广泛的客户基础和网点数量，股份制商业银行在对大客户的竞争上没什么优势。

因此股份制商业银行在小微企业的金融服务方面相对更重视、步伐更大。

如民生银行是最早坚持“做小微企业的银行”战略定位的银行，2013年小微企业新增贷款占该行当年新增贷款的46%；广发银行则在全国范围内建立了超过120个小企业金融中心，专营小微金融。

在融360普惠指数中，平安易贷、阳光财险、亚联财、金融联、维信这五家公司占据小贷公司的前五名，宜信、陆金所、友信、恒昌惠诚和证大速贷则领跑P2P平台。

这些排名靠前的小贷公司和P2P平台，都具有网点覆盖面大、经营时间较长和产品众多的特点，且流程规范，收费清晰。

六成多小微企业贷款利率超高利贷根据融360普惠指数，超六成小微企业贷款利率超过高利贷。

造成这种状况的原因，除了贷款客户自身资质不好需要提高利率外，小贷公司和P2P平台的资金获取成本高也是主要原因。

小贷公司作为商业机构，一方面要考虑股东回报，另一方面监管当局规定小贷公司从银行获得融资的比例不能超过净资产的50%，在杠杆不够、股东回报和风险覆盖的三重压力下，提高贷款利率水平成了必然选择。

与小贷公司相比，P2P平台的资金来自于投资者，融360的监测显示，目前P2P网贷平台的平均年化收益率在“14%16%”和“18%20%”这两个区间的占比高达51%，如此高的预期收益率必然导致资金使用方的高成本。

四季度小微企业融资料难改善从2014年以来的月度“小微企业普惠指数”走势图来看，指数基本处于下行通道。

结合银行、宏观经济和四季度贷款惯性收缩的因素，融360预计四季度小微企业融资难将会更明显，融资成本将继续维持在高位。

据悉，这是第三方市场机构第一次针对小微企业融资现状提出的量化指标体系。

融360作为金融产品的搜索、推荐与服务平台，依据自身数据积累，从“普”和“惠”两个层面对小微企业的融资状况进行衡量，首度建立全面的评价体系，从而判断小微企业获得资金的难易程度和价格高低，并据此判断地区、机构类型的差别和走势。

普惠指数中，分值在60分至75分之间表示普惠金融服务合格，75分以上则意味着进入良好区；数值在25分至60分之间意味着普惠金融服务较差，25分以下则表示基本不能获得普惠金融服务。

（二）众筹融资模式

众筹网站通常的融资模式是：

项目创建者为项目筹资设定一个目标金额与筹资期限，对于筹资项目，众筹网站一般采取AllorNothing机制，即对筹资期限内完成融资目标的项目收取一定比例费用，而未完成者则分文不取。

众筹网站的融资流程通常有六个步骤1设计项目：

项目创建者为筹资项目制定融资目标、设定融资期限，为项目的整个融资流程制定可行方案。

2审核项目：

众筹网站对申请融资的项目进行审核。

网站一般具有严格筛选机制以控制项目风险。

通过审核者可在众筹平台上创建项目。

3创建项目：

通过审核项目在众筹网站上创建项目主页，主要使用宣传视频、文字叙述及图片等形式吸引投资者。

4宣传项目：

项目创建者利用社交网络、亲友关系等社会资源宣传项目。

项目宣传一般与项目筹资同时进行。

5项目筹资：

融资时限内，投资者在众筹网站承诺向该项目投资一定数额，并选择回报方式。

筹资结束时，若完成融资目标，网站会根据投资者提供的银行账号信息统一转账，网站向项目创建者收取一定比例手续费。

若未完成融资目标，则不向投资者收款。

网站不收费，项目发起人可等待时机融资。

6回报实现：

在项目完成后，项目发起人按当初许诺的回报方式为投资者支付相应的报酬。

在融资的每一个环节，尤其是审核环节，网站需要制定严格的标准来降低众筹的风险，谨防欺诈现象，保护投资者的利益。

（三）互联网众筹融资支持小微企业发展的优势

国际金融危机后，小微企业融资环境急剧恶化，众筹融资本身就是在这种环境

下，为应对小微企业融资难而产生的创新融资模式，所以众筹融资对小微企业融资具有独特的优越性。

（一）增加融资渠道我国小微企业融资渠道以商业银行贷款和民间借贷为主，

随着小微企业融资规模需求逐渐增大，并且融资方式上需求逐渐多样化，传统的融资渠道在融资规模和融资方式上都已无法满足其融资需要。

众筹融资的出现为小微企业增加了新的融资渠道。

通过众筹融资模式，小微企业可以选择股权式、债权式、奖励式、捐赠式多种不同方式进行融资，以符合不同时期、不同规模、不同行业的小微企业融资需求。

（二）降低